文 | 斑馬消費(fèi) 陳曉京
營(yíng)收凈利雙降，百潤(rùn)股份竟然漲停了。
7月30日晚間，百潤(rùn)股份（002568.SZ）披露半年報(bào)，營(yíng)業(yè)收入同比下降1.38%，歸母凈利潤(rùn)同比下降8.36%。
可就是這樣一份雙降的期中成績(jī)單，居然讓公司迎來(lái)了數(shù)月不見(jiàn)的漲停板。
百潤(rùn)旗下銳澳，是國(guó)內(nèi)預(yù)調(diào)雞尾酒賽道的絕對(duì)龍頭，但市場(chǎng)總體規(guī)模不大，競(jìng)爭(zhēng)激烈，天花板近在眼前。今年上半年，公司加大銷售費(fèi)用的投入，也無(wú)法推動(dòng)銳澳的增長(zhǎng)。
目前，市場(chǎng)對(duì)百潤(rùn)股份的關(guān)注，已轉(zhuǎn)移到公司將于Q4推出的威士忌身上。
雞尾酒賣不動(dòng)
今年上半年，百潤(rùn)股份（002568.SZ）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.28億元，同比下降1.38%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.02億元，同比下降8.36%。
靜止地看這份期中成績(jī)單，可能覺(jué)得問(wèn)題不大。但將時(shí)間拉長(zhǎng)可以發(fā)現(xiàn)，從去年Q4開(kāi)始，公司就已出現(xiàn)明顯的業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)。
財(cái)報(bào)顯示，去年第四季度，百潤(rùn)股份凈利潤(rùn)為1.44億，同比下滑33.33%；今年Q1，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.5%，但凈利潤(rùn)下降9.8%；到Q2，直接出現(xiàn)雙降：營(yíng)收8.26 億元，同比下降7.25%；歸母凈利潤(rùn)2.33億元，同比下降7.28%。
雞尾酒是百潤(rùn)股份的核心，這是一種具有較強(qiáng)快消屬性的混合飲品，維持市場(chǎng)熱度，需要公司保持高強(qiáng)度的市場(chǎng)投入。
今年上半年，這一市場(chǎng)打法延續(xù)，期內(nèi)銷售費(fèi)用達(dá)3.97億元，同比增長(zhǎng)19.87%，其中廣宣費(fèi)用投入2.49億元，同比增長(zhǎng)34.71%。
但真金白銀砸進(jìn)去，對(duì)產(chǎn)品動(dòng)銷的拉動(dòng)作用有限。上半年，公司預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水等）銷售量為1721萬(wàn)箱，同比下滑8.69%。
天花板臨近
百潤(rùn)股份起家業(yè)務(wù)是香精，后來(lái)，創(chuàng)始人劉曉東接手銳澳母公司巴克斯酒業(yè)，雞尾酒成為公司頂梁柱。
2011開(kāi)始，中國(guó)雞尾酒市場(chǎng)悄然崛起，銳澳經(jīng)過(guò)幾年市場(chǎng)培育，于2015年，助力百潤(rùn)股份拿下23.51億元營(yíng)收和5億元?dú)w母凈利潤(rùn)，一時(shí)風(fēng)光無(wú)限。
銳澳的走紅，吸引了眾多玩家入局預(yù)調(diào)雞尾酒賽帶，導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩、山寨問(wèn)題頻出，雞尾酒行業(yè)遇冷。2016年，百潤(rùn)股份營(yíng)業(yè)收入暴跌6成，凈利暴跌7成。
驚險(xiǎn)的過(guò)山車后，百潤(rùn)股份積極自我調(diào)整。2018年，主推銳澳的微醺系列，定位“一個(gè)人的小酒”。隨著微醺市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，公司在2020年和2021年，再次進(jìn)入高增長(zhǎng)軌道。
可是，百潤(rùn)股份始終無(wú)法高枕無(wú)憂。
一方面，雞尾酒屬于舶來(lái)品，在中國(guó)沒(méi)有普遍的用戶基礎(chǔ)，整體市場(chǎng)規(guī)模有限。盡管，銳澳連續(xù)多年高居賽道第一，但天花板近在眼前。
另一方面，雞尾酒屬于混合飲品，產(chǎn)品生命周期有限。它的主要受眾、那些年輕人，追求個(gè)性化、多元化，需求變化快。這就要求企業(yè)不斷推出新品，快速響應(yīng)用戶需求。
在預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)，銳澳沒(méi)有強(qiáng)勁的敵手，可從2019年開(kāi)始，新銳玩家、傳統(tǒng)酒企、飲品品牌相繼推出低度酒，正與銳澳爭(zhēng)奪消費(fèi)場(chǎng)景。尤其是貝瑞甜心、蘭舟、梅見(jiàn)、果立方等品牌，憑借高顏值和個(gè)性化場(chǎng)景兩大利器，強(qiáng)勢(shì)搶占年輕人，尤其是年輕女性。
押注威士忌
百潤(rùn)股份也意識(shí)到了預(yù)調(diào)雞尾酒品類的局限性，試圖在相關(guān)領(lǐng)域?qū)で笤隽俊?/p>
早在2017年，公司便開(kāi)始布局威士忌，希望成為另一個(gè)細(xì)分賽道的零頭。
據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，中國(guó)威士忌市場(chǎng)空間自2017年以來(lái)迅速提升，以年均兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)。2023年，我國(guó)威士忌酒的市場(chǎng)規(guī)模約55億元。
經(jīng)過(guò)多年布局，百潤(rùn)股份“烈酒（威士忌）陳釀熟成項(xiàng)目”和“麥芽威士忌陳釀熟成項(xiàng)目”投資進(jìn)度已分別完成72.91%和77.57%。公司已灌注陳釀威士忌30余萬(wàn)桶，預(yù)計(jì)今年第四季度發(fā)布成品酒。
當(dāng)前，中國(guó)威士忌市場(chǎng)以進(jìn)口品牌為主，CR5高達(dá)67.01%。不只是百潤(rùn)股份，洋河股份、古井集團(tuán)、燕京集團(tuán)、青島啤酒、郎酒等傳統(tǒng)酒業(yè)大佬，也看好中國(guó)的威士忌市場(chǎng)，紛紛下場(chǎng)布局。
從調(diào)酒者變身釀酒者，百潤(rùn)股份最大的優(yōu)勢(shì)，是在銳澳身上積累的品牌打造能力。但威士忌不同于雞尾酒，這是一個(gè)比較講究底蘊(yùn)的酒類。三得利在日本講好威士忌故事，用了整整一百年。
這不僅考驗(yàn)品牌的耐心，還需要龐大的現(xiàn)金流支撐。今年5月，百潤(rùn)股份突然終止了一份20億元的定增案，公司已為此籌劃了長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月。