文 | 雷達(dá)財經(jīng) 李亦輝
編輯 | 深海
光伏產(chǎn)業(yè)鏈景氣度走低，光伏逆變器龍頭陽光電源也承壓。
近日，陽光電源披露2024年半年報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入310.2億元，營收增速多年來首次跌至個位數(shù)的8.38%；同期歸母凈利潤為49.59億元，同比增長13.89%，相比之下去年中報公司歸母凈利潤增速高達(dá)383.55%。
除了增速放緩，今年上半年，陽光電源毛利率最高的業(yè)務(wù)板塊儲能系統(tǒng)收入同比減少了8.3%；公司一直加碼的海外業(yè)務(wù)，也在上半年營收突降，同比減少12.65%，為2013年以來首次。
陽光電源的實控人、董事長為現(xiàn)年56歲的曹仁賢，他一度被媒體稱為安徽首富。曹仁賢的事業(yè)起步于上世紀(jì)90年代，由于意識到清潔能源的發(fā)展前景，他辭去了合肥工業(yè)大學(xué)體面穩(wěn)定的教師崗位“下?！眲?chuàng)業(yè)。
大學(xué)教師的能源冒險之旅，在2011年迎來了高光時刻，這年陽光電源成功登陸深交所成為“中國新能源電源行業(yè)第一股”。從股價走勢來看，陽光電源在多年沉寂之后，受益于政策對新能源的支持，公司股價在2020年下半年拔地而起，從不足10元一直漲到2021年超過120元，曹仁賢也因此坐上安徽首富的寶座。
但光伏產(chǎn)業(yè)在一輪生產(chǎn)能力的快速擴(kuò)張后，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入深度調(diào)整期，陽光電源從業(yè)績增速到股價都受到了影響。伴隨著公司市值的回調(diào)，在2024年胡潤全球富豪榜上，曹仁賢、蘇蕾夫婦的財富為415億元，排名第536位，相較前一年縮水160億。
從大學(xué)教師到安徽首富
在國內(nèi)新能源行業(yè)中，現(xiàn)如今不少億萬富翁，當(dāng)年曾是草根出身，他們通過自身多年堅持不懈的努力，最終進(jìn)入億萬富豪俱樂部。
但曹仁賢，是少有的棄教從商、被稱為學(xué)者型的企業(yè)家。公開資料顯示，1968年，曹仁賢出生于杭州一個農(nóng)村家庭，本科考上合肥工業(yè)大學(xué)的工業(yè)電氣自動化專業(yè)，一直讀到研究生，畢業(yè)后留校成為一名青年教師。
教學(xué)期間，曹仁賢的研究方向是可再生能源，曾發(fā)表過相關(guān)論文。在當(dāng)時，新能源產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)還沒掀起浪潮，但對相關(guān)學(xué)科的研究讓曹仁賢成為最早看到清潔能源發(fā)展?jié)摿Φ囊慌恕?/p>
1997年，新婚伊始的曹仁賢決定辭去教職工中，在合肥成立了陽光電源。但當(dāng)時贊同其創(chuàng)業(yè)的人并不多，曹仁賢曾回憶稱，“那時候，‘光伏發(fā)電’4個字對于大部分人是陌生的，再加上高校老師這份工作相對安逸，所以除了我自己，沒人支持我辭職創(chuàng)業(yè)。”
起步之初，曹仁賢湊了50萬元作為啟動資金，從合肥一個澡堂邊上租了兩間房，開始了艱難的創(chuàng)業(yè)之旅。
公開報道稱，創(chuàng)業(yè)前5年，陽光電源基本上處于“吃了上頓沒下頓”的狀態(tài)，很少有太陽能項目或者新能源業(yè)務(wù)。為了生存，曹仁賢只好生產(chǎn)一些UPS不間斷電源等傳統(tǒng)能源產(chǎn)品，賺到小錢之后再投入到光伏和風(fēng)能逆變器的研發(fā)。
盡管開局不順利，但曹仁賢認(rèn)為新能源產(chǎn)業(yè)遲早會發(fā)展起來，機(jī)會總是留給有準(zhǔn)備的人。直到2002年，西北開始實施光明工程，曹仁賢等到了機(jī)會，陽光電源承擔(dān)起國家“送電到鄉(xiāng)”工程，為西部無電地區(qū)送去太陽能電力。
