文 | 巨潮 謝澤鋒
編輯 | 楊旭然
一場(chǎng)并購大戰(zhàn)正在飲料包裝領(lǐng)域上演，參與多方實(shí)力強(qiáng)大背景深厚。
一方是中國寶武聯(lián)手國新投資，央企陣營實(shí)力強(qiáng)大；一方是民企奧瑞金結(jié)盟浦發(fā)銀行，來頭也不小。雙方對(duì)中糧包裝的控制權(quán)發(fā)起了最后的角逐之戰(zhàn)。
爭奪的背后是對(duì)自身利益的鞏固和捍衛(wèi)。
奧瑞金、中糧包裝、中國寶武旗下的寶鋼包裝分列國內(nèi)金屬包裝行業(yè)的前三名。在中國寶武發(fā)起發(fā)對(duì)中糧包裝的全面要約收購后，奧瑞金不想坐以待斃，誓要與行業(yè)老三“搶奪”老二的話事權(quán)。
雙方都非常清楚，誰要是將中糧包裝收入囊中，誰就能夠在規(guī)模上以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先對(duì)方。此前，中國寶武私有化中糧包裝的方案已經(jīng)基本過審?？删驮谶@臨門一腳，周云杰帶領(lǐng)奧瑞金殺到了門口，意欲虎口奪食。
中糧包裝花落誰家，還未可知。但時(shí)隔多時(shí)，中國商界再次出現(xiàn)了大規(guī)模的行業(yè)爭奪戰(zhàn)，不失為一件值得關(guān)注的幸事。畢竟對(duì)產(chǎn)能的爭奪，就意味著對(duì)未來的信心。
01 激戰(zhàn)
中國寶武整合央企金屬包裝資產(chǎn)一事，早已蓄勢(shì)待發(fā)。
去年12月6日，中糧包裝發(fā)布公告，長平實(shí)業(yè)擬以6.87港元/股的價(jià)格，收購中糧包裝全部已發(fā)行股份，并進(jìn)行私有化，預(yù)計(jì)最高需要付出76.49億港元的代價(jià)。
長平實(shí)業(yè)的背后站著中國寶武和國新投資，分別持有61.54%及38.46%的股權(quán)。兩家公司均為國資委旗下大型企業(yè)。前者旗下?lián)碛袖撹F、包裝等資產(chǎn)，后者隸屬于中國國新，是國務(wù)院確定的國有資本運(yùn)營公司試點(diǎn)企業(yè)。
也就是說，這筆資產(chǎn)整合屬于央企序列下的同類合并，符合近些年來央企同業(yè)整合的思路。此前，已有南北車合并、中遠(yuǎn)中海合并，寶武鋼鐵合并等等案例。
這筆交易進(jìn)展順利。到今年2月，私有化要約案已獲得國資委和商務(wù)部批準(zhǔn)，到5月17日又獲得外匯局和越南市場(chǎng)的批準(zhǔn)。眼下，只差市場(chǎng)監(jiān)督總局的反壟斷審查。
但就在此時(shí)，行業(yè)一哥奧瑞金半路殺出。6月8日，奧瑞金公告計(jì)劃以7.21港元/股的價(jià)格向中糧包裝發(fā)起全面要約收購，而奧瑞金本就是中糧包裝第二大股東，持有24.19%的股份（湖北奧瑞金還另外持有0.21%的股份），要約成功后，最多將收購76%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)最多60.66億港元。
奧瑞金、中糧包裝、寶鋼包裝都是國內(nèi)金屬包裝龍頭，以收入論座次，分屬第一、第二和第三名。以產(chǎn)能來比較，奧瑞金排在頭名，其余兩家相差不大。
奧瑞金原本可以通過股權(quán)紐帶，聯(lián)盟老二中糧包裝。但如果中國寶武成功將其私有化，老大就會(huì)和老二脫鉤，老三和老二重新結(jié)盟。
那樣的話金屬包裝領(lǐng)域就得重新排座次。以產(chǎn)能市占率來看，寶鋼包裝聯(lián)手中糧包裝后將占到35%的份額，遠(yuǎn)超奧瑞金，登頂?shù)谝?。而奧瑞金收購成功，將一舉拿下近4成的市場(chǎng)，處于絕對(duì)領(lǐng)先地位。
可以看出，這是一場(chǎng)Top3的大亂斗，奧瑞金和寶武都不愿成為被針對(duì)的對(duì)象，中糧包裝的股東們則樂見其成，可以在爭奪之中賣個(gè)更好的價(jià)格。
中國寶武雖然提前布局，但奧瑞金后發(fā)制人，且有備而來。一方面，在收購前，奧瑞金及相關(guān)企業(yè)本身就計(jì)持有中糧包裝24.4%的股份，也就是說只需要收購其余股份即可。
其二，中糧包裝股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散，第三、四、五名的股東均為自然人，尤其是第三大股東張煒持有22.01%的股份，他的表態(tài)至關(guān)重要。
