2024年7月26日，深成指、創(chuàng)業(yè)板指雙雙漲超1%，家電、汽車整車、資源回收板塊漲幅居前，兩市超4400股上漲。

相關(guān)ETF方面，龍頭家電ETF（159730）上漲4.77%，成交額破百萬(wàn)，換手率3.42%，交投活躍。成分股中近全數(shù)上漲，火星人20CM漲停；海信家電、TCL智家、華帝股份、長(zhǎng)虹美菱漲停；海爾智家、老板電器漲超6%；三花智控、格力電器、萬(wàn)和電氣漲超5%；科沃斯、美的集團(tuán)、小熊電器等個(gè)股均數(shù)跟漲，漲幅超4%。

消息面上，7月25日，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》，統(tǒng)籌安排3000億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。

國(guó)君表示，補(bǔ)貼力度超預(yù)期，補(bǔ)貼資金來(lái)源有保障。2022年以來(lái)，以京滬深等地補(bǔ)貼案例來(lái)看，普遍補(bǔ)貼力度不超過產(chǎn)品價(jià)格10%；而本次措施規(guī)定補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為產(chǎn)品銷價(jià)15%，另對(duì)購(gòu)買1級(jí)及以上能效或水效標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，額外給予商品售價(jià)5%補(bǔ)貼，補(bǔ)貼力度在15%-20%之間，單件不超過2000元，補(bǔ)貼力度超過市場(chǎng)先前預(yù)期。

本次以舊換新措施之資金來(lái)源更加明確，涉及“支持家電產(chǎn)品以舊換新”的資金按照總體9:1的原則實(shí)行央地共擔(dān)；其中特別國(guó)債1500億元將分配個(gè)六個(gè)大類，預(yù)計(jì)分配給家電約150億元-300億元，且年末未使用額度將收回中央。我們預(yù)計(jì)地方政府將本著“先到先得、自主發(fā)揮”的原則申請(qǐng)補(bǔ)貼額度，地方配合程度及積極性預(yù)計(jì)提升。另外，中央財(cái)政安排75億元，采取“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”方式繼續(xù)支持廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理，加強(qiáng)以舊換新全鏈路流通。從投入力度上看，半年度75億元較2012-2020年總計(jì)219億元提升明顯。預(yù)計(jì)家電回收鏈路建設(shè)完善，肩負(fù)回收指標(biāo)的龍頭企業(yè)有所受益。

有效拉動(dòng)行業(yè)需求，尤其利好空調(diào)等耗電大件需求。如若以補(bǔ)貼金額150億元，按平均15%補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)計(jì)，約能拉動(dòng)對(duì)應(yīng)終端需求1000億元，參考社零數(shù)據(jù)，2023年國(guó)內(nèi)家用電器和音像器材類零售額8719億元，按半年維度政策執(zhí)行到位測(cè)算，預(yù)計(jì)年化拉動(dòng)效果能達(dá)到約25%。另外，考慮下半年水電費(fèi)漲價(jià)預(yù)期，消費(fèi)者對(duì)家電產(chǎn)品相關(guān)能耗敏感度提升，疊加空調(diào)消費(fèi)更新周期，高達(dá)20%的高能效補(bǔ)貼預(yù)計(jì)利好空調(diào)產(chǎn)品的消費(fèi)。