記者｜張喬遇

6月27日，珠寶品牌“周六?！毕蚋劢凰f交了招股書，聯(lián)席保薦人為中金公司和中信建投證券。

三次闖關(guān)深市主板失敗后，周六福選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場(chǎng)。然而，周六福的上市之路并不平坦，頻繁更換保薦機(jī)構(gòu)以及高度依賴加盟商的業(yè)務(wù)模式，為其此次能否成功上市增添了不確定性。

對(duì)于原因，周六福稱，考慮到本地及海外資本市場(chǎng)情況及公司的未來(lái)發(fā)展策略，公司于2023年11月主動(dòng)撤回第二輪A股上市申請(qǐng)?？紤]到于聯(lián)交所IPO后可取得境外資本及進(jìn)入海外市場(chǎng)，并亦可讓公司更廣為市場(chǎng)接受，決定尋求在聯(lián)交所IPO。

本次IPO，周六福計(jì)劃用于加強(qiáng)銷售網(wǎng)絡(luò)；提高品牌的市場(chǎng)知名度；改善產(chǎn)品供應(yīng)及加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)及開發(fā)能力以及運(yùn)營(yíng)資金及一般企業(yè)用途。

頻繁更換保薦機(jī)構(gòu)

據(jù)悉，在闖關(guān)港交所之前，周六福已三次沖A終止。

2019年4月，周六福首次向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交首發(fā)上市申請(qǐng)文件，闖關(guān)深市主板，此時(shí)的保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券，聘請(qǐng)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所為正中珠江。

2019年5月9日，正中珠江卻因涉嫌在“康美藥業(yè)300億不翼而飛”案中存在審計(jì)偏差被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，包括周六福在內(nèi)的多家IPO公司被“中止”審查，周六福最終于2019年10月遭發(fā)審委否決，首次闖關(guān)IPO告敗。

時(shí)隔一年后，周六福再次卷土重來(lái)，于2020年9月再次向證監(jiān)會(huì)更新上市申請(qǐng)材料，此時(shí)的保薦機(jī)構(gòu)更換成了民生證券股份有限公司，但周六福仍未通過(guò)發(fā)審委審核。

發(fā)審委會(huì)議提出詢問(wèn)的問(wèn)題主要包括周六福主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較同行業(yè)公司大幅增長(zhǎng)，加盟模式收入占比約80%，新增加盟商店均銷售額遠(yuǎn)高于存續(xù)店均銷售額的原因及合理性等。

兩年后的2022年7月，周六福第三次預(yù)披露招股書，申報(bào)深市主板上市，此次的保薦機(jī)構(gòu)更換成了中信建投，經(jīng)歷了全面注冊(cè)制的實(shí)施，周六福2023年2月28日的IPO審核從證監(jiān)會(huì)平移至深交所，此后在問(wèn)詢階段停留了9個(gè)多月，最終于2023年11月17日撤回上市申請(qǐng)中止審核。

周六福共經(jīng)過(guò)一輪問(wèn)詢，問(wèn)詢函對(duì)于公司前次申報(bào)、商標(biāo)權(quán)屬、業(yè)務(wù)模式、內(nèi)控制度、加盟模式、電商模式等共計(jì)10個(gè)方面進(jìn)行問(wèn)詢。

本次IPO，周六福的保薦人除了中信建投證券外，新增了中金公司。

依賴加盟商

周六福創(chuàng)建于2004年，相較于1929年創(chuàng)立的周大福而言，其成立時(shí)間較晚。它依托于“周字姓”的品牌命名策略，在一眾珠寶品牌中脫穎而出。然而，值得注意的是，盡管珠寶品牌圈中諸如周大福、周生生、周大生等“周”姓珠寶品牌的創(chuàng)始人確實(shí)姓周，周六福的創(chuàng)始人實(shí)際上卻姓“李”。

據(jù)招股書披露，周六福的創(chuàng)立歷史可以追溯到2004年4月，當(dāng)時(shí)由李偉蓬與陳創(chuàng)金（一位獨(dú)立第三方及李偉蓬的相熟人士）共同成立了周六福的前身——深圳市周天福珠寶首飾有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深圳市周天福”），該公司的注冊(cè)資本為人民幣100萬(wàn)元。

