界面新聞記者 | 唐卓雅
界面新聞編輯 | 謝欣
海王生物引入國資一事終于落地。
7月28日晚間，海王生物發(fā)布公告表示，廣東省絲綢紡織集團有限公司（簡稱“絲紡集團”）與公司控股股東深圳海王集團股份有限公司（簡稱“海王集團”）簽署了《關于深圳市海王生物工程股份有限公司之股份轉讓協議》，約定海王集團將其持有的公司3.15億股無限售條件流通股通過協議轉讓的方式轉讓給絲紡集團，占截至本公告披露日公司股份總數的11.48%（約占限制性股票回購注銷完成后上市公司股份總數的12%）。
同日，絲紡集團與海王集團及其一致行動人張思民（公司實控人）、張鋒、王菲簽署《關于深圳市海王生物工程股份有限公司之表決權放棄協議》，約定海王集團及其一致行動人合計放棄持有公司約9.047656億股股份（約占協議簽署日公司股份總數的32.9112%）對應的表決權。該表決權棄權長期有效，直至絲紡集團及其一致行動人的持股比例高于海王集團及其一致行動人持股比例5%以上。
另外，根據協議規(guī)定，海王生物需完成1.19億股限制性股票的回購注銷工作。完成回購注銷之后，海王生物股份總數為26.31億股。因此，上述行為均完成后，海王生物控股股東變更為絲紡集團，實際控制人變更為廣東省人民政府。
為進一步鞏固控制權，同日海王生物分別與廣東省廣新控股集團有限公司（絲紡集團控股股東，簡稱“廣新集團”）及絲紡集團簽署了股份認購協議，廣新集團及絲紡集團擬合計認購公司不超過6.2億股（含6.2億股，最終認購數量以中國證監(jiān)會核準文件的要求為準），占協議簽署日公司股份總數的22.54%。
上述權益全部變動后，絲紡集團及其一致行動人持有股份比例超過海王集團及其一致行動人的26.86%，達到27.76%。
7月29日開盤，海王生物股價微漲后下跌，跌超7%。
實際上，早在2022年3月，海王生物就發(fā)布公告稱將籌劃重大資產重組事項與混合所有制改革事項。并表示，此次混改事項若得以落實，可能涉及公司實控權變更。
海王生物曾解釋籌劃此次重大資產重組的原因稱，若引入國有資本控股將進一步優(yōu)化公司股權結構，建立“國有體制、市場機制”的新發(fā)展模式，借助政策傾斜、項目支持、人才支持、融資渠道等優(yōu)勢，協同發(fā)展公司與股東的優(yōu)勢資源；公司若完成重大資產重組事項將有利于優(yōu)化公司資產結構，降低資產負債率，提高資產流動性，公司將聚焦“做大醫(yī)藥工業(yè)、做精醫(yī)藥研發(fā)”的業(yè)務主線，實現公司業(yè)務的轉型升級。
從以上解釋可以看出兩點，海王生物資產負債率高企，且面臨轉型挑戰(zhàn)。
2023年年報顯示，海王生物的短期借款達108.32億元，長期借款達2億元，分別占總資產的33.53%、0.62%。海王生物的資產負債率高達86.94%，高于行業(yè)水平，同行業(yè)其他公司如上海醫(yī)藥、九州通2023年的資產負債率分別為62.11%、68.23%。
除此之外，海王生物2023年的應收賬款高達173.57億元，占總資產的53.73%。去年，海王生物曾披露其連續(xù)12個月的累計訴訟、仲裁情況，在共14項訴訟案件中，有10項是海王生物及控股子公司與公立醫(yī)療機構之間的買賣合同糾紛案件。具體來看，海王生物通過訴訟要求對方支付的絕大部分拖欠款項是應收款項。其中，最高的一筆拖欠款項達7000萬元。
界面新聞曾報道，公立醫(yī)院回款一直是個讓藥企頭疼的問題。實行兩票制后，藥企需要直面客戶，失去了以前侵占經銷商墊付資金而獲得的資金時間性回報，回款問題落到了自己身上。尤其是像海王生物這類依靠醫(yī)藥商業(yè)營收的企業(yè)，回款難的問題更加突出。
高額的應收賬款導致海王生物的日常運營資金受到擠占，不得不向外舉債。但與同行業(yè)其他具有國資背景的公司比較，海王生物融資成本較高。此前，在2023年12月的機構調研中，海王生物曾稱，公司與同行業(yè)幾家國資背景的公司比較，利潤率偏低的主要原因在于公司作為民營企業(yè)融資成本偏高，且公司的客戶主要是公立醫(yī)療機構，目前公司應收賬款的平均賬期為六個月左右，庫存周轉天數超過一個月，扣除上游應付款賬期，公司實際經營性資金占用超四個月，這也導致公司的資金周轉效率降低，從而進一步影響公司利潤率。
今年1月，海王生物與絲紡集團簽署的《合作協議》顯示，本次交易完成后，絲紡集團協助海王生物及其下屬子公司對授信額度、債務融資成本以及授信條件進行優(yōu)化。海王生物引入國資確有提高融資能力，降低債務壓力的目的。
海王生物主營業(yè)務分醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)藥工業(yè)兩大板塊。醫(yī)藥商業(yè)板塊是從事藥品、醫(yī)療器械的流通兩大業(yè)務構成，主要是為醫(yī)院、基層醫(yī)療機構、藥品零售機構和分銷商等下游客戶提供藥品、醫(yī)療器械等醫(yī)療用品的配送及相關延伸增值服務。醫(yī)藥工業(yè)板塊主要從事藥品的研發(fā)、生產和銷售。
近三年來，海王生物的業(yè)績持續(xù)下滑，2021年至2023年，海王生物的營收分別為410.5億元、378.3億元、364.19億元，凈利潤分別為9330萬元、-10.27億元、-16.9億元。海王生物的主營業(yè)務醫(yī)藥商業(yè)的營收也一直下滑，2021年至2023年的營收分別為304.26億元、270.44億元、235.66億元。
海王生物曾在機構調研中表示，受國家藥品集中帶量采購以及地方聯盟集中采購等行業(yè)政策影響，造成公司醫(yī)藥流通板塊毛利率下降，對公司凈利潤造成了負面影響。國家加快組織藥品集中帶量采購的進程會導致醫(yī)藥流通企業(yè)的毛利率進一步承壓，也使得公司的毛利率進一步下滑。
這也是海王生物謀求轉型的原因。雖然海王生物的營收主要依靠醫(yī)藥商業(yè)，但是也一直沒有放棄醫(yī)藥工業(yè)板塊。據前述海王生物的解釋，其后續(xù)打算重點發(fā)展醫(yī)藥工業(yè)板塊。
從海王生物的在研產品來看，主要有三款抗腫瘤藥物，一款治療勃起功能障礙的藥物。其中，NEP018去年年底在美獲批一期人體臨床試驗。據海王生物介紹，目前國內僅有一款毒性藥效均較差的藥物上市，國際上無相關藥物上市。該藥物能對胃腸腫瘤具有良好的靶向抑制作用，有可能填補臨床相關需求空白，形成公司核心競爭力產品。