文 | 連線Insight 竇文雪
編輯 | 子夜
京東還沒體驗幾天業(yè)績超預(yù)期的快樂，股價就經(jīng)歷了一輪考驗。
8月21日，京東就沃爾瑪出售股權(quán)發(fā)布公告，公告顯示，截至美國時間8月20日，沃爾瑪已不再持有京東股權(quán)。
此前，沃爾瑪持有京東9.4%的股權(quán)，是京東的第二大股東。這也意味著，沃爾瑪對所持的京東股權(quán)進行了一次性清倉。
消息一出，8月21日，京東集團港股開盤大跌，截至當(dāng)日收盤，股價報102.4港元/股，下跌8.73%，市值為3259.8億港元。
圖源京東集團官網(wǎng)
股價閃崩后，京東緊急于21日午間發(fā)布公告表示，公司將耗資約3.9億美元回購股票。并在8月27日盤后再度在港交所公告，其董事會已批準(zhǔn)一項新股份回購計劃，公司可于截至2027年8月底的未來36個月內(nèi)，回購價值不超過50億美元的股份（包括美國存托股）。
京東與沃爾瑪?shù)倪@場合作，是在8年前的2016年，始于中國實體零售布局的關(guān)鍵節(jié)點。
彼時，京東官宣沃爾瑪將獲得約為京東發(fā)行總股本數(shù)5%的股票，并官宣了一系列在當(dāng)時看來頗有誠意的合作戰(zhàn)略：沃爾瑪向京東售出1號店股份，京東通過其電商平臺、物流優(yōu)勢賦能沃爾瑪。
該合作一度被業(yè)界視為天作之合，彼時甚至有沃爾瑪員工提到，“繼京東+永輝+沃爾瑪之后，零售行業(yè)不會再有后起之秀了?！?/p>
京東與沃爾瑪建立合作后，在短期確實為京東帶來了股價的上漲，但后續(xù)，在沃爾瑪停止對京東的持續(xù)入股后，雙方的合作不再繼續(xù)深入。
如今，沃爾瑪?shù)纳侥凡辉僖劳芯〇|上的旗艦店；京東仍然在布局實體零售，但背后很少見到沃爾瑪?shù)挠白印?/p>
可以說，如今京東和沃爾瑪，實際上都不太依賴對方，因此，盡管股權(quán)投資變動了，對于雙方的業(yè)務(wù)影響不會太大，而京東也表態(tài)，股權(quán)投資變動不會影響到雙方任何業(yè)務(wù)層面的合作。
不過，互相不再那么需要的雙方，未來的合作可能也不會太深入了。
1、八年前的聯(lián)手：沃爾瑪和京東各有壓力、互相取暖
在2011年，沃爾瑪就第一次上門，向京東提出投資意向，被京東拒絕了。
彼時的沃爾瑪已是蟬聯(lián)美國500強榜首的零售業(yè)巨頭，京東則剛剛開始其向綜合型網(wǎng)絡(luò)零售商的轉(zhuǎn)型。在談判中，沃爾瑪提出了以控股京東為目的進行收購。顯然，這一要求無法讓京東接受。
5年后的2016年，京東官宣確認獲得沃爾瑪?shù)膽?zhàn)略投資。沃爾瑪將獲得京東新發(fā)行的1.45億股A類普通股，約為京東發(fā)行總股本數(shù)的5%。
合作完成后，京東將擁有1號商城主要資產(chǎn)，包括“1號店”的品牌、網(wǎng)站、APP，并全力支持1號店以現(xiàn)有品牌和獨特的市場定位繼續(xù)運營；沃爾瑪將繼續(xù)經(jīng)營1號店自營業(yè)務(wù)，并借助自己的全球供應(yīng)鏈，向消費者提供更多種類的商品。
此外，雙方還在物流、平臺、供應(yīng)鏈上擴大了合作。如“山姆會員商店”將在京東平臺上開設(shè)官方旗艦店；山姆會員商店將使用京東的倉配一體化物流服務(wù)；沃爾瑪在中國的實體門店將接入京東旗下“達達”和O2O電商平臺“京東到家”等等。
合作背后，各有所長的京東和沃爾瑪，當(dāng)時都面臨著不小的壓力。
彼時的京東雖依靠“正品”與“物流”兩大關(guān)鍵詞打出了自己的優(yōu)勢，但其多年的不盈利，仍然是京東彼時的焦慮之一。2015年-2018年的年報顯示，京東的凈利潤均為負值。
