記者 杜萌

今日午間，市場有消息稱，幾家股份行收到通知，要求設(shè)立“投資基金限制線”，“行內(nèi)SPV+公募投資規(guī)模不得超過總資產(chǎn)規(guī)模的2.5%，股份制大行是5%”。還有消息稱，“要取消利率債基、信用債基的免稅制度，壓降基金投資規(guī)模”。

國信證券金融團(tuán)隊(duì)今日下午表示，“問了幾家股份行表示暫時(shí)未收到類似通知，特別是類似大行/股份行2.5%/5.0%的投基限制線。不過關(guān)于基金避稅要求取消，類似機(jī)構(gòu)傭金下調(diào)，在當(dāng)前財(cái)政吃緊大背景下，方向確定性較強(qiáng)。”

界面新聞?dòng)浾卟稍L多家公募了解到，國家審計(jì)署進(jìn)行的審計(jì)工作已經(jīng)基本告一段落，但關(guān)于“取消利率債基、信用債基的免稅制度”尚未聽說。

今年以來，隨著債市的走牛，債券基金的數(shù)量和規(guī)模屢創(chuàng)新高，在公募基金資產(chǎn)凈值的占比也越來越高。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，債券基金數(shù)量為2490只，凈值為6.89萬億元，公募基金資產(chǎn)凈值為31.08萬億元，占比為22.17%。而在2023年底，債券基金的數(shù)量僅為2306只，凈值為5.31萬億元，公募基金資產(chǎn)凈值為27.6萬億元，占比為19.24%。

記者了解到，之所以被提及取消稅收優(yōu)惠，是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)資金（尤其是銀行自營資金），可以通過購買公募基金進(jìn)行合理避稅。

根據(jù)財(cái)政部相關(guān)文件，財(cái)稅〔2004〕78號(hào)文規(guī)定：自2004年1月1日起，對(duì)證券投資基金（包括封閉式基金、開放式基金）管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券的差價(jià)收入，免征營業(yè)稅和企業(yè)所得稅。對(duì)投資者從證券投資基金分配中取得的收入，暫不征收企業(yè)所得稅。

2016年財(cái)稅〔2016〕36號(hào)文規(guī)定，證券投資基金（封閉式證券投資基金，開放式證券投資基金）管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券暫免征收增值稅。

“這就是說，機(jī)構(gòu)投資者可以獲得增值稅和所得稅的雙重優(yōu)惠，這種優(yōu)勢主要是當(dāng)年響應(yīng)'超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者'的要求，本質(zhì)是財(cái)政給予基金補(bǔ)貼，像銀行理財(cái)就沒有稅收政策優(yōu)勢，這導(dǎo)致機(jī)構(gòu)對(duì)理財(cái)買的很少。”國信證券金融團(tuán)隊(duì)分析稱，2020年后一直有傳言要取消避稅政策優(yōu)惠，所以這次取消信用債基免稅政策的可能性較大。

對(duì)銀行來說，銀行如果直接投資政策性銀行債以及其他信用債券，收益需繳納6%增值稅以及25%企業(yè)所得稅，收益稅負(fù)超30%；另一方面，同樣屬于政策免稅的國債、地方政府債，其收益卻遠(yuǎn)低于公募基金，由此，公募基金避稅優(yōu)勢凸顯，銀行借道公募基金，享受“免稅”帶來的福利，從而增厚利潤。

如果稅收優(yōu)惠政策取消后，會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)資金、公募行業(yè)分別有什么影響？

國信證券金融團(tuán)隊(duì)表示，取消利率債基和信用債基的免稅優(yōu)惠后，對(duì)債基尤其是定制債基是很大的利空，機(jī)構(gòu)資金可能會(huì)轉(zhuǎn)向其他同質(zhì)化的產(chǎn)品。例如超短債、債券指數(shù)型基金等同樣收益較為穩(wěn)健、資金靈活度高的產(chǎn)品。

“以后機(jī)構(gòu)銷售可能就要拓展一些非銀機(jī)構(gòu)客戶，如理財(cái)子、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)資管、家族辦公室等?！币患夜记冷N售部人士告訴界面新聞?dòng)浾摺?/span>

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日，今年共有15只利率債基金成立，3只信用債基金成立。其中，國投瑞銀啟源、浦銀安盛普安、華安鴻福、大成景朔等多只利率債募集規(guī)模逼近80億元的募集限額。從認(rèn)購天數(shù)來看，多只利率債基金的認(rèn)購日期不足10天。

“今年以來確實(shí)有很多機(jī)構(gòu)資金找過來，要求定制一些利率債基金?；鸢l(fā)行的檔期也是跟著機(jī)構(gòu)資金的安排來，一般資金到位了就會(huì)提前結(jié)束募集?！蹦彻际袌霾咳耸勘硎?。

近期，關(guān)于債券基金的“小作文”較多，有消息稱“監(jiān)管暫緩審批債券基金”，對(duì)此前海開源基金經(jīng)理章俊表示，暫緩審批可以一定程度控制債券市場的短期資金流入，但很難改變債券市場本身運(yùn)行的規(guī)律，就算沒有新發(fā)基金還有非常多的存量基金可以申購，因此這塊只能反映監(jiān)管層擔(dān)心市場短期過熱做的一些預(yù)先防御措施，目標(biāo)是希望市場能夠穩(wěn)定發(fā)展，而不是大起大落。