文｜酒管財(cái)經(jīng)

地處網(wǎng)紅城市的西安旅游（000610.SZ），在國內(nèi)旅游業(yè)務(wù)全面復(fù)蘇的大背景下，卻交出了營收下滑、虧損擴(kuò)大的半年報(bào)。

《酒管財(cái)經(jīng)》注意到，截至上半年，西安旅游的酒店數(shù)量已經(jīng)由上年底的57家增至76家。酒店業(yè)務(wù)營收同比增加7.72%，占公司整體比重接近30%。但是，很多新拓店面尚處爬坡期或未開業(yè)，影響當(dāng)期利潤。公司旗下多家酒管子公司均處于深度虧損中。

在此之前，西安旅游做出募資在全國建設(shè)直營門店的發(fā)展戰(zhàn)略。而結(jié)合上半年的財(cái)務(wù)支出情況，該公司當(dāng)下正值投入期，剛性固定成本費(fèi)用較高，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)極有可能會(huì)持續(xù)難看一段時(shí)間。而未來新增門店能否帶來穩(wěn)定收益，還得依托市場情況而定。

西安是我國著名的旅游城市，幾乎沒有明顯的淡旺季。當(dāng)?shù)鼐频晔袌鐾瑯颖蝗珖兴w慕。正值“陣痛期”的西安旅游，或許暫無法依賴76家酒店走出業(yè)績低迷態(tài)勢(shì)。而其自身超過8成的負(fù)債率，能否持續(xù)支撐起酒店業(yè)務(wù)“高舉高打直營做全國”的戰(zhàn)略，也是一個(gè)未知數(shù)。

01 酒店業(yè)務(wù)的AB面

在上半年，西安旅游營業(yè)收入2.52億元，同比減少10.03%；凈利潤-6366.49萬元，同比減少26.68%。

整體來看，酒店和旅行社業(yè)務(wù)撐起來了公司整體營收，拉垮的商貿(mào)業(yè)務(wù)拖了這家旅游上市公司的后腿。

數(shù)據(jù)顯示，至2024年上半年，商貿(mào)業(yè)務(wù)的營收貢獻(xiàn)從去年同期的23.38%降至3.86%，營收同比減少85.13%至973.87萬元。

酒店業(yè)務(wù)的話語權(quán)在增加。

報(bào)告期內(nèi)，酒店板塊營收由去年同期的6768.02萬元增加至7291.27萬元，同比增加7.72%。占公司整體營收的比重，由去年同期的24.15%增至28.92%。

旅行社業(yè)務(wù)營收增速更快，由去年同期的1.36億元增至1.52億元，占公司整體營收的比重，由去年同期的48.49%增至60.11%。

但是，西安旅游的凈利潤依然保持下滑態(tài)勢(shì)。西安旅游曾在業(yè)績預(yù)告中解釋：公司酒店板塊新拓展店面尚處于爬坡期或未開業(yè)，且剛性固定成本費(fèi)用較高；旅行社板塊其國內(nèi)游業(yè)務(wù)客源減少，出入境游業(yè)務(wù)正持續(xù)回暖，處于恢復(fù)期，影響當(dāng)期利潤未達(dá)預(yù)期。

《酒管財(cái)經(jīng)》注意到一個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。在上半年，西安旅游的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額依然為負(fù)，達(dá)到-5005.80萬元。該數(shù)值為負(fù)，說明在報(bào)告期內(nèi)，企業(yè)的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小于流出。

事實(shí)上，西安旅游正在快速加碼直營酒店業(yè)務(wù)。今年1月初，西安旅游計(jì)劃投入投入4.36億元，在未來3年內(nèi)投資建設(shè)17家直營酒店。截至2024年上半年，西安旅游旗下酒店數(shù)量已經(jīng)增加至76家，在上半年凈增19家。

快速保持增長的酒店數(shù)量，并未給當(dāng)下的西安旅游帶來正向的利潤。

在西安旅游旗下的19家主要控股參股公司中，5家為酒管公司，提供酒店服務(wù)、酒店管理、品牌管理等業(yè)務(wù)。

其中，西安西旅新光華酒店管理有限責(zé)任公司、西安西旅逸柏酒店投資有限責(zé)任公司、成都市西旅萬澳酒店管理有限公司等3家處于虧損狀態(tài)，合計(jì)虧損3681.41萬元。

西安西旅萬澳酒店管理有限責(zé)任公司、陜西陽光天地酒店管理有限公司等2家為盈利狀態(tài)，合計(jì)貢獻(xiàn)利潤404.84萬元。

此處需要補(bǔ)充的是，早在2020年5月20日，西安旅游和逸柏酒店集團(tuán)聯(lián)合注資成立西安西旅逸柏酒店投資有限責(zé)任公司，推出新的酒店品牌——萬澳酒店，包含了萬澳莊園、萬澳庭院、鉑金萬澳等品牌。

