文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 吳曉薇

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在眾多上市酒企中，水井坊率先發(fā)布了2024年半年度業(yè)績報告，實現(xiàn)營收、凈利雙增。

從單季度表現(xiàn)來看，水井坊2024年第二季度實現(xiàn)營收7.85億元，凈利潤5612.26萬元。營收方面實現(xiàn)了史上同期最佳表現(xiàn)，凈利潤也為近五年同期最佳表現(xiàn)。

值得一提的是，帶領(lǐng)水井坊實現(xiàn)第二季度兩個“最佳”的，竟然是時任財務(wù)總監(jiān)蔣磊峰，這位代任總經(jīng)理有何神通？

今年7月，水井坊又迎來了新的人事變動，沒有帝亞吉歐背景、跨界而來的原豫園股份總裁胡庭洲，能否在水井坊業(yè)績恢復(fù)期內(nèi)擔(dān)起重任？

01 “躺贏”的Q2最佳業(yè)績

7月27日，水井坊發(fā)布了2024年半年度業(yè)績報告，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入17.19億元，同比增長12.57%；實現(xiàn)凈利潤2.42億元，同比增長19.55%。

這與公司2023年上半年業(yè)績相比——營收15.24億元，同比下降26.38%；凈利潤2.03億元，同比下降45.15%，確實是優(yōu)秀得多。

計算可知，第二季度公司營收和凈利潤分別同比增長了16.62%和29.6%，均高于第一季度增速。

從單季度表現(xiàn)來看，水井坊第二季度實現(xiàn)營收7.85億元，凈利潤5612.26萬元。營收方面實現(xiàn)了史上同期最佳表現(xiàn)，凈利潤也為近五年同期最佳表現(xiàn)。

令人玩味的是，在今年一、二季度之交，水井坊的“洋高管”艾恩華卸任了。

3月30日，水井坊公告，董事會收到Mark Anthony Edwards（艾恩華）提交的書面辭職報告：因個人職業(yè)生涯規(guī)劃及家庭原因，決定自2024年4月1日起辭去其擔(dān)任的公司代總經(jīng)理職務(wù)。同時，艾恩華亦辭去公司法定代表人職務(wù)。

接替艾恩華代為行使總經(jīng)理職責(zé)的是水井坊時任財務(wù)總監(jiān)蔣磊峰。

根據(jù)水井坊披露的個人簡歷，蔣磊峰歷任帝亞吉歐洋酒貿(mào)易（上海）有限公司中國區(qū)高級財務(wù)控制經(jīng)理，帝亞吉歐洋酒貿(mào)易（上海）有限公司中國區(qū)高級績效管理經(jīng)理，帝亞吉歐洋酒貿(mào)易（上海）有限公司中國區(qū)商務(wù)財務(wù)總監(jiān)，帝亞吉歐洋酒貿(mào)易（上海）有限公司中國區(qū)財務(wù)總監(jiān)，四川水井坊股份有限公司財務(wù)副總監(jiān)。

一位代行總經(jīng)理職責(zé)的財務(wù)總監(jiān)，是如何帶領(lǐng)水井坊實現(xiàn)第二季度的好業(yè)績的？

實際上，這與水井坊2023年第二季度業(yè)績的低基數(shù)相關(guān)。

艾恩華上任之時（即2023年3月1日），正值水井坊業(yè)績掉頭向下，交出了糟糕的2023年一季報。

在經(jīng)歷2023年第一季度營收同比下降39.69%，凈利潤同比下降56.02%之后，水井坊在當(dāng)年第二季度的營收和凈利潤環(huán)比進(jìn)一步下降，分別實現(xiàn)6.73億元和4330.40萬元。

這之后，水井坊的業(yè)績又實現(xiàn)了反彈。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.53億元，較上年同期增長6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤12.69億元，較上年同期增長4%。

因此，盡管水井坊2024年第二季度數(shù)據(jù)較為亮眼，但也僅能說明公司正在恢復(fù)之中。

02 胡庭洲的挑戰(zhàn)

就在近日，水井坊總經(jīng)理一職終于塵埃落定。

水井坊發(fā)布公告稱，自2024年7月15日起聘任胡庭洲為公司總經(jīng)理，任期同本屆董事會。同時，副總經(jīng)理蔣磊峰將結(jié)束其代行總經(jīng)理職責(zé)的過渡階段。

