文 | 子彈財經(jīng) 文華
編輯 | 閃電
中國歷史上有“四大藥店”之說，分別是誕生于清朝同治年間（1874年）的杭州胡慶余堂、清朝康熙年間（1669年）的北京同仁堂、明朝萬歷年間（1600年）的廣州陳李濟以及明朝嘉靖年間（1541年）的山西廣譽遠。
近年來，已有483年歷史的廣譽遠經(jīng)營狀況卻并不樂觀，不僅常年在虧損的邊緣徘徊，還陷入財務造假風波。
8月22日，廣譽遠中藥股份有限公司（以下簡稱“廣譽遠”）披露了2024年半年報。
2024年上半年，廣譽遠實現(xiàn)營業(yè)收入6.60億元，同比下滑4.9%；歸母凈利潤為5960.31萬元，同比增長13.75%。營業(yè)收入減少的同時，歸母凈利潤卻在增長。
不過，此前被實錘的廣譽遠連續(xù)七年半財務造假的事項引起廣泛關注，目前公司業(yè)績真實性如何還有待進一步考證。
此外，在公司董事長頻繁變動的情況下，廣譽遠近年來通過加碼養(yǎng)生酒的策略能否突出重圍，也值得繼續(xù)關注。
1、廣譽遠艱難扭虧，上半年營收再下滑
廣譽遠始創(chuàng)于明朝嘉靖二十年（公元1541年），距今已有483年的歷史，是中國現(xiàn)存歷史最為悠久的中藥企業(yè)與藥品品牌。
廣譽遠其間歷經(jīng)了廣盛號藥店、廣升聚、廣升蔚、廣升譽、廣升遠、山西中藥廠、山西廣譽遠等十幾個商號藥廠更迭。作為中國最早的民間藥店，比廣盛號藥店1669年創(chuàng)建的北京同仁堂以及1874年開張的胡慶余堂分別早128年和333年。
廣譽遠核心產(chǎn)品龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸的制作技藝先后入選國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄，牛黃清心丸、西黃丸的制作技藝則被列入山西省非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄。同時，定坤丹、安宮牛黃丸獲得首批“山西精品”認定，六味地黃丸傳統(tǒng)制作技藝及姜炭制作技藝入選晉中市非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄。
1996年11月5日，廣譽遠在上交所主板首發(fā)上市。
圖 / Wind
然而，上市后的廣譽遠并沒有一帆風順，近年來，更是陷入了虧損的困局。
2020年-2022年，廣譽遠的營業(yè)收入分別為10.88億元、10.93億元和11.31億元，同比增長-9.57%、0.48%、3.44%；同期歸母凈利潤分別為1177.68萬元、-5666.18萬元和-2.50億元。2021年和2022年，廣譽遠出現(xiàn)了大額虧損。
圖 / Wind（單位：億元）
2023年，廣譽遠終于“扭虧為盈”，實現(xiàn)營業(yè)收入12.84億元，同比增長13.56%；歸母凈利潤9007.86萬元，同比增長136.03%。
廣譽遠在財報中表示，公司業(yè)績增長主要由于公司“強動銷”工作成效顯著，醫(yī)藥工業(yè)收入較上年增長；且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，毛利較高的產(chǎn)品收入占比提升。此外，公司開展一系列降費舉措，各渠道業(yè)務費用控制有效導致銷售費用降低。
2024年上半年，廣譽遠實現(xiàn)營業(yè)收入6.60億元，同比下滑4.9%；歸母凈利潤為5960.31萬元，同比增長13.75%，公司依然保持了凈利潤增長的態(tài)勢。
「子彈財經(jīng)」注意到，廣譽遠扭虧為盈與山西國資的進入有關。
