文|投資界 周佳麗
浮出水面。
據(jù)英國《金融時報》報道，小紅書最近出售了老股，估值170億美元（約合人民幣1200億元），DST Global參與了本輪投資，紅杉中國進一步增持，此外高瓴、博裕資本和中信資本也進行了投資。
投資界從多個接近小紅書的渠道確認(rèn)此消息。如此一來，相比巔峰時200億美元估值，小紅書此次定價有一定的讓步。
2013年，小紅書誕生在上海，在移動互聯(lián)網(wǎng)前期一直低調(diào)生長著，直到最近幾年在年輕人群中爆火——月活躍用戶超3億，投資人也開始爭搶老股份額。
眼前一級市場沉寂，但求購小紅書老股的隊伍依然在水下活躍著。
小紅書剛賣老股 DST投了
這是DST Global首次投資小紅書。
幾乎包攬了全球范圍內(nèi)所有互聯(lián)網(wǎng)巨頭，DST Global成立于2005年，投資風(fēng)格激進，憑借“出價高、條件少、不要決策權(quán)“的打法所向披靡，早年投了Facebook、Twitter等超級公司。
2012年起，DST Global將目光轉(zhuǎn)向中國，當(dāng)時核心人員便是周受資，一舉重倉了京東、阿里、小米、滴滴、今日頭條、美團等，后來還出手SHEIN、Cider、PatPat等跨境電商?？梢哉f，DST Global是在華最活躍的美元基金之一，中國互聯(lián)網(wǎng)的半壁江山都能捕捉到它的身影。
“因為DST過往在中國的布局，小紅書才欣然接受此番參與，他們算是最懂中國互聯(lián)網(wǎng)的投資方之一?！币晃唤咏〖t書的知情人士告訴我們。
此外，按170億美元估值買入小紅書老股的還有高瓴、博裕資本和中信資本，他們都是首次持有小紅書的股份。
印象中，小紅書上一次賣老股還是稍早時，紅杉中國以約140億美元的估值接了部分老股，這也是紅杉中國第一次投資小紅書，“價格比較合適”。
隨后，多家投資機構(gòu)開始私下里尋找“以類似方式買入小紅書股份”的機會、且價格預(yù)期略高于140億美元。
更轟動的則是在2021年的一輪資本變動中，小紅書的估值一度漲至200億美元，淡馬錫等投資方加入。彼時，公司回應(yīng)稱“以老股東增持為主”。
相比之下，此次老股轉(zhuǎn)讓價格有一定的降幅，但與140億美元估值相比仍實現(xiàn)了小幅回升。
“與當(dāng)前許多被迫down-round的創(chuàng)業(yè)公司不同，小紅書并不缺錢，只是有早期投資方有退出需求，又有新的投資人愿意加入，才促成了一些交易發(fā)生。”上海一位接近小紅書的投資人表示。
浮沉創(chuàng)業(yè)史
小紅書無疑是中國互聯(lián)網(wǎng)又一現(xiàn)象級平臺。
2013年一個晚上，28歲的毛文超和武漢老鄉(xiāng)瞿芳相聚在一家bistro喝酒。瞿芳畢業(yè)于北京外國語大學(xué)，當(dāng)時剛剛離開高薪的貝塔斯曼。聊著聊著，二人決定不如一起做點事情。
就這樣，小紅書在上海誕生，第一間辦公室則是在上海復(fù)興中路的一間居民樓里。
沒過幾個月，小紅書便成立一支10人左右規(guī)模的團隊，推出的第一款產(chǎn)品便是7個PDF。毛文超在小紅書十周年大會上回憶當(dāng)時景象，“我們就是一個小型編輯部，我和木蘭（瞿芳）一起合著了美國購物攻略，找遠在新加坡的柯南（小紅書COO丁玲）友情約稿新加坡購物攻略，櫻木（小紅書三號員工）負(fù)責(zé)了7本PDF的視覺和排版，還找了朋友手繪了封面圖。”
彼時，移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮剛剛興起，但剛起步的小紅書更像一種購物資訊雜志。直到2013年底，小紅書APP正式上線，第一天便收獲2000名注冊用戶。但好景不長，增長慢慢停滯。
焦慮之中，小紅書轉(zhuǎn)換投放策略，到2014年用戶數(shù)突破10萬關(guān)口，社區(qū)氛圍漸漸有了起色。這一年，小紅書還上線電商平臺“福利社”，做電商。融資也隨之而來，彼時真格基金和金沙江創(chuàng)投參與小紅書的A輪融資。
2015年，小紅書首次注入“算法”的力量。但當(dāng)時毛文超和團隊陷入審美與效率、個體與規(guī)模、人文與科技的拉扯之中，加上在拼多多、阿里、網(wǎng)易等電商競爭下，小紅書聲量漸弱，一度被外界冠以“慢公司”。直至多年后，毛文超將之歸納為“克制”。
