文 | 美股研究社 好藍(lán)不靈

近日，谷歌母公司Alphabet在美股盤(pán)后公布了第二季度財(cái)報(bào)，其中，總營(yíng)收847億美元，同比增長(zhǎng)14%，高于分析師普遍預(yù)期的842億美元；凈利潤(rùn)錄得236億美元，每股收益1.89美元，高于預(yù)期的每股1.84美元。

整體來(lái)看，業(yè)績(jī)向好態(tài)勢(shì)顯著。但財(cái)報(bào)發(fā)布后，股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)，盤(pán)后先是上漲約2%，隨后又下跌2.18%。截至7月25日收盤(pán)，公司股價(jià)下跌2.99%，報(bào)169.16美元/股。

波動(dòng)的背后，是兩種不同的市場(chǎng)預(yù)期在博弈。投資者對(duì)云業(yè)務(wù)、搜索引擎廣告業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展感到欣喜，但也對(duì)Alphabet在A(yíng)I領(lǐng)域的巨額投資何時(shí)能獲得回報(bào)表示擔(dān)憂(yōu)。

豪賭AI的谷歌，面臨經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)與科技前景的背離，該何去何從？

大模型重塑應(yīng)用生態(tài)之際，谷歌聚焦“AI+”成效如何？

從ChatGPT推出后的沉寂，到新模型的追趕與反超，谷歌重回市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者之位。目前，AI技術(shù)已對(duì)谷歌的廣告業(yè)務(wù)、云業(yè)務(wù)產(chǎn)生了積極影響。

財(cái)報(bào)顯示，2024年第二季度，谷歌廣告業(yè)務(wù)總營(yíng)收為646.16億美元，同比增長(zhǎng)11%。其中，谷歌搜索和其他廣告收入為485.09億美元，同比增長(zhǎng)14%；YouTube廣告收入為86.63億美元，同比增長(zhǎng)13%。云業(yè)務(wù)首次季度收入超過(guò)100億美元，達(dá)103.47億美元，同比增長(zhǎng)29%。

具體來(lái)看，在主營(yíng)廣告業(yè)務(wù)上，谷歌將AI滲透到業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的方方面面，大幅提升了雙邊市場(chǎng)的重合度。

亞馬遜的一項(xiàng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在無(wú)法成功開(kāi)展廣告活動(dòng)的廣告主中，將近75%的人認(rèn)為制作和選擇創(chuàng)意形式是他們面臨的最大挑戰(zhàn)。而生成式AI可以賦予廣告主大規(guī)模、高效率地創(chuàng)作品牌主題圖像的能力，增強(qiáng)創(chuàng)意能力并簡(jiǎn)化流程，開(kāi)始成為廣告主日常運(yùn)用的創(chuàng)意工具。Gartner一項(xiàng)調(diào)研顯示，63%的營(yíng)銷(xiāo)負(fù)責(zé)人計(jì)劃在未來(lái)兩年投資生成式AI解決方案。

為了幫助廣告主們利用好生成式AI，谷歌進(jìn)一步提升了Performance Max等廣告產(chǎn)品的易用性，通過(guò)將許多新推出的大模型逐步融入其中，以達(dá)到良好的廣告效果。

財(cái)報(bào)顯示，2024年第二季度，谷歌宣布了超過(guò)30個(gè)新的AI賦能產(chǎn)品。Google 廣告副總裁兼總經(jīng)理Vidhya Srinivasan表示，隨著生成式AI應(yīng)用于Performance Max，廣告主的廣告效力平均增加了6%。由此。以AI為橋梁，廣告受眾和品牌商的雙邊市場(chǎng)正在加快重合。

而在新增長(zhǎng)曲線(xiàn)云服務(wù)業(yè)務(wù)上，可以看到，當(dāng)前云計(jì)算市場(chǎng)需求頗為旺盛。市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys報(bào)告指出，2023年全年，云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)總支出達(dá)到2904億美元，同比增長(zhǎng)18%，并預(yù)計(jì)2024年全球云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)支出將增長(zhǎng)20%。

而企業(yè)“上云”是為了?將基礎(chǔ)系統(tǒng)、?管理及業(yè)務(wù)部署到云端，?通過(guò)線(xiàn)上?連接更多合作者，?形成互利共生的生態(tài)系統(tǒng)，??再利用基于此形成的數(shù)據(jù)交互和沉淀，?為管理經(jīng)營(yíng)決策提供支撐。?

因此，“上云”成本如何？云計(jì)算平臺(tái)連接社會(huì)化資源的能力如何？能否滿(mǎn)足企業(yè)個(gè)性化需求，運(yùn)行多個(gè)設(shè)備，?實(shí)現(xiàn)資源統(tǒng)一管理？這些都是企業(yè)購(gòu)買(mǎi)云服務(wù)時(shí)最關(guān)心的問(wèn)題。

為了回答這些問(wèn)題，谷歌云致力于打造全棧AI。據(jù)悉，谷歌已在其AI云服務(wù)平臺(tái)Vertex AI上集成了各種AI開(kāi)發(fā)生態(tài)工具和機(jī)器學(xué)習(xí)工具，便于企業(yè)進(jìn)行模型訓(xùn)練、推理和AI應(yīng)用開(kāi)發(fā)等操作。

目前，谷歌的云計(jì)算業(yè)務(wù)已連續(xù)幾個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，展現(xiàn)出良好的勢(shì)頭。谷歌高管Sundar Pichai指出，AI解決方案已經(jīng)成為谷歌云的絕對(duì)支柱，超過(guò)70%的生成式人工智能獨(dú)角獸企業(yè)都適用谷歌云服務(wù)。

