文|霞光社 唐飛
編輯|韋伯
“小酒館第一股”海倫司將赴新加坡“找錢(qián)”。
6月底，海倫司正式向新加坡證券交易所（下稱“新交所”）遞交文件，計(jì)劃通過(guò)介紹方式在新交所掛牌上市。
海倫司表示，完成二次上市將有助于公司進(jìn)入新加坡證券市場(chǎng)，提升其在新加坡市場(chǎng)的地位，增強(qiáng)全球知名度，助力國(guó)際業(yè)務(wù)拓展，并擴(kuò)大股東基礎(chǔ)及未來(lái)的籌資渠道。
而在此之前，已有多家中國(guó)企業(yè)在新加坡實(shí)現(xiàn)上市，其中較知名的有尚乘國(guó)際、長(zhǎng)信傳媒、京信通信、蔚來(lái)等。
隨著越來(lái)越多的企業(yè)、機(jī)構(gòu)以及投資人將目光投向新加坡，這個(gè)東南亞島國(guó)的金融活力愈發(fā)引人矚目。新交所也憑借其國(guó)際化程度高、聯(lián)動(dòng)能力強(qiáng)等特點(diǎn)受到越來(lái)越多國(guó)內(nèi)企業(yè)的認(rèn)可，并將其視為上市的可選地之一。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年6月30日，在新交所上市的公司中有40%是外國(guó)公司，其中35%來(lái)自大中華區(qū)，約有70家。
中金公司投資銀行部執(zhí)行負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理許佳認(rèn)為，“新加坡市場(chǎng)對(duì)于二次上市一直有一個(gè)相對(duì)更靈活、更寬松的制度。選擇新加坡作為一個(gè)重要的二次上市地，可以提升對(duì)亞洲投資人的吸引度，以及規(guī)避一些地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。例如新能源企業(yè)、科技企業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)積極尋求去新加坡上市，有助于企業(yè)提升他們?cè)跂|南亞、南亞地區(qū)的品牌知名度和美譽(yù)度?！?/p>
股票第二次上市，也稱為“二次上市”，是指一家公司在其原始上市地之外的另一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的證券交易所上市相同類型的股票。
這其中最典型的例子莫過(guò)于大家熟知的百度、網(wǎng)易、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，蔚來(lái)、小鵬、理想等新造車企業(yè)，它們都選擇先在美國(guó)上市，后又在香港二次上市。
而海倫司上市路徑略有不同，不是選擇從美股到港股，而是先在港股上市后赴新交所上市。
資料顯示，2021年9月海倫司在港交所掛牌上市，成為“港股小酒館第一股”。上市之初，海倫司就曾表示，募集資金將主要用于開(kāi)設(shè)新酒館，以及人才梯隊(duì)建設(shè)等，并預(yù)計(jì)2021年至2023年將新開(kāi)近2000家門(mén)店。
不過(guò)從結(jié)果來(lái)看，似乎并未實(shí)現(xiàn)當(dāng)初的計(jì)劃。海倫司2023年報(bào)顯示，截至2024年3月19日，公司酒館門(mén)店網(wǎng)絡(luò)數(shù)量為503家。門(mén)店拓展不順，或許與其在港股市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)有一定關(guān)系，截至今年6月28日收盤(pán)，海倫司股價(jià)較最高點(diǎn)已經(jīng)縮水九成，市值蒸發(fā)291億港元。
圖源：海倫司官網(wǎng)
根據(jù)海倫司公開(kāi)的資料，本次第二上市不會(huì)涉及增發(fā)新股，倘若建議第二上市完成，公司已發(fā)行普通股將繼續(xù)于聯(lián)交所上市及買賣。