同時，曹仁賢多年在技術(shù)上的投入，也進(jìn)入了收獲期。從官網(wǎng)可知，2003年，由陽光電源研制的中國首臺具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的光伏并網(wǎng)逆變器，在上海奉賢成功并網(wǎng)發(fā)電，打破國外壟斷；2004年，陽光電源“光伏/風(fēng)能發(fā)電控制逆變系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化”項目獲得安徽省科技進(jìn)步一等獎。
據(jù)了解，光伏逆變器是太陽能光伏系統(tǒng)的心臟，其主要功能為將太陽電池組件產(chǎn)生的直流電轉(zhuǎn)化為交流電，并入電網(wǎng)或供負(fù)載使用。
在光伏產(chǎn)業(yè)打開局面后，也就是2004年，曹仁賢開始大刀闊斧地改革，果斷砍掉了UPS和應(yīng)急電源領(lǐng)域兩塊現(xiàn)金流業(yè)務(wù)及其他傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，陽光電源正式成為了一家光伏企業(yè)。
集中力量進(jìn)軍逆變器后，陽光電源開始走上坡路了。到2009年，這家公司掌握了中國新能源逆變器60%以上的市場份額。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，陽光電源的營收也從2008年的1億元，猛增至2010年的約6億元。
2011年，陽光電源在深交所掛牌上市。10年后的2021年，陽光電源股價觸及歷史高點，曹仁賢身家也在2021年的胡潤百富榜上達(dá)到650億元，成為安徽首富。
不過，隨著陽光電源股價從高位滑落，在2024年胡潤全球富豪榜上，曹仁賢、蘇蕾夫婦的財富為415億元，排名第536位，相較前一年縮水160億。
陽光電源業(yè)績增速放緩
回顧來看，過去20多年間，光伏產(chǎn)業(yè)從誕生到爆發(fā)幾經(jīng)跌宕，陽光能源也曾數(shù)次陷入危機(jī)。
比如2008年，美國次貸危機(jī)爆發(fā)，歐洲部分國家的需求減退令光伏行業(yè)受挫。2011年，歐美“雙反”再次重創(chuàng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，尤其次年的行業(yè)低谷，令陽光電源的歸母凈利潤同比下滑了57.8%。
不久后，陽光電源又遇到強(qiáng)力競爭對手華為。2014年，華為首推智能光伏電站解決方案，它放棄了當(dāng)時以陽光電源為代表的傳統(tǒng)集中式逆變器，選擇以組串式逆變器為核心，大幅提高了運維效率。
有著強(qiáng)大技術(shù)和供應(yīng)鏈支持的華為，于一年后的逆變器銷售額占到中國市場的22.6％，與行業(yè)老大陽光電源相比僅相差不到2個百分點。
目前，在全球光伏逆變器市場上，華為和陽光電源已組成雙寡頭之勢。據(jù)伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）《全球光伏逆變器和組件級電力電子產(chǎn)品市場份額2024》數(shù)據(jù)顯示，2023年華為和陽光電源持續(xù)領(lǐng)跑全球市場，分別蟬聯(lián)排名第一、第二。這兩家公司的光伏逆變器出貨量超過全球半數(shù)。
對此，德邦證券研報認(rèn)為，近年來組串式逆變器在大型電站中滲透率提升，并且組串式逆變器更適合分布式光伏，將進(jìn)一步驅(qū)動組串式應(yīng)用市場增長。
但據(jù)陽光電源半年報，根據(jù)構(gòu)標(biāo)普全球發(fā)布的 2023 年全球光伏逆變器企業(yè)出貨量榜單，陽光電源繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一。
目前，陽光電源的主要產(chǎn)品除了有光伏逆變器，還包括風(fēng)電變流器、儲能系統(tǒng)、新能源汽車驅(qū)動系統(tǒng)、水面光伏系統(tǒng)、智慧能源運維服務(wù)等。
業(yè)績方面，今年上半年，公司實現(xiàn)營收310.2億元，同比增長8.38%；歸母凈利潤49.59億元，同比增長13.89%。這一增長速度較公司此前有所放緩，相比之下過去兩年陽光電源營收增速保持在兩位數(shù)，凈利潤更是連續(xù)兩年翻倍。
單季度來看，今年二季度公司實現(xiàn)營收184.06億元，同比增長14.74%；歸母凈利潤28.63億元，同比微增0.57%。
