愛朋醫(yī)療（300753.SZ）2024年6月28日發(fā)布消息稱，2024年6月27日愛朋醫(yī)療接受太平洋證券等機構調研，董事長：王凝宇；證券事務代表：葉俞飛參與接待，并回答了調研機構提出的問題。
調研機構詳情如下：
譚紫媚/太平洋證券；陳峰、徐峰林/中信證券；陳彥寧/中郵證券；阮綿勤、陳凌/浙商證券；黃達榮、王瑩瑩/元亨王道基金；邵萬琦/遠海私募；竇闖/富爾樂投資；高志強/遠希私募；胡宇橋/象樹資產(chǎn)；羅喆/寧聚投資；楊志喜/居正資產(chǎn)；李兵/山海皆可平資管；吳浩博、陳藝凡/新都金控；王斌/羿揚資本；熊城/盈驊資產(chǎn)；王佳瑜/金鼎資本等24人。
調研主要內容：
一、公司介紹
愛朋醫(yī)療主營醫(yī)療器械，致力于急慢性疼痛管理、鼻腔及上氣道管理兩大細分領域，2023年營收4.22億元，同比增長30.38%。守正創(chuàng)新、助力醫(yī)患、舒緩病痛，成為舒適化醫(yī)療智能設備領先者。
二、問答環(huán)節(jié)
1.從小池大魚的概念來看，公司對后續(xù)遠景發(fā)展如老年化或者慢病治療等方面會有哪些產(chǎn)品研發(fā)方向和布局？
答：從用戶角度，疼痛管理和老齡化有密切關系。國內的手術量驚人，一年約8000多萬臺住院患者手術，還不包括日間手術和門診手術。老年人的手術量占比較高，所以鎮(zhèn)痛泵的市場增長也基于未來老齡化的增長。鼻腔上氣道產(chǎn)品方面，兒童裝比成人裝銷量更好些，主要是兒童在家長監(jiān)護下使用依從性更好。另一方面，由于出生人口的下降，使得市場容量可能是變小了，但兒童使用的頻率以及單位產(chǎn)品支出會增加。醫(yī)美快康方面，由于技術的積淀，公司布局醫(yī)美相關儀器產(chǎn)品。醫(yī)美領域也屬于院外消費醫(yī)療，市場空間更加廣闊。
從營銷方面，諾斯清旗艦店的轉化率非常高，多數(shù)客戶都是因為在線下醫(yī)院中使用過，直接到線上購買這個品牌，這也是我們線上渠道的壁壘之一。
近年在技術積累過程中，尤其是麻醉深度監(jiān)護儀產(chǎn)品，基于經(jīng)典CSI腦狀態(tài)指數(shù)基礎及麻醉學、腦科學前沿研究創(chuàng)新，實現(xiàn)指數(shù)算法精準化、腦電頻譜可視化、抗干擾力穩(wěn)定化、科研臨床一體化全面升級。同時基于獨家專利技術，提升設備抗干擾能力，使腦電監(jiān)測更加連續(xù)、實時、穩(wěn)定、準確?；谛乱淮鶤DM系列麻醉深度監(jiān)護儀技術和算法已取得的成果，愛朋將進一步布局圍術期腦功能狀態(tài)監(jiān)測的持續(xù)開發(fā)，對于意識障礙、認知異常、睡眠障礙等腦電信號特征進行深度分析，將在圍術期醫(yī)學和睡眠醫(yī)學領域進一步開發(fā)基于中國人群特征的新型監(jiān)護和治療設備。
2.醫(yī)美的產(chǎn)品性能和未來應用方向可以介紹一下嗎？
答：公司以圍術期管理、加速康復ERAS等醫(yī)學理念為指導，依托麻醉深度監(jiān)護儀切入醫(yī)美安全賽道，基于醫(yī)美消費市場和目標人群的深入探索，創(chuàng)新開發(fā)首款快速康復理念的愛臻能口服營養(yǎng)素，以豐富的成分配比、日夜不同劑型匹配人體活動生物節(jié)律，促進組織修復、抗炎以及助眠等，適用不同類型的醫(yī)美項目場景使用。公司也和江蘇大學達成產(chǎn)學研合作，共同推進術后功能性食品的升級開發(fā)和實驗工作。同時，公司正積極布局醫(yī)美光電儀器類新產(chǎn)品，完善創(chuàng)新業(yè)務矩陣，引入新的業(yè)務增長曲線。
3.未來慢性疼痛無論是器械還是中藥貼膏劑，可能是未來治療慢痛的方案。您覺得未來的慢性疼痛的市場會有多大，預計能達到多少的量？
答：據(jù)《中國疼痛醫(yī)學發(fā)展報告（2020）》數(shù)據(jù)顯示，我國慢性疼痛患者超過3億人，且以每年1,000萬至2,000萬的速度增長。人口老齡化趨勢和患者群體趨于年輕化使得疼痛在全年齡層的發(fā)病率不斷提升，同時，疼痛科等專業(yè)科室的建設和疼痛治療標準化臨床路徑的建立，有助于提升行業(yè)的服務質量和效率。慢性疼痛的市場潛力巨大。目前，經(jīng)大樣本流調和統(tǒng)計學分析，臨床上85%的慢性疼痛、95%老年人及運動后引起的疼痛均與筋膜病變密切相關。