在那段時間中，京東一直在嘗試尋找其他更賺錢的業(yè)務(wù)。比如在2017年6月將發(fā)展更好、更能吸引資本關(guān)注的京東金融獨立出來，“京東金融何時IPO”隨即成為彼時業(yè)內(nèi)普遍討論的話題，根據(jù)證券時報當(dāng)時的報道，大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為，京東金融的估值在1000億元級。
此外，京東也急于在日百、生鮮品類上突圍。據(jù)36氪報道，當(dāng)時京東本身也在不斷擴充渠道、戰(zhàn)略投資（永輝、天天果園）、自建生鮮供應(yīng)鏈。
更重要的是，在2018年前后，中國的實體零售市場迎來了發(fā)展的關(guān)鍵期。根據(jù)中國商務(wù)部公布市場消費報告顯示，2018年春節(jié)，全國零售和餐飲消費約達9260億元，同比增長10.2%。也就是說，7天黃金周期間，僅僅是在“購物”和“吃”上，人們就花掉了9000多億。
看著友商們都在布局實體零售，京東也摩拳擦掌。接住沃爾瑪這個實體零售標(biāo)桿企業(yè)拋出的橄欖枝，正好能夠幫助京東補全實體零售的短板。
再看沃爾瑪，一直希望在中國講一個屬于自己的大賣場故事。
自1995年法國零售巨頭家樂福進入中國市場一年后，沃爾瑪也進入了中國市場，從21世紀(jì)報道此前發(fā)布的消息來看，2016年的沃爾瑪，在國內(nèi)的發(fā)展規(guī)劃主線仍然可以概括為加速擴充。
根據(jù)其當(dāng)年的規(guī)劃，沃爾瑪將在中國增設(shè)30家新店、升級60家現(xiàn)有門店、開設(shè)首家購物中心、擴建物流配送中心、推出跨境電商服務(wù)、升級聯(lián)名信用卡、打造零售大學(xué)。
但實際上，沃爾瑪早就發(fā)現(xiàn)了自己在線上業(yè)務(wù)上與國內(nèi)電商巨頭之間的差距。在中國電商的沖擊下，沃爾瑪線下商超的收入也接連下滑，投資多年的網(wǎng)上超市1號店也虧損。
根據(jù)晚點財經(jīng)的報道，彼時進入中國20年的沃爾瑪，在中國只有15 家山姆門店，沃爾瑪總部還一度想放棄山姆在中國的會員倉儲模式。
最終，沃爾瑪選擇了與京東合作，兩者的牽手被稱為“零售行業(yè)中的天作之合”，從雙方當(dāng)時和狀況與各項合作的事項上來看，此舉對京東、沃爾瑪雙方均有利。
京東方面，有了1號店這個以日百、生鮮品類為主的電商，恰好補充了京東在這兩大類上的缺點。
對于沃爾瑪來說，不僅在物流方面擁有了新的助力，能夠借助京東平臺以及物流網(wǎng)絡(luò)，將山姆會員商店的業(yè)務(wù)拓展至全國范圍，同時還可以講一講電商、O2O的故事。
在隨后的幾年中，沃爾瑪曾對京東進行過進一步的增持。根據(jù)36氪報道，截至2016年12月31日，沃爾瑪共持有京東23.85億股A類普通股，占京東總的A類普通股的12.1%；共持有京東28.57億股A類普通股和B類普通股，占京東10.1%的股權(quán)。
京東融資歷程，圖源企查查
雙方也曾進行過一些合作，如2017年雙方曾達成“三通”合作，即線上線下用戶群體打通、線上線下門店互相滲透、部分庫存商品共享；2018年，該合作被升級，庫存打通亦在全國范圍內(nèi)鋪開。
但隨著時間的推移，8年前的天作之合走到現(xiàn)在，雙方都不太依賴對方，而是各自去做更重要的事了。
2、沃爾瑪先選擇分手，原因幾何？
合作由沃爾瑪提起，最后也是由沃爾瑪按下結(jié)束鍵。
對于沃爾瑪為何選擇拋售京東股份，中國經(jīng)濟網(wǎng)報道稱，據(jù)接近該交易的投資人士分析，此次交易應(yīng)該是沃爾瑪為緩解自身資金壓力的需要。
