文|新經(jīng)濟e線

2024年7月12日，港交所和滬深交易所分別公布了最新的滬深股通合資格ETF名單和港股通合資格ETF名單。這也是ETF互聯(lián)互通納入標(biāo)準(zhǔn)放寬后的首次大擴容。此前，為持續(xù)優(yōu)化內(nèi)地與香港市場互聯(lián)互通機制，豐富互聯(lián)互通標(biāo)的，滬深港交易所已就擴大滬深港股通ETF范圍達(dá)成共識。

就在今年6月14日，滬深交易所發(fā)布最新修訂的滬深港通業(yè)務(wù)實施辦法，針對陸股通、港股通ETF范圍進(jìn)行修改，旨在進(jìn)一步擴大滬深港股通ETF范圍，持續(xù)優(yōu)化完善互聯(lián)互通機制。具體來看，此次主要對陸股通ETF和港股通ETF有關(guān)規(guī)模和權(quán)重占比的調(diào)入要求和調(diào)出情形進(jìn)行調(diào)整?？梢灶A(yù)料，未來將會有更多ETF被納入合資格產(chǎn)品范圍中，為投資者提供豐富選擇，同時激勵金融機構(gòu)參與金融產(chǎn)品創(chuàng)新，滿足投資者多樣化投資需求。

自2022 年7 月4 日ETE正式納入內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制以來，今年ETF互聯(lián)互通正式迎來開通兩周年。截至今年上半年，ETF互聯(lián)互通產(chǎn)品數(shù)量擴容至151 只，包括141 只滬深股通ETF以及10 只港股通ETF，“ETF通”總規(guī)模達(dá)到1.78萬億元人民幣。

新經(jīng)濟e線獲悉，根據(jù)最新名單，91只新調(diào)入ETF已悉數(shù)亮相。7月22日，59只上交所上市的ETF將正式納入北向滬股通合資格ETF名單，同時還有26只深交所上市的ETF一并納入以及港交所上市的6只ETF納入南向港股通合資格ETF名單。此次擴容后，“ETF通”的全部產(chǎn)品數(shù)量將從擴容前的151只增加至241只，增幅接近60%。其中，北向滬股通和深股通合計產(chǎn)品數(shù)量將擴容至225只。

27家管理人分羹

新經(jīng)濟e線統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，此次ETF互聯(lián)互通大擴容后，最新入選的85只滬深股通合資格ETF分別由27家管理人分羹。其中，居首的富國基金旗下多達(dá)10只ETF上榜，是此次ETF互聯(lián)互通大擴容入選只數(shù)最多的基金公司，緊隨其后的國泰基金有7只新進(jìn)“ETF通”名單，華夏基金及鵬華基金也各有6只入選。在入選數(shù)量居前的管理人中，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、銀華基金等3家基金公司也各有5只產(chǎn)品上榜。

來源：港交所

此前，修訂后的滬深港通業(yè)務(wù)實施辦法主要降低了滬深港通ETF的納入規(guī)模要求以及下調(diào)滬深港通ETF的指數(shù)權(quán)重占比要求。在納入條件上，陸股通ETF納入規(guī)模門檻由不低于人民幣15億元調(diào)整為不低于人民幣5億元，跟蹤標(biāo)的指數(shù)成份證券的比例調(diào)整為滬深交易所上市股票權(quán)重占比不低于60%且陸股通股票權(quán)重占比不低于60%；港股通ETF納入規(guī)模門檻由不低于港幣17億元調(diào)整為不低于港幣5.5億元，跟蹤標(biāo)的指數(shù)成份證券的比例調(diào)整為聯(lián)交所上市股票權(quán)重占比不低于60%，且港股通股票權(quán)重占比不低于60%，不再以指數(shù)進(jìn)行區(qū)分。

