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低價內(nèi)卷,美妝包材上市公司不好過

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低價內(nèi)卷,美妝包材上市公司不好過

低價內(nèi)卷,毛利率跌去三成。

文| 化妝品觀察

日前,美妝上市公司上半年業(yè)績相繼披露,有人歡喜有人憂:國際巨頭依然增長受困,特別是在中國市場持續(xù)低迷;國貨品牌整體依然增速喜人,珀萊雅沖向百億大關(guān)。

熱鬧的背后,不太受到市場關(guān)注的美妝供應(yīng)鏈也在發(fā)生變化?;瘖y品觀察梳理了十家美妝相關(guān)包材主要上市公司上半年財報,關(guān)鍵數(shù)據(jù)層面呈現(xiàn)出了喜憂參半面貌:

值得欣喜的是,主要包材商逐漸從疫情三年的沖擊和消費(fèi)低迷的陰影中抽身而出,業(yè)績迎來回暖跡象:10家上市企業(yè)中有7家上半年?duì)I收同比上漲,其中5家漲幅來到雙位數(shù);僅一家公司出現(xiàn)虧損,不少公司迎來扭虧為盈的轉(zhuǎn)變。令人擔(dān)憂的是,一些企業(yè)利潤增長并未追上營收,部分上市公司甚至出現(xiàn)增收不增利的狀況,兩極分化的越發(fā)明顯。

更引人關(guān)注的是,“低價內(nèi)卷”依然是戴在所有從業(yè)者的頭上的緊箍,過去五年(2019—2023),上述包材上市公司整體毛利率平均值下滑了近六個點(diǎn),同比降幅超兩成。

十家公司的樣本量當(dāng)然很難覆蓋行業(yè)全貌,但作為市場風(fēng)向標(biāo),上市公司所呈現(xiàn)出的某些共性,不失為觀察整個行業(yè)走向的切面。

01、半數(shù)公司營收雙位數(shù)增長

從營收表現(xiàn)來看,除力合科創(chuàng)(通產(chǎn)麗星)、合興包裝和嘉亨家化外,十家上市公司里的多數(shù)企業(yè)都迎來了營收同比增長,更有半數(shù)上漲幅度來到雙位數(shù):包括行業(yè)龍頭裕同科技,以及上海艾錄、翔港科技、柏星龍和錦盛新材,增幅分別為15.52%、15.47%、11.73%、16.25%和38.73%。

其中,錦盛新材同比增速最高,主要驅(qū)動力來自占比七成內(nèi)銷大幅增長,上半年公司內(nèi)銷收入同比增長達(dá)56.05%。值得一提的是,錦盛新材上半年終于擺脫自2022年來的持續(xù)虧損的困局,但略顯尷尬的是,其扭虧為盈的貢獻(xiàn)還來自于非流動資產(chǎn)的出售,扣除非經(jīng)常性損益后,依然虧損747.96萬元。

整體來看,雖然成色不一,多數(shù)上市公司的營收依然迎來增長。把時間拉長一些,也能看到同樣的軌跡:近五年,主要上市公司的業(yè)績呈現(xiàn)出明顯波動的態(tài)勢,從2021年的高速增長,到2022年底的迅速滑落至谷底,近一年多來則緩慢回升。平緩上升趨勢也預(yù)示著,存量時代低增長將成為常態(tài)。

營收的普遍增長是否意味著美妝包材行業(yè)正在回暖?某腰部包材商對此頗為謹(jǐn)慎,在他的體感里,與其說蛋糕大了,不如說是分配方式變了:訂單正在向頭部企業(yè)集中。

華南一家頭部包材企業(yè)銷售負(fù)責(zé)人也告訴化妝品觀察,近兩個月以來的的訂單增量,很大一部分是“吃了中小工廠此前的份額”:“就算是是打價格戰(zhàn),我們能扛一年一年半,小工廠有可能扛半年嗎?沒有?!?/p>

