界面新聞?dòng)浾?| 張藝
城地香江（603887.SH）7月7日披露一份高達(dá)33.04億元的重大項(xiàng)目中標(biāo)公告，中標(biāo)金額相當(dāng)于去年?duì)I業(yè)收入的約140%。
事實(shí)上，在6月預(yù)中標(biāo)時(shí)城地香江披露過(guò)，次日公司股價(jià)“一字”漲停，隨后調(diào)整一日，再走出小幅上漲行情。
在扣非凈利潤(rùn)連虧三年后，這份來(lái)自中移動(dòng)的算力大訂單能幫助城地香江實(shí)現(xiàn)扭虧嗎？
首先，中標(biāo)金額極大，為城地香江史上最大數(shù)據(jù)中心（IDC）建設(shè)合同。
公告顯示，中標(biāo)項(xiàng)目為中國(guó)移動(dòng)長(zhǎng)三角（揚(yáng)州）數(shù)據(jù)中心算力基礎(chǔ)設(shè)施建維服務(wù)項(xiàng)目。中國(guó)移動(dòng)采購(gòu)與招標(biāo)網(wǎng)顯示，確定中選人為由深圳市中興通訊技術(shù)服務(wù)有限責(zé)任公司（下稱(chēng)中興通訊）、城地香江下屬全資子公司香江系統(tǒng)工程有限公司（下稱(chēng)香江系統(tǒng)）及上海啟斯云計(jì)算有限公司（下稱(chēng)上海啟斯）。
其中，中興通訊作為聯(lián)合體牽頭人，所承擔(dān)的合同工作量比例為30%；城地香江旗下兩家子公司分別承擔(dān)合同工作量的60%和10%。即城地香江共承擔(dān)的合同工作量比例為70%，并對(duì)應(yīng)相應(yīng)的收益。
本次中移動(dòng)IDC算力設(shè)施項(xiàng)目B01-B06機(jī)房樓預(yù)計(jì)共采購(gòu)172.5MW，根據(jù)應(yīng)答單價(jià)及預(yù)計(jì)的服務(wù)年限及綜合聯(lián)合體協(xié)議書(shū)當(dāng)中關(guān)于工作量的約定進(jìn)行計(jì)算，城地香江實(shí)得中標(biāo)金額預(yù)計(jì)為33.04億元。
其次，項(xiàng)目金額大，服務(wù)時(shí)間長(zhǎng)，好在在2024年內(nèi)可執(zhí)行的規(guī)模占比較高，對(duì)營(yíng)收下降、凈利潤(rùn)虧損的城地香江來(lái)說(shuō)，可謂雪中送炭。
公告顯示，項(xiàng)目合作期限預(yù)計(jì)10年，其中前8年為確定期限，剩余2年是否續(xù)簽存在不確定性。若以10年計(jì)，平均至每年的項(xiàng)目金額為3.30億元。
具體來(lái)看，B01機(jī)房樓14MW，B02機(jī)房樓不低于38.5MW，2024年11月30日初驗(yàn)，12月31日終驗(yàn)。
B03-B06機(jī)房樓每批次30MW，以采購(gòu)人正式下單且相關(guān)機(jī)房樓封頂并具備機(jī)電進(jìn)場(chǎng)條件（T）開(kāi)始計(jì)算，T+4月初驗(yàn)交付。
可算得，在2024年內(nèi)將有52.5MW完成終驗(yàn)，這占整體合同采購(gòu)量比例的約30%，折算成對(duì)應(yīng)合同金額為約10億元。
前期合同金額占比高可一定程度提振城地香江年內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
自2021年以來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入已連續(xù)三年又一期在下滑。前三年，公司營(yíng)收同比變動(dòng)幅度分別為-26.09%、-7.69%和-11.67%。2024年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入更是大降約55%至2.43億元。
因此，年內(nèi)約10億元的合同金額執(zhí)行，相當(dāng)于城地香江去年?duì)I收的超40%，也相當(dāng)于公司一季度營(yíng)業(yè)收入的400%。
凈利潤(rùn)方面，城地香江2021年至2023年的扣非歸母凈利潤(rùn)分別為-6.38億元、-0.25億元和-6.60億元，2024年一季度仍虧損0.63億元。
業(yè)績(jī)下降幅度較大主要系：一方面信用減值增加及房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模急劇收縮收入下降所引起，另一方面IDC投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)尚處在集中投資階段，因此公司盈利能力短期內(nèi)承壓較大。
同時(shí)，2023年度子公司香江科技的IDC設(shè)備及解決方案業(yè)務(wù)毛利率因甲指產(chǎn)品比例的上升，導(dǎo)致了2023年度毛利不及往年。
此外，去年城地香江計(jì)提各類(lèi)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)6.37億元，其中商譽(yù)減值4.85億元，極大的影響了2023年度的盈利水平。
截至2024年一季度末，城地香江應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款仍高達(dá)15.80億元。公司仍面臨應(yīng)收賬款回款不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
因此，面對(duì)較大的歷史遺留“包袱”，此次中移動(dòng)項(xiàng)目對(duì)城地香江的扭虧能否有立竿見(jiàn)影的效果還未可知。
再次，此次重大項(xiàng)目中標(biāo)對(duì)城地香江不僅于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的改善，其更大的意義還在于公司業(yè)務(wù)向更新的領(lǐng)域在轉(zhuǎn)型。
城地香江原從事地基與基礎(chǔ)工程行業(yè)，這一行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)。2019年前，公司幾乎全部營(yíng)收來(lái)自此工程業(yè)務(wù)。
此后，城地香江通過(guò)收購(gòu)增加IDC相關(guān)設(shè)備和解決方案、IDC系統(tǒng)集成以及IDC運(yùn)營(yíng)管理和增值服務(wù)業(yè)務(wù)。2019年起，IDC相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比便超過(guò)了50%。
公司持續(xù)走“去房地產(chǎn)化”道路。直至2023年，IDC業(yè)務(wù)在城地香江總營(yíng)收的占比已高達(dá)85%，地基與基礎(chǔ)設(shè)計(jì)與施工服務(wù)縮表至15%，此后還將繼續(xù)縮表，直至實(shí)現(xiàn)剝離出表。
城地香江稱(chēng)，此次項(xiàng)目的中選，并結(jié)合項(xiàng)目實(shí)際提供的算力配套設(shè)施內(nèi)容，標(biāo)志著公司已從提供傳統(tǒng)互聯(lián)數(shù)據(jù)中心（IDC）服務(wù)邁向智算中心（AIDC）服務(wù)的階段，充分明確公司未來(lái)將以AIDC投資及運(yùn)營(yíng)為業(yè)務(wù)重心的發(fā)展戰(zhàn)略。
截止目前，公司尚未與招標(biāo)方/采購(gòu)人簽訂正式合同。公告稱(chēng)上述中標(biāo)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)會(huì)為城地香江未來(lái)年度帶來(lái)相關(guān)的AIDC運(yùn)營(yíng)收入。
二級(jí)市場(chǎng)上，城地香江今年股價(jià)一直處于上市以來(lái)的低位區(qū)間。因此次重大利好，公司股價(jià)有過(guò)異動(dòng)，上周公司股價(jià)周漲幅10.75%，收于5.77元/股，最新市值27億元。但其股價(jià)能否持續(xù)反彈至形成反轉(zhuǎn)趨勢(shì)，還要看此次訂單能否有示范效應(yīng)，帶來(lái)后續(xù)更多的訂單。