調(diào)出情形上，陸股通ETF調(diào)出規(guī)模由低于人民幣10億元調(diào)整為低于人民幣4億元，跟蹤標(biāo)的指數(shù)成份證券的比例調(diào)整為滬深交所上市股票權(quán)重占比低于55%或陸股通股票權(quán)重占比低于55%；港股通ETF調(diào)出規(guī)模由低于港幣12億元調(diào)整為低于港幣4.5億元，跟蹤標(biāo)的指數(shù)成份證券的比例調(diào)整為聯(lián)交所上市股票權(quán)重占比低于55%或港股通股票權(quán)重占比低于55%，不再以指數(shù)進(jìn)行區(qū)分。

據(jù)新經(jīng)濟e線了解，此次全新納入的“ETF通”產(chǎn)品中，行業(yè)及主題ETF成為了一大亮點。如在富國基金旗下上榜的10只ETF中，僅創(chuàng)業(yè)板ETF富國一只產(chǎn)品為寬基指數(shù)ETF，余下9只分別為行業(yè)和主題ETF，其跟蹤指數(shù)分別包括中證國信價值指數(shù)、中證國企一帶一路指數(shù)、中證智能汽車主題指數(shù)、中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)、中證科技50策略指數(shù)、中證醫(yī)藥50指數(shù)、中證芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)、中證電池主題指數(shù)、中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)。

同樣，在國泰基金入選的7只滬深股通合資格ETF中，行業(yè)和主題指數(shù)產(chǎn)品也有4只，分別包括半導(dǎo)體設(shè)備ETF、建材ETF、軟件ETF、央企共贏ETF，余下3只寬基指數(shù)ETF分別為上證綜指ETF、300增強ETF、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF。

在此次擴容前，滬深股通ETF全面涵蓋了上證50ETF、滬深300ETF等多個核心寬基產(chǎn)品，以及新能源車ETF、創(chuàng)新藥ETF、紅利ETF等代表性行業(yè)主題和策略產(chǎn)品。其中，規(guī)模上以寬基ETF為主，合計達(dá)到1.1萬億元以上；數(shù)量上主題指數(shù)和寬基指數(shù)ETF均較多，分別達(dá)到64只和52只。從跟蹤指數(shù)來看，北向ETF中跟蹤滬深300的產(chǎn)品有10只，規(guī)模合計超過5000億元。

與此同時，南向港股通合資格ETF名單也有6只產(chǎn)品新納入，分別包括安碩中國、標(biāo)智香港100、GX中國、華夏恒生生科、平安香港高息股、安碩恒生指數(shù)等產(chǎn)品，這也意味著港股通ETF目前已增加到16只。

來源：深交所

新經(jīng)濟e線獲悉，ETF互聯(lián)互通運作兩年間，不僅納入名單多次擴容，ETF 通交易活躍度與成交金額也逐步上升。2022 年7月以來，單月度北向資金買賣ETF 總額穩(wěn)步提升，并在今年2 月和3 月連續(xù)突破200 億元大關(guān)，創(chuàng)出歷史新高；4 月份回落至190 億元附近，5 月至6 月份再次站上200 億元以上。相比之下，南向資金整體交易活躍度更高，2023 年6月至8 月港股反彈，南向ETF 買賣總額單月均超過700 億元，之后隨著港股的震蕩回調(diào)有所降低；今年5 月港股再次出現(xiàn)階段性反彈，南向ETF 買賣總額超過300 億元。

互認(rèn)基金放開提速

值得關(guān)注的是，除了ETF互聯(lián)互通大擴容外，內(nèi)地與香港互認(rèn)基金放開也再次提速。今年6月14日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布消息，對《香港互認(rèn)基金管理暫行規(guī)定》進(jìn)行修訂，進(jìn)一步優(yōu)化內(nèi)地與香港基金互認(rèn)安排，并就《香港互認(rèn)基金管理規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》向社會公開征求意見。

同日，香港證監(jiān)會基于對等原則，亦會相應(yīng)地放寬對內(nèi)地互認(rèn)基金的限制。香港證監(jiān)會將與中國證監(jiān)會緊密合作推進(jìn)相關(guān)措施的制定與執(zhí)行，將會適時進(jìn)一步公布優(yōu)化基金互認(rèn)安排實施細(xì)節(jié)和正式推行的日期。

