界面新聞記者 | 黃景源
界面新聞編輯 | 彭朋
“當前，在科創(chuàng)投資總體不足的情況下，存在資本扎堆現象。”9月8日，上海新金融研究院理事長屠光紹在談及科創(chuàng)投資資源利用狀況時指出，股權投資存在一定的“資本扎堆”現象，短期內大量資本跟風涌入集成電路、生物醫(yī)藥、元宇宙等特定行業(yè)賽道，形成了估值泡沫。
在當日舉行的2024浦江創(chuàng)新論壇WeStart全球創(chuàng)業(yè)投資大會現場，屠光紹以“投貸聯動機制與科技金融體系”為題進行了主旨演講。
“錢不是萬能的，但沒有錢是萬萬不能的?！?span>屠光紹充分強調了金融資源配置在科技創(chuàng)新中的作用，但金融資源優(yōu)勢還沒有完全發(fā)揮，除了投資總體不足外，還存在部分結構性問題。
一是科技金融服務需求量大，但科技金融供給較小。從科創(chuàng)信貸來看，盡管全國高新技術企業(yè)貸款余額有所增長，但占總貸款余額的比重偏低。2023年全國高新技術企業(yè)貸款余額為13.64萬億元，僅占全國總貸款余額的5.63%?？萍夹袠I(yè)股權投資總額呈上升趨勢，但總量仍然偏低。
二是金融體系資源豐富，但科技金融資源還不足。我國歷年金融業(yè)機構總資產不斷增長，2023年末，我國金融業(yè)機構總資產為461.09萬億元，同比增長9.9%。其中，銀行業(yè)機構總資產為417.29萬億元，證券業(yè)機構總資產為13.84萬億元，保險業(yè)機構總資產為29.96萬億元。
三是從融資結構與科技行業(yè)的匹配看，我國融資結構以銀行主導的間接融資強，但科創(chuàng)企業(yè)的股權融資弱，特別是早期投資、風險投資。
四是短期資金資本較多，但長期資金資本較少。美國等發(fā)達國家私募股權投資市場機構投資者構成更為豐富，養(yǎng)老金、大學捐贈基金等中長期資金占比高于中國。美國的私募股權基金合同期通常在十到十二年之間，而國內一般長的有七到八年，短的只有三到五年。
五是從PE投資資金來源與科創(chuàng)企業(yè)資金渠道看，PE投資資金需求量大但多元化不足。從募資來源來看，企業(yè)、居民和各類資管計劃為我國私募股權投資基金募資主要來源。國有資本正成為私募股權投資市場中人民幣基金最主要的出資方，地位日益重要。
六是從退出渠道不通暢。2006-2023年，中國科技行業(yè)共發(fā)生投資事件24.16萬起，退出事件總數2.97萬起，退出事件總數占投資事件總數的12.3%。科技行業(yè)投資總金額12.26萬億元，退出總金額9.33萬億元，退出總金額占投資總金額的76.1%。
基于上述問題，屠光紹認為，在間接融資為主的格局中，發(fā)展科技金融需要相應機制將大量的銀行資源引導到科技領域，投貸聯動是重要抓手。
屠光紹解釋稱，投貸聯動能健全金融服務科技的完整鏈條，促進科技需求和金融供給的有效匹配，促進直接融資和間接融資的良性互動，增強金融體系服務科技產業(yè)的合力。
他建議，要大力發(fā)展股權投資特別是風險投資，擴大投資規(guī)模，提高投資能力，支持各類投資主體，引導更多長期資金。同時，要健全內部、外部、混合投貸聯動模式。上海在建設國際金融中心與全球科創(chuàng)中心過程中，要邁出更大步伐。
事實上，上海近日新修訂的《上海市推進國際金融中心建設條例》也提出，在依法合規(guī)、風險可控的前提下，支持商業(yè)銀行與創(chuàng)業(yè)投資機構、股權投資機構合作，創(chuàng)新貸款與外部直投聯動、認股權貸款等金融服務模式，引導保險資金投資科技企業(yè)和面向科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金、股權投資基金等。
屠光紹還建議，商業(yè)銀行經營要有序轉型，例如發(fā)展知識產權等質押貸款，擴大信用貸款規(guī)模，推進風投貸、并購貸， 參與風投債市場， 完善科技企業(yè)信用評價體系建設等。
上述《條例》明確，鼓勵金融機構豐富貸款品種，提升首貸戶比重，加強對小微企業(yè)的融資服務。