以另一個數(shù)據(jù)維度——營收體量——作為觀察視角,也有一些現(xiàn)象值得關(guān)注的:

首先是各家公司收入規(guī)模差距明顯,頭尾部公司營收相差四十余倍,競爭格局分散。十家包材商能分成四個梯隊(duì),幾乎是包裝行業(yè)“大行業(yè),小公司”現(xiàn)狀的縮影。(這里需要解釋的是,“尾部公司”是相對裕同科技等龍頭而言,放到整個美妝包材行業(yè),即便最“尾部”的錦盛新材,半年?duì)I收1.66億,也是排名靠前的規(guī)模。)

第一梯隊(duì)裕同科技和合興包裝上半年?duì)I收均超過50億元,分別為73.5億元和56.91億元。其中裕同科技雖然體量巨大,但增長表現(xiàn)依然亮眼。除了穩(wěn)固消費(fèi)電子、煙酒行業(yè)業(yè)務(wù)的基本盤外,裕同科技積極拓展化妝品業(yè)務(wù)的努力也是增長迅速的助力之一,包括LV、Dior、聯(lián)合利華等美妝日化行業(yè)知名品牌均是其客戶。

中腰部企業(yè)整體表現(xiàn)不盡人意。按照營收超10億元的門檻劃分,第二梯隊(duì)包括永新股份(16.51億元)、中榮股份(12.07億元)以及力合科創(chuàng)(10.48億),永新股份和中榮股份營收微增,力合科創(chuàng)營收則出現(xiàn)下滑。上有頭部企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢,下有尾部公司快速追趕,腰部企業(yè)面臨的競爭壓力最為突出。

第三梯隊(duì)可以粗略按3-10億元規(guī)模劃分,包括上海艾錄、嘉亨家化和翔港科技。嘉亨家化是唯一營收同比下滑的企業(yè),主要受累于其化妝品OEM/ODM業(yè)務(wù)營收不利,上半年該業(yè)務(wù)收入占整體營收近五成,下滑14.94%,盡管包材業(yè)務(wù)營收同比增長了4.90%,也并未改變整體業(yè)績下滑的結(jié)果。

第四梯隊(duì)的營收均在3億元以下,包括柏星龍、錦盛新材均實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長,分別為16.25%和38.73%,是幾個梯隊(duì)里增長勢頭最快的。

02、盈利兩極分化

從凈利潤的維度觀察,上述十家公司僅一家出現(xiàn)虧損。

裕同科技和永新股份兩家頭部公司的凈利潤都超過億元規(guī)模,分別為4.971億億元、1.802億元,錦盛新材規(guī)模最小,上半年凈利潤僅56.25萬元。嘉亨家化則虧損544.9萬元,這是該公司2021年上市以來首次出現(xiàn)虧損,其2021、2022和2023年凈利潤分別為9716.9萬元、6971.76萬元和4016萬元,同比持續(xù)下滑。

另外,力合科創(chuàng)雖然一季度虧損3609.1萬元,但上半年整體盈利依然達(dá)到8123萬元。狀況相似的還有錦盛新材,2022和2034年均出現(xiàn)虧損,上半年則完成扭虧為盈。

在凈利潤增速層面,十家上市包材公司展出現(xiàn)迥異的面貌:裕同科技、合興包裝、上海艾錄、柏星龍、翔港科技、錦盛新材凈利潤同比增長都達(dá)到了兩位數(shù)位數(shù)。

其中,翔港科技凈利增幅驚人,來到最高的150.25%,三大業(yè)務(wù)板塊的收入和利潤同比均有所增加。包裝容器業(yè)務(wù)在產(chǎn)能擴(kuò)充的基礎(chǔ)上,積極布局海外市場吸引中高端客戶,贏得了亮眼的收益。柏星龍凈利潤同比增長了26.2%,通過在包裝創(chuàng)意設(shè)計上的差異化的策略,不僅吸引了高端品牌客戶,也提升了自身產(chǎn)品附加值。