業(yè)績增速下滑，陽光電源的應(yīng)收賬款規(guī)模進(jìn)一步增加，截至上半年期末公司應(yīng)收賬款余額 240 億，較年初增加 29 億。在與機(jī)構(gòu)的電話交流中，管理層解釋稱原因之一是上半年國內(nèi)收入占比提升，國內(nèi)客戶付款周期一般比海外長，也導(dǎo)致本期應(yīng)收賬款的增加。
財報顯示，上半年公司在中國大陸地區(qū)實現(xiàn)營收175.43億元，同比增長32.97%；而海外地區(qū)方面，同期收入為134.76億元，同比減少12.65%。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，這也是公司中報海外收入自2013年以來首降。
在陽光電源的兩大業(yè)務(wù)板塊中，光伏之外的儲能行業(yè)，也在上半年罕見出現(xiàn)收入減少，同比去年下降了8.3%。對此，太平洋證券稱，主要系電芯等原材料價格下降導(dǎo)致公司收入下降。
對于外界關(guān)注的儲能市場規(guī)模是否存在天花板的問題，陽光電源管理層表示，儲能需求場景比較多，包括用戶側(cè)場景也越來越多，所以暫時還沒有看到儲能天花板，預(yù)計未來會保持較高增速。
然而，在行業(yè)內(nèi)卷的背景下，國內(nèi)儲能市場早已上演“價格戰(zhàn)”。中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會儲能應(yīng)用分會（CESA）對外發(fā)布的《中國新型儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展分析報告（2024年1-6月）》顯示，儲能電芯平均價格從2023年年初的0.9元/h至1元/h下降至2024年年中的0.3元/h至0.4元/h，價格跌至三分之一。
報告指出儲能領(lǐng)域價格戰(zhàn)最先開始來自結(jié)構(gòu)性過剩的電芯領(lǐng)域，隨即引爆直流側(cè)系統(tǒng)價格持續(xù)走低，繼而交流側(cè)系統(tǒng)價格戰(zhàn)不斷下探。
財富版圖有望擴(kuò)張
新能源行業(yè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)眾多，曹仁賢的布局不只是光伏逆變器和儲能。
2023年12月，陽光電源公告稱，擬啟動分拆控股子公司陽光新能源至境內(nèi)證券交易所上市的前期籌備工作。公開這一計劃前，陽光電源還宣布擬向陽光新能源增資10億元，所持股權(quán)比例由82%增加至82.94%。
天眼查App顯示，陽光新能源成立于2014年，位于安徽省合肥市，注冊資本15.66億元，陽光電源董事張許成擔(dān)任該公司董事長兼總經(jīng)理。
2024年上半年，陽光電源的新能源投資開發(fā)業(yè)務(wù)營收89.55億元，同比增長18.45%，占比微升至28.87%，該部分業(yè)務(wù)正是由子公司陽光新能源負(fù)責(zé)。
據(jù)了解，目前陽光新能源的估值已達(dá)到近200億元，一旦上市成功曹仁賢的身家預(yù)計將再增加。不過據(jù)5月27日陽光電源在互動平臺上的回復(fù)，陽光新能源分拆目前還處于早期。
除了從事新能源電站投資開發(fā)的陽光新能源，陽光電源旗下專注于氫能板塊的子公司陽光氫能，也在不斷融資。
天眼查App顯示，由陽光電源直接持有74.29%股權(quán)的陽光氫能科技有限公司，在今年2月份完成A+輪融資，投資方為高瓴資本和資乘投資。去年底，公司便已完成了6.6億A輪融資，投資方包括君聯(lián)資本、高瓴創(chuàng)投、鐘鼎資本、招商局創(chuàng)投等明星機(jī)構(gòu)。
2024年半年報顯示，陽光氫能的柔性制氫系統(tǒng)適用于能源電力、工業(yè)、交通多種應(yīng)用場景，已在吉林、寧夏、內(nèi)蒙古、甘肅、湖北等多地風(fēng)光水可再生能源制氫項目中得到廣泛應(yīng)用。
從逆變器到儲能，再到新能源發(fā)電站和氫能領(lǐng)域，曹仁賢已為其一手打造的“陽光系”構(gòu)建起一個龐大新能源生態(tài)圈。未來這些項目的回報如何，還有待時間的檢驗。