值得一提的是，胡庭洲與此前水井坊總經(jīng)理的背景頗為不同——非帝亞吉歐系人員。

2000年，全興股份、全興酒廠共同出資成立成都水井坊有限公司，開發(fā)“水井坊”品牌。全球最大的洋酒公司之一帝亞吉歐，看中了水井坊并借此切入中國白酒市場。

自此之后，全興集團(tuán)更名為“水井坊集團(tuán)”，帝亞吉歐系又兩次通過要約收購，對水井坊股份公司的持股比例達(dá)到63.14%。

2010年進(jìn)入帝亞吉歐時代后，水井坊相繼經(jīng)歷了柯明思、James MichaeI Rice（大米）、范祥福、危永標(biāo)和朱鎮(zhèn)豪這五位總經(jīng)理，艾恩華和蔣磊峰這兩位代行總經(jīng)理職責(zé)的高管。

這其中，除了危永標(biāo)外，胡庭洲是水井坊聘任的第二位來自帝亞吉歐體系外的總經(jīng)理。

更為值得關(guān)注的是，危永標(biāo)曾任職于保樂力加，與帝亞吉歐同為全球酒業(yè)巨頭，而胡庭洲則曾擔(dān)任寶潔、柯達(dá)、百事的銷售經(jīng)營相關(guān)管理職務(wù)及好時中國總經(jīng)理、平安集團(tuán)壽險首席產(chǎn)品官、豫園股份總裁。

豫園股份2023年年報顯示，胡庭洲于2021年12月進(jìn)入豫園股份擔(dān)任執(zhí)行總裁，2022年3月?lián)卧@股份總裁（輪值），2024年1月5日任豫園股份總裁。

今年7月2日，豫園股份發(fā)布公告稱，胡庭洲因個人原因辭去總裁職務(wù)。另據(jù)豫園股份2月份公告，胡庭洲此前還兼任了豫園股份的CFO；2月2日，胡庭洲辭去了CFO職務(wù)。

不難看出，胡庭洲的這些履歷多與快消行業(yè)相關(guān)，若提起與白酒行業(yè)的關(guān)聯(lián)，則僅有豫園股份這一間接聯(lián)系。

2020年，復(fù)星通過豫園股份接連拿下金徽酒和舍得酒業(yè)。其中，2022年9月，豫園股份及海南豫珠以29.38元/股的價格出售金徽酒13%股份，交易完成后，金徽酒的控制權(quán)再度回到亞特集團(tuán)實控人李明手中。

而舍得酒業(yè)母公司沱牌舍得集團(tuán)公司70%的股權(quán)則一直握在豫園股份手里。

時至今日，多位擁有豫園股份背景的高管出現(xiàn)在舍得酒業(yè)的管理層里，如聯(lián)席董事長吳毅飛，總裁唐琿，董事黃震、鄒超、周波，監(jiān)事王瑾等。

但值得注意的是，在豫園股份入主舍得酒業(yè)之后，自2021年到2023年，公司營收和利潤的增幅連續(xù)大幅下降。營收增幅從83.80%降至16.93%，凈利潤增幅則從114.35%降至5.09%。

面對這樣的情況，胡庭洲接手水井坊之后挑戰(zhàn)頗多。

此前，水井坊董事長范祥福在股東會上表示，新任總經(jīng)理的工作，有三大重點：完成公司年度銷售利潤目標(biāo)；嚴(yán)格執(zhí)行公司董事會戰(zhàn)略委員會制定的戰(zhàn)略目標(biāo)；確保水井坊的組織架構(gòu)和人員的穩(wěn)定性。

沒有帝亞吉歐背景、跨界而來的胡庭洲能否在水井坊業(yè)績恢復(fù)期內(nèi)擔(dān)起重任？

中國酒業(yè)獨立評論人肖竹青認(rèn)為，胡庭洲在食品飲料、消費品和服務(wù)等行業(yè)累積了超過25年的管理經(jīng)驗，或是帶領(lǐng)水井坊實現(xiàn)長期、健康發(fā)展的理想人選。