該投資人士表示，由于二季度沃爾瑪在收入增速上放緩，現(xiàn)金流減少，同時又需要應(yīng)對當(dāng)前市場環(huán)境變化做出多元化戰(zhàn)略，出于釋放資源、優(yōu)化資本配置的需要，退出京東的股權(quán)投資完全是一個正常的資本運作，不涉及雙方的戰(zhàn)略合作關(guān)系。
截至2024年二季度末，沃爾瑪現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物期末余額為88.79億元，同比下降36.45%。
沃爾瑪2024年中期財務(wù)報告，圖源Choice
出售京東的股票，也將為沃爾瑪帶來一筆數(shù)目不小的資金。據(jù)此前沃爾瑪向美國證券交易委員會提交的文件披露，將以每股24.85美元至25.85美元的價格減持京東全部股票。按最高價計算，沃爾瑪此次將套現(xiàn)37.4億美元。
當(dāng)下的沃爾瑪需要用錢的地方有很多。
從門店的布局上來看，沃爾瑪在近年來，頻繁關(guān)閉并收縮了傳統(tǒng)賣場業(yè)務(wù)，但增開了更多的山姆會員門店。
據(jù)不完全統(tǒng)計，沃爾瑪在2022年關(guān)閉了21家門店，2023年減少了26家，今年上半年又關(guān)閉了12家。這意味著在過去兩年半的時間里，沃爾瑪在中國市場關(guān)掉了近60家大賣場門店。
與之相對，目前山姆在國內(nèi)已有48家門店，去年總營收超過800億元。
除此之外，山姆超市與電商業(yè)務(wù)之間也出現(xiàn)了相互帶動的作用，沃爾瑪再一次看到了電商業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。
根據(jù)沃爾瑪2024年第二季度財報顯示，山姆超市的銷售額也實現(xiàn)了同比雙位數(shù)增長，帶動沃爾瑪中國二季度凈銷售額為46億美元，同比增長17.7％。沃爾瑪高管也在業(yè)績會上表示，山姆會員店一半來自線上消費，小時達電商訂單量同比增長28%，至5900萬份。
另據(jù)深網(wǎng)報道，有數(shù)據(jù)顯示，山姆中國線上銷售在2024年上半年同比增幅達到29%，占總銷售比重已達50%左右；沃爾瑪中國電商滲透率達49%，比去年同期增長超過200個基點。
今年第二季度，沃爾瑪線上渠道的客流量與訂單量隨著線下實體店一起增長，全球電商的銷售額增長都較為強勁，同比漲幅在21%。
財報還表示，盡管目前沃爾瑪?shù)碾娚虡I(yè)務(wù)還未實現(xiàn)盈利，但由于訂單配送成本的大幅下降，其虧損正在不斷收窄。
雖然理論上，山姆超市還有較高的發(fā)展空間，但想要吃到國內(nèi)的蛋糕并非易事。在消費下行的當(dāng)下，聚焦中產(chǎn)階級的山姆面臨著“平替”的挑戰(zhàn)。
根據(jù)剁椒Spicy報道，2023年，1688嚴(yán)選就上線了一個“山姆平替”頻道。在山姆渠道售價690元的奧克斯家用大吸塵器，1688嚴(yán)選上的價格是69元，低至1折；山姆渠道單價42.75元的24骨全自動雨傘，在1688嚴(yán)選上只需要8.55元，月銷過兩萬。
山姆也時常愿意“放下身段”，與友商比價。根據(jù)晚點財經(jīng)報道，山姆時常能以低于京東、天貓的價格銷售商品。
同時，山姆也開始下沉進入新一線或二線城市，根據(jù)6月13日官方公告稱，將在東莞、紹興、成都、泉州等6地開設(shè)新的門店。
一方面急需用錢擴張，另一方面，京東與沃爾瑪合作后的故事也并沒有想象中的那么好講。
幾年來，雙方的合作也并不深入，京東更像是沃爾瑪?shù)囊粋€線上分銷渠道。當(dāng)下的沃爾瑪，更想拿著錢擴張規(guī)模。
3、京東還在押注實體零售，但沒那么需要沃爾瑪了
沃爾瑪?shù)那鍌}減持，最先影響到了京東的股價。
8月21日，京東集團在港股市場股價大跌，當(dāng)天以8.73%的跌幅報收，股價跌至102.4港元/股，市值為3259.8億港元。
