界面新聞記者 | 郭凈凈
6月28日，麥德龍供應鏈有限公司（簡稱“麥德龍供應鏈”）二度遞交的港股IPO上市申請材料披露。招股書顯示，該公司曾于2021年3月申請港交所主板上市。
這是“中國超市之父”張文中今年以來沖刺港股IPO的第二家公司，此前4月30日張文中控股超58%的多點數智有限公司（簡稱“多點數智”）第三次向港交所遞交上市申請材料。
至此，張文中的資本系版圖現雛形。
第二大食品快消供應鏈解決方案服務商
麥德龍供應鏈自稱是“中國首屈一指的食品快消供應鏈解決方案服務商”，主營食品服務及配送解決方案、福利禮品解決方案及零售商配送解決方案（包括向零售商的產品銷售及供應鏈服務）。截至最后實際可行日期，麥德龍供應鏈的物流網絡包括兩個中央配送中心、16個區(qū)域配送中心、四個生鮮加工中心及100個本地履約中心，總樓面面積約501600平方米。麥德龍供應鏈稱，其增長戰(zhàn)略包括在理想和合適的地點開設和運營配送中心。
于往績記錄期間，該公司分別為超過52000名及超過88000名客戶提供食品服務及配送解決方案及福利禮品解決方案。截至2023年12月31日，公司于中國就物美集團的100家麥德龍門店以及366家物美超市門店及304家物美便利店提供零售商配送解決方案。該公司透露，與湖南及湖北的區(qū)域零售商（為獨立第三方）就零售商配送解決方案建立業(yè)務關系，于2024年與正大集團（經營農業(yè)及電子商務等行業(yè)業(yè)務的跨國綜合企業(yè)）訂立戰(zhàn)略性聯盟。
根據弗若斯特沙利文的資料，按收入計，中國食品快消供應鏈行業(yè)的市場規(guī)模由2018年的70,366億元增至2023年的99,007億元，復合年增長率為7.1%，預計在2023年至2028年間將以7.4%的復合年增長率持續(xù)增長，到2028年市場規(guī)模預計將達141497億元。
中國食品快消供應鏈行業(yè)目前處于高度分散狀態(tài)。根據弗若斯特沙利文資料，按2023年的收入計，五大食品快消供應鏈解決方案服務商的市場份額為0.8%。按2023年的收入計，麥德龍供應鏈為第二大食品快消供應鏈解決方案服務商、第二大零售供應鏈解決方案服務商、第五大餐飲供應鏈解決方案服務商、最大團餐供應鏈解決方案服務商及第二大商業(yè)福利和禮品解決方案服務商。
財務數據顯示，于2021年、2022年及2023年，麥德龍供應鏈實現年度收入分別為278.2億元、271.02億元及248.58億元；實現毛利分別為25.19億元、26.33億元及26.56億元；毛利率分別為9.1%、9.7%及10.7%。
具體看來，該公司大部分收入來自零售商配送解決方案，于2021年、2022年及2023年分別為166.34億元、164.14億元及149.32億元，占同期總收入的59.8%、60.6%及60.1%。2021年至2023年，該公司旗下食品服務及配送解決方案產生的收入分別為41.6億元、35.92億元及35.2億元，占該等期間總收入的15%、13.3%及14.2%；其福利禮品解決方案收入分別為34.77億元、39.36億元及34.98億元，占該等期間總收入的12.5%、14.5%及14.1%。
對于2023年其零售商配送解決方案收入同比減少9%的原因，麥德龍供應鏈解釋稱是由于公司對物美集團的產品銷售減少?！爸饕蚴瞧溟T店數量減少約15%，反映其網絡優(yōu)化努力；戰(zhàn)略性地采納會員機制，暫時影響尚未成為會員的消費者的購買及隨著公共衛(wèi)生事件的逐步消退，消費者需求普遍下降趨勢。”
超六成收入來自關聯方物美集團
近年來，麥德龍供應鏈盈利情況表現不穩(wěn)定。該公司于2021年及2023年分別錄得凈利潤3.32億元、2.53億元，及于2022年錄得凈虧損為4.71億元。
此外，近年來，該公司負債居高不下。截至2023年12月31日，麥德龍供應鏈的負債總額為308.12億元。截至2021年、2022年及2023年12月31日以及2024年4月30日，該公司的借款總額（包括即期及非即期部分）分別為62.95億元、60.88億元、47.77億元及43.69億元，均為有抵押銀行貸款。
