界面新聞?dòng)浾?| 李科文
界面新聞編輯 | 謝欣
7月25日，片仔癀發(fā)布2024年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2024年上半年，片仔癀實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.5億元，同比增長(zhǎng)11.99%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.2億元，同比增長(zhǎng)11.61%。
營(yíng)收與凈利潤(rùn)仍保持兩位數(shù)增幅，片仔癀看似交出了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)答卷，但實(shí)際上，其增長(zhǎng)勢(shì)頭已是疲軟盡顯。而對(duì)于這份成績(jī)單市場(chǎng)也不買賬，7月25日，片仔癀報(bào)價(jià)207元/股，大跌7.59%。
計(jì)算可知，片仔癀交出了近7年來(lái)最差的半年度增速。
片仔癀半年度營(yíng)收增幅已從2018年的37.14%降至2024年的11.99%。此次增幅甚至還差于受新冠大流行影響最深的2020年。
片仔癀半年度凈利潤(rùn)增幅下滑更為明顯，已從2018年的42.55%降至2024年的11.61%%。此次增幅也低于受新冠大流行影響最深的2020年。
其二，最更為致命的是，片仔癀收獲近五年內(nèi)最差二季度營(yíng)收增幅。2024年二季度，片仔癀實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.8億元，增幅首次降至個(gè)位數(shù)，為2.58%。此次增幅也還遠(yuǎn)低于于受新冠大流行影響最深的2020年。
凈利潤(rùn)更是近7年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.45億元，增幅為-3.48%。
為何如此，片仔癀解釋，公司核心片仔癀系列產(chǎn)品及化妝品的銷售收入實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，但重要原材料成本的上漲對(duì)利潤(rùn)空間造成了壓縮。
片仔癀的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要依靠片仔癀系列產(chǎn)品。無(wú)論片仔癀如何解釋，從營(yíng)收下滑來(lái)看，片仔癀系列產(chǎn)品已不好賣。
片仔癀主要靠給片仔癀系列產(chǎn)品提價(jià)，拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。但如今這一招已不再管用。
一是，片仔癀系列產(chǎn)品價(jià)格已實(shí)在太高昂，甚至比黃金還貴。提價(jià)的做法實(shí)際上是將上漲的成本轉(zhuǎn)嫁給了消費(fèi)者，對(duì)于本身就不算大的片仔癀產(chǎn)品消費(fèi)群體，這種拉動(dòng)業(yè)績(jī)的方式或即將接近天花板。
據(jù)界面新聞統(tǒng)計(jì)，2004年至2023年，片仔癀錠劑產(chǎn)品提價(jià)共20次，零售價(jià)從最初的325元/粒升至760元/粒。
二是，片仔癀系列產(chǎn)品的成本端不斷升高，持續(xù)擠壓著片仔癀靠提價(jià)才維持的毛利。
天然麝香和天然牛黃是片仔癀的兩大核心原料成本，兩者所占原材料成本的比重達(dá)到90%。以天然牛黃為例，據(jù)中藥材天地網(wǎng)，截至今日，天然牛黃價(jià)格已漲到140萬(wàn)元/公斤，而就在10年前，2014年，天然牛黃價(jià)格為20萬(wàn)/公斤。
據(jù)年報(bào)，2019年至2023年，片仔癀肝病用藥（主要為片仔癀）業(yè)務(wù)毛利率為78.79%，已連續(xù)5年下滑，同比分別下降1.03%、0.03%、0.16%、0.89%、2.11%。
片仔癀也并非沒(méi)看到公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上的問(wèn)題，其正急迫地尋求多元化。
一是，追求片仔癀系列產(chǎn)品的多元。片仔癀一直試圖將仔癀系列產(chǎn)品適應(yīng)證拓展到肝癌領(lǐng)域，打開(kāi)更大市場(chǎng)。界面新聞曾報(bào)道，片仔癀要聯(lián)合PD-1治肝癌。不過(guò)，該臨床為單臂試驗(yàn)，是一項(xiàng)充滿爭(zhēng)議的研究。即，若PD-1和片仔癀聯(lián)用確實(shí)給患者帶來(lái)獲益，其中有多大大作用由片仔癀貢獻(xiàn)，是不可知的。
二是，不僅依靠片仔癀系列產(chǎn)品。片仔癀一直試圖化妝品和保健品轉(zhuǎn)型。但比起云南白藥、江中藥業(yè)等前輩，片仔癀在這方面表現(xiàn)還很一般。
以化妝品業(yè)務(wù)為例，從2021年起，片仔癀的化妝品業(yè)務(wù)營(yíng)收開(kāi)始走低，從2020年的9.05億元降至2022年的6.34億元，再到2023年7.07億，其在公司總營(yíng)收的占比也從2020年13.90%的高點(diǎn)持續(xù)降至2023年的7.03%。
以保健品業(yè)務(wù)為例，從2022年年報(bào)起，片仔癀就不再單獨(dú)把保健食品業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)披露。據(jù)2021年年報(bào)，片仔癀的食品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收4488.67萬(wàn)元，毛利率僅為14.63%。由此可見(jiàn)，片仔癀想發(fā)力的保健食品并不是一個(gè)簡(jiǎn)單好賺錢的生意。
片仔癀想再試一次。在2023年年報(bào)中片仔癀表示，保健食品對(duì)標(biāo)國(guó)內(nèi)先進(jìn)企業(yè)，以自有“藍(lán)帽子”產(chǎn)品（注：蘆筍顆粒、珍立片/膠囊、雙孢蘑菇提取物片、西洋參三七丹參顆粒等）為重點(diǎn)，形成大健康產(chǎn)品矩陣。但最終成果如何只能靠市場(chǎng)檢驗(yàn)。