第一個轉(zhuǎn)折點發(fā)生在2018年。彼時小紅書將戰(zhàn)略調(diào)整回社區(qū)，并開始嘗試在《偶像練習(xí)生》、《創(chuàng)造101》等綜藝投放，此間一批明星藝人也紛紛入駐小紅書，帶來大批用戶。2018年6月，小紅書完成超過3億美元D輪融資，阿里、騰訊、金沙江創(chuàng)投、紀(jì)源資本、元生資本、天圖投資、鄭志剛一眾人都投了，估值超過30億美元，此時用戶突破1億。
小紅書再一次爆紅是疫情期間，居家場景為小紅書注入大批流量，日活躍用戶數(shù)量只用一年時間就翻番。圈內(nèi)曾流傳一個插曲，據(jù)《晚點》報道字節(jié)跳動曾企圖收購小紅書，但被后者拒絕。
也就是在這個時候，小紅書被一級市場投資機構(gòu)爭搶激烈，所謂的200億美元估值就發(fā)生在此時期。
今年初，小紅書分享更加具體的年度數(shù)據(jù)，外界得以一窺最新面貌——
2023年月活同比增長20%至3.12億，營收同比增長85%至37億美元，凈利潤達到5億美元（約合人民幣35億元）。相比之下，2022年，小紅書營收約20億美元，虧損2億美元。
一份調(diào)研報告也顯示，小紅書用戶群體中女生占比70%，且90后年輕群體占了絕大部分比例。有趣的是，一級市場投資人在當(dāng)中也頗為活躍。
互聯(lián)網(wǎng)最后一波IPO
創(chuàng)投圈正在等待小紅書IPO敲鐘。
追溯起來，早在2021年，有著投行背景的前花旗集團高管楊若出任小紅書CFO，這被外界視為是小紅書有意為上市做準(zhǔn)備的信號。
同年4月，路透社報道稱小紅書計劃在年中前后在美國進行IPO，但小紅書對此回應(yīng)稱不予置評。后來赴美IPO停滯，隨后市場又傳來小紅書考慮在中國香港進行IPO的消息。彼時官方回應(yīng)稱，階段性與資本市場保持溝通，但暫無明確計劃。
直至2022年9月，伴隨楊若的離職，小紅書上市計劃變得模糊。
最新一次則是2023年12月，知情人士曾披露，小紅書或最快將于2024年下半年赴港上市，并在啟動IPO前計劃再進行一輪融資。對此，小紅書方面回應(yīng)稱，目前暫無上市計劃。
兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，小紅書創(chuàng)立至今已走十年，親歷了中國移動互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)與落寞。距離上市的里程碑，仍差臨門一腳。
如小紅書一般，還未上市的字節(jié)跳動和SHEIN同樣被期待著，這可能是中國VC在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域收獲的最后一波超級IPO。
SHEIN，至今最低調(diào)的獨角獸公司，至今身后站著IDG資本、紅杉中國、老虎環(huán)球基金、Coatue、DST Global、穆巴達拉等赫赫有名的機構(gòu)。去年5月，《華爾街日報》報道SHEIN在一輪融資中融資20億美元，由泛大西洋投資和阿布扎比主權(quán)財富基金穆巴達拉等共同主導(dǎo)，估值達到了660億美元。
今年以來，SHEIN上市的傳聞甚囂塵上。最新外媒消息是，今年6月，SHEIN已經(jīng)向英國監(jiān)管機構(gòu)秘密提交上市文件，計劃倫敦IPO，估值500億英鎊（約630億美元）。不過很快，SHEIN又傳出保留中國香港IPO為后備方案。
可以想象，等到SHEIN正式IPO敲鐘的那一天，VC江湖又一經(jīng)典案例將誕生。有知情人士透露，身后早期投資人將從這筆投資上賺回百億級人民幣的回報。
另一個最受矚目IPO則是字節(jié)跳動。一直以來，全球最貴獨角獸字節(jié)跳動的一舉一動總能牽動人心，甚至被視為某種風(fēng)向標(biāo)。它的上市進程，更是外界關(guān)注的焦點。
不久前The Information披露，字節(jié)跳動正在為旗下懂車帝尋求融資，用于推動懂車帝的獨立發(fā)展并為IPO做鋪墊。如果后續(xù)按此順利推進，這將是字節(jié)跳動第一個IPO。風(fēng)云變幻，這家超級公司正在面臨著更多可能性。
行至當(dāng)下，那個洶涌而生動的時代也告一段落了。