文 | 子彈財經(jīng) 吳曉薇

編輯 | 蛋總

今年以來，國內(nèi)白酒市場可謂是風波不斷：飛天茅臺遭遇銷量瓶頸、價格大跌，習酒股權(quán)變更且掌門人空懸多日……近期，“徽酒四朵金花”之一金種子也引發(fā)外界不少關(guān)注。

華潤入股兩年以來，金種子在輿論場的熱度頗高，從再度賣地、“去侯化”再到提出不壓貨……這一系列消息引發(fā)了市場對于金種子的種種疑問：

公司是否以賣地挽救業(yè)績？

公司業(yè)績不佳是否因受困于低端？

公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅增加，如何做到不壓貨？

華潤啤酒（控股）有限公司董事會主席侯孝海為何降低“存在感”？

對此，「子彈財經(jīng)」分別聯(lián)系到侯孝海及金種子酒業(yè)總經(jīng)理何秀俠，對上述問題作出詳盡回應。

1、侯孝海：“去侯化”的背后用意

7月23日，金種子酒披露2024年第一次臨時股東大會會議資料顯示，公司董事侯孝海擬不再擔任公司第七屆董事會董事，以及董事會戰(zhàn)略委員會委員、薪酬與考核委員會委員相關(guān)職務這一議案將于7月30日由股東大會審議。

在會議資料中，金種子并未披露侯孝海卸任的具體理由。

值得注意的是，自2023年開始，侯孝海先后退出了華潤系旗下三家酒企高管序列。

2023年3月10日，侯孝海卸任華潤酒業(yè)法定代表人、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；2024年2月7日，侯孝海退出金沙酒業(yè)董事會，并辭任相關(guān)職務；2024年2月21日，侯孝海卸任景芝白酒法定代表人、董事長一職。

目前，金沙酒業(yè)及景芝白酒的法人、董事長均為魏強，金種子酒的法人為何秀俠。

對此，侯孝海對「子彈財經(jīng)」回復稱：“我退出白酒三家公司的董事會中的職務，就是為了完善和優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)領(lǐng)軍人才，發(fā)揮下屬管理者的能力和歷練，讓決策更加貼近企業(yè)和一線?！?/p>

在白酒分析師蔡學飛看來，侯孝海卸任華潤酒業(yè)旗下三家公司高管，可增加公司的戰(zhàn)略靈活性與積極性，提升整體運營效率，增強華潤酒業(yè)各子版塊的市場競爭力，為華潤酒業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整與深化執(zhí)行做出鋪墊。

中國酒業(yè)評論人肖竹青也對「子彈財經(jīng)」表示，侯孝海退出華潤酒業(yè)三家下屬公司的董事會有利于完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，更有利于培養(yǎng)金沙酒業(yè)、金種子酒、景芝酒業(yè)公司的總經(jīng)理獨立思考、獨立養(yǎng)成對結(jié)果負責任的習慣。

盡管金種子也完成了“去侯化”，但公司并未脫離華潤系的管理。根據(jù)金種子酒公告，接替侯孝海的董事候選人為趙偉，而趙偉則也擁有華潤雪花的工作背景。

上述會議資料披露的簡歷顯示，趙偉2003年加入天津華潤啤酒有限公司擔任財務總監(jiān)助理，先后擔任華潤雪花資金管理部總經(jīng)理、管理會計與統(tǒng)計部總經(jīng)理及財務部總監(jiān)等職務。

2020年，趙偉被調(diào)派至華潤醫(yī)藥商業(yè)集團有限公司擔任首席財務官；2023年6月2日起，擔任華潤啤酒（控股）有限公司首席財務官，2023年8月18日獲委任為華潤啤酒（控股）有限公司執(zhí)行董事。

2、何秀俠：業(yè)績與低端定位無因果關(guān)系

就在近日，金種子發(fā)布了2024年上半年業(yè)績預盈公告，與上年同期相比實現(xiàn)扭虧。

公告提到，預計2024年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為1000萬元到1500萬元，上年同期則為凈虧損3781.47萬元；扣非凈利潤預計實現(xiàn)300萬元到450萬元，去年同期則為凈虧損4262.02萬元。

金種子將扭虧為盈歸因于三：一是公司通過精益生產(chǎn)、精優(yōu)采購等精細化管理，降本增效效果明顯；二是強化營銷舉措，公司實施“春節(jié)大會戰(zhàn)”、“春耕行動”等營銷舉措取得了較好效果，在白酒收入增長、費用精益、成本管控方面都取得了較大進步。

不過從上述數(shù)據(jù)可以看到，顯示公司主業(yè)經(jīng)營情況的扣非凈利潤相較于去年同期，雖然有了較為明顯的進步，但從盈利的角度來看，金種子預計實現(xiàn)300萬元到450萬元扣非凈利潤，與同為徽酒上市公司的古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖相比，則相差甚遠。

這三家酒企雖未披露2024年上半年業(yè)績預告，但從一季報來看，三家公司的扣非凈利潤分別已經(jīng)實現(xiàn)了20.50億元、9.01億元和5.87億元。

