界面新聞記者 | 唐卓雅
界面新聞編輯 | 謝欣
7月10日晚間，以嶺藥業(yè)發(fā)布2024年半年報預告，預計實現(xiàn)凈利潤4.34億元至6.42億元，同比下降60%至73%。
以嶺藥業(yè)解釋稱，主要是公司呼吸類產品受到去年同期高基數(shù)及社會庫存高企導致的市場需求下降等因素影響所致。
市場表現(xiàn)上，7月11日開盤，以嶺藥業(yè)股價微漲，午間漲超2%。
以嶺藥業(yè)主要從事專利創(chuàng)新中藥的研發(fā)、生產和銷售，主要關注心腦血管、感冒呼吸、糖尿病、神經(jīng)系統(tǒng)、腫瘤、泌尿系統(tǒng)以及抗衰老等疾病領域。
其中，心腦血管、感冒呼吸兩大領域是以嶺藥業(yè)的核心業(yè)務，2022年及2023年，這兩項業(yè)務的營收總和分別占以嶺藥業(yè)總營收的88.16%、77.66%。更細致來看，2022年，心腦血管業(yè)務和感冒呼吸業(yè)務占總營收的比例分別為33.33%、54.83%；而到了2023年，心腦血管業(yè)務反超感冒呼吸業(yè)務，占總營收的比例分別達到45.63%、32.03%。
在心腦血管領域，以嶺藥業(yè)研發(fā)了通心絡膠囊、參松養(yǎng)心膠囊、芪藶強心膠囊3個創(chuàng)新專利中藥，治療范圍涵蓋心腦血管疾病中最常見的缺血性心腦血管病、心律失常、心力衰竭三個適應癥。這三款產品均為國家醫(yī)保甲類品種、國家基本藥物目錄品種。在感冒呼吸領域，以嶺藥業(yè)主要有連花清瘟膠囊/顆粒、連花清咳片2個獨家專利新藥產品。
實際上，在新冠疫情之前，心腦血管業(yè)務一直是以嶺藥業(yè)的核心營收來源。追溯到2016年至2019年，心腦血管業(yè)務的營收分別為25.31億元、27.74億元、28.04億元、30.96億元，占總營收的比例分別為65.76%、67.98%、58.26%、53.15%。
直到2020年，新冠疫情到來，當年4月，國家藥監(jiān)局批準連花清瘟膠囊/顆粒在原批準適應癥的基礎上，增加“新型冠狀病毒肺炎輕型、普通型”的新適應癥。
連花清瘟“一夜爆紅”，連帶著以嶺藥業(yè)業(yè)績飛漲。2020年至2022年，以嶺藥業(yè)感冒呼吸業(yè)務的營收分別為42.56億元、41.08億元、68.72億元；同期，以嶺藥業(yè)的總營收分別為87.82億元、101.2億元、125.3億元。其中，以嶺藥業(yè)的感冒呼吸業(yè)務營收在2020年首次超過心腦血管業(yè)務。
相較疫情前的2019年，2022年以嶺藥業(yè)的業(yè)績漲了四倍，三年間，以嶺藥業(yè)的股價也漲了256%。
但是，疫情紅利來得快去得也快，截至目前，以嶺藥業(yè)最輝煌的業(yè)績停留在了2022年。2023年，以嶺藥業(yè)的營收為103.2億元，凈利潤為13.52億元，分別同比下降17.67%、42.76%。感冒呼吸系統(tǒng)業(yè)務的營收為33.05億元，同比下滑51.90%，占總營收的比例為32.03%。
值得注意的是，2023年上半年，以嶺藥業(yè)感冒呼吸業(yè)務的營收達到了30.88億元，也就是說，2023年下半年感冒呼吸業(yè)務營收僅2億元左右。
除了營收、利潤下滑之外，以嶺藥業(yè)還需要面臨去庫存的壓力。2023年末，以嶺藥業(yè)的存貨為24.59億元，占總資產的比例為14.48%。以嶺藥業(yè)存貨以在產品和庫存商品為主，期末余額分別為8.37億元10.19億元。其中，以嶺藥業(yè)的醫(yī)藥制造業(yè)（膠囊劑）庫存量約為59.92億粒，同比增加40.65%；醫(yī)藥制造業(yè)（顆粒劑）庫存量約為4.84億袋，同比增加81.58%；醫(yī)藥制造業(yè)（片劑）庫存量約為11.45億片，同比增加94.31%。2023年以嶺藥業(yè)存貨跌價準備金額為4045.55萬元。
從2024年半年報預告中以嶺藥業(yè)解釋利潤下滑的原因來看，以嶺藥業(yè)的庫存壓力仍未消解。
蓮花清瘟走下神壇后，心腦血管業(yè)務再度成為以嶺藥業(yè)的第一大業(yè)務，2023年，心腦血管業(yè)務營收占總營收的比例為45.63%。但是，心腦血管業(yè)務卻面臨毛利率下滑的困境。
2023年，心腦血管業(yè)務毛利率為58.36%，下滑6.53%。實際上，近幾年以嶺藥業(yè)的心腦血管業(yè)務毛利率持續(xù)下滑，2019年其毛利率高達69.76%。
以嶺藥業(yè)心腦血管業(yè)務毛利率下滑和原材料價格上漲有關。據(jù)前所述，以嶺藥業(yè)心腦血管業(yè)務主要有通心絡膠囊、參松養(yǎng)心膠囊和芪藶強心膠囊三款產品。
以通心絡膠囊和參松養(yǎng)心膠囊都包含的原材料酸棗仁為例，去年10月《證券時報》曾報道，酸棗仁的上游酸棗，兩個月內價格已經(jīng)從5元/斤漲到15元/斤以上，上漲了2倍，仍然“一棗難求”。中藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，酸棗仁2022年市場價最高漲至千元每公斤。而在2021年，酸棗仁每公斤的價格僅為二三百元。
與此同時，以嶺藥業(yè)的毛利率也在下降，2019年其毛利率為63.84%，2023年已經(jīng)下降至57.28%。