截至2021年、2022年及2023年12月31日以及2024年4月30日，該公司分別錄得流動負債凈額6.79億元、18.97億元、43.75億元及82.31億元?！拔覀兛赡芾^續(xù)存在重大債務。”麥德龍供應鏈坦言，公司的債務可能對業(yè)務及運營產生重大后果。
據麥德龍供應鏈透露，這些后果可能包括限制或損害公司獲得融資、對任何債務進行再融資、以商業(yè)上合理的條款獲得或根本無法獲得股權或債務融資的能力；限制或阻礙公司以具吸引力的利率進入資本市場的能力，并增加未來借款的成本；降低公司應對不斷變化的商業(yè)及經濟條件或利用可能出現的商業(yè)機會的靈活性；要求公司將經營現金流量的絕大部分用于支付債務的本金及利息等等。
截至2021年、2022年及2023年12月31日，麥德龍供應鏈錄得合約負債分別為9.36億元、9.9億元及10.22億元。公司的合約負債主要包括預付卡，主要指客戶購買商品的預付款項，而預付卡結余指預期將在未來兌換的未使用預付卡，而預付卡收入于客戶接納產品時或按客戶行使權利的比例兌換預付卡時確認；及預收客戶款項，主要指批發(fā)客戶。截至2024年4月30日，截至2023年12月31日合同負債中約4.02億元或32%已結清。
需要看到的是，麥德龍供應鏈超六成收入來自其最大客戶及關聯方物美集團。招股書顯示，于往績記錄期間，該公司的客戶包括企業(yè)及機構客戶以及零售商。五大客戶的收入于2021年、2022年及2023年分別為177.24億元、175.3億元及159.04億元，分別占公司同年總收入的63.7%、64.7%及64.0%。報告期內，來自其最大客戶物美集團的收入分別為170.97億元、168.87億元及154.05億元，占同年總收入的61.5%、62.3%及62.0%。
另外，報告期內，麥德龍供應鏈的貿易應收款項（扣除信用虧損撥備）分別為5.9億元、6.28億元及5.26億元。公司的貿易應收款項指應收第三方客戶（主要包括福利禮品、食品服務及配送以及商品批發(fā)客戶）款項。于2021年、2022年及2023年，該公司的貿易應收款項周轉天數分別為20.1天、23.1天及24.0天。于往績記錄期間，該公司授予客戶的信貸期一般介乎0至60天，并可能根據客戶的付款及信貸記錄調整他們的信貸期。
麥德龍供應鏈稱，倘公司的客戶延遲或拖欠其付款責任，公司的收款期將延長，此將導致公司的貿易應收款項周期增加。無法保證公司的客戶將按時或全額履行其對公司的付款責任。未能履行將增加公司的貿易應收款項周期，而公司可能需要獲得融資以為日常運營提供資金，此可能導致收入減少、經營成本增加及貿易應收款項減值，并可能對公司可用于運營的現金流量及流動資金產生負面影響。因此，公司客戶的任何付款延遲或違約均可能對我們的業(yè)務、財務狀況及經營業(yè)績產生不利影響。
招股書顯示，根據公司的戰(zhàn)略，麥德龍供應鏈擬將募資用于加強公司的供應鏈能力，開發(fā)新及差異化的商品，維持并擴大客群，加強數字化，抓緊潛在投資或收購機會以增強我們的供應鏈網絡及用作營運資金及一般公司用途。
其中，該公司擬升級并擴展公司的物流網絡，收購OEM制造商，及建立或收購額外四個生鮮加工中心。特別是，該公司計劃于未來五年在戰(zhàn)略地點（如青島、武漢、西安及沈陽）設立生鮮加工中心。設立生鮮加工中心的成本估計為3000萬元。于往績記錄期間，公司配送中心各年的平均利用率超過88%。公司還將于未來五年用于升級及整合其配送中心及地區(qū)履約中心的設施。特別是，公司計劃升級冷鏈倉庫和購買自動設備商品分揀和揀貨，以提高倉儲及物流效率并節(jié)省成本。
麥德龍供應鏈還指出，預期將此次港股IPO募資用于成立多層采購基建，以提升直接采購能力并擴充直接采購產品組合。該公司計劃通過成立新采購中心及擴充采購團隊根據客戶需求制定制定中央化源頭直采能力及本地化采購能力。該公司還將升級自有品牌商品，計劃通過與中國及海外的策略性OEM合作伙伴及供應商合作投資開發(fā)新的商品以及提升食品加工能力、風味及包裝。
“中國超市之父” 張文中港股再下一單IPO
回顧起來，2020年，物美集團收購麥德龍中國實體，以麥德龍中國品牌經營零售業(yè)務及食品快消供應鏈業(yè)務，通過附屬公司WMHolding HK從Metro AG及彼等其他各自股東收購麥德龍中國實體的100%股權，代價為人民幣47.11億元及15.93億歐元。于2020年4月23日，MetroAG旗下公司按代價19.97億元收購WM Holding HK的20.04%股權。
