文｜華夏能源網(wǎng)

金融“巨無霸”越秀資本（SZ：000987）正在光伏領(lǐng)域狂飆。尤其是最近一年，從設(shè)備租賃到電站投資，越秀資本開疆拓土。日前發(fā)布的半年報顯示，在營業(yè)總收入構(gòu)成中，新能源業(yè)務(wù)由2023年上半年的2.28%，提升至今年上半年的16.13%。

也是受新能源業(yè)務(wù)加持，越秀資本子公司越秀租賃實現(xiàn)凈利潤8.22億元，而整個越秀資本上半年的凈利潤只有10.16億元。

另外，值得注意的是，越秀租賃旗下投資光伏電站的越秀新能源，今年上半年實現(xiàn)凈利潤2.21億元，同比增長2408.34%。

從數(shù)據(jù)來看，越秀資本數(shù)年來的綠色轉(zhuǎn)型初顯成效。然而，資本市場卻并不買賬。2023年8月，越秀資本股價曾達到8.08元/股。一年多之后的今天，股價幾近腰斬。截至9月6日，越秀資本以4.83元/股收盤。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受阻，靠新能源破局？

越秀資本的前身為成立于1959年的廣州友誼商店，該公司于2000年在深交所上市，此后經(jīng)歷兩次更名。2022年定名為“越秀資本”，實際控制人為廣州國資委，由廣州國資委下屬越秀集團控股。后者是廣州市資產(chǎn)規(guī)模最大的國有企業(yè)之一，2023年資產(chǎn)總額達到10681億元，位列2023年“中國企業(yè)500強”第235位和“中國100大跨國公司”第12位。

根據(jù)年報，越秀資本將其最主要的業(yè)務(wù)分為5項：融資租賃、不良資產(chǎn)管理、投資管理、期貨業(yè)務(wù)，以及戰(zhàn)略投資中信證券。

然而，近年來，隨著房地產(chǎn)行業(yè)整體下行及資本市場波動等因素，越秀資本的多數(shù)業(yè)務(wù)都受到影響。

以今年上半年的業(yè)績?yōu)槔?，除投資中信證券收益較豐外，其他傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大部分不甚理想。從事不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的子公司“廣州資產(chǎn)”實現(xiàn)凈利潤-0.96億元，同比下降135.31%；從事投資管理業(yè)務(wù)的子公司“越秀產(chǎn)業(yè)投資”實現(xiàn)凈利潤-2.67億元，同比下降188.79%；從事期貨業(yè)務(wù)的子公司“廣州期貨”雖然沒有出現(xiàn)凈利潤虧損，但上半年實現(xiàn)的凈利潤只有861.86萬元，同比下降82.04%。

與之形成鮮明對比的是，子公司“越秀租賃”今年上半年實現(xiàn)凈利潤8.22億元,同比增長14.59%。而越秀租賃能夠“一枝獨秀”，得益于戶用光伏、新能源商用車等新能源市場的持續(xù)增長。

華夏能源網(wǎng)注意到，由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展受困，越秀資本近年來正尋求綠色轉(zhuǎn)型，而旗下“越秀租賃”是其綠色轉(zhuǎn)型的主力。

從2022年開始，越秀租賃便重點拓展以戶用光伏為代表的清潔能源業(yè)務(wù)，當年新增綠色租賃業(yè)務(wù)投放151億元，占比44%。

同樣是在2022年，越秀租賃還成立了全資子公司越秀新能源，推出了四大分布式光伏產(chǎn)品，提供綜合產(chǎn)融服務(wù)。通過工商業(yè)、戶用光伏業(yè)務(wù)開發(fā)，越秀新能源志在成為新能源領(lǐng)域的專業(yè)產(chǎn)業(yè)運營商。最近一年多，越秀資本的綠色轉(zhuǎn)型不斷加速。

在戶用光伏領(lǐng)域，2023年，越秀資本便與海爾集團旗下的納暉新能源、固德威（SH：688390）旗下的電樂多、正泰集團旗下的正泰安能，以及東方日升（SZ：300118）、晶科科技（SH：601778）等公司達成了合作，涉及金額總計超過300億元。

今年，越秀資本又與晶澳科技（SZ：002459）旗下戶用光伏品牌晶澳興家、建發(fā)股份（SH：600153）旗下聚焦戶用光伏的建發(fā)新能源、ABC組件制造企業(yè)愛旭股份（SH：600732）等在戶用光伏領(lǐng)域達成合作。

