文｜酒管財(cái)經(jīng)

地處網(wǎng)紅城市的西安旅游（000610.SZ），在國(guó)內(nèi)旅游業(yè)務(wù)全面復(fù)蘇的大背景下，卻交出了營(yíng)收下滑、虧損擴(kuò)大的半年報(bào)。

《酒管財(cái)經(jīng)》注意到，截至上半年，西安旅游的酒店數(shù)量已經(jīng)由上年底的57家增至76家。酒店業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增加7.72%，占公司整體比重接近30%。但是，很多新拓店面尚處爬坡期或未開(kāi)業(yè)，影響當(dāng)期利潤(rùn)。公司旗下多家酒管子公司均處于深度虧損中。

在此之前，西安旅游做出募資在全國(guó)建設(shè)直營(yíng)門店的發(fā)展戰(zhàn)略。而結(jié)合上半年的財(cái)務(wù)支出情況，該公司當(dāng)下正值投入期，剛性固定成本費(fèi)用較高，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)極有可能會(huì)持續(xù)難看一段時(shí)間。而未來(lái)新增門店能否帶來(lái)穩(wěn)定收益，還得依托市場(chǎng)情況而定。

西安是我國(guó)著名的旅游城市，幾乎沒(méi)有明顯的淡旺季。當(dāng)?shù)鼐频晔袌?chǎng)同樣被全國(guó)同行所羨慕。正值“陣痛期”的西安旅游，或許暫無(wú)法依賴76家酒店走出業(yè)績(jī)低迷態(tài)勢(shì)。而其自身超過(guò)8成的負(fù)債率，能否持續(xù)支撐起酒店業(yè)務(wù)“高舉高打直營(yíng)做全國(guó)”的戰(zhàn)略，也是一個(gè)未知數(shù)。

01 酒店業(yè)務(wù)的AB面

在上半年，西安旅游營(yíng)業(yè)收入2.52億元，同比減少10.03%；凈利潤(rùn)-6366.49萬(wàn)元，同比減少26.68%。

整體來(lái)看，酒店和旅行社業(yè)務(wù)撐起來(lái)了公司整體營(yíng)收，拉垮的商貿(mào)業(yè)務(wù)拖了這家旅游上市公司的后腿。

數(shù)據(jù)顯示，至2024年上半年，商貿(mào)業(yè)務(wù)的營(yíng)收貢獻(xiàn)從去年同期的23.38%降至3.86%，營(yíng)收同比減少85.13%至973.87萬(wàn)元。

酒店業(yè)務(wù)的話語(yǔ)權(quán)在增加。

報(bào)告期內(nèi)，酒店板塊營(yíng)收由去年同期的6768.02萬(wàn)元增加至7291.27萬(wàn)元，同比增加7.72%。占公司整體營(yíng)收的比重，由去年同期的24.15%增至28.92%。

旅行社業(yè)務(wù)營(yíng)收增速更快，由去年同期的1.36億元增至1.52億元，占公司整體營(yíng)收的比重，由去年同期的48.49%增至60.11%。

但是，西安旅游的凈利潤(rùn)依然保持下滑態(tài)勢(shì)。西安旅游曾在業(yè)績(jī)預(yù)告中解釋：公司酒店板塊新拓展店面尚處于爬坡期或未開(kāi)業(yè)，且剛性固定成本費(fèi)用較高；旅行社板塊其國(guó)內(nèi)游業(yè)務(wù)客源減少，出入境游業(yè)務(wù)正持續(xù)回暖，處于恢復(fù)期，影響當(dāng)期利潤(rùn)未達(dá)預(yù)期。

《酒管財(cái)經(jīng)》注意到一個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。在上半年，西安旅游的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~依然為負(fù)，達(dá)到-5005.80萬(wàn)元。該數(shù)值為負(fù)，說(shuō)明在報(bào)告期內(nèi)，企業(yè)的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小于流出。

事實(shí)上，西安旅游正在快速加碼直營(yíng)酒店業(yè)務(wù)。今年1月初，西安旅游計(jì)劃投入投入4.36億元，在未來(lái)3年內(nèi)投資建設(shè)17家直營(yíng)酒店。截至2024年上半年，西安旅游旗下酒店數(shù)量已經(jīng)增加至76家，在上半年凈增19家。

快速保持增長(zhǎng)的酒店數(shù)量，并未給當(dāng)下的西安旅游帶來(lái)正向的利潤(rùn)。

在西安旅游旗下的19家主要控股參股公司中，5家為酒管公司，提供酒店服務(wù)、酒店管理、品牌管理等業(yè)務(wù)。

其中，西安西旅新光華酒店管理有限責(zé)任公司、西安西旅逸柏酒店投資有限責(zé)任公司、成都市西旅萬(wàn)澳酒店管理有限公司等3家處于虧損狀態(tài)，合計(jì)虧損3681.41萬(wàn)元。

西安西旅萬(wàn)澳酒店管理有限責(zé)任公司、陜西陽(yáng)光天地酒店管理有限公司等2家為盈利狀態(tài)，合計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)404.84萬(wàn)元。

此處需要補(bǔ)充的是，早在2020年5月20日，西安旅游和逸柏酒店集團(tuán)聯(lián)合注資成立西安西旅逸柏酒店投資有限責(zé)任公司，推出新的酒店品牌——萬(wàn)澳酒店，包含了萬(wàn)澳莊園、萬(wàn)澳庭院、鉑金萬(wàn)澳等品牌。