“相對于此前水井坊多數(shù)缺乏白酒背景的外籍高管們，胡庭洲雖未直接在酒業(yè)公司中任職，但其此前的經(jīng)歷也能使公司董事會和管理層認(rèn)為他有豐富的管理經(jīng)驗和深刻的行業(yè)洞察?！毙ぶ袂鄬Α附缑嫘侣劇?chuàng)業(yè)最前線」表示。

03 高檔酒增速放緩，銷售費用率居高不下

事實上，要完成范祥福提到的年度銷售利潤目標(biāo)雖有挑戰(zhàn)，但并非不可能完成的難題。

水井坊在2023年年報中提及，“公司2024年的經(jīng)營目標(biāo)是主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤均保持增長”，沒有具體數(shù)字要求，使這一目標(biāo)稍顯保守。

這背后或是由于水井坊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化所致。

水井坊一直以次高端以上產(chǎn)品為主，在很長時間內(nèi)，公司甚至砍掉了低端產(chǎn)品線。不過，在近日舉辦的水井坊投資者交流會上，核心品事業(yè)部總經(jīng)理蔣煒提到，計劃將更多資源注入到大眾市場。

數(shù)據(jù)顯示，水井坊上半年高檔產(chǎn)品“水井坊”系列實現(xiàn)營收15.17億元，同比增長6.13%；而“天號陳”等中低檔產(chǎn)品實現(xiàn)營收0.97億元，同比增長12.78%?；仡櫧鼉赡陻?shù)據(jù)來看，2022年及2023年水井坊高檔酒營收分別下降0.36%、增長3.73%，低檔酒增速則遠(yuǎn)高于高檔酒。

“公司大眾價位段的天號陳產(chǎn)品，目前基數(shù)較低，今年上半年增速較快。下半年，公司也將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上增加投資，期望今年天號陳的增速能達(dá)到30%?！笔Y煒稱。

在白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛看來，水井坊本身市場基礎(chǔ)盤較為穩(wěn)定，前年和去年上半年表現(xiàn)慘淡，主要是受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響業(yè)績有所承壓，在水井坊調(diào)整了渠道政策和產(chǎn)品策略后，其業(yè)績表現(xiàn)有望突破。

但高檔酒式微為水井坊帶來的另一問題是銷售費用率居高不下。

長期以來，水井坊大力營銷，頻繁參與各類活動贊助與跨界合作，如作為上海勞力士大師賽的榮譽贊助商、舉辦“水井坊杯”城市網(wǎng)球賽、成為中國冰雪運動的指定用酒等，這些舉措提升了水井坊的品牌知名度和市場影響力。

2021年及2022年，其銷售費用率在上市白酒公司中均可排入前三位。

2023年，水井坊銷售費用率（銷售費用占營收比重）為26.41%，高居A股20家酒企中的第三位，僅次于44.3%的巖石股份和32.2%的酒鬼酒。

到了2024年上半年，水井坊的銷售費用率更是達(dá)到33.77%。

另外值得注意的是，2024年上半年水井坊經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-2.94億元，與去年同期的0.13億元形成對比，反映出公司在追求收入增長的同時，面臨著較大的資金流出壓力。

而公司存貨則增至29.94億元，達(dá)到公司的歷史新高，同比增長了16.30%，這個增幅也超過了營收增幅。

在此次投資者交流會上，胡庭洲首次面對投資者表示，過去兩周，其主要工作重心仍是梳理和熟悉公司各方面情況，更多思考如何在持續(xù)深耕高端市場，實現(xiàn)較高增長的同時，更好參與大眾消費價格帶的市場競爭，更好匹配品牌、渠道和消費場景，進(jìn)一步打造團(tuán)結(jié)協(xié)作、注重人才激勵的團(tuán)隊文化。

據(jù)他判斷，目前白酒行業(yè)仍處在調(diào)整周期，存量競爭更加激烈，市場加速向名酒企業(yè)和優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)集中。

在這樣的行業(yè)背景下，呈恢復(fù)之勢的水井坊能否守住眼下的業(yè)績？新帥胡庭洲又能否讓公司業(yè)績穩(wěn)步回升？一切還需時間檢驗。