界面新聞?dòng)浾?| 韓宇航

界面新聞編輯 | 江怡曼

8月29日，漲了半年的銀行股集體掉頭，截至收盤，A股42家上市銀行中僅青島銀行不跌，其余41只銀行股全部下挫，其中20家跌幅超3%，跌幅超3%的有8家銀行，其中廈門銀行幅達(dá)6.94%。

一直漲勢(shì)強(qiáng)勁的國(guó)有大行也沒能幸免，六大行股價(jià)全線下跌，跌幅均超4%，其中于昨日剛剛披露了半年報(bào)的交通銀行跌幅更是達(dá)到了4.79%。

對(duì)于今天銀行板塊的行情，廣發(fā)證券分析師表示，從交易層面來看，高位資產(chǎn)殺跌的主因往往是籌碼高度擁擠，目前紅利風(fēng)格擁擠度處于2016年以來最高點(diǎn)。高位高股息板塊補(bǔ)跌，其他超跌板塊則出現(xiàn)企穩(wěn)反彈，市場(chǎng)籌碼結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

也有市場(chǎng)人士表示，銀行板塊與市場(chǎng)平均估值水平的嚴(yán)重偏離，是銀行股調(diào)整和重挫的重要原因之一，即便經(jīng)過今天的重創(chuàng)，依然跑贏上證指數(shù)接近40%。

近日有媒體發(fā)文表示，耐心資本的涉獵范圍應(yīng)該盡可能地全面，不能“偏科”大盤股。機(jī)構(gòu)投資者需要發(fā)揮專業(yè)的投研能力，去發(fā)掘一些優(yōu)質(zhì)中盤股，甚至潛力小盤股，畢竟A股的投資價(jià)值并不只體現(xiàn)在大盤績(jī)優(yōu)股上。

今年以來，銀行股股價(jià)屢創(chuàng)新高，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，銀行板塊憑借33.99%的區(qū)間漲幅（截至8月28日）霸榜A股板塊漲幅榜。其中，南京銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行和工商銀行的區(qū)間漲幅更是超過了40%，浦發(fā)銀行、成都銀行、杭州銀行等10多只個(gè)股漲逾30%，六家國(guó)有行的漲幅均在20%以上。

機(jī)構(gòu)資金的流入是推動(dòng)這半年以來銀行股上漲的重要力量。

中泰證券銀行業(yè)首席分析師戴志峰表示，今年前兩季度被動(dòng)基金與北向資金流入規(guī)模較大，是助推銀行股上漲的主要?jiǎng)恿?。各類資金的邊際流入、機(jī)構(gòu)資金流出很少，推動(dòng)漲幅第一。

中金公司研究表示以下幾個(gè)方面推動(dòng)了銀行股上漲：一是銀行股盈利和分紅相對(duì)穩(wěn)定，盡管股價(jià)大幅上漲，銀行股息率仍為5%左右，相比電力、交運(yùn)等傳統(tǒng)高分紅行業(yè)股息率更高，相比煤炭等行業(yè)股息更加穩(wěn)定，在市場(chǎng)中具有稀缺性。二是央行對(duì)息差的呵護(hù)，存款利率多次下調(diào)，今年又進(jìn)一步通過清理手工補(bǔ)息穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，今年二季度銀行凈息差環(huán)比持平于1.54%。

除以上兩點(diǎn)，可持續(xù)的信貸投放亦有利于緩解銀行息差壓力，債券的“浮盈”為銀行平滑利潤(rùn)波動(dòng)形成了“安全墊”，在利率下行的長(zhǎng)期趨勢(shì)中，長(zhǎng)債也為銀行息差形成了穩(wěn)定的“壓艙石”。

隨著中報(bào)季的到來，各銀行上半年的基本面情況也逐漸浮出水面。

六大行中，目前僅交通銀行于8月28日發(fā)布了2024年中報(bào)，從中報(bào)來看，上半年交通銀行業(yè)績(jī)小有下滑。

財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，交通銀行資產(chǎn)總額達(dá)14.18萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)0.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)452.87億元，同比下降1.63%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1323.47億元，同比下降3.51%，其中利息凈收入842.34億元，同比增長(zhǎng)2.24%。

交通銀行凈息差小幅回升，根據(jù)財(cái)報(bào)，公司2024年上半年凈息差為1.29%，較2024年一季度、2023年全年分別回升2bp、1bp。

除了交通銀行，年初至今區(qū)間漲幅超30%的浦發(fā)銀行、成都銀行、杭州銀行等銀行也都披露了2024年中報(bào)。

其中浦發(fā)銀行上半年?duì)I收同比下降3.27%，但增速較2024年一季度有所回升。得益于信用成本自然壓降，浦發(fā)銀行上半年利潤(rùn)增速較營(yíng)收高約20%。

兩家城商行成都銀行和杭州銀行的信貸規(guī)模均高增，但凈息差均持續(xù)收窄，其中，成都銀行上半年凈息差為1.66%，較2023年末下行15bp；杭州銀行息差為1.42%，較2023年末下降8bp。

對(duì)于未來趨勢(shì)，中金公司研究指出，銀行股的超額收益來自于基本面和資金面的共同作用。盡管經(jīng)營(yíng)環(huán)境承壓，但銀行通過壓降負(fù)債成本、投資收益和撥備貢獻(xiàn)平滑了利潤(rùn)的周期波動(dòng)，并且在“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線”的政策導(dǎo)向下，監(jiān)管對(duì)于穩(wěn)定銀行息差、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利更加支持。

國(guó)信證券分析指出，在全球局勢(shì)明朗之前，前期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，市場(chǎng)增量資金主要來自于保險(xiǎn)等低風(fēng)險(xiǎn)偏好機(jī)構(gòu)不會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)上的扭轉(zhuǎn)，因此業(yè)績(jī)波動(dòng)較低且高分紅的個(gè)股依然是資金配置的重要方向。但對(duì)于高股息屬性的中小銀行，近期中國(guó)人壽清倉(cāng)式減持杭州銀行可能會(huì)對(duì)中小行抱團(tuán)資金形成一定心理沖擊。