于2023年2月24日，根據授予MCCI的認沽期權，MCCI通過其附屬公司轉讓WM Holding HK的20.04%股權予公司，代價為20.03億元。隨后，該公司已完成業(yè)務重組，以出售本集團旗下以物美及麥德龍中國實體品牌經營的零售業(yè)務。
麥德龍供應鏈招股書顯示，為精簡集團業(yè)務，該公司向控股股東收購從事食品快消供應鏈業(yè)務的若干實體，并將從事主要業(yè)務以外業(yè)務的若干實體出售予控股股東。其中，于2023年12月14日及2023年12月19日，物美綜合超市同意以零代價分別將兩家從事食品快消供應鏈業(yè)務的附屬公司（即北京多點極致供應鏈技術有限公司及北京物美尚佳鮮品商業(yè)管理服務有限公司）的100%股權轉讓予通福商貿。
通過一系列內部重組，與零售業(yè)務有關的雇員、資產、合約及知識產權重新分配至麥德龍供應鏈的附屬公司上海麥德龍。于2024年6月20日，上海麥德龍的唯一股東上海拓巴蔻管理咨詢有限公司將上海麥德龍的100%股權轉讓予諦麥商貿，代價為5.46億元。
物美品牌旗下的零售業(yè)務由潤擇通匯、智達佳泰及物美商業(yè)管理控制的一系列經營實體進行。于2024年6月4日，WM Stores(HK) Limited將潤擇通匯、智達佳泰及物美商業(yè)管理的100%股權轉讓予Wumei Controlling HK，代價約為14.3億元，而與公司業(yè)務有關的雇員、資產、合同及知識產權已從潤擇通匯、智達佳泰及物美商業(yè)管理旗下的實體中轉出。
招股書顯示，在IPO前，麥德龍供應鏈曾獲得騰訊旗下意像構架投資（香港）有限公司、聯想旗下Ultimate Lenovo Limited、光大控股旗下耀藝有限公司、安邦集團旗下Mind Power Investments Limited等機構投資。
截至最后實際可行日期，麥德龍供應鏈控股股東之一兼創(chuàng)始人張文中，透過其控制的若干中間實體（即北京京西硅谷科技有限公司、北京中勝華特科技有限公司、物美科技、物美南方科技等）于公司已發(fā)行股本中擁有約61.58%的權益。此外，公司由DigitLab Limited（由張文中透過AZ Global Limited最終控制）及Foremost Way Limited（由張文中全資擁有）持有11.38%及0.35%。因此，截至最后實際可行日期，張文中透過以上中間實體合共擁有公司已發(fā)行股本約73.31%。
在中國零售商業(yè)史上，張文中是無法回避的一環(huán)。在2024年3月25日發(fā)布的《2024胡潤全球富豪榜》中，張文中以200億人民幣財富位列榜單第1274位。
1994年，張文中創(chuàng)立物美超市并將其打造成全國性的連鎖超市。2003年，物美赴港上市，成為內地民營零售第一股，一度占據北京35%的零售市場份額。2006年，物美擁有門店超500家，成為全國最大的民營零售企業(yè)。張文中因此一度被業(yè)內稱為“中國超市之父”。遺憾的是，2009年，張文中被指控犯詐騙、單位行賄和挪用資金罪而入獄，直到2013年才出獄，2018年獲最高人民法院宣判無罪。這期間，物美超市逐漸掉出國內零售業(yè)第一梯隊，最終于2015年從港交所私有化退市。
此前4月30日，張文中控股超58%的多點數智也向港交所遞交IPO上市申請材料。多點數智自稱是中國及亞洲零售數字化解決方案服務商，提供服務涵蓋采購及供應鏈管理、門店及總部管理到營銷及全渠道銷售等，目前覆蓋便利店、百貨商店，超市及專賣零售商等主要零售業(yè)態(tài)。該公司七成收益來自物美集團、麥德龍中國實體等關聯方。招股書顯示，2021年至2023年，多點數智來自其最大客戶物美集團的收益分別4.73億元、6.62億元、9.27億元，分別占總收益的45.3%、44.1%及53%；來自麥德龍中國實體的收益占比分別是9.6%、17.3%及14.9%。
麥德龍供應鏈招股書透露，公司聘請零售軟件服務提供商（如Dmall（多點數智）的附屬公司），制定基線IT設計、軟件及應用程序解決方案，公司或Dmall附屬公司造成的任何中斷、停機或其他問題可能會令公司部分或全部系統(tǒng)或數據不可用，或使無法有效提供服務或履行訂單。