文|氨基觀察
當(dāng)ADC、GLP-1等成為醫(yī)藥行業(yè)的熱門標(biāo)簽，市場競爭愈發(fā)激烈，諾華卻展現(xiàn)出了一種不同的理念。
面對ADC的熱潮，諾華認(rèn)為這個市場過于內(nèi)卷，可能并不值得投入；面對減肥藥的熱潮，諾華同樣表現(xiàn)出了謹(jǐn)慎，認(rèn)為現(xiàn)在加入可能不是明智之舉。
確實，在這種內(nèi)卷化的市場中，作為后來者進(jìn)入市場會面臨一定的風(fēng)險，需要更多的資源投入、更長的時間來驗證產(chǎn)品，以及更高的成本來突破市場壁壘。
但許多藥企可能認(rèn)為，淘汰賽即將到來，必須迅速采取行動。
然而，諾華擁有超過200年的歷史，其歷史可以追溯到與之命運(yùn)交織的三家公司，可能已經(jīng)見證了許多類似的“淘汰賽”。
這使得諾華更加明白，在快速變化的市場中，要想穩(wěn)步前行，必須堅持企業(yè)的核心精神，建立差異化的優(yōu)勢。只要堅持企業(yè)自身的獨(dú)特價值，它總能在龐大的市場中發(fā)現(xiàn)機(jī)會。
諾華在生物科技產(chǎn)業(yè)的技術(shù)大航海時代的經(jīng)營理念，不僅為自己提供了一個更穩(wěn)健的選擇，也為整個生物科技產(chǎn)業(yè)乃至大健康產(chǎn)業(yè)提供了一種值得借鑒的思路。
01 ADC不值得
對于全球大型制藥企業(yè)來說，ADC資產(chǎn)的重要性是顯而易見的。
2023年，從默沙東到輝瑞再到禮來，這些全球知名的大藥企都在大規(guī)模投資ADC資產(chǎn)。
然而，諾華可能是個例外。作為全球最大的藥企之一，諾華并沒有加入到ADC的并購熱潮中。
當(dāng)然，這并不意味著諾華對ADC不感興趣。在2024年的JPM大會上，諾華CEO Vas Narasimhan坦誠地解釋，公司在ADC領(lǐng)域有悠久的研究歷史，但尚未取得成功。
Vas Narasimhan解釋說，沒有參與并購的原因是公司有更重要的事情要做，即專注于放射性配體療法。
ADC和放射性配體療法的相似之處在于，這兩種技術(shù)都使用抗體作為"導(dǎo)彈"，但ADC藥物的有效載荷是化療藥物，而放射性配體療法則使用治療性放射性同位素來殺死癌細(xì)胞。
Vas Narasimhan認(rèn)為，與某些ADC相比，放射性療法可能在安全性上具有優(yōu)勢，并且可能實現(xiàn)更高的療效，因此諾華的重點(diǎn)是放射性配體療法。
諾華也認(rèn)為，這是其可以長期創(chuàng)造并維持領(lǐng)導(dǎo)地位的領(lǐng)域。事實上，諾華在這方面有足夠的信心。
2022年3月，Pluvicto獲得了FDA的批準(zhǔn)，用于治療PSMA陽性的轉(zhuǎn)移性去勢抵抗性前列腺癌，成為全球首款靶向PSMA的放射性配體療法。
2023年，Pluvicto實現(xiàn)了9.8億美元的銷售額，同比增長約261%，顯示出快速增長的潛力。在2024年上半年，Pluvicto的銷售額達(dá)到了6.55億美元，同比增長45%。
正因為如此，Vas Narasimhan認(rèn)為放射性配體療法是一個更好的投資領(lǐng)域，可以集中公司的資源，而不是在ADC上過度投資。
02 GLP-1需謹(jǐn)慎
同樣的態(tài)度，在GLP-1領(lǐng)域也得到了體現(xiàn)。
諾和諾德和禮來的成功吸引了眾多參與者加入競爭。盡管司美格魯肽可能很快成為藥界霸主，但許多人認(rèn)為這場競賽尚未結(jié)束。