京東也知道，此次減持將帶來股價震蕩，因此于21日午間發(fā)布公告表示，公司將耗資約3.9億美元回購其股票，并已充分使用2024年3月批準(zhǔn)的30億美元股票回購計劃的回購限額。
隨后的8月22日，京東集團股價有所回暖，截至收盤，報收96.75港元/股，上漲3.48%。
8月27日盤后，京東集團再度發(fā)布了一項新的股份回購計劃，根據(jù)股份回購計劃，公司可于截至2027年8月底的未來36個月內(nèi)回購價值不超過50億美元（相當(dāng)人民幣356億元）的股份（包括美國存托股），計劃自2024年9月起生效。
有一部分分析認為，此次沃爾瑪?shù)臏p持對京東的影響不大。
據(jù)券商中國報道，京東與沃爾瑪達成合作之時，就曾訂立過一項為期8年的不競爭安排，現(xiàn)如今恰好為8年期滿。
摩根大通也發(fā)文指出，沃爾瑪?shù)碾x開不會從根本上改變京東的業(yè)務(wù)前景，因為京東并不嚴(yán)重依賴于沃爾瑪。
在此次事件發(fā)生前，京東剛剛交出了一份不錯的成績單。
據(jù)京東披露的2024年第二季度財報顯示，該季度京東集團收入達2914億元，在非美國通用會計準(zhǔn)則下歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤達145億元，同比增長69%，凈利潤率首次達到5.0%，均大幅超出市場預(yù)期。
從對業(yè)務(wù)合作的影響上看，據(jù)財聯(lián)社報道，一位接近京東人士透露，股權(quán)投資變動不會影響到雙方任何業(yè)務(wù)層面的合作，雙方仍舊是彼此重要的戰(zhàn)略合作伙伴，雙方也有意愿繼續(xù)保持密切的商業(yè)合作關(guān)系，擴大國內(nèi)和國際市場的業(yè)務(wù)。
對于京東而言，線上+實體零售戰(zhàn)略似乎也不會因為失去盟友就輕易改變。通過京東近幾年的動作可見，雖然大廠對線下零售的布局已經(jīng)進入下半場，但京東并沒有放棄在實體零售方面的布局。
2022年9月，京東超市公布其全渠道業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，目前京東超市聯(lián)合京東小時購已覆蓋超8.7萬家商超類實體門店，超2.9萬個商超快消品牌，可為全國400多個城市的消費者提供即時消費服務(wù)。
2023年，京東線下零售板塊快速發(fā)展，陸續(xù)在東莞、昆明、武漢、寧波等多地落子京東MALL，據(jù)新零售會客室數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月已開業(yè)11家。
同年6月，京東成立創(chuàng)新零售部，整合了七鮮、京喜拼拼等業(yè)務(wù)成為獨立單元，7月27日起，京喜拼拼正式更名為京東拼拼。
這次重啟七鮮和京東拼拼，也意味著京東繼續(xù)深入布局線下零售業(yè)務(wù)。
今年，4月，京東旗下首家折扣超市華冠折扣超市于北京開業(yè)；5月，京東MALL首家一線城市門店進入試營業(yè)并在6月正式開業(yè)。
根據(jù)時代財經(jīng)報道，2023年，在東莞、昆明、寧波等城市，京東MALL開業(yè)當(dāng)年就拿下當(dāng)?shù)剡B鎖市場的占有率第一，“2024年，京東將持續(xù)加速線下零售板塊的布局，打造更多線上線下融合的零售業(yè)態(tài)。”
京東對實體零售仍然感興趣，而沃爾瑪或許更注重建立自己的電商平臺，雙方的未來規(guī)劃開始背道而馳，這或許也是“分手”的一大重要原因。
對于京東而言，公司實體零售業(yè)務(wù)的探索仍在進行，對于即時零售的風(fēng)口也不會放棄，告別了方向不同的老搭檔，京東要尋找新的合作伙伴，將故事繼續(xù)講下去。