文|每日財報 杜康
口子窖不僅沒有回到徽酒第二的位置,還與如今的徽酒“亞軍”迎駕貢酒的“勢差”進一步拉大。
2022年年報顯示,迎駕貢酒實現(xiàn)營業(yè)收入55.05億元,同期口子窖營業(yè)收入51.35億元,迎駕貢酒以3.7億元反超。2023年,口子窖實現(xiàn)營業(yè)收入59.92億元,迎駕貢酒實現(xiàn)營業(yè)收入67.2億元,營收差距拉大至7.58億元,差距翻倍。2024年一季度,口子窖營收17.68億元,同比上漲11.05%,迎駕貢酒營收23.25億元,同比上漲21.33%,兩者仍然存在不小的差距。
事實上,2017年到2021年口子窖在安徽省內(nèi)發(fā)展還算不錯,一直穩(wěn)居徽酒第二的位置,甚至2017年距離省內(nèi)排名第一的古井貢酒也不大僅有33.6億元的差距。如今古井貢酒不僅穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)著徽酒龍頭的位置,且已經(jīng)進入了兩百億酒企陣營,顯然與口子窖早已不在了一個量級。
2022年,口子窖明確了要“加快實現(xiàn)百億口子,進入全國白酒第一方陣”的戰(zhàn)略目標。但從過去一年多的發(fā)展來看,結(jié)果并沒有如預期,而且這還是口子窖豪擲千萬做咨詢的結(jié)果。那么,在口子窖近年的發(fā)展中,又是什么導致了其目前的這種發(fā)展處境呢?
產(chǎn)品囿于省內(nèi),品牌影響力不足
白酒圈子里素來有著“西不入川,東不入皖“的說法。往西的四川地區(qū)有著得天獨厚的釀酒地理條件,往東的安徽名酒群雄割據(jù),競爭激烈。
在安徽本地市場,除了本地的一些大小酒企外,頭部酒企如茅、五、瀘、洋、汾等也都相繼介入,競爭可謂異常激烈。這也就讓安徽省內(nèi)的白酒企業(yè)不得不走出省內(nèi),走向全國化布局。
不過,在徽酒頭部酒企爭相布局全國化之際,從財務數(shù)據(jù)上來看,口子窖對安徽省內(nèi)市場的依賴還在加重。
財報顯示,2020年到2023年,口子窖在安徽省內(nèi)的收入占比分別為80.1%、82.1%、82.43%、83.81%,呈現(xiàn)逐年增長的趨勢。經(jīng)銷商的分布上,安徽省內(nèi)的也占了半數(shù)。截至2023年度,口子窖安徽省內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)496戶,省外經(jīng)銷商455戶。
在省外,《每日財報》了解到,2020年至2023年口子窖在安徽省外的收入占比分別為19.9%、17.9%、17.57%、16.19%,過去四年安徽省外收入占比合計下滑3.71個百分點。
從利潤構(gòu)成看,2020年至2023年,口子窖在安徽省內(nèi)的利潤占比分別為81.07%、82.81%、83.08%、84.51%,過去四年安徽省內(nèi)利潤占比合計提升3.44個百分點。
同一時期,口子窖在安徽省外的利潤占比分別為18.93%、17.19%、16.92%、15.49%,過去四年安徽省外利潤占比合計下滑3.44個百分點。可見,口子窖在安徽省內(nèi)的表現(xiàn)優(yōu)于省外,但也暴露其在全國市場布局的短板。
口子窖在7月5日舉行的2023年度暨2024第一季度業(yè)績說明會上,也承認當前公司距離全國化尚有差距,并給出了追趕策略??谧咏驯硎?,將結(jié)合市場發(fā)展實際,公司在大力提升省內(nèi)市場的同時,針對省外市場也進行了明確的布局,以長三角、大灣區(qū)為重點,其他市場為補充。率先完善長三角、大灣區(qū)經(jīng)銷商布局,重點啟動省外具有一定基礎(chǔ)的點市場,推動省外市場大招商。加強省外重點市場的基礎(chǔ)培育,促進各類經(jīng)銷商良性發(fā)展。
近年來頭部酒企競逐高端化,推出大單品,尋找業(yè)績增量。在高端化方面,從年報給出的數(shù)據(jù)來看,口子窖的高檔產(chǎn)品實現(xiàn)了增長。
2023年,口子窖高檔白酒銷售收入達56.78億元,同比增長16.58%;中檔白酒銷售收入達7631.08萬元,同比下滑19.76%;低檔白酒銷售收入達9473.35萬元,同比增長0.72%。然而,在高檔產(chǎn)品實現(xiàn)增長的同時,口子窖的中檔白酒銷售下滑。有分析認為,口子窖受限于品牌影響力,高端產(chǎn)品對中低檔產(chǎn)品的帶動效應有限。
管理費用增加,合同負債四連降
《每日財報》注意到,2022年口子窖邀請麥肯錫聯(lián)合制定了戰(zhàn)略目標:未來5年,要在銷售額、品牌影響、渠道歡迎度等方面力爭徽酒頭部。然而,兩年過去了,口子窖并沒有成為徽酒頭部酒企,還與其主要競爭對手迎駕貢酒的“勢差”進一步拉大,反觀麥肯錫卻賺得盆滿缽滿。
