界面新聞記者 | 龍力

隨著國內(nèi)私募行業(yè)的競爭日益激烈，越來越多的私募公司陸續(xù)將目光投向了海外市場，試圖通過“出海”來尋找新的業(yè)績增長點。

知名量化私募念空科技總經(jīng)理王麗告訴界面新聞，目前公司在海外發(fā)行了中性策略產(chǎn)品，業(yè)務(wù)才剛起步，大概占總規(guī)模的5％。

上海某頭部量化私募相關(guān)人士張煒（化名）也表示，出海主要分為3個階段：1. 募資出海；2. 全球招聘；3. 在A股以外的主要市場實盤交易，并逐漸發(fā)展成為重要的參與者。目前公司三個階段都在努力推進(jìn)中，有了良好的開局，其中在美股和韓國都已經(jīng)有了實盤。

在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)是很多境內(nèi)私募都會選擇的主流“出?！狈绞?。

據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至8月5日，已經(jīng)有98家境內(nèi)私募機(jī)構(gòu)獲得“香港9號牌”，其中規(guī)模大于50億元的頭部私募達(dá)到33家。

“香港9號牌”，即由香港證監(jiān)會（SFC）所頒發(fā)9號金融牌照，是用于進(jìn)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的許可，只有持牌機(jī)構(gòu)才能在香港管理客戶資金 —— 業(yè)務(wù)類型相當(dāng)于內(nèi)地的私募基金牌照。

從持牌時間上看，早在2003年4月首批6家私募便已經(jīng)獲得了“香港9號牌”，不過早期持牌的這些私募管理規(guī)模均比較小，僅為0-5億元。

在頭部私募中，景林資產(chǎn)是最早的持牌機(jī)構(gòu)，其關(guān)聯(lián)公司景林香港公司在2005年8月已經(jīng)獲得“香港9號牌”。

事實上，景林本身就是先做海外，然后才回歸國內(nèi)市場的。根據(jù)景林香港公司此前向美國證券交易委員會（SEC）提交的美股持倉數(shù)據(jù)，截至今年6月30日，公司一共持倉有41只美股，持倉總市值為37.95億美元，比上季度增長17.54%。

上海保銀私募的情況也很類似，公司關(guān)聯(lián)的保銀資產(chǎn)自2010年10月起持有“香港9號牌”。根據(jù)保銀的官方介紹，公司1999年在上海創(chuàng)立，2001年已經(jīng)開始進(jìn)行海外投資，直到2015年才在中基協(xié)登記備案，發(fā)行人民幣產(chǎn)品。目前保銀在亞洲已經(jīng)設(shè)有5處辦公室。除了上海和香港之外，近年來相繼在印度、日本、新加坡設(shè)立辦公室，聘請當(dāng)?shù)厥袌鐾顿Y經(jīng)驗豐富的對沖基金經(jīng)理加入平臺，充分發(fā)揮本土化投資的優(yōu)勢。

此外，淡水泉、千合資本、盈峰資本、東方港灣、重陽投資等知名頭部主觀私募也都在2016年以前就已經(jīng)拿下了“香港9號牌”。其中，東方港灣的創(chuàng)始人但斌此前曾在社交平臺透露公司英偉達(dá)的持倉占比高達(dá)40%-50%。

而在2016年之后，越來越多的頭部量化私募紛紛拿下“香港9號牌”，其中2016年以來持牌的26家管理規(guī)模超過50億元的頭部私募中，量化私募占據(jù)了“半壁江山”，另外還有3家主觀+量化的私募。

不過，值得一提的是，擁有“香港9號牌”并不意味著相關(guān)私募已經(jīng)大面積開展相關(guān)業(yè)務(wù)。上海某老牌百億私募告訴界面新聞，公司確實持有相關(guān)牌照，但實際上沒怎么展業(yè)。

另一方面，界面新聞從業(yè)內(nèi)人士處了解到，除了在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)以外，也有部分私募開始嘗試在東南亞國家地區(qū)組建團(tuán)隊，參與東南亞市場的投資博弈。

談及為何越來越多的私募開始積極“出?！?？上海某知名百億私募相關(guān)人士指出，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)暫時面臨瓶頸與壓力時，各行各業(yè)都在積極尋找新的增長點，資管行業(yè)也不例外。

