界面新聞記者 | 張藝
廣東建工（002060.SZ）在完成重大資產(chǎn)重組后的一年半時間里，動作頻頻，8月8日晚間公司披露，與三方共簽下了一個計劃投資金額高達(dá)140億元的框架協(xié)議。
最新的投資計劃是一個風(fēng)電制氫合成綠甲醇一體化項目，與此前純風(fēng)電、光伏等能源項目不同的是，這也是廣東建工首個與綠甲醇有關(guān)項目。
“項目現(xiàn)在還是框架協(xié)議，公司會不會進(jìn)入新的領(lǐng)域，要看下一步四方具體怎么分工合作，還要看后續(xù)公告?！睆V東建工證券部人士對界面新聞表示。
像這類的框架協(xié)議，廣東建工已簽署了多個，但進(jìn)展寥寥。據(jù)界面新聞統(tǒng)計，加上此次投資計劃，近三年來，廣東建工計劃和在投的框架協(xié)議項目29個，百億級別項目6個，合計計劃投資金額1261.3億元至1281.3億元。
然而，過去的28個項目中，只有6個項目在開工建設(shè)，多達(dá)22個項目尚未啟動。
廣東建工自身現(xiàn)金流吃緊，資產(chǎn)負(fù)債率已逼近90%。公司如何同步進(jìn)行如此規(guī)模的投資？此次140億級別的綠甲醇項目會否又只停留在協(xié)議層面呢？
“這（資金來源）是下一步研究的重點之一?！睆V東建工回應(yīng)界面新聞稱：“要看具體的融資方式，如果不涉及債權(quán)，就不會推高（資產(chǎn)負(fù)債率）了?！?/strong>
8月9日，廣東建工股價高開9.51%，隨即跳水，全日上漲1.73%，收于3.53元/股，放量長陰。
公司首個合成綠甲醇項目
廣東建工前身為粵水電，2023年2月公司完成重大資產(chǎn)重組，將實控人旗下的廣東省建筑工程集團(tuán)有限公司（下稱建工集團(tuán)）納入上市公司，進(jìn)而形成了建筑施工和清潔能源投資兩大主業(yè)。
這是公司重組完成后的第二個140億元級別的投資計劃。
根據(jù)公告，廣東建工子公司廣東粵水電能源投資集團(tuán)有限公司（下稱粵水電能源集團(tuán)）與黑龍江省佳木斯市樺南縣人民政府、黑龍江鴻展生物科技股份有限公司（下稱鴻展生物）和江蘇大孚集成裝備科技有限公司（下稱大孚科技）簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，擬在樺南縣共同開發(fā)風(fēng)電制氫合成綠甲醇一體化項目，項目總投資約140億元。
這個項目分別兩部分，包括集中式風(fēng)電項目和年產(chǎn)50萬噸綠甲醇項目。項目有幾點需要注意之處。
首先，廣東建工在其中擔(dān)任什么角色？
根據(jù)協(xié)議，粵水電能源集團(tuán)、鴻展生物或其指定單位及大孚科技將在樺南縣成立風(fēng)電制氫合成綠甲醇一體化項目公司，作為項目的投資建設(shè)和運營管理主體。樺南縣人民政府將協(xié)助推進(jìn)項目前期開發(fā)、土地征收、各項手續(xù)辦理、工程建設(shè)及生產(chǎn)運營。
“我們主要還是注重風(fēng)電業(yè)務(wù)這一塊。”廣東建工人士對界面新聞稱，四方怎么分工，還要看后續(xù)公告。
至于綠甲醇方面，該人士稱，“公司內(nèi)部有探討和研究，但下一步怎么發(fā)展沒有明確。”
其次，四方投資金額如何分配？
“金額相對來說比較大，但也是分期實施?！睆V東建工人士回應(yīng)，四方具體資金暫時未定，“還要看各方意愿，股比及出資情況”。
公告顯示，項目分兩期進(jìn)行，其中一期總體投資約70億元，規(guī)劃建設(shè)0.85GW集中式風(fēng)電項目，并配套建設(shè)年產(chǎn)25萬噸綠甲醇項目；二期擬根據(jù)地方產(chǎn)業(yè)規(guī)劃及項目運營情況等實際新增投資。
再次，首個風(fēng)電制氫綠甲醇項目對廣東建工意義何在，項目前景如何？
“對于我們來講，差別不會很大，只是電力的消納方面會有不同。”廣東建工人士表示，一部分上網(wǎng)消納，一部分用于綠甲醇制作，即項目自身可以消納一部分電力。
公告顯示，樺南縣人民政府支持這一項目所發(fā)綠電的20%部分上網(wǎng)消納指標(biāo)批復(fù)的申請落地，剩余綠電用于項目制醇消納。
