界面新聞?dòng)浾?| 黃姍
界面新聞編輯 | 許悅
日本貿(mào)易巨頭伊藤忠商事株式會(huì)社（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“伊藤忠”）近日宣布，向其已經(jīng)持有部分股份的日本Descente迪桑特有限公司提出公開(kāi)要約收購(gòu)，擬于2024年11月的早些時(shí)候發(fā)起這項(xiàng)收購(gòu)。
伊藤忠目前持有日本迪桑特44.44%的股份，是該公司的第一大股東。值得注意的是，中國(guó)丁世忠家族控股的港股上市企業(yè)安踏集團(tuán)為日本迪桑特公司第二大股東，持有其7.4%的股份。
伊藤忠在公告中宣布，擬將通過(guò)旗下全資控股子公司BS Investment進(jìn)行這項(xiàng)要約收購(gòu)。伊藤忠將以每股4350日元（約合213.14億元人民幣）的價(jià)格收購(gòu)日本迪桑特，是后者在8月5日晚收盤(pán)價(jià)的50%溢價(jià)，這筆投資總金額為1826億日元（約合89.47億元人民幣）。
伊藤忠在8月5日的公告中表示，此項(xiàng)要約收購(gòu)交易旨在私有化日本迪桑特公司。此舉也將觸發(fā)該公司退市。
作為對(duì)伊藤忠公開(kāi)要約收購(gòu)的回應(yīng)，日本迪桑特公司在當(dāng)天也發(fā)布公告稱(chēng)，對(duì)于這項(xiàng)要約收購(gòu)已經(jīng)知悉，并表示，“一旦該要約收購(gòu)啟動(dòng)，公司將表態(tài)支持這項(xiàng)要約，并建議公司股東在收購(gòu)過(guò)程中出讓公司股份。”
這幾年走紅于中國(guó)市場(chǎng)的高端戶外品牌迪桑特，其背后母公司正是日本迪桑特公司。自1935年迪桑特品牌創(chuàng)立至今，日本迪桑特公司已經(jīng)發(fā)展成為一家多品牌的集團(tuán)化運(yùn)動(dòng)紡織服飾企業(yè)，旗下一共經(jīng)營(yíng)有10個(gè)運(yùn)動(dòng)品牌。
除了主品牌迪桑特，其他品牌還包括法國(guó)網(wǎng)球和高爾夫球品牌Le Coq Sportif樂(lè)卡克（在中國(guó)市場(chǎng)被俗稱(chēng)為“公雞牌”），法國(guó)游泳品牌ARENA，綜合訓(xùn)練和跑步品牌MOVESPORT，英國(guó)足球和綜合訓(xùn)練品牌umbro等等。
其中，日本迪桑特公司持有迪桑特品牌和MOVESPORT在全球的經(jīng)營(yíng)權(quán)，另外還持有Le Coq Sportif、Arena、umbro等6個(gè)品牌在亞洲市場(chǎng)的品牌資產(chǎn)。此外，日本迪桑特公司還得到時(shí)裝品牌LANVIN的運(yùn)動(dòng)線及高爾夫球品牌Srixon的品牌授權(quán)。
日本迪桑特公司目前收入主要來(lái)自日本和韓國(guó)兩大市場(chǎng)，但中國(guó)是其增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)——這是伊藤忠要加速收購(gòu)該公司的關(guān)鍵因素。
伊藤忠在2024/25財(cái)年第一季度報(bào)告中提到，要約收購(gòu)日本迪桑特公司是考慮到，“在近年來(lái)快速增長(zhǎng)的中國(guó)業(yè)務(wù)中，進(jìn)一步提高該公司對(duì)市場(chǎng)的靈敏度，以及加強(qiáng)對(duì)伊藤忠集團(tuán)的綜合響應(yīng)能力至關(guān)重要。”
具體到財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，截至2024年3月31日的12個(gè)月內(nèi)，日本迪桑特公司在2023財(cái)年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1269億日元，約合62.18億元人民幣。
拆分來(lái)看，韓國(guó)和日本兩個(gè)市場(chǎng)給日本迪桑特公司分別帶來(lái)了585.02億日元（約合28.66億元人民幣）和516.38億日元（約合25.3億元人民幣）的凈銷(xiāo)售額，占比位列第一和第二。
中國(guó)在2023財(cái)年為日本迪桑特帶來(lái)凈銷(xiāo)售額146.98億日元（約合7.2億元人民幣）。不過(guò)在三個(gè)市場(chǎng)中，日韓市場(chǎng)的凈銷(xiāo)售額每年增速在低個(gè)位數(shù)，已經(jīng)接近飽和，而中國(guó)在2023財(cái)年同比暴漲了91.8%，翻了近一倍。
中國(guó)市場(chǎng)亮眼的表象，歸功于主品牌迪桑特在華表現(xiàn)，其背后的經(jīng)營(yíng)者是伊藤忠、日本迪桑特和安踏集團(tuán)共同開(kāi)設(shè)的合資公司“迪桑特中國(guó)控股有限公司”。安踏集團(tuán)在迪桑特中國(guó)公司里持股54%，后者另有40%和6%的股份由日本迪桑特和伊藤忠分別持有。
根據(jù)安踏集團(tuán)2023年財(cái)報(bào)，迪桑特中國(guó)在2023年首次實(shí)現(xiàn)零售總額突破50億元人民幣。這意味著在安踏集團(tuán)的主營(yíng)下，迪桑特是日本迪桑特公司在中國(guó)市場(chǎng)唯一表現(xiàn)出色的品牌。
回看日本迪桑特公司提供的2023年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其在中國(guó)本地凈銷(xiāo)售額數(shù)據(jù)為1083.33億日元，約合53.13億元人民幣，同比增長(zhǎng)為16.5%。值得注意的是，這家公司旗下的Arena、Le Coq Sportif樂(lè)卡克品牌目前也在中國(guó)發(fā)展。也就是說(shuō)，迪桑特中國(guó)的收入構(gòu)成了日本迪桑特公司收入的絕大多數(shù)，另外兩個(gè)品牌的表現(xiàn)相比之下遜色很多。