公開資料顯示，2021年6月7日，廣譽遠控股股東西安東盛集團有限公司（以下簡稱“東盛集團”）與晉創(chuàng)投資有限公司（以下簡稱“晉創(chuàng)投資”）簽署了《關于廣譽遠中藥股份有限公司控制權轉(zhuǎn)移的安排》等重要協(xié)議，就控制權轉(zhuǎn)移、公司治理等事項進行了約定。
根據(jù)協(xié)議，廣譽遠的控股股東由東盛集團變更為晉創(chuàng)投資，公司實際控制人也將由郭家學變更為山西省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。
廣譽遠在國資入主后，重視現(xiàn)金為王、存貨正常良性流轉(zhuǎn)的重要性，并采取了有效措施加以改善，這也是公司扭虧的主要原因。
只不過，2024年上半年，公司在利潤增長的同時，存貨規(guī)模卻在增加。
2024年上半年，公司存貨高達6.94億元，占總資產(chǎn)比例為29.07%，較上年期末增長了21.82%。此外，公司的貨幣資金也比上年期末的2.59億元減少了35.25%，下滑至1.68億元。
圖 / 廣譽遠2024年半年報
可見，在國資入股后，2024年上半年，廣譽遠出現(xiàn)了營收下滑，資金減少，存貨規(guī)模增長的情況，或許降本增效的辦法并不能徹底讓廣譽遠持續(xù)走“花路”。
2、連續(xù)七年半財務造假，時任董事長張斌被禁市
除業(yè)績變化外，廣譽遠多年財務造假的事項迎來實錘。
2023年12月28日，廣譽遠收到證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》，因廣譽遠涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)相關法律法規(guī)，2023年12月22日，證監(jiān)會決定對公司立案。
今年4月16日，上交所披露紀律處分決定書。公告顯示，廣譽遠在2016年-2021年財報中，“買斷式銷售”模式披露不真實。
圖 / 廣譽遠公告
據(jù)悉，廣譽遠子公司山西廣譽遠國藥有限公司（以下簡稱“山西廣譽遠”）與部分下游商業(yè)公司存在“產(chǎn)品發(fā)生滯銷及近效期，可無條件退貨”約定的情況下，向部分下游商業(yè)公司實施壓貨，濫用“出庫即確認收入”會計政策，提前確認銷售收入。同時，公司對銷售費用處理不正確，部分銷售費用存在歸屬期間不準確或會計處理不符合企業(yè)會計準則規(guī)定的情形。
因此，上述情況導致廣譽遠2016年-2022年年度報告及2023年半年報存在虛假記載的情況。
圖 / 廣譽遠公告
尤其是在2020年，廣譽遠虛增營業(yè)收入2159.24萬元，占當期披露營業(yè)收入的1.95%；虛增利潤2106.23萬元，占當期披露利潤總額的120.29%。
圖 / 廣譽遠公告
此外，2021年和2022年，廣譽遠分別虛減當期利潤總額絕對值的76.66%、36.87%。2023年上半年公司更是虛減了269.86%的利潤。
圖 / 廣譽遠公告
連續(xù)七年半的財務造假，也使得廣譽遠及其負責人受到了相應的懲罰。
公告顯示，證監(jiān)會對廣譽遠給予警告，并處以800萬元罰款，對時任董事長、總經(jīng)理、董事張斌給予警告，并處以500萬元罰款。
此外，證監(jiān)會對廣譽遠時任各個責任人都給予警告處分，并處以不同金額的罰款。
圖 / 廣譽遠公告
此外，由于張斌的違法情節(jié)較為嚴重，山西證監(jiān)局對張斌采取10年證券市場禁入措施。在禁入期間，除不得繼續(xù)擔任原證券發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員職務外，也不得在其他任何機構(gòu)中從事證券業(yè)務、證券服務業(yè)務或者擔任其他證券發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員職務。
