界面新聞記者 | 陶知閑
伴隨著貴州茅臺(600519.SH)股價(jià)跌破跌穿1400元關(guān)口并創(chuàng)出2022年12月以來新低,白酒行業(yè)的“鬼故事”也接踵而至。瑞銀證券(下稱UBS)更是直接將貴州茅臺、五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)和洋河股份(002304.SZ)的評級從買入下調(diào)至中性,成為首家下調(diào)白酒評級的外資機(jī)構(gòu)。
對于UBS的看法,界面VIP精選出四大精要信息。
【調(diào)研精要】
1、由于茅臺酒“社會庫存”(即由分銷商、白酒市場制造商和最終消費(fèi)者持有的庫存)的潛在去庫存、行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的產(chǎn)能擴(kuò)張以及持續(xù)的宏觀逆風(fēng)(房地產(chǎn)市場去庫存直至2025年上半年,可能的美國關(guān)稅增加),未來12個(gè)月內(nèi)整體白酒行業(yè)的供需動態(tài)將進(jìn)一步惡化。UBS預(yù)計(jì)白酒覆蓋范圍平均每股收益(EPS)年復(fù)合增長率(CAGR)在2023-2025年將放緩至8%,而2020-2023年期間為19%。該行業(yè)目前的交易價(jià)格為12個(gè)月前瞻市盈率(PE)的17倍,而歷史平均水平為22倍,自2010年以來的最低點(diǎn)為10倍。UBS對2024年和2025年的收益預(yù)測平均比市場普遍預(yù)期低8%和17%。