目前形成了萬(wàn)澳莊園、萬(wàn)澳庭院、鉑金萬(wàn)澳、萬(wàn)澳行政公寓、萬(wàn)澳酒店、萬(wàn)澳青舍、萬(wàn)澳左右客、萬(wàn)澳致選、萬(wàn)澳會(huì)九大品牌矩陣。業(yè)務(wù)布局覆蓋重慶、成都、廈門、深圳、上海、蘭州等多個(gè)重點(diǎn)城市。

不過(guò)，西安西旅逸柏酒店投資有限責(zé)任公司在今年上半年虧損超3000萬(wàn)元，西安西旅萬(wàn)澳酒店管理有限責(zé)任公司盈利為362萬(wàn)左右。

按照西安旅游整體的規(guī)劃，公司將以“美好文旅綜合服務(wù)商”為企業(yè)發(fā)展定位，以酒店民宿、暢游旅行兩大核心主業(yè)驅(qū)動(dòng)發(fā)展。

這也意味著，西安旅游會(huì)繼續(xù)加碼酒店業(yè)務(wù)，未來(lái)會(huì)有更多的酒店產(chǎn)品問(wèn)世。這些暫時(shí)尚未在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做出太多貢獻(xiàn)的酒店，可能是西安旅游的未來(lái)。但在當(dāng)下，市場(chǎng)還得等待它們成長(zhǎng)。

02 該不該走出陜西？

僅從公司名字就可以看出，西安旅游一定是深耕陜西市場(chǎng)。事實(shí)也是如此。該公司將近90%的營(yíng)收都在陜西省內(nèi)。但是，其營(yíng)收和利潤(rùn)情況，與陜西省的旅游市場(chǎng)表現(xiàn)并不一致。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，陜西全省接待國(guó)內(nèi)游客4.34億人次，國(guó)內(nèi)游客花費(fèi)3828.77億元，同比分別增長(zhǎng)24.05%、31.20%。

再聚焦到西安。今年上半年，咸陽(yáng)機(jī)場(chǎng)海關(guān)服務(wù)保障西安航空口岸入境旅客26.3萬(wàn)人次，是去年同期的3.3倍，其中外籍旅客7.3萬(wàn)人次，是去年同期的5.7倍。

在攜程平臺(tái)上的西安豪華酒店榜單中，多個(gè)高星酒店的周末客房，輕易就超過(guò)1500元。對(duì)于相鄰的省會(huì)城市鄭州來(lái)說(shuō)，這樣的市場(chǎng)行情實(shí)在是令人羨慕。

不難看出，陜西省以及西安的整體旅游數(shù)據(jù)表現(xiàn)非常搶眼。而大本營(yíng)在此的西安旅游卻出現(xiàn)營(yíng)利雙跌的處境。這很讓人費(fèi)解。

另外，其酒店板塊采取直營(yíng)做全國(guó)的態(tài)勢(shì)，但其整體數(shù)量、酒店點(diǎn)位密度并不具備優(yōu)勢(shì)。目前，76家酒店分布在10個(gè)省份中的20個(gè)地市。除了陜西之外，其他地區(qū)的酒店項(xiàng)目，卡位色彩濃郁。

這種戰(zhàn)略布局并沒(méi)有對(duì)錯(cuò)，可以列入討論之列的可能只有效率的高與低。當(dāng)下正值西安旅游酒店業(yè)務(wù)的布局期，諸多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示出了戰(zhàn)略前期的“陣痛”。

在上半年，西安旅游的營(yíng)收下滑、虧損加劇，但其銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別增長(zhǎng)35%和61%。酒店業(yè)務(wù)毛利率雖增至9.62%。但與同類酒店類上市公司相比，其盈利能力仍有很大差距。

《酒管財(cái)經(jīng)》認(rèn)為，西安旅游理應(yīng)在做透陜西和西安市場(chǎng)，與調(diào)高槍口做全國(guó)的發(fā)展路徑上做出一個(gè)更加理性的選擇。

單純做大市場(chǎng)布局，但在點(diǎn)位密度等方面不能及時(shí)跟進(jìn)，極有可能會(huì)造成“撒胡椒面”式，“貪大嚼不爛”。

相對(duì)來(lái)講，陜西省內(nèi)尚未絕對(duì)的頭部酒店品牌，再加上西安這個(gè)幾乎沒(méi)有淡旺季的旅游城市，當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)容量足夠支撐更多的本土酒店集團(tuán)的成長(zhǎng)。

并且，在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，鋪開(kāi)攤子大干一場(chǎng)，背后都得充沛的資金支持。

對(duì)于西安旅游來(lái)說(shuō)，腰桿并沒(méi)有那么硬氣。在過(guò)去11年（2013年至2023年），西安旅游連續(xù)虧損，累計(jì)超7.5億元。而其營(yíng)收也從近9億元跌落至5億元上下。

同時(shí)，截至上半年底，西安旅游總負(fù)債18.65億元，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)突破80%。

在大背景和小環(huán)境下，省著點(diǎn)花錢，或許還是西安旅游更加明智的選擇。

統(tǒng)籌丨勞殿

編輯丨阿思