在口子窖2023年的年報中,可看出費用的提升成為了拖累業(yè)績的一大因素。2023年,口子窖管理費用4.07億元,同比大幅增長超五成。同期,迎駕貢酒的管理費用為2.09億元,同比增加9.3%。
口子窖表示,管理費用的增加和折舊與攤銷、咨詢服務費以及股權(quán)激勵費用相關(guān)。具體看來,期內(nèi)折舊與攤銷費用為1.32億元,同比增加31.47%;咨詢服務費為3826.91萬元,同比增加196.92%;股權(quán)激勵費用為3388.61萬元,上期無此項支出。
也就是說,三項費用之中,增幅最大的就是咨詢服務費。從近三年的情況來看,口子窖在咨詢服務方面也是越來越舍得花錢。2021-2023年,公司在咨詢服務方面的花費翻了十倍,從301.24萬元到1288.87萬元,再到當前的3826.91萬元。
當然,并不能說口子窖的這一費用完全白花了。據(jù)了解,兩方合作后,麥肯錫助力口子窖推出了兼系列產(chǎn)品兼10、兼20、兼30,對原有的口子窖10年、20年、30年三類產(chǎn)品進行迭代,進一步突出兼香特征的同時在價格方面也進行了抬升,補齊了其千元以上的價格帶。
在這次的業(yè)績溝通會上,公司管理層面對咨詢費用高企的問題稱,在不同的階段,費用投放產(chǎn)生的效果存在一定的滯后性。堅持做正確的事情,走的路正確,就一定能夠達到預期目標。
此外,作為白酒上市公司的“蓄水池”,合同負債一定程度上體現(xiàn)了酒企的市場號召能力與渠道議價能力,也是經(jīng)銷商打款意愿的重要表現(xiàn)。但對應到口子窖身上,渠道的拿貨意愿并沒有提升,反而有所下滑。
財報數(shù)據(jù)顯示,2023年底,口子窖的合同負債余額為3.97億元,連續(xù)第四年下降,僅有2020年同期一半的水平。2024年一季度末,合同負債余額為3.75億元,較去年年底指標進一步下滑。這對口子窖來說也是一個潛在危機。
大商模式顯露疲態(tài)
另外,《每日財報》了解到,口子窖近年來業(yè)績增速放緩,也與其長期依賴的“盤中盤”營銷模式紅利逐漸消退有關(guān),同時大商模式在渠道掌控力上的不足也成為制約其發(fā)展的瓶頸。
2000年前后,在廠商與消費者面對面互動還無從想象的年代,口子窖開創(chuàng)了一種極具增長力的營銷模式——“盤中盤”模式。
“盤中盤”可以分為“大盤”“中盤”“小盤”,分別對應高檔、中檔、大眾酒店及消費群體。這一模式的核心思想在于將資源和精力集中投入到少數(shù)核心酒店終端、經(jīng)銷商和消費者身上,通過核心消費群的力量來帶動產(chǎn)品在這一群體中形成消費熱潮,并利用這一影響力向更加廣泛的市場發(fā)展。
這一模式伴隨著口子窖在2015年順利上市,在2015年到2019年進入高速發(fā)展的階段??谧咏押诵拇髥纹房谧咏?年型,誕生于“盤中盤”模式推行之時,結(jié)合盤中盤模式快速占領(lǐng)市場,至今仍然占據(jù)著口子窖營業(yè)收入的重要比重。
只不過,成也“盤中盤”,敗也“盤中盤”。借助“盤中盤”模式攻城掠地的口子窖,也把自己給“盤”住了?!氨P中盤”模式在早期被一眾酒廠效仿,逐漸不再具備創(chuàng)新優(yōu)勢,各大酒廠在當下早已投入搶C端的爭奪賽中。
更為嚴重的是,基于“盤中盤”模式,口子窖長期實施的大商模式,即公司只負責產(chǎn)品生產(chǎn)和品牌宣傳,市場運作、地推、終端投放等工作由經(jīng)銷商掌握。雖然該模式降低了銷售費用,卻顯著削弱了公司對終端市場的直接掌控能力。
這種輕度綁定經(jīng)銷商利益的策略,使得口子窖在面對市場變化時反應遲緩,難以有效應對茅臺、五糧液等一線名酒渠道下沉帶來的競爭壓力。在全國化拓展的進程中,口子窖的步履愈發(fā)艱難。
從行業(yè)來看,白酒行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展,醬、濃、清都已經(jīng)擁有了較大范圍的消費群體和較為完整的市場結(jié)構(gòu),對比起來,兼香品類卻仍屬于“小眾香型”。據(jù)頭豹研究院發(fā)布的《2023年中國白酒行業(yè)研究報告》顯示,2023年兼香型白酒的市場占有率僅為5.5%,而同期濃香型白酒、醬香型白酒和清香型白酒的市場占有率分別為46.2%、32.0%、14.0%。
白酒行業(yè)專家歐陽千里曾指出:“兼香并不是一個新的香型,但一直以來沒有一家企業(yè)做到了百億規(guī)模?!贝送?,除了口子窖推出的兼系列以外,今世緣、玉泉酒業(yè)等知名酒企也陸續(xù)發(fā)布兼香型戰(zhàn)略新品。這對本就發(fā)展不很好的口子窖而言,可謂是“雪上加霜”。
因此對于口子窖來說,2024年是實現(xiàn)“百億口子”戰(zhàn)略的關(guān)鍵一年,但一季度11%的增速讓投資者有點失望,能否順利完成全年18%的預算任務也成為市場關(guān)注的焦點,也是能否追趕徽商其他二杰的關(guān)鍵。