廣東建工表示，協(xié)議的履行有利于公司擴(kuò)大清潔能源發(fā)電業(yè)務(wù)規(guī)模，提升公司清潔能源發(fā)電綜合實力。
風(fēng)電制氫合成綠甲醇是一種利用風(fēng)力發(fā)電和電解水制氫技術(shù)，將制得的氫氣用于合成綠甲醇的工藝。其意義在于將可再生能源轉(zhuǎn)化為高附加值的綠色化學(xué)品——綠甲醇。
這種甲醇是在生產(chǎn)過程中不產(chǎn)生碳排放的綠色能源產(chǎn)品，可以作為一種替代傳統(tǒng)化石能源的清潔能源。
“綠色甲醇的應(yīng)用前景廣闊，它在海運、道路交通和航空等多個領(lǐng)域均有潛力替代傳統(tǒng)高碳排放的能源。”招商期貨分析師李國洲認(rèn)為。
方正證券認(rèn)為，航運新能源轉(zhuǎn)型驅(qū)動，綠色甲醇需求加速。綠氫成本有望持續(xù)下降，綠醇經(jīng)濟(jì)性逐步凸顯。根據(jù)測算，當(dāng)綠氫成本約為15元/kg，二氧化碳成本約為0.4元/kg時，綠色甲醇的生產(chǎn)成本約為3907元/kg。
此外，今年廣東建工共簽訂了兩個框架協(xié)議，均落子黑龍江省，未來是否有更多當(dāng)?shù)氐暮献饔媱潱?/strong>
廣東建工人士表示：“風(fēng)光條件比較好的地方，我們都會去洽談合作，新疆、內(nèi)蒙古、黑龍江等地都有涉及?！?/p>
協(xié)議顯示，項目的實施須取得項目核準(zhǔn)批復(fù)，協(xié)議執(zhí)行存在一定的不確定性，協(xié)議中所涉及的具體業(yè)務(wù)將以另行簽訂的業(yè)務(wù)合作協(xié)議為準(zhǔn)。
同時，該協(xié)議的簽訂不會對公司2024年經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。
多個框架協(xié)議項目未有進(jìn)展
在此次框架協(xié)議簽署之前，廣東建工近三年共簽訂了框架協(xié)議多達(dá)28個，但累計金額巨大，進(jìn)展寥寥，且無一完工。
一方面，項目進(jìn)展緩慢。
據(jù)界面新聞統(tǒng)計，其中，20個項目仍處于前期準(zhǔn)備工作之中，1個項目處于前期評估階段，1個雙方尚無具體合作項目，6個項目正在建設(shè)之中。
例如，早在2021年9月簽訂協(xié)議的羅山縣子路鎮(zhèn)東南粵水電150MW農(nóng)光復(fù)合光伏能源基地項目，預(yù)計總投資6億元。但三年過去了，這一項目還在前期準(zhǔn)備工作中。
廣東建2023年2月完成重大資產(chǎn)重組。完成重組之后的框架協(xié)議項目偏多，合計17個。
“公司建筑施工項目一般工期都在兩至三年，大型項目會相對較長一些?！痹诮诘臋C(jī)構(gòu)交流會上，廣東建工董秘林廣喜表示。
這些項目雖進(jìn)展緩慢，但廣東建工在公告中均否認(rèn)和預(yù)期存在差異。
“很多是框架協(xié)議，相對比較初期，具體能不能落地，還是要看各方情況，合作意愿?！睆V東建工人士對界面新聞稱，“后期可能會有變數(shù)”。
另一方面，這些項目投資金額累積巨大。
據(jù)界面新聞統(tǒng)計，過往協(xié)議中有24個項目披露了計劃投資金額，項目合計預(yù)投資高達(dá)1121.3億元至1141.3億元。
百億以上級別的項目就有5個。分別為：
- 2022年2月，公司與內(nèi)蒙古自治區(qū)烏海市人民政府、江蘇興邦能源科技有限公司簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，投資氫電產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計總投資168億元至188億元。
- 2022年5月，新疆粵水電能源有限公司與新疆維吾爾自治區(qū)阿瓦提縣人民政府簽訂200萬千瓦“光伏﹢”示范園區(qū)項目框架協(xié)議，總投資約100億元。
- 2022年7月，公司與大有農(nóng)業(yè)（北京）有限公司就共同參與設(shè)立清潔能源產(chǎn)業(yè)基金事宜達(dá)成框架協(xié)議，計劃總規(guī)模為100億元。
- 2022年7月，公司與四川省達(dá)州市宣漢縣人民政府簽訂白巖灘水庫抽水蓄能電站項目招商引資協(xié)議，項目預(yù)計裝機(jī)容量120萬至160萬kW，總投資約100億元。