裕同科技、合興包裝和上海艾錄的凈利潤同比分別為15.15%、10.16%和55.08%,考慮到其銷售體量和凈利潤規(guī)模,雙位數(shù)的同比增長成色不俗。

永新股份凈利潤增長速度稍落后于營收增速,中榮股份則出現(xiàn)了營收增長而凈利潤下滑的情況,其營收同比小幅增長3.47%,凈利潤同比下滑了近三十個百分點(diǎn)。力合科創(chuàng)和嘉亨家化則出現(xiàn)了營收和凈利同比下滑的不利局面。

十家上市公司中,在凈利潤規(guī)模和增速上均取得良好表現(xiàn)的企業(yè),呈現(xiàn)出以下特點(diǎn):

1、頭部企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢帶來的競爭壁壘。

典型代表是裕同科技、合興包裝,兩家企業(yè)營收和凈利均實(shí)現(xiàn)了增長。一方面,規(guī)模優(yōu)勢提高了公司在上游原材料采購中的議價能力,利于控制和降低成本;另一方面,規(guī)模優(yōu)勢使得公司能夠快速響應(yīng)大客戶對穩(wěn)定產(chǎn)量和品質(zhì)的需求,形成穩(wěn)固的合作關(guān)系,構(gòu)建經(jīng)營壁壘。

2、中腰部公司的差異化策略在細(xì)分領(lǐng)域占得先機(jī)。

比如業(yè)績增長迅猛的翔港科技,其子公司久塑科技深耕化妝品包裝的泵頭泵芯領(lǐng)域,擁有長期技術(shù)積累和不少專利,業(yè)內(nèi)知名度較高;前文所述柏星龍,在包裝上主打創(chuàng)意設(shè)計,不僅吸引了眾多高端客戶,也收獲了超出行業(yè)平均水平的毛利率。

03、平均毛利率下滑超兩成

低集中度、分散競爭的行業(yè)特點(diǎn),疊加整個市場需求不振的大背景,導(dǎo)致包材行業(yè)的價格競爭一直非常突出,如同戴在所有從業(yè)者的頭上的緊箍一般。

上市公司也面臨這樣焦慮。從上半年財報來看,不少企業(yè)都出現(xiàn)了毛利下滑的趨勢,比如柏星龍上半年毛利率同比下滑 3.59%,永新股份下滑了8.25% ,力合科創(chuàng)下滑幅度則來到15.11%。

梳理過去五年的財報數(shù)據(jù),用更宏觀的視角來看,下滑趨勢則更為清晰:2019—2023,十家上市公司的的毛利率平均值一路下跌,僅2023年小幅回升,從2019年平均28.6%的毛利率,到去年的22.4%,同比降幅22%。

而在這些公司財報里,披露“公司風(fēng)險”的部分,類似“價格戰(zhàn)”“利潤壓縮”的表述頻頻出現(xiàn)。

上市公司饒是如此,中小企業(yè)的價格壓力只會更大。在化妝品觀察走訪華東、華南的諸多包材商的過程中,越來越卷的價格成為大家普遍的市場感受。有包材廠告訴化妝品觀察,能夠維持5%的凈利潤率企業(yè),已經(jīng)算是活得不錯的。

更有甚者,采取價格換市場的激進(jìn)策略?;瘖y品觀察在《開工率不足30%,包材商渡劫》一文中有過報道,一家來自上海的紙質(zhì)包裝盒龍頭企業(yè)放言,“不要利潤,給成本價就干,只為活下去。”

前文所述的華南頭部美妝包材商也表示,低價競爭依舊會是下半年行業(yè)的主旋律,也是公司在可見的未來里會堅(jiān)持的策略之一,“利潤低了當(dāng)然會難受,但訂單少了則有可能死掉?!?/p>

一個老生常談的話題是,市場需求回暖仍未可知,行業(yè)產(chǎn)能出清仍還在繼續(xù),對于眾多美妝包材行業(yè)的從業(yè)者來說,如何在接下來加速洗牌的格局中存活下來,是不得不直面的艱難挑戰(zhàn)。

