華夏能源網(wǎng)&華夏儲能（公眾號hxcn3060）獲悉，7月24日，永泰能源（SH：600157）發(fā)布公告稱，公司正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買儲能公司、優(yōu)質(zhì)煤炭資源（包括但不限于）等資產(chǎn)控股權事項。同時，公司股票自25日開市起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。
此次收購資產(chǎn)控股權及停牌，顯示了其“護盤”的決心。從時間節(jié)點上說，其股價在連續(xù)數(shù)日下跌后已經(jīng)跌至歷史性低點1.1元/股，離1元面值退市紅線僅差一步。
這已經(jīng)不是永泰能源首次處于退市邊緣了。早在2020年9月，永泰能源就因債務危機而被實施退市風險警示，股票簡稱也被改為“*ST永泰”。但經(jīng)過三個月的重整工作，公司優(yōu)化了債務結(jié)構。次年1月，公司退市風險警示被撤銷。
永泰能源是山西最大的民營煤炭企業(yè)，同時積極布局電力及新能源相關業(yè)務，實控人為有著“煤炭大王”之稱的王廣西（詳見此前報道：《逐夢下一個“寧德時代”：“煤炭大王”押注釩電池謀轉(zhuǎn)型》）。
幾經(jīng)商海沉浮的王廣西，一度在永泰能源背負近800億債務的危機關頭都最終化解了風險。如今瀕臨退市邊緣，“煤炭大王”還能再次力挽狂瀾嗎？
資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，現(xiàn)金流“家底”但為何難獲認可
今年以來，隨著A股退市新規(guī)的出臺，已退市或處于退市邊緣的公司數(shù)量劇增，面臨“面值退市”的企業(yè)也創(chuàng)了新高，這對于優(yōu)化二級市場結(jié)構功不可沒，但是否會導致“誤傷”？
那么先來看看，作為綜合性能源企業(yè)，永泰能源的真實表現(xiàn)如何：
在業(yè)績方面，主要受煤炭價格下跌影響，今年上半年多家煤炭上市公司越來越難賺錢了，甚至出現(xiàn)虧損。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日，煤炭指數(shù)涵蓋的33只成分股中，有21家煤企公布了今年上半年業(yè)績，其中虧損企業(yè)數(shù)量達到10家，占比近半。
同屬煤炭板塊來自山西的企業(yè)中，潞安環(huán)能（SH：601699）、山西焦煤（SZ：000983）、山煤國際（SH：600546）和華陽股份（SH：600348）利潤均出現(xiàn)腰斬，美錦能源（SZ：000723）更是虧損了6.5億元至8.5億元。相比之下，永泰能源比它的山西同行日子要好過一些，不僅持續(xù)盈利，而且預計凈利潤同比增長14.54%—24.41%。
在資產(chǎn)方面，永泰能源無論是煤炭資產(chǎn)還是電力資產(chǎn)均比較優(yōu)質(zhì)。
電力資產(chǎn)板塊，永泰能源的裝機規(guī)模、地理位置和技術水平均處于行業(yè)前列。永泰能源披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，公司電力業(yè)務控股總裝機容量達918萬千瓦、參股總裝機容量達400萬千瓦。
永泰能源旗下電廠主要分布在經(jīng)濟發(fā)達的長三角地區(qū)和人口稠密的中原經(jīng)濟區(qū)，這些區(qū)域用電量大，電力業(yè)務需求和效益有保障。其中沙洲電力裝機總?cè)萘窟_326萬千瓦，在江蘇省排名前五。華興電力燃機機組總裝機容量166萬千瓦，規(guī)模位居同類型電廠全國第七。
在煤炭資產(chǎn)板塊，永泰能源是國內(nèi)焦煤細分行業(yè)龍頭企業(yè)，煤礦總產(chǎn)能規(guī)模達1710萬噸/年，在山西地區(qū)擁有15座在產(chǎn)焦煤煤礦。2023年，公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1297.23萬噸，同比增長17.58%，實現(xiàn)原煤銷售量1299.37萬噸，同比增長17.98%，毛利率為49.82%。
不過，即便永泰能源擁有較好的底層資產(chǎn)和業(yè)績，但近兩年在二級市場表現(xiàn)并不佳，處于被“低估”狀態(tài)。
