界面新聞記者 | 尹靖霏

借助資產(chǎn)證券化，三一重工（600031.SH）子公司欲募資百億元。

7月17日晚間，三一重工公告，為滿足控股子公司三一融資租賃有限公司（下稱三一租賃）業(yè)務發(fā)展的需要，拓寬該子公司融資渠道，盤活存量資產(chǎn)，三一租賃擬申請注冊發(fā)行不超過100億元的資產(chǎn)支持證券（ABS），可一次或多次分期發(fā)行，擬發(fā)行的資產(chǎn)支持證券分為優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券和次級資產(chǎn)支持證券。

界面新聞了解到，所謂資產(chǎn)證券化，是指將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性，是通過在資本市場和貨幣市場發(fā)行證券籌資的一種直接融資方式。 

借助融資租賃債權發(fā)行ABS已占據(jù)企業(yè)ABS的大頭。根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2024年上半年，企業(yè)ABS發(fā)行512只，發(fā)行總額為4,450億元，較去年同比減少18%。其中發(fā)行規(guī)模最大的是融資租賃債權，發(fā)行112項目，共計1,183億元；企業(yè)應收賬款次之，發(fā)行63單項目，共計656億元。

市場關心的一大問題是，此次100億元ABS的底層資產(chǎn)是什么？

三一重工披露，其基礎資產(chǎn)是三一租賃作為原始權益人在專項計劃設立日轉讓給專項計劃的、符合合格標準的、原始權益人在經(jīng)營過程中形成并享有的融資租賃合同項下的租金請求權和其他權利及其附屬擔保權益。

據(jù)披露，三一租賃的經(jīng)營范圍包括租賃業(yè)務；向國內外購買租賃資產(chǎn)；租賃資產(chǎn)的殘值處理及維修；租賃交易咨詢和擔保等。值得注意的是，截至2024年一季度末，該子公司資產(chǎn)負債率高達71.33%，其當期總資產(chǎn)為48.84億元，凈資產(chǎn)為14.00億元。在業(yè)績層面，2023年三一租賃營業(yè)收入為3.57億元，凈利潤1.58億元；2024年第一季度營業(yè)收入為0.77億元，凈利潤為0.63億元。

市場關注的第二大問題是，借助ABS融資100億元，三一租賃又拿什么保證投資者收益？根據(jù)三一重工的披露，界面新聞了解到，此次發(fā)行百億元的ABS以三一租賃基礎資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流做出主要的償還依據(jù)。在專項計劃存續(xù)期內，若出現(xiàn)資金不足以支付相關資產(chǎn)證券預期收益和應付本金的情形，身為控股股東三一重工作為流動性差額支付承諾人對差額部分承擔補足義務。

值得注意的是，此次擬發(fā)行的100億元資產(chǎn)支持證券分為優(yōu)先級和劣后級。在資產(chǎn)證券化中，優(yōu)先級風險低，收益率也低。劣后級風險高，收益率也可能較高。如果一個產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，那么會先虧劣后級的資金，只有全部的劣后級資金都虧損了，然后才是優(yōu)先級資金受損。

三一重工控股的控股股東對首次發(fā)行的劣后級部分予以包圓。三一重工披露，此次ABS預計儲架申報額度不超過100億元，兩年內分期發(fā)行；次級比例不低于5%。在產(chǎn)品的首次發(fā)行中，由三一重工的控股股東三一集團認購全部次級資產(chǎn)支持證券。

在資產(chǎn)層面，截至2024年3月31日，三一集團總資產(chǎn)為2454.81億元，凈資產(chǎn)為874.07億元，資產(chǎn)負債率達64.39%。在業(yè)績層面，截至2023年，三一集團營業(yè)收入為1020.44億元，凈利潤為67.49億元。2024年第一季度營業(yè)收入為236.84億元，凈利潤為23.82億元。

就上市公司自身而言，截至2024年一季度末，三一重工資產(chǎn)負債率為54.29%，短期借款達38.12億元，長期借款達218.09億元，賬上貨幣資金為200.86億元。當期公司實現(xiàn)營業(yè)收入176.62億元，同比下降0.73%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.8億元，同比增長4.21%。

截至7月18日午盤，三一重工股價微漲1.25%，報16.26元/股，市值達1380億元。