綜合來(lái)看，谷歌廣告業(yè)務(wù)、云業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，均已離不開(kāi)AI。隨著人工智能的發(fā)展帶來(lái)巨大的創(chuàng)新能力，谷歌也將自己定位為最大的機(jī)會(huì)主義者之一。

但市場(chǎng)同樣關(guān)心谷歌對(duì)AI的投資能否獲得加倍的回報(bào)，紅杉資本合伙人Cahn曾表示，“投機(jī)狂熱是技術(shù)進(jìn)步的一部分，因此并不可怕。但我們不能產(chǎn)生一種錯(cuò)覺(jué)，認(rèn)為AI能讓人們快速致富”?？梢哉f(shuō)，市場(chǎng)對(duì)谷歌的期待與擔(dān)憂(yōu)并存。

AI戰(zhàn)事升級(jí)，谷歌面臨成長(zhǎng)的煩惱

據(jù)悉，7月25日納斯達(dá)克指數(shù)跌3.64%，創(chuàng)2年多以來(lái)最大單日跌幅，主要成分股Google、微軟、Meta等分別跌5.03%、3.59%和5.61%。投資者對(duì)AI概念股持審慎態(tài)度。

高盛稱(chēng)，大規(guī)模企業(yè)最終將被要求證明他們的投資將產(chǎn)生收入和利潤(rùn)，未能達(dá)到這一預(yù)期，則會(huì)導(dǎo)致估值和股價(jià)大幅下跌。

市場(chǎng)的懷疑不無(wú)道理，即便谷歌憑借AI保持了季度性增長(zhǎng)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，依然面臨著沉重的發(fā)展壓力。

從內(nèi)部發(fā)展視角來(lái)看，繁雜的各類(lèi)AI成本支出項(xiàng)目，如算力成本、資本性支出等，對(duì)公司整體利潤(rùn)率的影響逐漸加大。

紅杉資本的一份報(bào)告強(qiáng)調(diào)，AI公司每年必須賺取約6000億美元，才能支付其人工智能基礎(chǔ)設(shè)施（例如數(shù)據(jù)中心）的費(fèi)用。

隨著加碼布局AI，科技公司的資本支出的確正在持續(xù)增加。據(jù)了解，Meta將2024年資本開(kāi)支上調(diào)至350-400億美元（此前預(yù)期為300-370億美元）；大摩的報(bào)告預(yù)計(jì)微軟的總資本支出將從2023財(cái)年的320億美元增至2025財(cái)年的630億美元。

谷歌同樣如此，財(cái)報(bào)顯示，2024年第二季度，Alphabet資本支出高達(dá)132億美元，高出市場(chǎng)預(yù)期的122億美元，幾乎是去年同期69億美元的兩倍。今年一季度的資本支出也同比增加了91%，持續(xù)巨額的資本支出令投資者感到恐慌。

對(duì)此，Sundar Pichai解釋稱(chēng)：“我們正處于一個(gè)變革性領(lǐng)域的早期階段。在科技領(lǐng)域，當(dāng)你經(jīng)歷這樣的轉(zhuǎn)變時(shí)……投資不足的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于投資過(guò)度。”

而這些資本支出具有收益遞延性，其形成的資產(chǎn)經(jīng)歷一段時(shí)間的使用運(yùn)營(yíng)后，才能在未來(lái)逐步回收成本并實(shí)現(xiàn)盈利。但各企業(yè)的支出競(jìng)賽，無(wú)疑會(huì)延長(zhǎng)這一周期。

另外，目前AI產(chǎn)品層面的競(jìng)賽日趨白熱化。今年5月，OpenAI推出新的旗艦人工智能模型GPT-4o，速度比現(xiàn)有的GPT-4 Turbo快兩倍，但成本僅為其一半；7月，Meta推出最新的開(kāi)源大模型系列Llama 3.1；微軟已上線(xiàn)如影數(shù)字人生成平臺(tái)SenseAvatar，融合了領(lǐng)先的大語(yǔ)言模型和數(shù)字人視頻生成算法能力……

而谷歌在I/O開(kāi)發(fā)者大會(huì)上也推出“AI全家桶”——AI助手項(xiàng)目Project Astra、對(duì)標(biāo)Sora的文生視頻模型Veo，以及硬件方面的第六代Tensor處理器單元（TPU）Trillium芯片。

但如此豐富的AI產(chǎn)品，要完全整合到目前的業(yè)務(wù)中尚需時(shí)日。此前聊天機(jī)器人Bard和AI Overview在上線(xiàn)時(shí)的“翻車(chē)”，也表明谷歌AI產(chǎn)品落地于實(shí)際場(chǎng)景時(shí)，仍有不少進(jìn)步空間。

綜合來(lái)看，AI大模型“鹿死誰(shuí)手”，還需進(jìn)一步觀(guān)察，不過(guò)頭部企業(yè)的發(fā)力方向，分化愈發(fā)明顯。OpenAI的GPT-4o深度擁抱蘋(píng)果，設(shè)計(jì)目標(biāo)便是解決遷移到蘋(píng)果Siri平臺(tái)的工程問(wèn)題，為Siri全面適配做重要的工程性?xún)?yōu)化，包括提升反應(yīng)速度、減少出錯(cuò)率等。

而谷歌選擇多點(diǎn)突破，如其已布局辦公套件AI Teammate、探索教育應(yīng)用場(chǎng)景的Notebook LM、為人們?nèi)粘Ｉ钐峁椭耐ㄓ肁I智能體Astra，以及Android 15 中的AI功能更新等，透露出谷歌勢(shì)要爭(zhēng)奪全球AI頭榜企業(yè)的雄心。

而對(duì)所有關(guān)心和熱衷感知AI的人來(lái)說(shuō)，變革力量推動(dòng)下，一個(gè)新的百花齊放時(shí)代已然到來(lái)。