最近，Evaluate發(fā)布的一份新報告指出，盡管諾和諾德和禮來憑借率先上市的產(chǎn)品擁有一定優(yōu)勢，但目前的肥胖治療藥物在給藥途徑和頻率方面還有改進(jìn)空間。無論是禮來還是諾和諾德，它們的減肥藥都是通過注射給藥，且為每周一次。
因此，Evaluate認(rèn)為，即便治療效果可能繼續(xù)提升，但改善給藥途徑或頻率可能更為關(guān)鍵。然而，諾華提出了不同的看法。
作為后來者，推出另一種口服或注射的GLP-1類藥物，可能不是一個謹(jǐn)慎的選擇。在龐大的減肥藥市場中，諾華這樣的聲音顯得有些與眾不同。
畢竟，減肥藥市場被視為一個超過1000億美元的巨大市場，許多企業(yè)認(rèn)為無論如何都能分得一杯羹。這也是許多后來者選擇加入競爭的原因。
諾華持有否定態(tài)度的邏輯在于，禮來和諾和諾德非常強(qiáng)勢，且布局深遠(yuǎn)，即便是略有差異化的產(chǎn)品也難以獲得優(yōu)勢，將面臨兩大障礙：
巨大的回扣壁壘；
巨大的產(chǎn)品組合障礙。
因此，諾華的Vas Narasimhan認(rèn)為，很難用與現(xiàn)有藥物相對相似的產(chǎn)品來應(yīng)對。這也是諾華不會輕易加入GLP-1類藥物競爭的原因。
當(dāng)然，這并不意味著諾華不會參與減肥藥市場的競爭。諾華未來的策略是，要么提供超長效、具有明顯耐受性優(yōu)勢的產(chǎn)品，要么提供具有肌肉保留能力的產(chǎn)品。
簡而言之，諾華致力于提供足夠差異化的產(chǎn)品。
03 當(dāng)一名長跑運(yùn)動員
諾華擁有這樣的經(jīng)營哲學(xué)并不令人驚訝。
正如前文所述，諾華擁有超過200年的歷史，它是由多個企業(yè)合并而成的。這種背景使得諾華在面對技術(shù)范式創(chuàng)新帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)時，能夠擁有更長遠(yuǎn)的視角和更廣泛的分析維度。
對于這種不隨波逐流的態(tài)度，對于醫(yī)藥行業(yè)來說，是非常值得學(xué)習(xí)的。
在過去幾年中，從創(chuàng)新藥的研發(fā)到上游的CXO領(lǐng)域，參與者普遍認(rèn)為，競爭的目的是淘汰對手。
在這種邏輯下，最終能夠生存下來的只會是少數(shù)。許多人認(rèn)為自己將是最終的幸存者。
但問題是，這種內(nèi)卷化的競爭是否是一種可持續(xù)和健康的方式？目前來看，并不是。內(nèi)卷化確實會導(dǎo)致淘汰賽，但最終可能沒有人能成為贏家。
以創(chuàng)新藥為例，在內(nèi)卷化的過程中，還有一個聰明的支付方——醫(yī)保局。內(nèi)卷化導(dǎo)致的藥品價格下降是不可逆的。因此，在內(nèi)卷化的邏輯下，創(chuàng)新藥的商業(yè)模式的天花板必然要大打折扣。
隨著市場的逐步發(fā)展，生物科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)已經(jīng)非常清晰：它是一場長期的競爭，而不是短期的賽跑。
一開始跑得快，并不意味著能夠跑到終點(diǎn)。在這個過程中，企業(yè)需要展示其抵抗市場波動、穿越不同經(jīng)濟(jì)周期的能力。
市場有時狂熱，有時冷靜，投資者可能會帶來許多難以抵擋的誘惑，但無論市場如何變化，商業(yè)的本質(zhì)始終不變：非理性的繁榮可能會讓市場暫時忘記常識，但生物科技產(chǎn)業(yè)的競爭最終會回歸到常識。
諾華證明了，一家尊重商業(yè)常識的醫(yī)藥企業(yè)，如何能夠長期穩(wěn)健發(fā)展，不僅已經(jīng)走過了100年、200年，現(xiàn)在也即將邁入300年的歷史。