界面新聞記者 | 劉婷
明天起，為期兩天的杰克遜霍爾全球央行行長年會將拉開帷幕，今年的年會主題為“重新評估貨幣政策的有效性和傳導(dǎo)機(jī)制”。
來自全球主要地區(qū)的央行行長、政策制定者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家將齊聚美國懷俄明州的杰克遜霍爾鎮(zhèn)，討論經(jīng)濟(jì)前景和貨幣政策。美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾計劃在周五發(fā)表演講，這也是本次會議最大的看點(diǎn)，投資者希望屆時鮑威爾能就美國貨幣政策給出更多的框架性指引，特別是釋放明確的鴿派信號。
事實(shí)上，最近一段時間的金融市場走勢已經(jīng)體現(xiàn)了這種期待。上周，10年期美債收益率震蕩下行，8月16日，10年期美債收益率報3.89%，比前一周五下行5個基點(diǎn)。周二，衡量美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)跌0.50%，收報101.37，創(chuàng)1月2日以來的收盤新低。截至周三17:25，美元指數(shù)報101.48，較上日漲0.12%。8月以來，美元指數(shù)跌幅在2.5%左右。
與此同時，在寬松預(yù)期的推動下，美股也走出了月初“黑色星期一”的陰影，截至周二收盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)比8月5日收盤價漲5.5%，標(biāo)普500指數(shù)漲7.9%，納斯達(dá)克指數(shù)漲近10%。
盡管投資者對鮑威爾的期待很高，但分析師普遍認(rèn)為，鮑威爾可能不會如市場預(yù)期一般給出明確的承諾。
德意志銀行首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬修·魯澤蒂（Matthew Luzzetti）就表示，鮑威爾很難預(yù)先承諾確定的降息軌跡。他在一份研報中稱，主要原因在于美國經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗，美聯(lián)儲高度關(guān)注未來的數(shù)據(jù)，鮑威爾無法就下一步行動給出十分具體的說法。
東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪也表示，鮑威爾不會就降息時點(diǎn)與幅度給出明確答復(fù)，本次年會的增量信息料將有限。
“鑒于7月外部沖擊對基本面和金融市場的影響基本消散，且近期投資者對降息預(yù)期的提前搶跑，以及金融環(huán)境的持續(xù)寬松，本質(zhì)上已經(jīng)達(dá)到了降息的效果?！卑籽┰谥苋囊环菅袌笾蟹Q。
因此，有不少分析師擔(dān)心，如果鮑威爾未能釋放明確的鴿派信號，股市可能會迎來一波調(diào)整。
比如，Steward Partners Global Advisory財富管理執(zhí)行總經(jīng)理Eric Beiley對彭博社表示，如果鮑威爾在杰克遜霍爾會議上未能強(qiáng)化市場對降息的預(yù)期，可能會引發(fā)股市的大規(guī)模拋售。
美國銀行研究報告也指出，杰克遜霍爾會議對市場的風(fēng)險在于，如果鮑威爾比投資者想象得“鷹派”，比如沒有暗示降息，或者暗示大規(guī)模降息不在考慮之中，這可能導(dǎo)致美債價格大幅調(diào)整。
分析人士指出，對于美國貨幣政策的走勢，歸根結(jié)底在于一個問題：美國經(jīng)濟(jì)到底處于什么狀態(tài)。多數(shù)分析師認(rèn)為，盡管通脹、就業(yè)等數(shù)據(jù)表示美國經(jīng)濟(jì)確實(shí)在降溫，但離衰退還有一段距離。
美國國有抵押貸款融資機(jī)構(gòu)房地美（Freddie Mac）在周二的一份經(jīng)濟(jì)展望報告中表示，盡管勞動力市場在降溫、就業(yè)增長在放緩，總體而言，美國經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁。
天風(fēng)證券分析師宋雪濤指出，總的來看，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)在服務(wù)業(yè)和制造業(yè)加劇的分化中繼續(xù)增長。服務(wù)業(yè)仍然火熱；制造業(yè)雖面臨高利率與去庫存的雙重壓力，但更多存在于生產(chǎn)端；以汽車為代表的耐用品消費(fèi)依然保持在穩(wěn)健水平；整體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)“不著陸”的趨勢。
他特別提到，當(dāng)前美國勞動力市場中，失業(yè)與就業(yè)持續(xù)脫節(jié)，與歷史上衰退前周期走勢相背，大量的非法移民增加供給，導(dǎo)致基于需求側(cè)引出的“薩姆定律”的預(yù)測效力減弱。通脹中，住房的拉動和二手車的拖累程度越發(fā)明顯，進(jìn)而數(shù)據(jù)傳遞的信號有所扭曲。
“基于‘雙重使命’視角下的聯(lián)儲，依然沒有降息的急迫性和必要性。疊加消費(fèi)的強(qiáng)勁印證了聯(lián)儲并未落后于曲線，我們推斷杰克遜霍爾會議的鴿派預(yù)期很可能落空?！彼窝f。
高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家在上周六發(fā)給客戶的一份報告中表示，如果8月就業(yè)數(shù)據(jù)不大幅惡化，高盛將把美國經(jīng)濟(jì)衰退概率從目前的20%下調(diào)至15%。目前，高盛對美聯(lián)儲在9月降息25個基點(diǎn)的預(yù)測“更有信心”，但如果8月就業(yè)數(shù)據(jù)意外下滑，則可能促使美聯(lián)儲9月大幅降息50個基點(diǎn)。
美聯(lián)儲在2022年3月至2023年7月連續(xù)11次加息后，將基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率推高至5.25%-5.50%，創(chuàng)2001年來的最高水平。隨著通脹降溫、招聘速度放緩、失業(yè)率小幅上升，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在9月的議息會議上開啟降息周期。
截至美東時間8月21日3:46，芝加哥商品交易所的FedWatch數(shù)據(jù)顯示，9月降息25點(diǎn)的概率為69.5%，比一周前（8月14日）增加了5.5個百分點(diǎn)，降息50個基點(diǎn)的可能性為30.5%。