界面新聞?dòng)浾?| 富充
界面新聞編輯 | 任雪松
在經(jīng)歷過(guò)連續(xù)兩年的中報(bào)凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)后，水井坊2024年上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)情況實(shí)現(xiàn)同比提升。根據(jù)半年報(bào)，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.19億元，同比增長(zhǎng)12.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.42億元，增幅19.55%。其中，二季度歸母凈利潤(rùn)達(dá)到0.56億元，同比增長(zhǎng)約三成。
作為率先披露半年報(bào)的白酒上市公司，隸屬于全球頭部烈酒巨頭帝亞吉?dú)W的水井坊在去年同期低基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)回升。在白酒行業(yè)深度調(diào)整，水井坊憑借次高端酒的增量重返高增長(zhǎng)。
水井坊將營(yíng)業(yè)收入的增加歸結(jié)于核心產(chǎn)品及散酒銷售增長(zhǎng)。根據(jù)水井坊《2024年半年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告》，企業(yè)高檔及中檔產(chǎn)品營(yíng)收同比分別提升6.13%、12.78%，毛利率有1.45%和0.04%的小幅提升。
7月29日水井坊核心品事業(yè)部總經(jīng)理蔣煒在業(yè)績(jī)交流會(huì)上的說(shuō)明顯示，今年上半年，水井坊核心單品——臻釀八號(hào)依然保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，成為公司的核心增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，其為300~400元價(jià)格帶產(chǎn)品；500元以上價(jià)格帶的井臺(tái)及以上產(chǎn)品在目前大環(huán)境下面臨一些挑戰(zhàn)，但仍然有增長(zhǎng)。
當(dāng)前市場(chǎng)下，水井坊并非押注千元高端單品，而是將面向宴席市場(chǎng)、定價(jià)在300-500價(jià)格帶的“臻釀8號(hào)”作為主力產(chǎn)品，這恰好切中了下沉市場(chǎng)環(huán)境下次高端價(jià)位的優(yōu)勢(shì)。根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)《2024中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》，白酒市場(chǎng)經(jīng)銷商、零售商反饋，上半年市場(chǎng)動(dòng)銷最好的前三價(jià)格帶分別為300-500元、100-300元、100元及以下。
今年7月，白酒專家、盛初集團(tuán)董事長(zhǎng)王朝成在公開活動(dòng)中曾指出，逆勢(shì)環(huán)境下，白酒的銷量更重要?！熬破蟛灰つ棵孕糯髥纹窇?zhàn)略，在上一輪調(diào)整期2013-2016年，如果水井坊沒有布局臻釀8號(hào)，能不能挺過(guò)那個(gè)周期都是個(gè)未知數(shù)，更別提今天的成績(jī)?！?/p>
從戰(zhàn)略層面來(lái)看，水井坊推出傳統(tǒng)代理批發(fā)商模式和新型總代并行的模式。新型總代模式指水井坊公司負(fù)責(zé)銷售前端管理，實(shí)現(xiàn)對(duì)售點(diǎn)的掌控和開拓，總代作為銷售服務(wù) 平臺(tái)負(fù)責(zé)銷售后端包括訂單處理、物流、倉(cāng)儲(chǔ)、收款等工作。比起以往經(jīng)銷任務(wù)主要由代理商完成的情況，新型模式可以加強(qiáng)酒企對(duì)終端的服務(wù)和管理，在當(dāng)前深度調(diào)整環(huán)境下，更利于廠商共同拓展市場(chǎng)。
但需要注意的是，報(bào)告期內(nèi)，水井坊現(xiàn)金流出現(xiàn)明顯減少，業(yè)績(jī)修復(fù)背景下。報(bào)告期內(nèi)，公司凈現(xiàn)金流為-7.89億元，同比下滑19.80%。其中，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-2.94億元，投資性現(xiàn)金流為-4.07億元，融資性現(xiàn)金流為-8830.23萬(wàn)元。
企業(yè)在財(cái)報(bào)中解釋了上述三項(xiàng)下降的原因，分別為：
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)主要系 2023年四季度的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)金額較2022年四季度同期增加較多，相應(yīng)的次年一季度繳納的上一季度的稅費(fèi)金額同比增加所致;
投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)主要系邛崍全產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)基地項(xiàng)目(一期)達(dá)到預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)后投資尾期支付金額變少所致;
籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)原因說(shuō)明:主要系本期以集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)回購(gòu)公司股份所致。
上述情況中，值得注意的是擴(kuò)產(chǎn)可能為企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)壓力。隨著邛崍一期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目落成投產(chǎn)，二期項(xiàng)目開始進(jìn)入建設(shè)階段，下降的白酒消費(fèi)市場(chǎng)需求和更大的產(chǎn)能或?qū)ζ髽I(yè)在新增產(chǎn)能利用情況與固定資產(chǎn)折舊方面有所影響。
同時(shí)，水井坊一直存在的銷售費(fèi)用占比在同行中較高的情況。本報(bào)告期內(nèi)，水井坊的銷售費(fèi)用攀升至5.80億元，同比增長(zhǎng)5.67%，占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)33.77%。
2021年以來(lái)，水井坊銷售費(fèi)用率就超過(guò)26%。2021年及2022年，其銷售費(fèi)用率在上市白酒公司中可排入前三位。2023年水井坊銷售費(fèi)用率為26.4%，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，這一比重僅低于巖石股份、酒鬼酒、老白干酒和古井貢酒。
7月15日起，水井坊新總經(jīng)理胡庭洲上任。胡庭洲已在食品飲料、消費(fèi)品和服務(wù)等行業(yè)累積了超過(guò)25年的管理經(jīng)驗(yàn)，其此前任職豫園股份總裁，該公司在胡庭洲任職期間曾為白酒上市公司舍得酒業(yè)、金徽酒的控股股東。
中銀證券分析報(bào)告顯示，因季度間費(fèi)用投放節(jié)奏不同，水井坊2季度銷售費(fèi)用率同比降8.6%，毛利率81.5%同比持平，盈利能力修復(fù)。近日公司總經(jīng)理已正式上任，判斷后續(xù)公司仍將堅(jiān)持良性庫(kù)存的經(jīng)營(yíng)方針，穩(wěn)健發(fā)展。