2005年4月，李偉蓬的弟弟李偉柱以50萬(wàn)元的價(jià)格向陳創(chuàng)金收購(gòu)了深圳市周天福珠寶首飾有限公司的50%股權(quán)。此次交易后，深圳市周天福的股權(quán)架構(gòu)變更為由李偉柱和李偉蓬各持有50.00%的股權(quán)。

2012年3月，深圳市周天福更改名稱為深圳市周六福珠寶有限公司。2018年11月，深圳周六福珠寶有限公司進(jìn)行了股份制改革，改制為股份有限公司，并同時(shí)更改名稱為周六福珠寶股份有限公司。

作為一家珠寶公司，周六福業(yè)務(wù)模式集珠寶產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)、采購(gòu)供應(yīng)、加盟、品牌運(yùn)營(yíng)為一體，截至2023年末周六福線下銷售網(wǎng)絡(luò)門店總數(shù)已達(dá)到4383家（包括加盟店和自營(yíng)店），覆蓋31個(gè)省份，301個(gè)地級(jí)市和行政區(qū)。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，2023年以中國(guó)門店數(shù)量計(jì)算，周六福在中國(guó)珠寶品牌中排名第四，在南方地區(qū)線下門店數(shù)量中排名第三。

公司高度依賴加盟商，2023年的4383家門店中，有98%的門店為加盟店，自營(yíng)店鋪僅95家，2023年，周六福加盟店新開了804家，關(guān)閉了490家，凈新增314家。2021年至2023年（報(bào)告期），周六福的收入分別為27.83億元、31.02億元和51.50億元；凈利潤(rùn)分別為4.25億元、5.75億元和6.60億元。

周六福來(lái)自加盟模式的收入源于向加盟店銷售產(chǎn)品及向加盟商收取服務(wù)費(fèi)。2021年至2023年，周六福向加盟店銷售產(chǎn)品的收入分別為10.75億元、8.43億元和20.20億元，來(lái)自收取服務(wù)費(fèi)的收入分別為5.92億元、7.98億元和8.33億元。來(lái)自加盟模式收入貢獻(xiàn)總收入的59.9%、52.9%和55.4%。

值得注意的是，在2020年的發(fā)審委審核會(huì)議上，周六福的加盟模式下收入占比超過(guò)80％、多起商標(biāo)權(quán)糾紛、應(yīng)收賬款以及存貨余額較大等問(wèn)題均遭到了發(fā)審委的重點(diǎn)問(wèn)詢。對(duì)比來(lái)看，周六福的加盟模式收入貢獻(xiàn)較之前大幅減少。

在加盟模式下，周六福收取服務(wù)費(fèi)的毛利率均在93%以上，2023年達(dá)到95.8%。這意味著，周六福的收入與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到該等加盟店表現(xiàn)的重大影響。

持續(xù)現(xiàn)金分紅

前次終止A股IPO招股書顯示，2020年、2021年周六福連續(xù)進(jìn)行大手筆現(xiàn)金分紅，金額分別為3.00億元和1.50億元，其中2020年周六福現(xiàn)金分紅金額占當(dāng)期扣非后歸母凈利潤(rùn)3.54億元的比例達(dá)到85%。

彼時(shí)周六福還計(jì)劃募集資金14.00億元，用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目、電商平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目、品牌營(yíng)銷及門店綜合能力提升項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2023年，周六福再次大手筆宣派股息3.00億元，2024年3月、5月，周六福又分別宣派股息3.48億元和2.97億元，合計(jì)高達(dá)6.45億元。

本次IPO，周六福計(jì)劃用于加強(qiáng)銷售網(wǎng)絡(luò)；提高品牌的市場(chǎng)知名度；改善產(chǎn)品供應(yīng)及加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)及開發(fā)能力以及運(yùn)營(yíng)資金及一般企業(yè)用途。