文 | 雪豹財(cái)經(jīng)社 瀚星
微軟CEO薩提亞·納德拉曾說過，一個(gè)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者必須同時(shí)看到外部的機(jī)會和內(nèi)部的能力與文化，以及它們之間的所有聯(lián)系，并在這些洞察變得眾所周知之前率先反應(yīng)，搶占先機(jī)。這是一種藝術(shù)，而不是科學(xué)。
在硅谷做CEO，更要深諳這門藝術(shù)。他們的一言一行、每一個(gè)決策，動輒牽動百億乃至千億美元的流動。
幾天前，英特爾發(fā)布了一份糟糕的二季度財(cái)報(bào)，并給出了遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的業(yè)績指引。為改善現(xiàn)金流，英特爾宣布裁員15%以上，約1.5萬人受到影響，公司股價(jià)應(yīng)聲下跌26%。
在2021年初以“救火隊(duì)長”身份回歸的英特爾CEO帕特·基辛格，在過去3年多時(shí)間里并沒有止住這家半導(dǎo)體巨頭的頹勢。
據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，財(cái)報(bào)發(fā)布后，一些投資者和分析師開始質(zhì)疑基辛格。一種聲音開始蔓延：“英特爾需要一位更有眼光的領(lǐng)導(dǎo)者。”
失敗的救火隊(duì)長
自8月2日發(fā)布財(cái)報(bào)到8月7日美股盤前，英特爾股價(jià)已在短短幾個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)下跌超過31%。
在英特爾交出的這份糟糕的財(cái)報(bào)中，2024年Q2，公司營收規(guī)模為128.3億美元，略低于市場預(yù)期；凈虧損16.1億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過彭博一致預(yù)期的虧損5.4億美元。
事實(shí)上，在上周五的大跌之前，英特爾的市值在年內(nèi)已累計(jì)下跌超過40%，總市值不到競爭對手AMD的一半。
市場的擔(dān)憂情緒仍在彌漫，更糟的情況可能還在后面。
英特爾給出的Q3業(yè)績指引也不理想：預(yù)計(jì)2024年第三季度收入為125億~135億美元，遠(yuǎn)低于市場此前預(yù)期的143.5億美元；此外，毛利率也較市場預(yù)期的44.1%低了近10個(gè)百分點(diǎn)（34.5%）。
基辛格在財(cái)報(bào)電話會上表示，英特爾的第二季度財(cái)務(wù)表現(xiàn)令人失望，雖然公司在關(guān)鍵產(chǎn)品和工藝技術(shù)里程碑上取得了進(jìn)展，但下半年趨勢比之前預(yù)期的更具挑戰(zhàn)性。
這位臨危受命的前英特爾CTO，在3年多前回歸公司并出任第八任CEO時(shí)，曾被寄予厚望。
基辛格于1979年加入英特爾，在公司工作長達(dá)30年，2000年被任命為英特爾歷史上首位CTO。他曾參與并主導(dǎo)了80486處理器的架構(gòu)設(shè)計(jì)，推動了USB、Wi-Fi等關(guān)鍵行業(yè)技術(shù)的開發(fā)，一度被認(rèn)為是CEO的潛在人選。
2009年，由于圖形芯片項(xiàng)目的失敗，基辛格離開了英特爾，此后在EMC和VMware分別擔(dān)任過COO和CEO。
基辛格離開英特爾的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，也是這家昔日半導(dǎo)體巨頭從巔峰滑落的拐點(diǎn)。
錯(cuò)過移動互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)、芯片生產(chǎn)受阻、失去蘋果這一重要客戶，經(jīng)歷了一系列打擊后，四面楚歌的英特爾在2021年年初，請回了兼?zhèn)溆⑻貭柣蚝图夹g(shù)背景的基辛格，任命他為公司第八任CEO，希望再現(xiàn)“喬布斯重回蘋果”的佳話。
