界面新聞?dòng)浾?| 劉晨光
今年以來(lái)，終止IPO進(jìn)程的公司數(shù)量相比于去年有了顯著增長(zhǎng)。
僅7月3日，就有五家公司終止了IPO進(jìn)程。包括朝陽(yáng)微電子科技股份有限公司、飛潮(上海)新材料股份有限公司、深圳尚陽(yáng)通科技股份有限公司、杭州中欣晶圓半導(dǎo)體股份有限公司以及蘇州湘園新材料股份有限公司。進(jìn)入7月不到一周，已有10多家公司終止了IPO進(jìn)程。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截止到7月4日，IPO審核申報(bào)企業(yè)中，有309家公司終止了IPO進(jìn)程，相比之下，2023年一共有243家公司終止了IPO進(jìn)程（包含wind數(shù)據(jù)庫(kù)中審核狀態(tài)中終止“撤回”、終止“審核不通過(guò)”、終止審查以及終止注冊(cè)等方面）。
以交易所為統(tǒng)計(jì)單位，截至目前，其中終止IPO進(jìn)程的企業(yè)在上交所、深交所和北交所分別為124家、134家以及51家。上交所中，科創(chuàng)板58家，主板66家。深交所中，創(chuàng)業(yè)板88家，主板46家。
為何今年終止上市的企業(yè)數(shù)量會(huì)有較大幅度提升？資深投行人士王驥躍告訴界面新聞?dòng)浾?，主要是市?chǎng)不好，審核收緊，原本搶進(jìn)度公司質(zhì)量一般般或者問(wèn)題解決不徹底的，就選擇撤材料了。還有一些是IPO標(biāo)準(zhǔn)提高了，不符合條件。
在終止IPO進(jìn)程的行業(yè)上，萬(wàn)聯(lián)證券投顧屈放分析指出，從今年撤回公司所處行業(yè)來(lái)看，前三位分別是計(jì)算機(jī)及電子設(shè)備制造，專(zhuān)用設(shè)備制造和軟件信息服務(wù)業(yè)。
他認(rèn)為，之所以行業(yè)出現(xiàn)聚焦主要包含幾個(gè)要素：第一，這些行業(yè)本身占據(jù)IPO申請(qǐng)的主要份額；第二，新興產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，如果再遇到審核標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，則上市難度加大，由于近年來(lái)政策引導(dǎo)和產(chǎn)業(yè)振興，很多相關(guān)企業(yè)都申請(qǐng)IPO，但行業(yè)本身波動(dòng)性較強(qiáng)，業(yè)績(jī)盈利有限（部分企業(yè)甚至沒(méi)有盈利或者虧損），因此再I(mǎi)PO新規(guī)下已經(jīng)不符合上市條件；第三， 這類(lèi)行業(yè)存在IPO審核過(guò)程中的內(nèi)控制度問(wèn)題，如產(chǎn)權(quán)歸屬，研發(fā)投入及占比，產(chǎn)品市場(chǎng)地位等問(wèn)題（這些問(wèn)題在新興行業(yè)較為普遍）。
值得注意的是，在相關(guān)統(tǒng)計(jì)中，有四家企業(yè)報(bào)送證監(jiān)會(huì)后終止注冊(cè)，均為創(chuàng)業(yè)板公司，分別為杭州微策生物技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)微策生物）、安徽晶奇網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司、成都一通密封股份有限公司以及菲鵬生物股份有限公司。雖然過(guò)會(huì)之后上市成功率較高，但這并不意味一定能夠登陸資本市場(chǎng)。
“過(guò)會(huì)后終止注冊(cè)一直都有，但各年都是偶發(fā)，主要原因是過(guò)會(huì)后注冊(cè)環(huán)節(jié)又發(fā)現(xiàn)了問(wèn)題，或者公司經(jīng)營(yíng)出了問(wèn)題，業(yè)績(jī)下滑了?！蓖躞K躍指出。
屈放則表示，過(guò)會(huì)后終止注冊(cè)的原因可能包括業(yè)績(jī)下滑、行業(yè)特性、問(wèn)詢(xún)情況、現(xiàn)場(chǎng)檢查或督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題等 。這種現(xiàn)象并不十分常見(jiàn)，但確實(shí)存在，2023年滬深交易所共有18家企業(yè)成功過(guò)會(huì)后IPO被終止，其中9家是主動(dòng)撤回材料。
以微策生物為例，6月9日，深交所披露信息顯示，專(zhuān)業(yè)從事即時(shí)檢測(cè)（POCT）業(yè)務(wù)的微策生物提交了撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的申請(qǐng)，主動(dòng)要求撤回注冊(cè)申請(qǐng)文件。對(duì)此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定終止其創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行注冊(cè)程序。觀察來(lái)看，微策生物之所以主動(dòng)退出申請(qǐng)與其業(yè)績(jī)的起伏不無(wú)相關(guān)。