事實上，金種子也曾有過輝煌時刻。

2012年，金種子酒營收達到22.94億元，歸母凈利潤為5.61億元，創(chuàng)下了金種子酒歷史最好業(yè)績，并憑此成功躋身“徽酒”第一梯隊。不過此后，金種子的業(yè)績再未更進一步，2021年至2023年更是連虧三年。

業(yè)內(nèi)普遍認為，金種子發(fā)展受阻的重要原因是長期受困于低端定位。

2023年，金種子實現(xiàn)營收14.69億元，同比增長23.92%；凈虧損2206.96萬元，上年虧損額約1.87億元。公司在業(yè)績預告中曾表示，主要系目前公司產(chǎn)品銷售仍以中低端產(chǎn)品為主，高端產(chǎn)品尚處品牌推廣期。

從占比來看，2023年金種子低端酒產(chǎn)品營收占酒類營收超71.11%，高端酒產(chǎn)品營收僅占5.44%。

不過，金種子酒業(yè)總經(jīng)理何秀俠向「子彈財經(jīng)」回應道，對于公司持續(xù)業(yè)績不佳是受困于低端的說法并不認可。

“一個企業(yè)不好，（原因）可能是各方面的，（包括）價格的管理、品牌戰(zhàn)略產(chǎn)品的清晰度，包括服務市場、應變市場的能力等等，都會導致企業(yè)不好，肯定不是一個方面?！焙涡銈b表示。

她提到，以前金種子的低端做得也不夠好，并舉例稱，市面上也有不少大眾口糧酒，因為在細分領(lǐng)域做得足夠好，從而擁有一定市場占有率，所以做低端酒和業(yè)績低迷不存在因果關(guān)系。

近日，何秀俠在華潤酒業(yè)渠道大會上表示，從外部環(huán)境來看，目前消費分級趨勢明顯，升級和降級并存。

“主流消費價格帶已經(jīng)從300-400元轉(zhuǎn)移到100-200元為主力，正是給金種子‘上車’的機會。而百元以下的底盤也是金種子酒原來的優(yōu)勢，曾經(jīng)可以做到七八個億，優(yōu)勢不僅要守住，這個時候更是要做大規(guī)模?！焙涡銈b在大會上說道。

在此次訪談中，她對「子彈財經(jīng)」進一步解釋道：“千元、八百元以上、五六百元的酒，由于一些環(huán)境影響，可能降（轉(zhuǎn)移）到兩三百、三四百。但是百元以下（的酒消費前景）會很好，如果把這個我們原來的優(yōu)勢做起來，在安徽也有大幾十個億的容量。當然100-300元的酒也更是嘛，這一塊正好是我們的馥合香系列的一個機會。”

不過，據(jù)金種子2023年年報，公司中端（100＜X≤500元/瓶）、低端（X≤100元/瓶）的毛利率分別為59.21%和43.32%，較低的毛利率會直接影響經(jīng)銷商的利潤空間，這仍需金種子思考如何在保證經(jīng)銷商利益的情況下擴大規(guī)模。

3、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為何上升？

在這一背景下，宴席成為金種子最為青睞的消費場景。

何秀俠表示，宴席場景作為白酒重要的消費場景之一，是眼下最能和消費者接觸的場景。

“一場宴席下來，幾百人能夠接觸到你這個產(chǎn)品，所以我們認為宴席是當下非常好的白酒培育的場景，也是我們緊抓不放的?！焙涡銈b說。

當談及金種子如何跟古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖爭奪宴席場景的收入時，何秀俠表示，這些品牌在消費者之中已經(jīng)形成了“拉力”，因此金種子采取“推力”——找到有宴席資源的終端。

“金種子要和兩萬到三萬家有宴席資源的終端建立客情，讓他們知道馥合香的好，推一單宴席，賺到比所有的競品更高的利潤，他愿意去推。這個終端就是宴席酒店和一些煙酒店?！焙涡銈b表示。

當前，宴席場景已成為眾多酒企共同狙擊的目標，買贈、掃紅包、瓶蓋兌酒等方式層出不窮。

例如，劍南春推出了“金榜題名”宴席活動；酒鬼酒、內(nèi)參酒聯(lián)動多個湖湘高端餐飲品牌，上線“馥郁端午 樂在其粽——暢享‘千桌’粽情妙宴”活動；國臺酒業(yè)推出一攬子政策攜手經(jīng)銷商加大力度拓展宴席市場。

在此情況下，金種子撬動渠道的實際效果如何，或許需要看華潤系會否為其注入更多資源。

值得一提的是，在看中宴席渠道的同時，金種子提出了“不壓貨”。在前述渠道大會上，侯孝海提出“讓你壓貨的人都是壞人”，而何秀俠也表示，金種子酒將不允許向經(jīng)銷商壓貨。

但第三方數(shù)據(jù)機構(gòu)Wind數(shù)據(jù)顯示，金種子的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由2023年一季度的373.6天上升到了2024年一季度的571.8天。