 
本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

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低價內(nèi)卷,毛利率跌去三成。

文| 化妝品觀察

日前,美妝上市公司上半年業(yè)績相繼披露,有人歡喜有人憂:國際巨頭依然增長受困,特別是在中國市場持續(xù)低迷;國貨品牌整體依然增速喜人,珀萊雅沖向百億大關(guān)。

熱鬧的背后,不太受到市場關(guān)注的美妝供應(yīng)鏈也在發(fā)生變化?;瘖y品觀察梳理了十家美妝相關(guān)包材主要上市公司上半年財報,關(guān)鍵數(shù)據(jù)層面呈現(xiàn)出了喜憂參半面貌:

值得欣喜的是,主要包材商逐漸從疫情三年的沖擊和消費(fèi)低迷的陰影中抽身而出,業(yè)績迎來回暖跡象:10家上市企業(yè)中有7家上半年?duì)I收同比上漲,其中5家漲幅來到雙位數(shù);僅一家公司出現(xiàn)虧損,不少公司迎來扭虧為盈的轉(zhuǎn)變。令人擔(dān)憂的是,一些企業(yè)利潤增長并未追上營收,部分上市公司甚至出現(xiàn)增收不增利的狀況,兩極分化的越發(fā)明顯。

更引人關(guān)注的是,“低價內(nèi)卷”依然是戴在所有從業(yè)者的頭上的緊箍,過去五年(2019—2023),上述包材上市公司整體毛利率平均值下滑了近六個點(diǎn),同比降幅超兩成。

十家公司的樣本量當(dāng)然很難覆蓋行業(yè)全貌,但作為市場風(fēng)向標(biāo),上市公司所呈現(xiàn)出的某些共性,不失為觀察整個行業(yè)走向的切面。

01、半數(shù)公司營收雙位數(shù)增長

從營收表現(xiàn)來看,除力合科創(chuàng)(通產(chǎn)麗星)、合興包裝和嘉亨家化外,十家上市公司里的多數(shù)企業(yè)都迎來了營收同比增長,更有半數(shù)上漲幅度來到雙位數(shù):包括行業(yè)龍頭裕同科技,以及上海艾錄、翔港科技、柏星龍和錦盛新材,增幅分別為15.52%、15.47%、11.73%、16.25%和38.73%。

其中,錦盛新材同比增速最高,主要驅(qū)動力來自占比七成內(nèi)銷大幅增長,上半年公司內(nèi)銷收入同比增長達(dá)56.05%。值得一提的是,錦盛新材上半年終于擺脫自2022年來的持續(xù)虧損的困局,但略顯尷尬的是,其扭虧為盈的貢獻(xiàn)還來自于非流動資產(chǎn)的出售,扣除非經(jīng)常性損益后,依然虧損747.96萬元。

整體來看,雖然成色不一,多數(shù)上市公司的營收依然迎來增長。把時間拉長一些,也能看到同樣的軌跡:近五年,主要上市公司的業(yè)績呈現(xiàn)出明顯波動的態(tài)勢,從2021年的高速增長,到2022年底的迅速滑落至谷底,近一年多來則緩慢回升。平緩上升趨勢也預(yù)示著,存量時代低增長將成為常態(tài)。

營收的普遍增長是否意味著美妝包材行業(yè)正在回暖?某腰部包材商對此頗為謹(jǐn)慎,在他的體感里,與其說蛋糕大了,不如說是分配方式變了:訂單正在向頭部企業(yè)集中。

華南一家頭部包材企業(yè)銷售負(fù)責(zé)人也告訴化妝品觀察,近兩個月以來的的訂單增量,很大一部分是“吃了中小工廠此前的份額”:“就算是是打價格戰(zhàn),我們能扛一年一年半,小工廠有可能扛半年嗎?沒有?!?/p>

以另一個數(shù)據(jù)維度——營收體量——作為觀察視角,也有一些現(xiàn)象值得關(guān)注的:

首先是各家公司收入規(guī)模差距明顯,頭尾部公司營收相差四十余倍,競爭格局分散。十家包材商能分成四個梯隊(duì),幾乎是包裝行業(yè)“大行業(yè),小公司”現(xiàn)狀的縮影。(這里需要解釋的是,“尾部公司”是相對裕同科技等龍頭而言,放到整個美妝包材行業(yè),即便最“尾部”的錦盛新材,半年?duì)I收1.66億,也是排名靠前的規(guī)模。)

第一梯隊(duì)裕同科技和合興包裝上半年?duì)I收均超過50億元,分別為73.5億元和56.91億元。其中裕同科技雖然體量巨大,但增長表現(xiàn)依然亮眼。除了穩(wěn)固消費(fèi)電子、煙酒行業(yè)業(yè)務(wù)的基本盤外,裕同科技積極拓展化妝品業(yè)務(wù)的努力也是增長迅速的助力之一,包括LV、Dior、聯(lián)合利華等美妝日化行業(yè)知名品牌均是其客戶。

中腰部企業(yè)整體表現(xiàn)不盡人意。按照營收超10億元的門檻劃分,第二梯隊(duì)包括永新股份(16.51億元)、中榮股份(12.07億元)以及力合科創(chuàng)(10.48億),永新股份和中榮股份營收微增,力合科創(chuàng)營收則出現(xiàn)下滑。上有頭部企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢,下有尾部公司快速追趕,腰部企業(yè)面臨的競爭壓力最為突出。

第三梯隊(duì)可以粗略按3-10億元規(guī)模劃分,包括上海艾錄、嘉亨家化和翔港科技。嘉亨家化是唯一營收同比下滑的企業(yè),主要受累于其化妝品OEM/ODM業(yè)務(wù)營收不利,上半年該業(yè)務(wù)收入占整體營收近五成,下滑14.94%,盡管包材業(yè)務(wù)營收同比增長了4.90%,也并未改變整體業(yè)績下滑的結(jié)果。

第四梯隊(duì)的營收均在3億元以下,包括柏星龍、錦盛新材均實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長,分別為16.25%和38.73%,是幾個梯隊(duì)里增長勢頭最快的。

02、盈利兩極分化

從凈利潤的維度觀察,上述十家公司僅一家出現(xiàn)虧損。

裕同科技和永新股份兩家頭部公司的凈利潤都超過億元規(guī)模,分別為4.971億億元、1.802億元,錦盛新材規(guī)模最小,上半年凈利潤僅56.25萬元。嘉亨家化則虧損544.9萬元,這是該公司2021年上市以來首次出現(xiàn)虧損,其2021、2022和2023年凈利潤分別為9716.9萬元、6971.76萬元和4016萬元,同比持續(xù)下滑。

另外,力合科創(chuàng)雖然一季度虧損3609.1萬元,但上半年整體盈利依然達(dá)到8123萬元。狀況相似的還有錦盛新材,2022和2034年均出現(xiàn)虧損,上半年則完成扭虧為盈。

在凈利潤增速層面,十家上市包材公司展出現(xiàn)迥異的面貌:裕同科技、合興包裝、上海艾錄、柏星龍、翔港科技、錦盛新材凈利潤同比增長都達(dá)到了兩位數(shù)位數(shù)。

其中,翔港科技凈利增幅驚人,來到最高的150.25%,三大業(yè)務(wù)板塊的收入和利潤同比均有所增加。包裝容器業(yè)務(wù)在產(chǎn)能擴(kuò)充的基礎(chǔ)上,積極布局海外市場吸引中高端客戶,贏得了亮眼的收益。柏星龍凈利潤同比增長了26.2%,通過在包裝創(chuàng)意設(shè)計上的差異化的策略,不僅吸引了高端品牌客戶,也提升了自身產(chǎn)品附加值。

裕同科技、合興包裝和上海艾錄的凈利潤同比分別為15.15%、10.16%和55.08%,考慮到其銷售體量和凈利潤規(guī)模,雙位數(shù)的同比增長成色不俗。