數(shù)據(jù)顯示，微策生物的業(yè)績(jī)起伏較大，2020年、2021年、2022年，微策生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為6.72億元、12.63億元、8.29億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.6億元、3.28億元、1.02億元。根據(jù)其最近更新的招股說(shuō)明書(shū)，微策生物預(yù)計(jì)，2023年全年度營(yíng)收為3.6億元-3.9億元，同比預(yù)降52.95%-56.56%，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)3400萬(wàn)元-4000萬(wàn)元，同比預(yù)降60.86%-66.73%。
從券商的角度來(lái)看，wind數(shù)據(jù)顯示，終止超過(guò)10家的有10家保薦機(jī)構(gòu)，包括中信證券（39）、中信建投（26）、海通證券（24）、中金公司（21）、民生證券（18）、國(guó)金證券（16）、華泰證券（13）、國(guó)泰君安（12）、招商證券（11）、開(kāi)源證券（10）。
從終止IPO數(shù)量上來(lái)看，排名靠前的券商也是其投行業(yè)務(wù)居前的券商。項(xiàng)目越多，受影響越大。以2023年的業(yè)績(jī)?yōu)槔?，中信證券、中信建投、國(guó)泰君安、海通證券還有中金公司的投行營(yíng)收排在前五位。
屈放告訴界面新聞?dòng)浾?，根?jù)2024年數(shù)據(jù)，中信證券，中信建投和海通證券在撤回企業(yè)中占比超過(guò)28%，位列所有券商排名前三。“因?yàn)榛鶖?shù)較大，因此受到影響也較大，也屬于正常現(xiàn)象。但從券商保薦企業(yè)IPO過(guò)程來(lái)看也是互有利弊，頭部券商保薦經(jīng)驗(yàn)足，保薦團(tuán)隊(duì)人才儲(chǔ)備豐富，但也存在因?yàn)轫?xiàng)目多而無(wú)法精耕細(xì)作的情況。”
此外，界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，今年以?lái)處于中止?fàn)顟B(tài)的公司依然為數(shù)不少，很多公司變成終止?fàn)顟B(tài)也是從中止開(kāi)始。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日，有59家公司的IPO狀態(tài)為中止審查。
王驥躍表示，中止主要原因是財(cái)報(bào)到期補(bǔ)財(cái)報(bào)，更新財(cái)報(bào)了就恢復(fù)審核。還有些是中介機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查，需要中介完成復(fù)核確認(rèn)流程，再恢復(fù)正常。
屈放認(rèn)為，IPO過(guò)程中中止存在多種原因。第一，企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)未達(dá)標(biāo)，根據(jù)最新公布的上市公司審核新規(guī)，部分之前申請(qǐng)上市的公司不滿(mǎn)足現(xiàn)有的財(cái)務(wù)指標(biāo)或在申請(qǐng)期間經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大幅度下滑，因此選擇終止或轉(zhuǎn)板其他板塊。第二，行業(yè)限制，很多公司由于行業(yè)限制選擇轉(zhuǎn)板港股或其他市場(chǎng)，如商業(yè)連鎖，新業(yè)態(tài)經(jīng)濟(jì)等。這也是近年來(lái)港股市場(chǎng)IPO增加的一個(gè)原因。第三，內(nèi)控制度存在問(wèn)題或欺詐上市，或上市前提前大額分紅等行為已被監(jiān)管部門(mén)重點(diǎn)關(guān)注，導(dǎo)致部分企業(yè)撤回上市申請(qǐng)。
“財(cái)務(wù)資料過(guò)期導(dǎo)致中止是常見(jiàn)現(xiàn)象，企業(yè)需要在中止審核后三個(gè)月內(nèi)更新財(cái)務(wù)資料，更新后交易所將恢復(fù)審核 。”屈放說(shuō)道。
屈放建議，一方面，保薦機(jī)構(gòu)需要有前瞻性，不能根據(jù)現(xiàn)有政策制定上市計(jì)劃，而應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)未來(lái)變化做好調(diào)整預(yù)期。另一方面，上市企業(yè)不能完全依靠保薦機(jī)構(gòu)。上市企業(yè)高管和控股股東也需要了解IPO的政策方向和具體細(xì)則。很多擬上市公司企業(yè)，對(duì)自身公司定位不清，上錯(cuò)板的現(xiàn)象比較多，也并非個(gè)別現(xiàn)象。