8月底，越秀資本與正泰安能合作的第二支基金落地，該基金仍是投資于戶用光伏領(lǐng)域，基金規(guī)模15億元。

另外，日前，越秀新能源還在廣東省電力交易中心平臺完成了第一筆戶用分布式光伏綠色電力交易，成功售出179.23萬度綠色電力。

除了戶用光伏外，越秀資本也在其他的新能源業(yè)務(wù)上發(fā)力。2023年年報顯示，越秀租賃2023年落地了2個風電項目及3個新能源換電業(yè)務(wù)。此外，今年7月9日，越秀資本與徐工集團簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，探索新能源商用車等領(lǐng)域的合作機會。7月11日，越秀租賃與廣汽集團（SH：601238）旗下廣汽日野簽署50億元戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，攜手推動新能源商用車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

最大的風險承接者

以戶用光伏為主的新能源業(yè)務(wù)肩負起了越秀資本新的業(yè)績增長點。

但一方面，在二級市場上越秀資本的綠色轉(zhuǎn)型并不被資本看好。越秀資本股價曾在2020年7月達到26.86元/股，此后幾年便震蕩下行。近一年來，新能源業(yè)務(wù)的突飛猛進，也并沒有挽救股價。

就在今年4月，越秀資本曾公告擬回購股份，試圖拉升股價。到7月底，回購完成，累積回購約1827萬股，共使用了資金超過1億元。但其股價卻仍持續(xù)下跌，還在7月9日出現(xiàn)了4.74元/股的最低價。

另一方面，越秀資本新能源業(yè)務(wù)規(guī)模的大幅擴張下，經(jīng)營上也潛藏隱憂。

首先，戶用光伏的消納問題令投資風險增加。

光伏發(fā)電的不穩(wěn)定性令消納成為難題，在此背景下，各地頻繁調(diào)整政策，包括租賃屋頂?shù)膽粲霉夥垂ど虡I(yè)光伏管理、要求分布式項目具備“四可”功能等。政策的變化，造成大量電站無法按計劃并網(wǎng)，增加了戶用光伏的投資開發(fā)風險。

其次，分布式光伏類資產(chǎn)收益率并不理想。

有業(yè)內(nèi)人士指出，去年至今，雖然光伏設(shè)備價格一路下跌，但“市場開發(fā)費用”、“屋頂租金”等卻在上漲。導致戶用光伏投資成本升高，項目經(jīng)濟性下降。

值得注意的是，正是由于上述原因的疊加，最終導致了戶用光伏在客戶端的裝機意愿下降，裝機量減少。根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2024年上半年，全國新增光伏裝機102.48GW，同比增長31%。其中，地面電站、工商業(yè)分布式光伏都實現(xiàn)了高比例增長，戶用光伏成為唯一同比大幅下降的裝機類型。

在戶用光伏的行業(yè)性問題之下，越秀資本面臨著更大的風險。

光伏業(yè)內(nèi)人士對華夏能源網(wǎng)表示，越秀資本向光伏行業(yè)大筆砸錢，通過設(shè)備租賃、持有電站等方式，成為資產(chǎn)所有者。同時，也成為了行業(yè)風險的承擔者。未來，光伏電站的收益如果持續(xù)下降，越秀資本的綠色轉(zhuǎn)型恐成泡影。

并且，隨著投資的增加，面臨的風險恐怕也更大。半年報顯示，2024年上半年越秀資本新增新能源業(yè)務(wù)投放112.03億元，同比增長193%。截至2024年6月末，越秀資本的戶用光伏累計裝機容量7.33GW，占全國市場份額5.56%。

不過，融資租賃從業(yè)人士對華夏能源網(wǎng)表示，戶用光伏市場雖然達不到去年的增長率，但其增長趨勢仍然不變。另一方面，光伏融資租賃業(yè)務(wù)仍處在發(fā)展初期，無論是規(guī)模還是區(qū)域，都還有足夠的空間有待開拓。雖然越秀租賃、華夏金租們在光伏業(yè)務(wù)上狂飆突進，但市場格局尚未定型，正是相關(guān)企業(yè)應(yīng)該全力跑馬圈地的時候。

金融“巨無霸”越秀資本，正在試圖將自身塑造成光伏“巨無霸”，但這一賭注能帶來怎樣的回報，還要看行業(yè)發(fā)展趨勢如何，以及企業(yè)自身如何應(yīng)對外界變化了。