文|小食代

據(jù)華爾街日報7月19日介紹，美國投資管理公司Elliott Investment Management（下稱Elliott I）持有了星巴克“大量股份”（take big stake） 。消息發(fā)布后，星巴克股價在上周五以大漲6.85%收盤；不過，今天美股開盤后該漲幅被部分抹去，截至發(fā)稿時下跌約3%，報每股76.97美元。

根據(jù)該報引述“知情人士”透露，作為激進投資者的Elliott最近幾周一直在幕后與星巴克方面接觸，“情況瞬息萬變，他們（雙方）可能很快就會私下達成協(xié)議”。報道沒有進一步介紹 “私下協(xié)議”具體是指什么。

為什么激進投資者會看上星巴克，在食品飲料行業(yè)中被激進投資者“盯上”接下來可能會發(fā)生什么？下面，我們就一起看看。

私下敦促

先看看華爾街日報的說法。

該報指出，據(jù)知情人士透露，Elliott一直在“私下”敦促星巴克找到提高其股價的方法。目前，尚無法確定Elliott持有了多少星巴克的股份。此外，這位激進投資者的其他要求，包括是否尋求星巴克的董事會席位，也尚無法得知。

Elliott對星巴克興趣的增加，得到了其他媒體的確認。英國金融時報7月20日引述“兩位知情人士”的說法同樣確認，Elliott已累計獲得了星巴克“大量少數(shù)股權(quán)”。星巴克和Elliott的發(fā)言人拒絕就此發(fā)表評論。

今天，小食代從Elliott全球官網(wǎng)了解到，該公司成立于1977年。截至去年底，Elliott管理的資產(chǎn)約655億美元（折合人民幣約4763億元）；其總部位于美國佛羅里達，擁有約570位員工，據(jù)稱采用增值型（value-added）全球投資方法。

官網(wǎng)也顯示，Elliott的創(chuàng)始人、總裁、聯(lián)席首席執(zhí)行官兼聯(lián)席首席投資官名為Paul Singer，他還是美國知名智庫曼哈頓政策研究所的主席，擁有羅切斯特大學(xué)心理學(xué)學(xué)士學(xué)位和哈佛法學(xué)院法學(xué)博士學(xué)位。

據(jù)介紹，Elliott以挑戰(zhàn)科技行業(yè)等公司并推動包括銷售、管理在內(nèi)的變革而聞名。它是全球最活躍的激進投資者之一，也是全球最大的對沖基金之一，最近推動著美國西南航空和 Salesforce 、德州儀器等企業(yè)的變革。

彭博補充指出，Elliott涉足連鎖餐飲公司屬于比較“罕見”。為數(shù)不多的例子是在2018 年，它和另一位激進投資者 Sachem Head Capital Management LP 說服 Whitbread公司剝離了Costa咖啡連鎖店，以便更好地和星巴克等公司競爭。

“劇本”走向

資料顯示，如果放在食品飲料行業(yè)中看，激進投資者“入局”的情況其實比較普遍，而最后“劇本”的走向也有多種可能性。

首先，是管理層和激進投資者對話，并采納后者部分提議和推動變革。

2017年至2018年，知名對沖基金公司Third Point就多次施壓雀巢集團，要求它大砍品牌和只設(shè)三大業(yè)務(wù)部，呼吁雀巢剝離旗下約占銷售15%的產(chǎn)品組合。這包括“喊話”雀巢清倉歐萊雅股份，出售冰淇淋、冷凍食品和中國市場的銀鷺業(yè)務(wù)等。

有意思的是，此時正值雀巢集團新CEO馬克·施奈德“空降”不久。路透當時曾經(jīng)援引“業(yè)內(nèi)人士”的說法稱，其實很多CEO有時心底里是歡迎來自大股東的公開批評的，因為可以作為一種有效“掩護”，讓他們可以來更積極地推動變革。

“有業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)過一段時間的掌舵，施奈德還沒有能夠帶領(lǐng)一個在他掌握之中的董事會團隊?！甭吠冈?018年的報道中說。

事實也是如此。雀巢集團隨后加快了資產(chǎn)處置的步伐。截至2022年底，在施奈德的領(lǐng)導(dǎo)下雀巢已經(jīng)調(diào)整了超過20%的產(chǎn)品組合，進行了超過90筆交易，總交易金額超過500億瑞郎。Third Point也表示，對雀巢的進步感到滿意，對施奈德的領(lǐng)導(dǎo)有信心。

第二，激進投資者進入董事會，管理層和公司發(fā)生重大調(diào)整。

2022年，激進投資者Trian Partners 宣布增持聯(lián)合利華股份。約3個月后，Trian Partners的CEO和創(chuàng)始合伙人Nelson Peltz進入到聯(lián)合利華董事會。他表示：“期待與管理層和董事會合作，幫助推動聯(lián)合利華的戰(zhàn)略、運營、可持續(xù)性和股東價值，造福所有利益相關(guān)者?！?/p>