而目前，張煒已與奧瑞金結(jié)盟，并無條件及不可撤銷地同意奧瑞金的收購要約方案。這也意味著，奧瑞金基本鎖定了46.41%的股份。
中糧集團(tuán)持有中糧包裝29.9%的股權(quán)，這部分基本被中國寶武預(yù)訂，只剩下23.69%的股份在雙方爭搶的池子中。
但奧瑞金的出價(jià)要比中國寶武高出約5%，包裝行業(yè)本在資本市場(chǎng)本就不怎么吃香，更高的溢價(jià)對(duì)其他股東頗具吸引力。
02 包裝大王奮斗史
奧瑞金的成長史，是一部退休女工的勵(lì)志創(chuàng)業(yè)故事。
1989年底，已經(jīng)50歲的關(guān)玉香從北京儀器儀表總公司退休。此前的30多年，她只是一名普通員工。
退休后的關(guān)玉香并沒有像很多老人一樣，養(yǎng)花弄魚，怡享晚年。她出人意料地選擇了下海創(chuàng)業(yè)，憑借之前的積累，創(chuàng)辦了北京精益儀表公司。
五年后，她前往海南旅游，當(dāng)時(shí)的海南瓜果豐盛，飲料加工制造遍地開花，但她發(fā)現(xiàn)，飲料罐十分粗陋，質(zhì)量好的罐必須從中國臺(tái)灣和韓國進(jìn)口。
關(guān)玉香敏銳地察覺到其中的商機(jī)，恰好，當(dāng)時(shí)的文昌清瀾經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)為了招商引資，可以墊資200萬支持企業(yè)在當(dāng)?shù)亟◤S，關(guān)玉香毫不遲疑，拿出自己積攢的30萬元作為啟動(dòng)資金，在海南成立奧瑞金第一家制罐廠。
沒有經(jīng)驗(yàn)，沒有設(shè)備，沒有人脈，這次創(chuàng)業(yè)堪稱九死一生。兒子周云杰為了幫助母親，毅然從物資部辭職南下。當(dāng)時(shí)的工廠只有16名工人，一條簡陋的生產(chǎn)線，只能吸引到一些規(guī)模較小的飲料廠，利潤微薄。
轉(zhuǎn)折點(diǎn)很快到來。
當(dāng)時(shí)，泰籍華商許書標(biāo)、張光利決定將紅牛引入中國市場(chǎng)。第一站他們就選擇了海南瓊山，但要想在國內(nèi)生產(chǎn)功能飲料需要國家批文，二人出師不利。后來在華彬集團(tuán)董事長嚴(yán)彬的支持下，由中食公司申請(qǐng)拿到了“維生素功能飲料”的準(zhǔn)生證。
許書標(biāo)最終選擇與中食公司、中浩集團(tuán)、華彬合作，在深圳建立合資公司，開拓中國市場(chǎng)。紅牛也成為中國第一款功能飲料。
當(dāng)時(shí)的紅牛已經(jīng)在國外打出了名氣，如果能拿到紅牛的訂單，將徹底改變奧瑞金的命運(yùn)。但作為初創(chuàng)企業(yè)，奧瑞金毫無優(yōu)勢(shì)可言。與國內(nèi)采用液態(tài)補(bǔ)涂技術(shù)進(jìn)行焊縫不同，紅牛的要求更高，必須采用國際最先進(jìn)的粉末補(bǔ)涂工藝。
為獲取這一技術(shù)，奧瑞金花重金從海外引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)授權(quán)，對(duì)生產(chǎn)線進(jìn)行改造升級(jí)，粉末補(bǔ)涂工藝首次被引入中國。
手握先進(jìn)技術(shù)的奧瑞金信心大增，隨后擊敗了其他競標(biāo)者，成為紅牛的唯一供應(yīng)商。為了設(shè)計(jì)出讓對(duì)方滿意的罐身，關(guān)玉香與周云杰在海南、深圳、廣州之間往返41次，最終打動(dòng)了紅牛。
1996年7月，奧瑞金第一個(gè)紅牛罐出廠，公司駛?cè)氚l(fā)展快車道。后來奧瑞金綁定紅牛，采取“廠貼廠”模式，在距紅牛工廠僅800米的地方建設(shè)新廠房。
無論是紅牛揮師北上，在北京懷柔設(shè)廠，還是進(jìn)入湖北咸寧和廣州，奧瑞金都緊隨其腳步。這種策略可以方便供貨、節(jié)省運(yùn)輸成本，和大客戶共同成長，同時(shí)嚴(yán)防潛在競爭者撬走客戶。
2012年，奧瑞金在深交所上市，成為金屬包裝行業(yè)首家上市公司。后續(xù)的故事也被更多人所熟知，借助資本市場(chǎng)和技術(shù)升級(jí)，公司躍升為國內(nèi)最大的金屬包裝企業(yè)。