上任后的第一個(gè)月，基辛格在一段演講中制定了IDM2.0戰(zhàn)略，推動英特爾全面轉(zhuǎn)型重組，并提出了在4年內(nèi)實(shí)現(xiàn)5項(xiàng)重要芯片技術(shù)突破的計(jì)劃。按照這個(gè)“四年計(jì)劃”，到2025年，英特爾將奪回高端芯片的制程優(yōu)勢。
但隨著全球PC行業(yè)轉(zhuǎn)入寒冬和芯片業(yè)務(wù)被競爭對手蠶食，英特爾的營收規(guī)模不斷萎縮。自2021年Q2到2024年Q2，英特爾的總營收逐年下跌。與此同時(shí)，轉(zhuǎn)型帶來的成本增加，讓公司不堪重負(fù)。
管理超過140億美元資產(chǎn)的美國對沖基金Ariel Investments曾在2023年建立了英特爾的頭寸，寄希望于基辛格能夠帶領(lǐng)公司“王者歸來”。但近期，Ariel的投資經(jīng)理公開表示，要重新評估英特爾的投資前景。
4年豪賭之期將至，但資本市場似乎已對基辛格失去了耐心。
失去的20年
英特爾今日的窘境，并非一朝一夕間形成，而是長達(dá)20年的緩慢墜落。
2000年前后，英特爾市值站上3000億美元。憑借在芯片設(shè)計(jì)、制造和個(gè)人電腦CPU等領(lǐng)域的優(yōu)勢，英特爾成為當(dāng)時(shí)全球營收規(guī)模最大的芯片制造商。同一年，美股市值最高的科技股是微軟，市值一度超過6000億美元。
但和很多PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的科技巨頭一樣，英特爾也沒能及時(shí)搭上移動互聯(lián)網(wǎng)的快車。
2005-2013年，保羅·歐德寧出任英特爾的第五任CEO。這位極具爭議的CEO努力促成了蘋果的個(gè)人電腦Mac使用英特爾芯片，但也因價(jià)格沒有談攏，錯(cuò)過了為iPhone和iPad提供芯片的機(jī)會。
隨后幾年，搭載三星芯片的iPhone發(fā)布，并徹底改變了手機(jī)市場。上一時(shí)代的巨頭英特爾，卻錯(cuò)過了移動互聯(lián)網(wǎng)興起的浪潮，沒能成為變革的主角。
這也為英特爾此后與蘋果徹底分手埋下了隱患。2020年6月，蘋果宣布Mac產(chǎn)品將全面使用自研芯片，結(jié)束了與英特爾長達(dá)15年的合作關(guān)系。
讓英特爾跌下神壇的另一原因，是長期堅(jiān)持IDM模式帶來的局限性。
IDM（Integrated Device Manufacture）是指企業(yè)擁有自己的晶圓廠、封裝廠和測試廠，自主完成芯片生產(chǎn)的整個(gè)過程。在這種模式下，芯片設(shè)計(jì)和制造兩個(gè)環(huán)節(jié)高度綁定。在英特爾早期高速發(fā)展的數(shù)年間，IDM模式幫助公司提升了生產(chǎn)效率，降低了生產(chǎn)成本。但隨著時(shí)間的推移，這種模式的弊端開始顯現(xiàn)：任何一個(gè)環(huán)節(jié)卡殼，都會導(dǎo)致后續(xù)環(huán)節(jié)問題頻出。
從22nm到14nm再到10nm，不同工藝的芯片量產(chǎn)周期被拖得越來越長。2020年7月，時(shí)任英特爾CEO鮑勃·斯旺在財(cái)報(bào)電話會上承認(rèn)，公司的芯片制造工廠可能永遠(yuǎn)無法趕上進(jìn)度，甚至不得不考慮使用承包商來制造7nm芯片。
相比之下，老對手AMD在2009年就將芯片制造業(yè)務(wù)拆分，采用只設(shè)計(jì)不生產(chǎn)的Fabless模式。
在2005年到2021年的16年間，模式過于守舊和接連判斷失誤，讓英特爾從神壇滑落。
