瑞銀資產(chǎn)管理近期公布的一項(xiàng)對(duì)全球40家央行的調(diào)查顯示，三分之二的受訪者認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)軟著陸是最有可能的情景。超過(guò)一半的受訪者預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)政策利率在2025年將降至3%-4%的水平。

瑞銀資產(chǎn)稱，參與本次調(diào)查的40家央行管理著全球約一半的外匯儲(chǔ)備。

以下是調(diào)查結(jié)果摘要

經(jīng)濟(jì)/金融展望

各國(guó)央行對(duì)全球前景持樂(lè)觀態(tài)度，三分之二（66%）的受訪者認(rèn)為軟著陸是最有可能的情景。71%的人預(yù)計(jì)2025年美國(guó)CPI將處于2-3%的范圍內(nèi)，沒(méi)有參與者預(yù)計(jì)明年美國(guó)CPI會(huì)高于4%或低于1%。超過(guò)一半的受訪者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)政策利率2025年將在3%-4%之間（目前在5.25%-5.50%）。

地緣政治

和去年一樣，地緣政治仍然是最大的風(fēng)險(xiǎn)，但公共債務(wù)的可持續(xù)性正成為日益關(guān)注的問(wèn)題。

87%的調(diào)查參與者將地緣政治沖突的進(jìn)一步升級(jí)視為主要擔(dān)憂（這一比例在2023年為75%）。一半的受訪者認(rèn)為俄羅斯-烏克蘭沖突將在2026年后才會(huì)結(jié)束，但絕大多數(shù)人認(rèn)為，在未來(lái)五年內(nèi)，北約與俄羅斯之間不會(huì)發(fā)生直接對(duì)抗。

其次是對(duì)持續(xù)通脹和/或長(zhǎng)期收益率失控上升的擔(dān)憂，達(dá)到了71%（2023年為72%）。

對(duì)于政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂達(dá)到了37%，而上一年僅為14%。

美國(guó)選舉

大多數(shù)受訪者認(rèn)為特朗普的勝利將導(dǎo)致更多的地緣政治對(duì)抗。在經(jīng)濟(jì)方面，特朗普的勝利預(yù)計(jì)將導(dǎo)致更低的利率、更高的公共赤字和更高的股價(jià)。

資產(chǎn)配置

在經(jīng)歷了2021-2023年的暫停后，儲(chǔ)備資產(chǎn)重拾多元化的趨勢(shì)。債券（包括政府債券，特別是綠色債券）是各國(guó)央行未來(lái)最想持有的資產(chǎn)，其次是股票和黃金。

外儲(chǔ)貨幣配置

沒(méi)有跡象表明美元在外匯儲(chǔ)備中的主導(dǎo)地位會(huì)被削弱。近一半的受訪者認(rèn)為，貨幣多元化配置不會(huì)影響美元在全球金融架構(gòu)中的主導(dǎo)地位。在未來(lái)的外匯儲(chǔ)備貨幣分配中，歐元似乎更受歡迎，其次是美元、人民幣和日元。

43%的受訪者認(rèn)為，未來(lái)5年央行貨幣多元配置仍將以美元為中心，26%的受訪者認(rèn)為配置將呈現(xiàn)美元、歐元、人民幣多元化格局。不過(guò)，美元在外匯儲(chǔ)備中仍然具有主導(dǎo)地位，在參與調(diào)查的央行的外匯儲(chǔ)備中美元平均占比為55%。

70%的受訪者表示，他們正在投資或考慮投資人民幣，這一比例和上年的72%基本持平。

在與外匯儲(chǔ)備投資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)方面，78%的受訪者表示最關(guān)注的是美元利率和通脹壓力，比2023年的63%有所增加。另一項(xiàng)呈上升趨勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)是外匯儲(chǔ)備的（地緣）政治“武器化”，從前一年的10%上升到32%。

布雷頓森林體系80周年

67%的人表示，如果不進(jìn)行改革，布雷頓森林體系有可能變得過(guò)時(shí)。只有三分之一（33%）的人認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)際金融架構(gòu)足夠具有韌性，可以在不進(jìn)行改革的情況下應(yīng)對(duì)當(dāng)前的挑戰(zhàn)。在一個(gè)分裂的世界中尋求多邊合作是改革的重點(diǎn)。大多數(shù)人認(rèn)為，數(shù)字資產(chǎn)等顛覆性技術(shù)和新興經(jīng)濟(jì)力量的崛起提供了更多的機(jī)遇而非挑戰(zhàn)。