界面新聞記者 | 朱詠玲
界面新聞編輯 | 樓婍沁
8月28日，三夫戶外交出了一份營收利潤雙降的半年報，未能延續(xù)2023年的增長勢頭。
2024年上半年，三夫戶外營收同比下滑8.76%至3.28億元，歸母凈利潤同比下滑27.93%至817萬元，扣非歸母凈利潤同比下滑58.66%至363萬元。
運動戶外是如今服飾行業(yè)里少有的熱門賽道。在2024年上半年服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額增幅僅1.3%的背景下，舉例來看，安踏集團、亞瑪芬體育大中華區(qū)、探路者戶外業(yè)務的上半年營收增幅分別達到13.8%、52%和11.4%。
而三夫戶外未能明顯受益于這股風潮，主要由于近些年它正處在從戶外渠道運營到品牌化運營的轉型陣痛期中。
創(chuàng)立于1997年的三夫戶外在過去很長一段時間里都扮演著渠道商的角色，主要通過線下的專業(yè)戶外店銷售各戶外品牌。在電商和商場滲透率還不算高、中國戶外市場體量尚小的時期，這種經營模式要實現(xiàn)增長并不算難。但隨著越來越多戶外品牌親自下場，在中國市場線上線下鋪設直營渠道并加碼營銷，消費者可以直接繞過三夫戶外這樣的中間商，況且它在價格和體驗上也缺乏明顯優(yōu)勢。
在此情況下，三夫戶外近些年開始謀劃從“渠道運營”轉向“品牌運營+渠道運營”，即從渠道商逐步轉型為品牌商和獨家代理商，后者的附加價值更高，利潤空間更大。
三夫戶外的品牌運營業(yè)務主要分為自有品牌和獨家代理品牌兩部分。
2021年，三夫戶外收購了瑞士戶外品牌X-BIONIC、X-SOCKS兩個核心商標及其相關IP的中國區(qū)所有權。除這兩個品牌外，三夫戶外還擁有自創(chuàng)的SANFO PLUS、ANEMAQEN、SANFO、KIDSANFO等自有品牌。
獨家代理品牌方面，三夫戶外在2023年相繼拿下了CRISPI和Houdini的中國獨家代理權，與攀山鼠（Kl?ttermusen）的合作也從獨家代理進一步到合資經營。除了這三個品牌外，三夫戶外旗下的獨家代理品牌還包括LA SPORTIVA、MYSTERY RANCH和DANNER。
進入2024年，三夫戶外的改革深入到組織層面。三夫戶外表示，公司在2024年上半年分別成立X-BIONIC品牌運營事業(yè)部，HOUDINI、CRISPI品牌運營事業(yè)部，LA SPORTIVA、MYSTERY RANCH、DANNER品牌運營事業(yè)部，以及戶外渠道運營事業(yè)部；各品牌組要建立各自獨立的線上線下運營團隊。
具體到2024年上半年業(yè)績，這一轉型帶來的陣痛主要體現(xiàn)在兩個方面。
首先是與攀山鼠成立合資公司導致合并報表范圍變化。該合資公司是三夫戶外原全資子公司（即此前獨家代理攀山鼠的業(yè)務主體）以增資入股方式引入攀山鼠瑞典母公司，由后者持股60%，這就導致該公司從三夫戶外的子公司轉為聯(lián)營公司。從2024年起，三夫戶外在財報中將該合資公司40%的凈利潤計入投資收益科目中，因此短期內會拖累公司整體的營收表現(xiàn)。
攀山鼠近幾年在中國增勢迅猛，據三夫戶外往年財報，該品牌2022年銷售額達5000萬元，2023年營收達1.17億元。2024年上半年，攀山鼠合資公司的營收達7990萬元，凈利潤為1478萬元。也就是說，攀山鼠合資公司出表的影響不小，如果仍將其并表計算，三夫戶外2024年上半年營收可突破4億元，與上年同期的3.60億元相比有所增長。
另一方面，三夫戶外的轉型陣痛還體現(xiàn)在費用增長導致利潤縮水。
2024年上半年，三夫戶外的銷售費用同比增長6.97%至1.19億元，管理費用增長3.75%至4446萬元，研發(fā)投入增長90.82%至940萬元，三項費用率分別為36.1%、13.5%和2.9%，對于整體毛利率57.8%的三夫戶外來說是不小的負擔。
增加的費用主要流向了人力和品牌建設。三夫戶外在2024年5月一場投資者關系活動上表示，上半年公司的重大組織結構調整導致人力成本上升，同時在規(guī)劃設計各個品牌的相關品牌形象、零售形象，對應費用支出增加?？梢灶A見，三夫戶外對品牌建設的投入在未來一段時間或許只會多不會少。
好在三夫戶外的轉型也取得了一定成效。2024年上半年，三夫戶外的品牌運營業(yè)務中，X-BIONIC和CRISPI營收分別增長39.31%和34.24%至1.09億元和3956萬元；LA SPORTIVA、MYSTERY RANCH、DANNER三個品牌營業(yè)收入增長39.64%至6014萬元；三夫戶外并未單獨披露Houdini業(yè)績。由此來看，三夫戶外品牌運營業(yè)務占總營收的比例至少已超六成。
但放之整個戶外行業(yè)，這些品牌的體量還遠遠不夠。舉例來看，2024年上半年探路者和牧高笛的單品牌營收分別為5.47億元和4.11億元，即便是三夫戶外旗下最大的X-BIONIC與之相比仍有不小距離。
值得提到的是，X-BIONIC也是三夫戶外目前傾注了最多資源扶持的品牌。但要在中國市場運營好它，十分考驗三夫戶外的能力。
來自瑞士的X-BIONIC是在全球范圍內已獲認可的專業(yè)戶外品牌，尤以壓縮衣等貼身層產品見長，在中國的戶外愛好者中也享有一定的美譽度。而三夫戶外把X-BIONIC引入中國后，試圖強化其專業(yè)科技的高端定位，也在增大自研的中外層產品的占比。但由于三夫戶外缺乏運營高端品牌的經驗背書，從社交媒體的反饋上來看，一些戶外愛好者對X-BIONIC的國內外價差，以及三夫戶外自研產品創(chuàng)新不足、僅供國內都表達了不滿。
轉型往往會帶來陣痛，但對三夫戶外來說，盡快回到增長軌道的緊迫感或許更為強烈。
2019年到2022年，三夫戶外已連續(xù)四年虧損，2023年雖盈利3653萬元，但歸母凈利潤五年累計仍虧損超1.1億元。2024年上半年，三夫戶外經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-2495萬元。截至2024年6月底，三夫戶外的總資產達11.52億元，其中貨幣資金1.08億元，存貨4.27億元，占總資產的37%；另外還有短期借款2.10億元。