界面新聞?dòng)浾?| 曹立

近日，軍機(jī)龍頭中航沈飛披露一份差強(qiáng)人意半年報(bào)。

2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收216.25億元，同比下滑6.59%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.18億元，同比增長(zhǎng)8.39%。這也是公司暨2020年上半年以來(lái)首次出現(xiàn)季度營(yíng)收下滑。

公司在解釋半年報(bào)收入下滑的原因時(shí)指出，“主要是受合同簽訂進(jìn)度影響，相關(guān)產(chǎn)品既定需求未如期簽訂合同所致”。

公司2024年上半年毛利率為12.53%，相比上年同期提升2.1個(gè)百分點(diǎn)，這也是公司能夠在收入下滑的同時(shí)仍有利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因。

不過(guò)，公司其他關(guān)鍵指標(biāo)均有不同程度惡化。

一般來(lái)說(shuō)，軍工訂單會(huì)提前一段時(shí)間下達(dá)，合同負(fù)債一定程度上能夠體現(xiàn)未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期。

自2021年以來(lái)，中航沈飛合同負(fù)債余額進(jìn)入下跌趨勢(shì)中，2024年6月底合同負(fù)債降至29.52億元，是2021年以來(lái)最低值。

事實(shí)上，合同負(fù)債下滑，中航沈飛并非是孤例。在已經(jīng)披露的半年報(bào)的航空主機(jī)類公司中，合同負(fù)債全部下滑，中航西飛（000768.SH）、中直股份（600038.SH）和洪都航空（600316.SH）2024年6月底合同負(fù)債分別為110.6億元、79.8億元、46.7億元，環(huán)比均有不同程度下滑，而中航沈飛是其中下滑幅度最大的。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)方面，公司2024年上半年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為88.32天，相比上年同期的46.57天大幅拉長(zhǎng)。

盡管業(yè)績(jī)不佳，但公司股價(jià)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，2024年以來(lái)在行情下跌背景下，公司股價(jià)基本還在年初水平。

軍貿(mào)預(yù)期可能是支撐公司股價(jià)的重要因素。方正證券近日在其研究報(bào)告中指出，F(xiàn)C-31 代號(hào)“鶻鷹”，是中航沈飛針對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的需求，研制設(shè)計(jì)的第五代單座雙發(fā)隱形戰(zhàn)斗機(jī)。其綜合作戰(zhàn)效能優(yōu)異，性價(jià)比較高，一些希望換裝第五代戰(zhàn)斗機(jī)卻買不起或買不到F-35的外國(guó)空軍，有可能轉(zhuǎn)而尋求采購(gòu)FC31戰(zhàn)斗機(jī)。因此FC-31有望走向世界軍貿(mào)市場(chǎng)。