排排網(wǎng)財富理財師姚旭升指出，私募將視野轉(zhuǎn)向海外市場有多方面的原因。第一，私募希望通過全球化資產(chǎn)配置，以分散風(fēng)險和尋求更高的回報。第二，海外投資者對中國市場的興趣濃厚，希望尋找國內(nèi)優(yōu)質(zhì)管理人，投資A股市場。第三，出海有助于私募吸引主權(quán)基金、養(yǎng)老金和FOF等長線資金，這些資金大多持有周期較長，更符合私募的策略風(fēng)格。第四，隨著國內(nèi)市場競爭的加劇，私募尋求通過出海來拓展新的增長空間。

至于未來私募出海會不會成為主流趨勢，張煒認(rèn)為，把視野轉(zhuǎn)向海外市場，從長遠(yuǎn)戰(zhàn)略布局，這是一定要做的，只是什么時點、如何推進(jìn)，是需要一步一步慢慢來的。“國際化布局是一個很長期的戰(zhàn)略，需要依據(jù)自己公司發(fā)展階段去逐步推進(jìn)，打開局面邁開步伐?！?/p>

王麗也認(rèn)為，出海業(yè)務(wù)會成為成熟私募發(fā)展的必然趨勢。私募公司發(fā)展到一定程度，也會更傾向于篩選與公司投資理念相匹配的客戶。同時，也可以豐富投資策略，分散投資風(fēng)險，在全球市場尋找投資機(jī)會。

不過，王麗同時指出，海外市場和A股市場有很多不同，例如牌照申請、產(chǎn)品設(shè)立、交易規(guī)則、交易系統(tǒng)、法律法規(guī)、交易主體及交易行為、投資者風(fēng)險偏好等都有很大差異。所以國內(nèi)私募出海不管是投資還是募資都要充分了解這些細(xì)節(jié)，聘請專業(yè)靠譜的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，避免有彎路，付出巨大的時間和金錢成本。

前述上海知名百億私募相關(guān)人士也表示，面對海外更加完善的金融監(jiān)管與市場制度，出海的成本不低，且可能會有些水土不服。資管本身就是需要細(xì)作耕耘的行業(yè)，操之過急或者想賺快錢，注定走不長遠(yuǎn)。所以要看是否有足夠的耐心、充足的資金和資源儲備去循序漸進(jìn)的發(fā)展海外業(yè)務(wù)。另外，海外市場的波動性更大，面臨的環(huán)境與國內(nèi)也不完全一樣，包括市場交易機(jī)制、風(fēng)險因素等有很多東西需要重新學(xué)習(xí)，所以更加需要謹(jǐn)慎與耐心。

姚旭升將私募出海需要克服的挑戰(zhàn)具體總結(jié)為以下幾個方面：一是外資對基金管理人的投研能力公司運營等各方面的綜合能力要求非常嚴(yán)格；二是外資重視公司經(jīng)營的規(guī)范性，中小型基金公司需要完善中后臺流程和細(xì)節(jié)才能符合標(biāo)準(zhǔn)；三是在海外運作基金的運營成本比國內(nèi)高，需要招聘有海外工作經(jīng)驗的人才組建團(tuán)隊與外資機(jī)構(gòu)進(jìn)行長期溝通服務(wù)，會消耗大量的運營成本。此外，地緣政治摩擦、內(nèi)外部政策差異等因素短期內(nèi)對機(jī)構(gòu)出海也會形成一定的限制，但長期來看資本全球化的趨勢并沒有改變，境內(nèi)外投資的通道一定會越來越順暢。

姚旭升同時指出，出海需要提前做好各方面的準(zhǔn)備。首先，需要招募具有海外經(jīng)驗的人才，組建高水平專業(yè)化的投研團(tuán)隊。其次，需要加強(qiáng)對海外市場的了解，培養(yǎng)跨文化溝通能力，理解并適應(yīng)不同文化背景下的商業(yè)行為。最后，制定適應(yīng)國際市場的投資策略，堅持多元化投資的原則并加強(qiáng)風(fēng)控管理水平，遵守目標(biāo)市場的法律法規(guī)，確保公司合規(guī)運營。