- 2023年9月，公司擬在云南省普洱市轄區(qū)內(nèi)投資建設(shè)3.5GW集中式光伏發(fā)電項目，總投資預(yù)計140億元。
此外，2023年8月，廣東建工子公司還分別擬在西藏、云南投資的兩個新能源項目，金額也分別高達(dá)約98億元和約90億元。
加上最新的140億元投資計劃，廣東建工計劃和在投項目29個，項目合計預(yù)投資金額1261.3億元至1281.3億元。
廣東建工能同步進(jìn)行如此巨額的投資嗎？
事實上，廣東建工已資產(chǎn)負(fù)債率極高。自2015年公司資產(chǎn)負(fù)債率突破了80%的關(guān)口，便未下過。其資產(chǎn)負(fù)債率已由2015年的81.96%上升至2024年一季度末的89.11%。雖然近兩個財報季，資產(chǎn)負(fù)債率有微降，但數(shù)值已逼近90%大關(guān)。
較高的資產(chǎn)負(fù)債率如何化解？
“這（資金來源）是下一步研究的重點之一?！睆V東建工回應(yīng)界面新聞稱，如果開展新的項目，下一步研究怎么策劃資金路徑?！耙淳唧w的融資方式，如果不涉及債權(quán)，就不會推高（資產(chǎn)負(fù)債率）了”。
董秘林廣喜在機(jī)構(gòu)交流時也表示，公司將通過加強應(yīng)收賬款追收等措施，努力降低資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債率高企是受應(yīng)收賬款拖累。截至2024年一季度末，廣東建工應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)354.10億元。同時，公司應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)也高達(dá)547.75億元。
林廣喜回應(yīng)稱，公司一直非常重視應(yīng)收賬款的管理，積極采取措施追收應(yīng)收賬款：一是積極做好在建項目的計量及已完工項目的結(jié)算，減少已完工未結(jié)算項目資金占用；二是加大在建項目應(yīng)收賬款追收及完工項目應(yīng)收款項清欠力度，確保現(xiàn)金及時回籠。
廣東建工自身現(xiàn)金流吃緊，資產(chǎn)負(fù)債率逼近90%，或許是其將多個項目擱置的主要原因之一。
重組后營收凈利潤雙降
基本面上，廣東建工在重組完成后，業(yè)績增長已乏力，去年及今年一季度，營業(yè)和凈利潤均出現(xiàn)雙降。
2023年，廣東建工營業(yè)收入808.63億元，同比下滑2.07%；歸母凈利潤15.34億元，同比下滑10.27%。2024年一季度，公司營業(yè)收入135.73億元，同比下滑14.36%；歸母凈利潤1.69億元，同比下滑17.74%。
無論是營業(yè)收入還是凈利潤，廣東建工今年以來的降幅在擴(kuò)大。
對此，廣東建工董秘林廣喜稱，公司2024年第一季度業(yè)績有所下滑的主要原因是部分工程施工項目受業(yè)主拆遷工作、投資進(jìn)度等因素影響，導(dǎo)致施工進(jìn)度放緩，影響營業(yè)收入及利潤的實現(xiàn)。
不過，重組的標(biāo)的業(yè)績承諾已完成。建工集團(tuán)2023年度的業(yè)績承諾為10.46億元，2023年度實現(xiàn)的凈利潤為11.01億元，高于業(yè)績承諾。
從簽署的29個框架協(xié)議可見，廣東建工依然對清潔能源業(yè)務(wù)的投資有所側(cè)重。
“公司2024年預(yù)計實現(xiàn)清潔能源投產(chǎn)裝機(jī)150萬千瓦，未來將繼續(xù)加大投資力度，不斷擴(kuò)大清潔能源業(yè)務(wù)規(guī)模?！绷謴V喜表示。
未來業(yè)績將會如何表現(xiàn)呢？
截至2024年3月31日，廣東建工累計已簽約未完工工程施工項目剩余合同金額約1,788億元。
根據(jù)2024年經(jīng)營計劃，廣東建工預(yù)計將實現(xiàn)營業(yè)收入877億元，歸母凈利潤15.78億元，承接工程任務(wù)量1,497億元，實現(xiàn)清潔能源投產(chǎn)裝機(jī)150萬千瓦。