記者｜張喬遇
在科創(chuàng)板上市嘗試未果后，晶科電子時隔四年再度向資本市場發(fā)起沖刺，并將目標(biāo)鎖定在港交所。2月21日，廣東晶科電子股份有限公司（簡稱：晶科電子）正式遞交了港股IPO申請，但申請在提交后6個月內(nèi)因未獲得進一步進展而失效。近日，晶科電子再次遞交了港股上市申請，中信證券擔(dān)任其保薦機構(gòu)。
晶科電子是一家涵蓋汽車智能視覺、高端照明及新型顯示的智能視覺產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案提供商。2021年至2023年及截至2024年5月31日止5個月（報告期各期）晶科電子的收入分別為13.88億元、14.11億元、18.58億元以及8.43億元；凈利潤分別為7800.00萬元、3907.1萬元、7204.3萬元和3217.3萬元。
報告期，晶科電子通過與吉利控股合作緊密，特別是吉利系企業(yè)成為其主要客戶后，公司車規(guī)級LED產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速增長。然而，盡管銷售額增加，公司毛利率卻逐年下滑，主要在于市場競爭激烈之下公司采取“以價換量”策略的影響。
此外，李書福之子李星星通過耀寧科技間接成為晶科電子重要股東，進一步加深了雙方的關(guān)聯(lián)交易。
李書福之子入股，與吉利關(guān)聯(lián)交易頻繁
LED智能視覺行業(yè)競爭激烈，市場參與者超過30萬，晶科電子報告期業(yè)績增速較快，主要得益于與吉利之間的合作，實現(xiàn)了訂單量的快速增長。
回顧四年前，晶科電子在沖刺科創(chuàng)板時，其招股書披露的信息顯示，公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域主要集中在家用燈管燈泡、商場照明及植物照明等領(lǐng)域，與飛利浦、三星電子、創(chuàng)維電子等知名企業(yè)建立了合作關(guān)系，但在車規(guī)級照明領(lǐng)域的涉足尚淺。
轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2018年，浙江吉利汽車實業(yè)有限公司全資子公司浙江吉創(chuàng)汽車零部件有限公司與晶科電子共同出資成立領(lǐng)為視覺，持股比例分別為51%和49%，經(jīng)營范圍主要包括車用LED智能照明燈具、機動車可視化產(chǎn)品及配件等。
自那以后，晶科電子與吉利控股就保持著戰(zhàn)略業(yè)務(wù)關(guān)系。2021年，公司車規(guī)級LED產(chǎn)品進入吉利汽車供應(yīng)鏈，產(chǎn)品應(yīng)用于星越L車前大燈、精靈車前大燈、領(lǐng)克09車前大燈、領(lǐng)克06 EM-P車前大燈等。
報告期各期，晶科電子汽車智能視覺產(chǎn)品的大部分銷售額歸功于吉利系企業(yè)。報告期，公司來自吉利系車企收入分別為5060萬元、3.50億元、7.06億元和3.27億元，分別占公司同期總收入的3.6%、24.8%、38.0%、38.8%。2022年開始，吉利系企業(yè)開始成為晶科電子的第一大客戶，公司預(yù)計來自吉利系企業(yè)的收入近期會繼續(xù)增加。
值得注意的是，盡管晶科電子作為吉利控股及其相關(guān)汽車主機廠認證的候選供應(yīng)商，在智能車燈產(chǎn)品領(lǐng)域獲得了認可，但其在吉利系企業(yè)智能車燈項目上的投標(biāo)成功率卻呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢。2021年至2023年，吉利系企業(yè)智能車燈項目的投標(biāo)成功率分別為80.0%、53.3%及40.0%。
公司對此表示，2021年至2022年的投標(biāo)成功率有所下降主要是由于其的智能車燈業(yè)務(wù)尚處于初步發(fā)展階段，公司選擇了有限參與投標(biāo)以確保產(chǎn)品質(zhì)量和穩(wěn)定性；而2023年的進一步下滑，則是因為公司戰(zhàn)略性地調(diào)整了參與競投的策略，減少了部分競投活動，將資源集中在已量產(chǎn)項目和利潤率更高的項目上，這些項目本身的競爭也更為激烈。
另一引人注目的動態(tài)是，吉利控股集團董事長李書福的兒子李星星通過其控股的耀寧科技，間接成為了晶科電子的重要股東。
這一變化始于2020年12月，浙江吉創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司將領(lǐng)為視覺51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給耀寧科技。2023年12月，晶科電子以發(fā)行股份的方式向耀寧科技收購領(lǐng)為視覺全部的權(quán)益，收購?fù)瓿珊箢I(lǐng)為視覺成為晶科電子的全資子公司，上述交易完成后，耀寧科技持有晶科電子13.76%的股權(quán)，僅次于微晶先進光電，系晶科電子的第二大股東。