這也解釋了伊藤忠為什么要控股并私有化日本迪桑特公司。在上述公告中這家日本貿(mào)易巨頭提到，“在快速增長(zhǎng)的運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)，（日本）迪桑特有限公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，但似乎落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。”
伊藤忠作為一家跨國(guó)貿(mào)易集團(tuán)，在全球61個(gè)國(guó)家設(shè)有超過(guò)90個(gè)基地或辦公室，業(yè)務(wù)涵蓋紡織貿(mào)易、化工、金融投資等多個(gè)領(lǐng)域。該集團(tuán)因此認(rèn)為，收購(gòu)和私有化日本迪桑特公司將有助于伊藤忠在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步向該公司傾斜集團(tuán)資源和加大投資，“實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的增長(zhǎng)。”
而能夠在私有化日本迪桑特后為伊藤忠?guī)?lái)更多收益的關(guān)鍵是海外市場(chǎng)。除了對(duì)歐美市場(chǎng)有新的規(guī)劃之外，伊藤忠對(duì)于在中國(guó)運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)有更多收益是勢(shì)在必行。這在更早以前就能看出其野心。
2019年3月，伊藤忠對(duì)日本迪桑特公司發(fā)起過(guò)一次被媒體稱(chēng)為“惡性收購(gòu)”的行動(dòng)。通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)入股份，伊藤忠對(duì)該公司持股進(jìn)一步增加至超過(guò)40%。
當(dāng)時(shí)，日本迪桑特對(duì)于這項(xiàng)要約收購(gòu)持公開(kāi)反對(duì)態(tài)度。當(dāng)時(shí)，日本迪桑特的主要收入來(lái)源是韓國(guó)。而伊藤忠作為股東希望日本迪桑特能夠加強(qiáng)在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展。
在本次要約收購(gòu)中，針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)，伊藤忠提到，“伊藤忠與其業(yè)務(wù)合作伙伴安踏集團(tuán)保持和發(fā)展出一個(gè)親切且良性競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系。”
就伊藤忠收購(gòu)日本迪桑特公司可能對(duì)中國(guó)合資公司帶來(lái)的影響，安踏集團(tuán)尚未對(duì)界面新聞作出回應(yīng)。安踏集團(tuán)將在2024年8月27日發(fā)布2024年中期業(yè)績(jī)報(bào)告。
但從目前伊藤忠對(duì)外公開(kāi)的信息來(lái)看，其控股和私有化日本迪桑特，或?qū)榘蔡ぜ瘓F(tuán)帶來(lái)更多可能性。值得注意的是，伊藤忠特別提到了將在中國(guó)市場(chǎng)繼續(xù)與安踏集團(tuán)保持合作的大前提：迪桑特中國(guó)公司實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)足進(jìn)步，以及中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售額超越日韓市場(chǎng)——這無(wú)疑是對(duì)其中國(guó)合作方的認(rèn)可。
目前，日本迪桑特公司旗下還有多個(gè)品牌尚未發(fā)力中國(guó)市場(chǎng)，而目前已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的游泳品牌Arena和Le Coq Sportif樂(lè)卡克都需要更加把勁。
外資品牌在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的局限往往在于缺乏渠道資源，以及對(duì)中國(guó)文化、市場(chǎng)的不熟悉和不了解。依靠在地市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)豐富的體育用品公司來(lái)運(yùn)營(yíng)，尤其是安踏集團(tuán)這種有著成功運(yùn)營(yíng)外資品牌經(jīng)驗(yàn)的體育公司，對(duì)于外資品牌而言或許是邁向成功的關(guān)鍵。
而在安踏集團(tuán)方面，這家中國(guó)第一大體育用品公司的關(guān)鍵戰(zhàn)略之一仍然是“多品牌”，這意味著其收購(gòu)的腳步不會(huì)停下。從過(guò)去安踏集團(tuán)收購(gòu)邏輯來(lái)看，專(zhuān)業(yè)性、與現(xiàn)有品牌形成差異是起投資收購(gòu)的兩大考量因素。從這點(diǎn)來(lái)看，日本迪桑特公司旗下持有的品牌或能與安踏集團(tuán)現(xiàn)有的品牌矩陣形成互補(bǔ)。
就向日本迪桑特公司提出的公開(kāi)要約收購(gòu)，伊藤忠表示啟動(dòng)時(shí)間預(yù)計(jì)在2024年11月初左右。啟動(dòng)前工作包括要與中國(guó)本地的一家律師事務(wù)所進(jìn)行討論。“由于很難準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)與中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的程序等所需的時(shí)間，要約收購(gòu)的具體時(shí)間表將在確定后立即通知。”