永新股份凈利潤增長速度稍落后于營收增速,中榮股份則出現(xiàn)了營收增長而凈利潤下滑的情況,其營收同比小幅增長3.47%,凈利潤同比下滑了近三十個百分點(diǎn)。力合科創(chuàng)和嘉亨家化則出現(xiàn)了營收和凈利同比下滑的不利局面。

十家上市公司中,在凈利潤規(guī)模和增速上均取得良好表現(xiàn)的企業(yè),呈現(xiàn)出以下特點(diǎn):

1、頭部企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢帶來的競爭壁壘。

典型代表是裕同科技、合興包裝,兩家企業(yè)營收和凈利均實(shí)現(xiàn)了增長。一方面,規(guī)模優(yōu)勢提高了公司在上游原材料采購中的議價能力,利于控制和降低成本;另一方面,規(guī)模優(yōu)勢使得公司能夠快速響應(yīng)大客戶對穩(wěn)定產(chǎn)量和品質(zhì)的需求,形成穩(wěn)固的合作關(guān)系,構(gòu)建經(jīng)營壁壘。

2、中腰部公司的差異化策略在細(xì)分領(lǐng)域占得先機(jī)。

比如業(yè)績增長迅猛的翔港科技,其子公司久塑科技深耕化妝品包裝的泵頭泵芯領(lǐng)域,擁有長期技術(shù)積累和不少專利,業(yè)內(nèi)知名度較高;前文所述柏星龍,在包裝上主打創(chuàng)意設(shè)計,不僅吸引了眾多高端客戶,也收獲了超出行業(yè)平均水平的毛利率。

03、平均毛利率下滑超兩成

低集中度、分散競爭的行業(yè)特點(diǎn),疊加整個市場需求不振的大背景,導(dǎo)致包材行業(yè)的價格競爭一直非常突出,如同戴在所有從業(yè)者的頭上的緊箍一般。

上市公司也面臨這樣焦慮。從上半年財報來看,不少企業(yè)都出現(xiàn)了毛利下滑的趨勢,比如柏星龍上半年毛利率同比下滑 3.59%,永新股份下滑了8.25% ,力合科創(chuàng)下滑幅度則來到15.11%。

梳理過去五年的財報數(shù)據(jù),用更宏觀的視角來看,下滑趨勢則更為清晰:2019—2023,十家上市公司的的毛利率平均值一路下跌,僅2023年小幅回升,從2019年平均28.6%的毛利率,到去年的22.4%,同比降幅22%。

而在這些公司財報里,披露“公司風(fēng)險”的部分,類似“價格戰(zhàn)”“利潤壓縮”的表述頻頻出現(xiàn)。

上市公司饒是如此,中小企業(yè)的價格壓力只會更大。在化妝品觀察走訪華東、華南的諸多包材商的過程中,越來越卷的價格成為大家普遍的市場感受。有包材廠告訴化妝品觀察,能夠維持5%的凈利潤率企業(yè),已經(jīng)算是活得不錯的。

更有甚者,采取價格換市場的激進(jìn)策略?;瘖y品觀察在《開工率不足30%,包材商渡劫》一文中有過報道,一家來自上海的紙質(zhì)包裝盒龍頭企業(yè)放言,“不要利潤,給成本價就干,只為活下去?!?/p>

前文所述的華南頭部美妝包材商也表示,低價競爭依舊會是下半年行業(yè)的主旋律,也是公司在可見的未來里會堅(jiān)持的策略之一,“利潤低了當(dāng)然會難受,但訂單少了則有可能死掉。”

一個老生常談的話題是,市場需求回暖仍未可知,行業(yè)產(chǎn)能出清仍還在繼續(xù),對于眾多美妝包材行業(yè)的從業(yè)者來說,如何在接下來加速洗牌的格局中存活下來,是不得不直面的艱難挑戰(zhàn)。

 
本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。