同年9月，時任聯(lián)合利華首席執(zhí)行官喬安路（Alan Jope）通知董事會他打算退休，董事會也宣布將正式尋找繼任者。目前，聯(lián)合利華由新帥司馬翰（Hein Schumacher）領(lǐng)導(dǎo)，他正在大刀闊斧地推動變革，包括更換了60%以上的執(zhí)行管理層，以及宣布計劃剝離冰淇淋業(yè)務(wù)、全球裁減約7500個職位。

第三，激進投資者被管理層“擊退”。

這不得不提在百事公司中出任了13年CFO的Hugh Johnston。在他的任內(nèi)，百事公司在與Nelson Peltz領(lǐng)導(dǎo)下的Trian Partners較量中取得了勝利，后者在2016年退出了在百事公司的持倉。在此之前，Trian Partners曾力主分拆這家零食飲料制造商。

具體的做法是，在2015年，百事公司將重點轉(zhuǎn)向節(jié)約成本，同時提高股息和回購等。Trian在退出時表示，百事公司已解決了其關(guān)注的許多問題，包括成本、生產(chǎn)率和盈利增長。值得一提的是，Hugh Johnston在去年底被迪士尼任命為CFO，迪士尼同樣成功阻止了同為Nelson Peltz發(fā)起的董事會席位爭奪戰(zhàn)。

對華承諾

就上述最新進展，小食代留意到，華爾街分析師也紛紛發(fā)表自己的看法。

花旗銀行分析師指出，要快速解決眼前的問題并不容易，星巴克管理層可能需要在增長算法、投資和核心市場戰(zhàn)略方面做出“更艱難的決定”，這可能會影響銷售或利潤。不過，他認為激進投資者的存在，可能會在短期內(nèi)為股價提供支撐。

小食代曾經(jīng)介紹過，星巴克全球CEO納思瀚（Laxman Narasimhan）早前表示，在截至3月底的2024年第二財季，基本面非常強勁；他又特別指出，在華門店單店業(yè)務(wù)表現(xiàn)健康、盈利狀況良好，包括新店在內(nèi)的所有門店繼續(xù)保持雙位數(shù)的門店經(jīng)營利潤率。

摩根士丹利的分析師認為，星巴克可能會尋求對美國門店進行資本投資，以更快地實現(xiàn)門店升級，提高生產(chǎn)率，并打造更加一致的形象和體驗；星巴克有可能調(diào)整在華發(fā)展計劃，或?qū)υ撌袌霾扇　巴耆煌膽?zhàn)略”，不過該分析師沒有同時給出有關(guān)猜測的根據(jù)。

事實上，納思瀚乃至星巴克的創(chuàng)始人霍華德·舒爾茨 (Howard Schultz)，近年都曾經(jīng)多次重申星巴克對華長期發(fā)展的承諾。納思瀚在今年4月的說法是：“我堅信中國市場充滿無限機遇，星巴克對在中國市場的長期發(fā)展充滿信心?！?/p>

截至目前，盡管星巴克管理層后續(xù)會采取什么具體舉措還不得而知，不過對于Elliott這次增持的背景，多個外媒都給予了高度關(guān)注。

華爾街日報指出，Elliott的這次投資正值星巴克面臨重大十字路口之際。長期以來，星巴克一直致力于成為客戶聚會的“第三空間”，即家庭和工作場所之外的空間。但現(xiàn)在，外賣業(yè)務(wù)是其增長的引擎，該公司在這個領(lǐng)域正面臨一定的挑戰(zhàn)；在中國這個關(guān)鍵市場，行業(yè)競爭也愈演愈烈。在4月底，星巴克股價曾經(jīng)驟降，年內(nèi)迄今股價下降約22%。

“公司新舊領(lǐng)導(dǎo)層之間也醞釀著戲劇性事件?！比A爾街日報指出，星巴克首席執(zhí)行官納思瀚在2023年3月上任，接替長期掌門人霍華德·舒爾茨。今年早些時候，舒爾茨撰文談及了他對公司管理層的一些建議。

彭博指出，這家咖啡連鎖店一直難以達到前任管理層設(shè)定的高遠目標。大約一年前開始掌舵的納思瀚，不得不下調(diào)了業(yè)績預(yù)期。目前，星巴克在美國市場專注于改善早上的業(yè)務(wù)、開發(fā)新產(chǎn)品以吸引下午的顧客，并在App上推出優(yōu)惠活動以吸引精打細算的消費者。

金融時報留意到，舒爾茨仍持有星巴克價值16億美元的股份，約占2%。舒爾茨曾兩次接替之前的首席執(zhí)行官，但是現(xiàn)已退出公司的董事會。