也就是說(shuō)，本次第二上市海倫司并不會(huì)擴(kuò)大融資，新加坡的投資者也可以參與其二級(jí)市場(chǎng)交易，從而吸引新加坡資本進(jìn)入，進(jìn)一步提升公司的全球知名度，有助于公司的國(guó)際業(yè)務(wù)拓展。
俗話說(shuō)，“沒(méi)有最好的市場(chǎng)，只有最適合的市場(chǎng)?！?/p>
對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是去港交所還是去新交所，無(wú)論是IPO還是發(fā)債，都能得到國(guó)際資本的支持，更快實(shí)現(xiàn)國(guó)際化發(fā)展。
新加坡在地理上距離中國(guó)大陸較近，又因華人眾多，中國(guó)企業(yè)對(duì)其在心理距離上也更緊密。同時(shí)，新加坡在稅收政策、人才儲(chǔ)備、國(guó)際接軌等方面表現(xiàn)良好，早先就有不少中國(guó)企業(yè)在新加坡進(jìn)行業(yè)務(wù)布局。
近年來(lái)，為了能夠吸引更多企業(yè)到新交所上市，新交所內(nèi)部進(jìn)行了政策改革，其中包括接納“同股不同權(quán)”股權(quán)架構(gòu)企業(yè)上市、推出SPAC上市框架、縮短二次上市審核流程等。
因此新交所也吸引了大量中國(guó)企業(yè)前往上市，其中最為知名的是蔚來(lái)汽車。
2022年在新交所敲鐘時(shí)，蔚來(lái)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，選擇在新加坡上市，主要有三點(diǎn)原因，第一，新加坡是重要的國(guó)際金融中心，在此上市能夠擴(kuò)大我們的投資者群體，尤其是不斷增加的亞洲機(jī)構(gòu)投資者。第二，新加坡上市可進(jìn)一步增加全球可交易時(shí)間和流動(dòng)性。第三，新加坡上市可提供一個(gè)備選的股票交易地點(diǎn)，進(jìn)一步保護(hù)投資者利益。
相關(guān)分析師也指出，新交所的成功上市，是蔚來(lái)深入全球化布局的重要一環(huán)。一方面，這有助于蔚來(lái)廣泛引入國(guó)際投資者，拓寬融資平臺(tái)。另一方面，在新加坡上市并建設(shè)研發(fā)中心，可以幫助蔚來(lái)吸引全球研發(fā)人才，進(jìn)一步推動(dòng)人才全球化的實(shí)現(xiàn)。
梳理蔚來(lái)上市路徑可知，從披露上市計(jì)劃到正式登陸新交所主板，蔚來(lái)用時(shí)不到三個(gè)月的時(shí)間。且蔚來(lái)也是采用介紹上市的方式二次上市，并不涉及新股發(fā)行及資金募集，所以蔚來(lái)是海倫司一個(gè)可借鑒的案例。
根據(jù)新交所的相關(guān)規(guī)定，二次上市須在主板進(jìn)行，且在有無(wú)新股發(fā)行的情況下均可進(jìn)行。上市前需要準(zhǔn)備的關(guān)鍵文件包括信息披露文件、產(chǎn)品亮點(diǎn)表（如有公開(kāi)發(fā)行）、承銷協(xié)議（如適用）、上市申請(qǐng)書(shū)、安慰函和法律意見(jiàn)書(shū)等。
業(yè)內(nèi)人士稱在新交所二次上市能夠極大節(jié)省合規(guī)成本，分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大流動(dòng)池，延長(zhǎng)交易時(shí)間，并有利于拓展東南亞和亞洲巨大的市場(chǎng)潛力。券商分析師肖繆認(rèn)為，海倫司若成功實(shí)現(xiàn)二次上市，除能取得更大的融資規(guī)模、開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)外，還有望扭轉(zhuǎn)自己在港交所連跌的局面。
不過(guò)也有另一種聲音出現(xiàn)，廣科咨詢首席策略師沈萌認(rèn)為，新加坡和香港雖然是兩個(gè)不同市場(chǎng)，但是對(duì)于投資者而言卻沒(méi)有什么隔閡，因此在港股估值和換手率較低時(shí)，到新加坡市場(chǎng)或許也不會(huì)有什么明顯差異。