數(shù)據(jù)顯示，自從2021年10月中旬以后，公司股價一直處于2元/股以下，自2022年下半年以來，公司股價一路下滑。
再來看負債方面，永泰能源早年由于擴張而遺留的債務問題，依然是不可忽視的負擔。盡管經(jīng)過上一輪重整，化解了危機，也挽救了瀕臨退市的局面，但債務規(guī)模并未減少，只是延期了。
截至2023年12月末，永泰能源已經(jīng)累計現(xiàn)金償還本金利息達479.20億元，但709億的有息負債中依然還有411億元有待償還。
查看過往三年的資產(chǎn)負債率，2022年、2023年至2024年一季度，分別為54.19%、52.17%和51.52%，風險相對可控。
而最為關鍵的現(xiàn)金流情況，尚且樂觀。據(jù)財報數(shù)據(jù)，永泰能源2023年全年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為70.25億元，期末現(xiàn)金余額為11.67億，比上一年減少了約8.3億，但未轉(zhuǎn)負；截止2024年一季度，現(xiàn)金流余額為14.78億元。
但值得注意的是，永泰能源上市之初的總股本為5620.68萬股，后經(jīng)過多次送轉(zhuǎn)股與增發(fā)，目前總股本高達222.2億股，擴大了400多倍。這在二級市場是極為罕見的，因此讓股民頗為詬病。
目前，永泰能源控股股東永泰集團持有其40.27億股，約占總股本的18.13%，但99.92%處于質(zhì)押狀態(tài)。
儲能投資能成為“救命稻草”嗎？
伴隨著股價下滑，永泰股份背后的機構股東已經(jīng)開始撤退了。
Wind及永泰能源財報數(shù)據(jù)顯示，2022年末，公司的持股機構數(shù)為107家，但到了2023年一季度末，銳減至45家，而到了2024年一季度末，僅剩下22家。同時，股東人數(shù)也從2022年的43.02萬減少至2024年一季度末的42.38萬人。
為了提振股價、避免退市、增強股民持股信心，永泰能源也做了多方的努力。
首先，出手回購。在宣布停牌的同日午間，還發(fā)布了一則回購股份的公告，稱以“不低于5億元，不超過10億元（含）”的金額進行股份回購，回購后的股份將被注銷。
華夏能源網(wǎng)&華夏儲能注意到，該回購計劃是對6月25日回購計劃的一個調(diào)整。彼時，永泰能源計劃進行股票回購的金額為“不低于1.5億元，不超過3億元”，回購股份將用于員工持股計劃或股權激勵。
這一調(diào)整意在向市場傳遞公司穩(wěn)定股價的決心，同時也向股民傳遞公司對股東利益的重視。但該公告發(fā)布后，永泰能源的股價并沒有明顯提升。
除此之外，永泰能源還計劃購買儲能公司、優(yōu)質(zhì)煤炭資源等資產(chǎn)。
不過，就當前煤炭價格走勢向下、煤炭上市公司業(yè)績承壓的情況下，購買的煤炭資源能夠為股民的信心帶來多少提振，目前還很難預測。
相對而言，新能源資產(chǎn)比較受歡迎。那么，收購儲能資產(chǎn)能成為提振股價的最后一絲希望嗎？
值得一提的是，永泰能源早在2021年就開始布局儲能業(yè)務，并宣稱力爭十年內(nèi)讓公司新能源業(yè)務超過現(xiàn)有傳統(tǒng)能源業(yè)務。目前，永泰能源的儲能業(yè)務包括火儲聯(lián)合調(diào)頻、抽水蓄能和釩液流電池等，尤其是在釩液流電池領域，公司具有一定的優(yōu)勢。
據(jù)了解，永泰能源是目前市場上唯一擁有全釩液流電池全產(chǎn)業(yè)鏈布局的玩家。
在材料端，公司旗下的匯宏礦業(yè)擁有比較優(yōu)質(zhì)釩礦資源；在技術上，控股子公司德泰儲能已經(jīng)與長沙理工大學合作取得儲能專利技術，基本涵蓋了從電池系統(tǒng)到電堆結(jié)構、改性電極、交換膜等全釩液流電池核心應用范圍。
不久前，永泰能源表示，今年下半年，一期300MW/年全釩液流電池產(chǎn)線將達產(chǎn)，年產(chǎn)值預計可達 12 億元以上；而到2030年，有望拿下30%的全釩液流電池市場份額。
全釩液流電池業(yè)務前景雖好，但“遠水”似乎難解目前面值退市的“近渴”。
另外，永泰能源并未在公告中公布收購儲能標的的具體情況。不過，無論是購買抽水蓄能公司還是全釩液流電池公司股權，其收益率如何，能否為公司帶來業(yè)績上的回報，也存在極大的不確定性。
整體來看，現(xiàn)金流風險可控，化債仍存壓力，14天內(nèi)能否等來轉(zhuǎn)機？留給永泰能源的機會不多了。