目前形成了萬澳莊園、萬澳庭院、鉑金萬澳、萬澳行政公寓、萬澳酒店、萬澳青舍、萬澳左右客、萬澳致選、萬澳會(huì)九大品牌矩陣。業(yè)務(wù)布局覆蓋重慶、成都、廈門、深圳、上海、蘭州等多個(gè)重點(diǎn)城市。

不過，西安西旅逸柏酒店投資有限責(zé)任公司在今年上半年虧損超3000萬元，西安西旅萬澳酒店管理有限責(zé)任公司盈利為362萬左右。

按照西安旅游整體的規(guī)劃，公司將以“美好文旅綜合服務(wù)商”為企業(yè)發(fā)展定位，以酒店民宿、暢游旅行兩大核心主業(yè)驅(qū)動(dòng)發(fā)展。

這也意味著，西安旅游會(huì)繼續(xù)加碼酒店業(yè)務(wù)，未來會(huì)有更多的酒店產(chǎn)品問世。這些暫時(shí)尚未在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做出太多貢獻(xiàn)的酒店，可能是西安旅游的未來。但在當(dāng)下，市場還得等待它們成長。

02 該不該走出陜西？

僅從公司名字就可以看出，西安旅游一定是深耕陜西市場。事實(shí)也是如此。該公司將近90%的營收都在陜西省內(nèi)。但是，其營收和利潤情況，與陜西省的旅游市場表現(xiàn)并不一致。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，陜西全省接待國內(nèi)游客4.34億人次，國內(nèi)游客花費(fèi)3828.77億元，同比分別增長24.05%、31.20%。

再聚焦到西安。今年上半年，咸陽機(jī)場海關(guān)服務(wù)保障西安航空口岸入境旅客26.3萬人次，是去年同期的3.3倍，其中外籍旅客7.3萬人次，是去年同期的5.7倍。

在攜程平臺(tái)上的西安豪華酒店榜單中，多個(gè)高星酒店的周末客房，輕易就超過1500元。對(duì)于相鄰的省會(huì)城市鄭州來說，這樣的市場行情實(shí)在是令人羨慕。

不難看出，陜西省以及西安的整體旅游數(shù)據(jù)表現(xiàn)非常搶眼。而大本營在此的西安旅游卻出現(xiàn)營利雙跌的處境。這很讓人費(fèi)解。

另外，其酒店板塊采取直營做全國的態(tài)勢(shì)，但其整體數(shù)量、酒店點(diǎn)位密度并不具備優(yōu)勢(shì)。目前，76家酒店分布在10個(gè)省份中的20個(gè)地市。除了陜西之外，其他地區(qū)的酒店項(xiàng)目，卡位色彩濃郁。

這種戰(zhàn)略布局并沒有對(duì)錯(cuò)，可以列入討論之列的可能只有效率的高與低。當(dāng)下正值西安旅游酒店業(yè)務(wù)的布局期，諸多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示出了戰(zhàn)略前期的“陣痛”。

在上半年，西安旅游的營收下滑、虧損加劇，但其銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別增長35%和61%。酒店業(yè)務(wù)毛利率雖增至9.62%。但與同類酒店類上市公司相比，其盈利能力仍有很大差距。

《酒管財(cái)經(jīng)》認(rèn)為，西安旅游理應(yīng)在做透陜西和西安市場，與調(diào)高槍口做全國的發(fā)展路徑上做出一個(gè)更加理性的選擇。

單純做大市場布局，但在點(diǎn)位密度等方面不能及時(shí)跟進(jìn)，極有可能會(huì)造成“撒胡椒面”式，“貪大嚼不爛”。

相對(duì)來講，陜西省內(nèi)尚未絕對(duì)的頭部酒店品牌，再加上西安這個(gè)幾乎沒有淡旺季的旅游城市，當(dāng)?shù)氐氖袌鋈萘孔銐蛑胃嗟谋就辆频昙瘓F(tuán)的成長。

并且，在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，鋪開攤子大干一場，背后都得充沛的資金支持。

對(duì)于西安旅游來說，腰桿并沒有那么硬氣。在過去11年（2013年至2023年），西安旅游連續(xù)虧損，累計(jì)超7.5億元。而其營收也從近9億元跌落至5億元上下。

同時(shí)，截至上半年底，西安旅游總負(fù)債18.65億元，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)突破80%。

在大背景和小環(huán)境下，省著點(diǎn)花錢，或許還是西安旅游更加明智的選擇。

統(tǒng)籌丨勞殿

編輯丨阿思