除了赴新加坡上市，國(guó)內(nèi)很多企業(yè)也開(kāi)始在新加坡布局相關(guān)業(yè)務(wù)。
SHEIN、抖音及TikTok選址新加坡作為國(guó)際總部，螞蟻金服、騰訊、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在新加坡有較大的業(yè)務(wù)布局。
海底撈、湊湊火鍋、米村拌飯等餐飲連鎖品牌，瑞幸咖啡、喜茶、霸王茶姬等茶咖品牌，比亞迪、上汽名爵、極氪、極星等汽車品牌，科興生物、金斯瑞、藥明生物等國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥企業(yè)龍頭，都已經(jīng)將“中國(guó)產(chǎn)品”帶到新加坡。
經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)（EIU）發(fā)布的《2023年中國(guó)海外投資指數(shù)》報(bào)告顯示，新加坡成為全球最吸引中國(guó)對(duì)外投資的目的地。根據(jù)這項(xiàng)研究之前的數(shù)據(jù)，新加坡在2017年首次超越美國(guó)，成為中國(guó)對(duì)外投資最佳目的地。
此外，新加坡資本也十分看好中國(guó)企業(yè)，尤其偏愛(ài)硬科技賽道。
為了打造“智慧國(guó)”，建設(shè)覆蓋全島的數(shù)據(jù)收集、連接、分析的基礎(chǔ)設(shè)施與操作系統(tǒng)，新加坡曾先后在2006年和2014年推出“智慧國(guó)2015”和“智慧國(guó)家2025”兩份十年計(jì)劃。這也讓機(jī)器人、集成電路、智能制造、汽車交通等高端產(chǎn)業(yè)成為新加坡在華投資加碼的重點(diǎn)領(lǐng)域。
新加坡在華投資主力就是新加坡財(cái)政部全資控股的淡馬錫、以及淡馬錫控股的祥峰投資。兩大機(jī)構(gòu)在新加坡資本投資中國(guó)事件總量中占比近50%。
2023年，淡馬錫在中國(guó)出手投資6筆，覆蓋人工智能、先進(jìn)制造、醫(yī)療健康等領(lǐng)域，其中較知名的投資標(biāo)的如昂泰微精、環(huán)動(dòng)科技、拓竹科技等。祥峰投資集團(tuán)出手次數(shù)更多，先后參與了朗力半導(dǎo)體、進(jìn)化半導(dǎo)體、芯行紀(jì)等三家芯片半導(dǎo)體賽道企業(yè)的投資。
淡馬錫2023年在華投資項(xiàng)目。圖源：IT桔子
新加坡金融管理局中國(guó)代表處首席代表張育龍?jiān)_(kāi)表示，中新兩國(guó)的監(jiān)管合作和資本市場(chǎng)互聯(lián)合作在不斷加深，接下來(lái)希望促進(jìn)雙方更深入的互聯(lián)合作。
相對(duì)而言，新加坡是國(guó)內(nèi)企業(yè)選擇海外市場(chǎng)時(shí)較為優(yōu)先的選擇。中新兩地一衣帶水，兩地的飲食喜好、風(fēng)俗習(xí)慣有諸多相似之處，截至2022年底，華人大約占到新加坡總?cè)丝诘?4%。而新加坡企業(yè)和資本也是中國(guó)企業(yè)主的優(yōu)質(zhì)合作伙伴。
以海倫司為代表的企業(yè)赴新交所上市，不僅是國(guó)內(nèi)企業(yè)擁抱全球市場(chǎng)的一步，更為“后來(lái)者”提供了可參考的經(jīng)驗(yàn)。
但另一方面，中國(guó)企業(yè)在新交所二次上市也面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。首先，文化差異和市場(chǎng)認(rèn)知度的問(wèn)題可能會(huì)影響企業(yè)在新加坡市場(chǎng)的表現(xiàn)。其次，新加坡市場(chǎng)的流動(dòng)性相對(duì)較低，這可能會(huì)對(duì)上市公司的股票交易活躍度產(chǎn)生負(fù)面影響。最后，跨境上市的企業(yè)需要面對(duì)更為復(fù)雜的法律和財(cái)務(wù)報(bào)告要求，這無(wú)疑增加了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本和管理難度。