03 聯(lián)姻
奧瑞金上市時(shí)，關(guān)玉香主動(dòng)放棄了所有股份，并將其轉(zhuǎn)讓給了兒子周云杰。奧瑞金由此進(jìn)入創(chuàng)二代掌權(quán)的時(shí)代，隨著入局者增多，行業(yè)競爭變得更加激烈。
包裝產(chǎn)品品類各異，產(chǎn)品繁多，大致可分為紙質(zhì)包裝、金屬包裝和塑料包裝。金屬包裝分為三片罐和二片罐，前者以馬口鐵為主要材料，由罐身、頂蓋、底蓋三部分組成，主要用于功能飲料、奶粉、茶飲料等產(chǎn)品，二片罐以鋁材為主要材料，由罐身和頂蓋兩部分組成，應(yīng)用于可樂、啤酒等碳酸飲料及其他充氣飲料等。
而金屬包裝運(yùn)輸成本和存儲(chǔ)成本相對(duì)較高，這一特性決定了廠商和核心客戶通常利益綁定，大多采用“貼近式”的生產(chǎn)關(guān)系。
每個(gè)供貨商必須綁定至少一個(gè)知名大客戶，且多為長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。比如，奧瑞金聯(lián)姻紅牛，中糧包裝供貨可口可樂，昇興股份則牽手王老吉涼茶。
中國紅牛一直是奧瑞金第一大客戶，貢獻(xiàn)率曾超過70%。作為中國紅牛實(shí)際運(yùn)營公司，華彬集團(tuán)旗下弘灝控股曾為奧瑞金第三大股東，但后來淡出前十大股東序列。2019年開始，北京華彬莊園又開始買入，目前持股2.42%，為第四大股東。
目前，行業(yè)基本形成了奧瑞金+中糧包裝+波爾亞太、昇興股份+太平洋制罐、寶鋼包裝等三大聯(lián)合體。
奧瑞金試圖通過股權(quán)紐帶深化和紅牛的關(guān)系，但過度依賴單一客戶，以及泰國天絲和華彬爆發(fā) “兩牛相爭”，周云杰也想擺脫過度依賴中國紅牛的局面。
2018年底，奧瑞金斥資2.5億美元收購全球最大金屬包裝企業(yè)波爾包裝的亞太業(yè)務(wù)，助推其兩片罐規(guī)模從行業(yè)第四躍升為行業(yè)第一。與此同時(shí)，原波爾的客戶也逐漸導(dǎo)入奧瑞金體系內(nèi)。目前，公司還拿下了元?dú)馍帧⒁晾?、東鵬特飲等重要客戶的訂單。
2021年，奧瑞金引進(jìn)華潤為戰(zhàn)略股東，珠海潤格長青股權(quán)投資基金合伙企業(yè)成為新晉第二大股東。該公司背后站著的正是華潤和格力集團(tuán)，華潤集團(tuán)為國內(nèi)大消費(fèi)龍頭，旗下?lián)碛腥A潤啤酒、華潤萬家等資產(chǎn)，奧瑞金和雪花啤酒等品牌的合作也將更加緊密。
這一年，奧瑞金還以4億元收購了澳洲Jamestrong，成為新西蘭A2奶粉的獨(dú)家供罐商，客戶更加豐富。
雖然屢屢陷入輿論漩渦，但中國紅牛仍然是極其重要的行業(yè)客戶。2023年，中國紅牛為奧瑞金貢獻(xiàn)了46.58億元的收入，占比為33.65%。中國紅牛每年銷售額超過200億元，25年來累計(jì)銷售突破2000億元，顯然是一塊巨大的蛋糕。并且隨著中泰紅?！?0年”協(xié)議司法鑒定結(jié)果為真，勝利的太平似乎要傾向于華彬集團(tuán)。
雖然處于有利局面，但如今周云杰仍然無法完全掉以輕心，倘若寶鋼包裝和中糧包裝最終合并，之前奧瑞金所構(gòu)筑的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)都將大受沖擊。
04 寫在最后
無獨(dú)有偶。近期，液態(tài)奶無菌包裝領(lǐng)域的“老四”新巨豐發(fā)起了對(duì)“老二”紛美包裝的私有化要約。此前，新巨豐已通過景豐控股成為紛美包裝的第一大股東，如今雙方已至劍拔弩張，水火不容的境地。
可以看出，從近年來包裝行業(yè)企業(yè)的戰(zhàn)略布局來看，做行業(yè)整合、資本聯(lián)姻、大企業(yè)協(xié)同，是鞏固自身優(yōu)勢(shì)，打壓競爭對(duì)手的關(guān)鍵。
金屬包裝領(lǐng)域的變化歷程說明了，行業(yè)的技術(shù)壁壘已不像30年前那樣高深，倚靠資本紐帶進(jìn)行聯(lián)姻聯(lián)合，綁定更多的客戶，以高效緊密的模式貼近客戶，才是取勝之道。例如中糧包裝甚至租下了飛鶴工廠中的庫房，搭建了 “廠中廠”生產(chǎn)線。
目前奧瑞金出價(jià)更高，且獲得了第三大股東張煒的支持，同時(shí)有浦發(fā)銀行大金主的授信。這一戰(zhàn)，周云杰勢(shì)在必得。