所謂基金互認(rèn)指的是允許境外注冊并受當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管的基金向本地居民公開銷售。中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會通過基金互認(rèn)，允許符合一定條件的內(nèi)地及香港基金按照法定程序獲得認(rèn)可或許可在對方市場向公眾投資者進(jìn)行銷售。其中，內(nèi)地公募基金到香港市場銷售稱為“南下互認(rèn)基金”，香港公募基金到內(nèi)地市場銷售則稱為“北上互認(rèn)基金”。根據(jù)現(xiàn)有制度安排，基金互認(rèn)的初始投資額度為資金進(jìn)出各3000億元人民幣。

新經(jīng)濟e線獲悉，此次規(guī)則修訂主要涉及兩方面內(nèi)容，一是按照穩(wěn)步有序、逐步放開的原則，將互認(rèn)基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%；二是允許香港互認(rèn)基金投資管理職能轉(zhuǎn)授予與管理人同集團的海外資產(chǎn)管理機構(gòu)。

本次放寬互認(rèn)基金客地銷售比例限制，一方面有利于增強香港互認(rèn)基金管理人參與該機制的動力，為境內(nèi)投資者提供更多元化境外產(chǎn)品，另一方面，放寬銷售比例也可以推動南北互認(rèn)基金更好發(fā)展。

根據(jù)征求意見稿第四條規(guī)定，管理人可將投資管理職能轉(zhuǎn)授于集團內(nèi)海外資產(chǎn)管理機構(gòu)。這一規(guī)定有利于基金管理人整合集團在人才、系統(tǒng)、投研實力、客戶服務(wù)等方面的資源，豐富投資范圍及投資策略，將投資范圍向美國、歐洲市場延申，從而更好滿足投資者的跨境理財需求。

另據(jù)國家外管局披露的香港基金內(nèi)地發(fā)行銷售資金匯出入情況表、內(nèi)地基金香港發(fā)行銷售資金匯出入情況表，自互認(rèn)機制實施以來（2015年7月開啟），截至2024年4月末（自2016 年1月起計算），南下互認(rèn)基金資金累計凈匯入9.60億元，北上互認(rèn)基金資金累計凈匯出256.40億元。二者比較可見，北上互認(rèn)基金較為火熱的原因在于，相較港股通、QDII、QDLP、跨境理財通以及滬深港通ETF等境內(nèi)投資者境外投資方式而言，前者門檻較低。在這一背景下，互認(rèn)基金投資海外的渠道優(yōu)勢凸顯。

相比之下，南下互認(rèn)基金遇冷也是多方面造成的，比如投資者數(shù)量差距、港股市場由機構(gòu)投資者主導(dǎo)、香港投資多樣化以及內(nèi)地公募在香港缺乏銷售渠道和營銷經(jīng)驗，南下基金在港銷售主要受限于香港的銀行代銷渠道，推廣較為困難等。此外，香港機構(gòu)投資者對于產(chǎn)品費率結(jié)構(gòu)存在習(xí)慣差異，對于內(nèi)地基金產(chǎn)品（有贖回費）接受度較低。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，目前香港全市場公募基金中披露贖回費的12690只基金94%贖回費為0%。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)還表明，截至今年上半年，共有20家基金管理人注冊發(fā)行了118只香港互認(rèn)基金；24家基金管理人注冊48只內(nèi)地互認(rèn)基金。整體來看，北上互認(rèn)基金管理人中外資占比較高；南下互認(rèn)基金中內(nèi)地公募參與積極性較高（其中較多被內(nèi)資券商參控股）。從北上互認(rèn)基金管理人看，剔除重復(fù)計算的基金規(guī)模后，外資基金、港資、內(nèi)資規(guī)模占比分別為70%、22%、9%。其中，施羅德投資管理（香港）規(guī)模最大，為203.8億元、此外摩根基金（亞洲）規(guī)模59.7億元。