2021年年初，重回英特爾的基辛格看到了這些問題。他在一次接受采訪時(shí)指出，過去公司犯過三個(gè)錯(cuò)誤，分別是沒能成功進(jìn)入智能手機(jī)領(lǐng)域、取消GPU計(jì)劃和沒有及時(shí)擴(kuò)張芯片產(chǎn)能。
但基辛格出任英特爾CEO后，并沒有扭轉(zhuǎn)頹勢，反而因昂貴的重組計(jì)劃和產(chǎn)能擴(kuò)張而不斷消耗著公司的現(xiàn)金流，在芯片領(lǐng)域的市場份額也被AMD不斷蠶食。基辛格上任一年后，AMD市值首次超越英特爾；兩年半之后，英特爾的市值已不足AMD的一半。
資本市場顯然對這位CEO的宏圖大志并不買賬。
等待一位對的CEO
隨著人工智能技術(shù)的爆發(fā)，黃仁勛和他帶領(lǐng)的英偉達(dá)，已成為芯片行業(yè)新的代言人。
英偉達(dá)也曾數(shù)次陷入與英特爾相似的窘境，甚至一度因與微軟支持的技術(shù)規(guī)格不符而身陷破產(chǎn)危機(jī)。
但黃仁勛的兩次正確決策，成就了今天風(fēng)光無限的英偉達(dá)：一次是在AI不被資本看好時(shí)堅(jiān)決押注，另一次是在華爾街普遍看衰的情況下花重金打造CUDA（支持 GPU 通用計(jì)算的平臺和編程模型）生態(tài)。
英偉達(dá)在成立之初，主要靠生產(chǎn)3D圖形芯片布局游戲和多媒體市場。1999年，英偉達(dá)推出Geforce256，這是全球第一塊真正意義上的GPU獨(dú)立顯卡。次年3月，英偉達(dá)拿到微軟首款Xbox游戲機(jī)的圖形處理器訂單。
但黃仁勛并不滿足于此。2006年，他調(diào)整公司戰(zhàn)略，將GPU推向超級計(jì)算和人工智能領(lǐng)域，并在同一年推出CUDA軟件平臺，把顯卡的邊界從游戲和3D圖像處理擴(kuò)展到通用加速計(jì)算領(lǐng)域。黃仁勛的長遠(yuǎn)眼光，為英偉達(dá)挖了一條足夠深的護(hù)城河。
對于技術(shù)研發(fā)成本高、周期長的科技公司，CEO的戰(zhàn)略眼光和決策，往往會影響一家公司數(shù)年的發(fā)展歷程，甚至關(guān)乎成敗。
據(jù)《喬布斯傳》，喬布斯在擔(dān)任蘋果CEO時(shí)所作的一切決策都基于一個(gè)理念：“我們的目標(biāo)不僅僅是賺錢，而是制造出偉大的產(chǎn)品?！彼苿恿薸Phone的誕生，讓蘋果顛覆了手機(jī)行業(yè)。
喬布斯的繼任者庫克，則通過改造供應(yīng)鏈、推行全球化、拓展可穿戴設(shè)備、進(jìn)軍服務(wù)業(yè)等一系列決策，讓蘋果在擁有偉大產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，賺到更多的錢。
蘋果能夠成長為一家市值超過3萬億美元的公司，離不開這兩任風(fēng)格迥異的CEO。
與英特爾一樣錯(cuò)過移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的微軟，在經(jīng)歷了史蒂夫·鮑爾默長達(dá)14年的“糟糕”任期后，迎來了現(xiàn)任CEO薩提亞·納德拉。他押注人工智能和云計(jì)算，幫助微軟抓住了AI時(shí)代的風(fēng)口，市值一路攀升到3萬億美元。
這三家在美股三萬億市值俱樂部“頂峰相見”過的科技巨頭，都等到了對的CEO。
黃仁勛曾在演講中總結(jié)自己經(jīng)歷過的3次失敗。第一次是與日本游戲公司世嘉聯(lián)合開發(fā)的技術(shù)偏離市場主流，導(dǎo)致公司瀕臨破產(chǎn)。第二次是2007年，他決定把CUDA內(nèi)置到公司所有GPU中，使它們能夠處理3D圖形和數(shù)據(jù)，這項(xiàng)昂貴的長期投資受到很多批評，直到近幾年這些芯片被用于機(jī)器學(xué)習(xí)才有所回報(bào)。第三次則是英偉達(dá)在移動市場上的失敗。
換句話說，英特爾正在經(jīng)歷的一切，并不新鮮。它此刻最需要的，也許正是一個(gè)屬于自己的黃仁勛。