一般來說，財務造假背后的動機，既有公司是為了保殼、融資圈錢，也有公司為了完成控股股東業(yè)績考核、業(yè)績對賭，還有公司為了滿足銀行貸款條件等。
廣譽遠通過濫用“出庫即確認收入”等“財技”粉飾了業(yè)績，欺騙了廣大投資者及消費者，也必將承擔應有的責任和懲罰。
2023年12月，廣譽遠發(fā)布了公告，解聘了已經(jīng)連續(xù)十年提供審計服務的利安達會計師事務所，由信永中和會計師事務所接任審計事務。而新的會計師事務所能否承擔相應職責，還有待觀察。
3、高管變動頻繁,養(yǎng)生酒能救廣譽遠？
早在2003年，東盛集團實控人郭家學收購了當時已資不抵債的山西廣譽遠，郭家學任廣譽遠董事長。直到國資入主前，郭家學一直是廣譽遠實際控制人。
此外，2008年6月-2021年12月，上文提到的張斌接任郭家學擔任公司董事長一職。
郭家學立下過豪言壯語：“我要復興廣譽遠，復興中國中醫(yī)藥文化，讓廣譽遠走向未來500年，甚至更遠。這就是我現(xiàn)在想做的。”
豪言壯語尚未實現(xiàn)，因為廣譽遠控制權轉(zhuǎn)移國資，郭家學已經(jīng)失去了對廣譽遠的絕對控制權，并卸任了相關職務。
郭家學離任后，廣譽遠的高管一直在波動中。
2021年12月6日，神農(nóng)科技前董事長鞠振被選舉為廣譽遠第七屆董事會的董事長。2023年1月，鞠振因工作調(diào)整原因，申請辭去公司董事、董事長及董事會各專門委員會職務。
鞠振離開廣譽遠后，楊波接任公司董事長一職。楊波擁有多年的酒類從業(yè)經(jīng)驗，在汾酒集團擔任了多個重要職務，還是山西汾酒旗下保健酒竹葉青酒品牌重塑的重要主導者。
但是楊波并沒有在董事長一職待多久。2023年12月，也就是廣譽遠被證監(jiān)會立案前夕，楊波辭去董事長一職，仍擔任公司黨委委員、黨委副書記、董事。李曉軍接替楊波成為廣譽遠董事長。
除董事長頻繁變更以外，公司高管也時有變動。
早在2022年7月，苗輝離開振東制藥加入廣譽遠，擔任公司副總裁一職，后又升任為總裁。2024年4月9日，苗輝申請辭去了公司總裁、董事及薪酬與考核委員會委員的職務，辭職后不再擔任公司任何職務。
圖 / 廣譽遠公告
頻繁的高管變動可能導致整個管理層的不穩(wěn)定，這種不穩(wěn)定會影響公司的日常運營和決策效率。尤其是董事長負責制定公司的戰(zhàn)略方向和決策，頻繁更換可能導致戰(zhàn)略的不連貫性和決策的不穩(wěn)定性。
2022年，廣譽遠提出“精品牽引、經(jīng)典夯基、龜酒重塑、雙線并重”的整體產(chǎn)品策略，且在2023年，讓有酒類經(jīng)驗的楊波擔任公司董事長，或許也印證了廣譽遠近年來大力布局養(yǎng)生酒的意圖。
廣譽遠的養(yǎng)生酒主要有兩大品類，分別是加味龜齡集酒和龜齡集酒，這兩類酒分別具備不同的養(yǎng)生功效。
圖 / 廣譽遠2023年財報
2024年8月8日，廣譽遠設立全資子公司山西廣譽遠酒業(yè)營銷有限公司，主營酒類銷售，進一步印證了廣譽遠加大酒類布局的決心。
只不過，2024年上半年，廣譽遠養(yǎng)生酒產(chǎn)品的銷售表現(xiàn)并不如意。財報顯示，公司養(yǎng)生酒實現(xiàn)營業(yè)收入1633.40萬元，營業(yè)收入比上年減少18.12%，毛利率也減少4.27%。
圖 / 廣譽遠2024年半年報
值得一提的是，近年來，不只是廣譽遠，不少藥企都在加大布局酒類產(chǎn)品，例如國藥集團旗下的全資子公司國藥大健康產(chǎn)業(yè)有限公司近期已經(jīng)全面布局酒業(yè)板塊，主打草本健康酒。
此外，同仁堂擁有國公酒領銜的藥酒系列，還開發(fā)了同仁御酒、佰草酒等露酒系列。而易主華潤三九的天士力也發(fā)展國臺酒業(yè)多年。
可見，在“喝酒吃藥”風靡的現(xiàn)如今，廣譽遠面臨的競爭對手頗多，如何突出重圍，「子彈財經(jīng)」將持續(xù)關注。