從目前疼痛科的發(fā)展來看，疼痛科門診量增長較快，但是疼痛科室的發(fā)展還較慢。
未來疼痛科的就診人次會逐漸增加，目前公司開發(fā)的慢性疼痛設備未來有可能成為疼痛科的主流設備，公司慢痛類設備也已被納入到部分疼痛治療指南中，有利于慢痛產(chǎn)品從低滲透率到高覆蓋率的增長過程中。
4.集采規(guī)則如何解讀？后續(xù)公司的市場份額及盈利水平將會怎樣？
答：此次浙江省際聯(lián)盟集中帶量采購總共涉及到28個省份，采購周期為3年，2024年5-6月開始正式執(zhí)行。愛朋醫(yī)療現(xiàn)有鎮(zhèn)痛泵產(chǎn)品采用經(jīng)銷模式覆蓋全國終端醫(yī)院，其出廠價低于此次集中帶量采購的最高限價。公司已經(jīng)有序開展相應的準備和應對工作，除了內部積極應標外，醫(yī)院的決策力也比較重要。從各地醫(yī)保局的情況看，執(zhí)行力度較大。
部分省市已經(jīng)完成了勾標及協(xié)議簽訂等工作，預計新增600多家醫(yī)院。價格方面，本次集采的價格和之前的出廠價相當。此次集中帶量采購有利于提高市場集中度，帶來更大的市場空間和銷售機會，國產(chǎn)替代政策以及醫(yī)?？刭M政策也有助于推動公司進一步增加市場份額。
5.請介紹一下公司口腔矯治器的產(chǎn)品。
答：固定保持止鼾器產(chǎn)品是公司在上氣道健康睡眠領域的重要布局，屬于二類醫(yī)療器械產(chǎn)品，該產(chǎn)品作為一種輕診療方式，可作為單純鼾癥和輕、中度OSA患者的一線治療方法，用戶可個性化塑形調節(jié)止鼾器，睡眠時將已調節(jié)好的產(chǎn)品戴入口中，通過上下齒咬合固定保持止鼾器，使得氣道呼吸阻塞處從腭咽到舌咽都有明顯擴張，從而保持上氣道暢通，以此消除或降低呼吸暫停和鼾聲并提高睡眠質量。
6.隨著國內鎮(zhèn)痛理念認知的提升，疼痛管理未來滲透率會有怎樣的增長？另外，集采后，公司的市占率預計會提升多少？
答：根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2007年-2022年我國住院患者年手術人次由2,130萬人次增加至8,271.7萬人次，年復合增長率約為10%。調查顯示手術后患者中重度疼痛比例達70%-80%。目前國內的鎮(zhèn)痛率較低，總體維持在30%左右，而歐美國家的鎮(zhèn)痛率能達到80%，我們還有較大的增長空間。從具體科室來說，個別科室的增長率有較為明顯的提升，如骨科、產(chǎn)科等增長較為明顯。集采后，從自費到醫(yī)保的轉變會促進鎮(zhèn)痛率進一步的提升，業(yè)內預計未來會接近50%。公司鎮(zhèn)痛泵的市場占有率根據(jù)最新的《輸注泵省際聯(lián)盟集中帶量采購文件》中的采購需求接近23%，但離我們預期的細分領域絕對龍頭還有較大的增長空間，公司也將努力提升鎮(zhèn)痛泵的市場占有率。
7.根據(jù)公司近五年的營收情況，公司的盈利水平下降的原因？
答：2023年度公司營業(yè)收入是4.22億元，同比增長30.38%，營收已經(jīng)基本恢復到前期水平。公司23年度凈利潤未達到前期盈利水平，有多個方面原因。一方面是公司的運營效率還有待提升，公司在發(fā)展過程中儲備了一些人才，但是人均產(chǎn)出還未達到預期水平，我們認為公司內部的管理運營仍有較大提升空間。另一方面是公司各項費用偏高，雖然毛利率也相對較高，在銷售方面，銷售費用的增長也比較明顯，公司最近幾年持續(xù)加大線上電商平臺、新媒體及直播等相關渠道的廣告投入和市場推廣力度，普及鼻腔沖洗理念，擴大諾斯清品牌影響力；在研發(fā)方面，公司研發(fā)投入一直維持在8%-10%左右的水平，這幾年保持了一定規(guī)模的研發(fā)投入。最后，一些固定資產(chǎn)的攤銷、信用減值準備的計提也進一步影響了利潤。未來公司會進一步“增肌減脂”，降本增效，努力提升運營水平和盈利水平。