耀寧科技由寧波春畫秋時擁有85%權(quán)益，寧波春畫秋時則由昂步投資擁有95%權(quán)益，昂步投資則由李星星全資擁有。而李星星系吉利控股集團董事長李書福之子，因此晶科電子與吉利系企業(yè)的交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
以價換量，毛利率下滑
晶科電子設(shè)計、開發(fā)和制造各種LED智能視覺產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案，具體而言，公司LED智能視覺產(chǎn)品包括汽車智能視覺產(chǎn)品、高端照明產(chǎn)品和新型顯示產(chǎn)品。
自2021年9月收購領(lǐng)為視覺的控股權(quán)益合并其業(yè)績，同時得益于吉利訂單需求增加，晶科電子汽車智能視覺業(yè)務(wù)開始產(chǎn)生收入并持續(xù)大漲，占總收入的比重從2021年的5.3%增長至2023年的41.5%，主要包括智能車燈及車規(guī)級LED器件和模組。
需要指出的是，晶科電子汽車智能車燈產(chǎn)品銷量和平均售價均同比上漲，但毛利率卻不增反降。毛利率由2022年的17.5%下滑至2023年的14.9%。其中主要產(chǎn)品智能車燈毛利率從上年17.1%下滑至13.9%，截至2024年5月31日，公司智能車燈毛利率為13%。
實際上，汽車智能視覺業(yè)務(wù)產(chǎn)生的原材料及耗材成本以及員工成本同時也在增加。公司產(chǎn)品所處市場競爭激烈，為了贏得更多的市場份額，晶科電子選擇“以價換量”的方式，采取更具競爭性的定價策略。
2023年中國汽車智能視覺行業(yè)市場規(guī)模（以收入計）為人民幣887億元。根據(jù)灼識咨詢的資料，以收入計算，在中國中高端汽車智能視覺行業(yè)中，公司在同行業(yè)所有制造商中排名第十二，2023年市場份額僅0.5%。
本次IPO，晶科電子計劃使用募集資金用于擴張公司的汽車智能視覺產(chǎn)能。公司計劃建立領(lǐng)為廣東生產(chǎn)基地。該新建生產(chǎn)基地預(yù)計總建筑面積估計為10萬平方米。預(yù)計投運時間為2025年下半年。同時，將車前大燈及車尾燈的年設(shè)計產(chǎn)能分別增加70萬套，進一步加強對華南地區(qū)下游汽車主機廠的覆蓋。
另一部分將用于技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)品升級，包括成立研發(fā)中心、擴充研發(fā)團隊、投資產(chǎn)品開發(fā)測試等。其余則用作營運資金及一般公司用途。
兩次增資價格差異較大，涉嫌利益輸送？
晶科電子的IPO計劃受到了中國證監(jiān)會的關(guān)注。據(jù)招股書披露，2023年6月，嘉木融合將其持有晶科電子的700萬股轉(zhuǎn)讓給了仕地亞，代價為2723萬元，單位成本為3.89元/股。
2023年8月，豐衍投資與黃鼎賀達成協(xié)議，豐衍投資以3元/股的價格將其持有的100萬股股權(quán)轉(zhuǎn)讓給黃鼎賀，代價為300萬元，單位成本為3.00元/股，結(jié)算期為當(dāng)年9月，此次相較于兩個月前的股權(quán)轉(zhuǎn)讓加個低超20%。
3月8日，中國證監(jiān)會公布境外發(fā)行上市備案補充材料要求(2024年3月1日—2024年3月7日)，其中，公示要求晶科電子補充說明晶科電子股東2023年9股份轉(zhuǎn)讓價格與前次相比差異較大的原因及合理性，是否存在利益輸送的情況。
此外，晶科電子還需要說明公司員工持股平臺增加激勵對象時履行決策程序的情況，員工入伙、退伙的合規(guī)性，是否存在爭議或糾紛；領(lǐng)為視覺智能科技(寧波)有限公司未決訴訟涉及股權(quán)激勵的具體情況，是否涉及員工持股平臺；國有股東標(biāo)識管理程序辦理進展情況及前期申請A股上市的相關(guān)情況是否存在對此次發(fā)行上市產(chǎn)生重大影響的事項等。
值得一提的是，2022年，領(lǐng)為視覺的一名前任雇員向當(dāng)?shù)貏趧又俨梦瘑T會對領(lǐng)為視覺提起勞動仲裁案件，要求支付未支付的年度獎金、股權(quán)激勵薪酬、工資、拖欠工資賠償及拖欠工資經(jīng)濟賠償，金額約為500萬元。2023年，仲裁委員會出具一項仲裁裁決，駁回所有索賠。隨后，原告向當(dāng)?shù)厝嗣穹ㄔ禾崞鹪V訟。
2024年1月，法院判決子公司向原告支付合共約410萬元的稅前金額，包括年度獎金及股權(quán)激勵薪酬。截至2023年12月31日，公司已就該判決計提撥備410萬元，并于2024年1月向上訴法院提起上訴。法院于2024年3月開庭審理，并于2024年4月駁回公司的上訴。公司根據(jù)判決于2024年5月支付該款項。