何秀俠對「子彈財經(jīng)」表示，她并不了解Wind數(shù)據(jù)的計算邏輯，“金種子直接合作的一級經(jīng)銷商庫存經(jīng)過嚴格管理，不能超過年銷售額的40%。（Wind）出現(xiàn)這個數(shù)字可能是因為網(wǎng)點鋪貨的面更寬了。”

同時，她透露2023年金種子在安徽省的網(wǎng)點從原來的四、五萬家做到了二十萬家。

“我們要求阜陽的終端，根據(jù)你的狀態(tài)，不能比古井貢酒鋪貨少，這是對消費者傳遞一種信心。而且馥合香要做煙酒店，底盤產(chǎn)品要做核心大終端（年銷售額幾百萬），這些優(yōu)秀的合作網(wǎng)點里面我們的存貨量肯定是增加了?！焙涡銈b說。

她還提到，從五碼數(shù)據(jù)來看，春耕期間（3-7月），終端掃碼入庫量和消費者掃碼出庫量的比例在百分之二十左右，“白酒開瓶的周期很長，這個比例我們認為還是很低的?！?/p>

此外，她對「子彈財經(jīng)」表示，金種子目前基本實現(xiàn)產(chǎn)品順價，“首先確定終端售價，然后確定好渠道兩三個環(huán)節(jié)的預留利潤，發(fā)票就按這個價格開了，現(xiàn)在每一款產(chǎn)品都是順價銷售?！?/p>

4、為何又賣資產(chǎn)？

除了上述有關(guān)白酒主業(yè)的消息之外，在今年6月，金種子又傳出了賣房的消息。

安徽產(chǎn)權(quán)交易中心官網(wǎng)顯示，自6月14日起，金種子酒大舉掛牌出售一批辦公與住宅用房等資產(chǎn)，掛牌截止日期為6月20日，轉(zhuǎn)讓底價合計達到1.626億元。

上述資產(chǎn)涉及合肥市蜀山區(qū)百利商務中心及合肥市蜀山區(qū)置地廣場多個地塊，金種子酒要求受讓方在《產(chǎn)權(quán)交易合同》生效之日起5個工作日內(nèi)“一次性付款”。

在此之前，金種子曾公告稱，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略需要，為進一步優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)營質(zhì)效，提高公司資產(chǎn)和資源的使用效率，聚焦主業(yè)發(fā)展，公司擬按照國有資產(chǎn)處置程序，通過產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)以公開掛牌方式，以不低于標的股權(quán)評估值轉(zhuǎn)讓金太陽藥業(yè)92%的股權(quán)。

2023年12月，金種子還曾公告，將其所持有的9.8萬平方米的國有建設(shè)用地使用權(quán)以4250.01萬元轉(zhuǎn)讓給控股股東安徽金種子集團有限公司。

多次售賣資產(chǎn)，引發(fā)了市場關(guān)注，有觀點認為，金種子是在通過出售資產(chǎn)挽回業(yè)績。對此，何秀俠對「子彈財經(jīng)」經(jīng)表示，（賣地）這是華潤系的要求。她直言：“如果是為了（增厚）業(yè)績，這一年為了業(yè)績搞完了，明年經(jīng)營做不起來，還不是這樣嗎？不是這個概念?！?/p>

“我們到各個地方（華潤系）只允許你租辦公室，不允許你去蓋樓、搞跟主業(yè)無關(guān)的（業(yè)務），會分散你精力。華潤的管理理念是做強主業(yè)，讓你做啤酒，你就把啤酒釀好，把品牌做好，把管理做好，其他無關(guān)事宜一概不準做?！焙涡銈b表示。

據(jù)她透露，華潤集團是多元化發(fā)展的，但是集團下面的業(yè)務子單元都是術(shù)業(yè)有專攻，以夯實主業(yè)為首要任務。

她進一步提到，剝離這些業(yè)務，聚焦主業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃其實早已制定，只是走流程審批需要時間。

在持續(xù)聚焦主業(yè)、完成順價、聚焦宴席市場、堅持做大底部產(chǎn)品的策略陸續(xù)實施之后，金種子的經(jīng)營情況會否真正、持續(xù)地出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，這尚需時間觀察，但金種子似乎已經(jīng)有了信心，提出“回歸安徽白酒第一陣營”的未來五年戰(zhàn)略目標。

當「子彈財經(jīng)」問及預計多久能實現(xiàn)這一目標時，何秀俠表示，由于是上市公司，不便回答這一問題。

“不管是從公司的歷史文化底蘊，還是產(chǎn)能、儲能、技術(shù)力量等，金種子是具備這個能力的。我們堅持做正確的事情，產(chǎn)品品牌更聚焦、價格管理更到位、跟經(jīng)銷商廠商的合作關(guān)系更到位、堅持做消費者培育和動銷，這一天肯定會來的?！焙涡銈b說。

美編 | 倩倩

審核 | 頌文