記者 杜萌
又到了基金經(jīng)理和投資人一季一會的時間。在每次的定期報告中，基金經(jīng)理可以在“投資策略和運作分析”中闡述自己的操作思路。近年，隨著基金受到越來越多的關(guān)注，這部分的內(nèi)容也成為投資者重點關(guān)注的對象。
在股市里，是一個世界，卻又是兩個世界
大成睿享混合發(fā)布二季度報告中，基金經(jīng)理徐彥在投資策略和運作分析中寫到：“在股市里，是一個世界，卻又是兩個世界。在一個世界里，很容易賺；在一個世界里，很容易虧。在一個世界里，很容易對；在一個世界里，很容易錯。在一個世界里，很難懂另一個世界。
在市值大于 1000 億的 100 多家公司里，約 80%上漲，中位數(shù)漲幅超過 10%；在余下的 5000多家公司里，約 80%下跌，中位數(shù)跌幅超過 20%。我是幸運的，在一個世界里虧掉的錢，在另一個世界里賺到了；我也是不幸的，在一個世界里賺到的錢，在另一個世界里虧掉了。兩個世界的悲歡并不相通，我只覺得自己吵鬧。”
“不會寫散文的詩人不是好基金經(jīng)理”、“這到底在表達什么意思？”在基金投資論壇，多位網(wǎng)友紛紛討論。徐彥2007年7月至2018年9月在大成基金任職，2018年10月至2019年7月?lián)握墓葎?chuàng)新資本研究團隊負責(zé)人，隨后的2019年8月再次加入大成基金，目前現(xiàn)任公司首席權(quán)益投資官。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截止二季度末，徐彥在管7只公募、2只私募，合計管理規(guī)模達到了164.4億元。而上述這段“兩個世界”的論述，原封不動出現(xiàn)了他管理的多只公募的二季報策略中。
這些轉(zhuǎn)變就像涅槃一樣必要存在
“金句王”焦巍再次表達了自己近年來投資思路的轉(zhuǎn)變。在他的代表作銀華富裕主題中，他表示，自己減持了高端白酒類個股，并加大了對以家電為代表的出海企業(yè)、紅利模式公司的配置。該基金前十大重倉股中，貴州茅臺（600519.SH）已經(jīng)不見蹤影，僅剩余山西汾酒（600809.SH）一只白酒股。取而代之的則是中字頭的通信、石油石化和公用事業(yè)類個股。
他表示，以高端白酒為代表的消費護城河企業(yè)仍然在現(xiàn)金流、用戶粘性上都具有巨大的優(yōu)勢，將靜待觀察，等待這些企業(yè)出現(xiàn)庫存的拐點和成熟期后走向分紅來回饋投資者的投資機會。而紅利投資并不是單純的股息率高低，而在于其商業(yè)模式的穩(wěn)定性和對資本消耗的成熟階段性。
“過去的半年中，基金的持倉比重和行業(yè)思路比過去的兩年發(fā)生了一些重大轉(zhuǎn)變。但這些轉(zhuǎn)變對于自己來說，就像涅槃一樣必要存在?！苯刮》Q。
正在經(jīng)歷從業(yè)以來最痛苦的時刻
擅長寫“小作文”的楊銳文再次獻出了長達2100字的文章。在文中，這位有著14年從業(yè)經(jīng)驗的老將直言“這半年是我從業(yè)以來最痛苦的時刻”。公開資料顯示，楊銳文自2010年11月加入景順長城基金，先后擔(dān)任研究部研究員、股票投資部基金經(jīng)理，現(xiàn)任股票投資部執(zhí)行總監(jiān)，有14年從業(yè)經(jīng)驗。
這和楊銳文堅持成長風(fēng)格、重倉科創(chuàng)板塊有關(guān)?！拔覀兂钟胁簧倏苿?chuàng)類的公司，市場殺估值力度超出我們預(yù)計，這段時間的困難與痛苦前所未有，但是，我們?nèi)詴猿治覀兊倪x擇和風(fēng)格，也會不斷優(yōu)化和改進我們的持倉組合，希望不斷通過企業(yè)的利潤增長慢慢爬出這輪成長股的低谷?！睏钿J文表示。
以他的代表作景順長城優(yōu)選為例，該基金今年一季度、二季度收益率分別為-10.58%、-2.61%，在同類產(chǎn)品排名為3603/4338、2317/4438。
對于今年風(fēng)頭正勁的AI板塊，楊銳文表示，長期看好AI的發(fā)展，深信這個行業(yè)將會涌現(xiàn)出不少投資機會，未來也會投入大量的時間和精力扎根在這個行 業(yè)的研究。但是，現(xiàn)階段也不能對 AI 抱有不切實際的幻想。
楊銳文還在季報中詳細闡述了自己管理的幾只基金不同的策略容量。他表示，將根據(jù)基金本身的規(guī)模、策略容量、申購贖回沖擊力等因素制定申購限制，總體原則是希望基金規(guī)模相對平穩(wěn)，避免規(guī)模急劇波動，這樣可以確保申購贖回對基金的沖擊盡可能小。