文｜斑馬消費(fèi) 任建新

一則裁員消息，將初代游戲巨頭、曾經(jīng)的A股游戲老大完美世界，推上輿論的風(fēng)口浪尖。

它如何崛起、又因何遇困？完美世界當(dāng)下面臨的挑戰(zhàn)，正藏在最近這些年，公司錯(cuò)過(guò)的那些機(jī)會(huì)中。

收縮

近日，“完美世界裁員”的消息沖上熱搜。相關(guān)傳言表示，“《完美新世界》和《一拳超人》項(xiàng)目被暫?！保安脝T總?cè)藬?shù)超千人”，“三棟大廈搬空兩棟”……

經(jīng)多方證實(shí)，完美世界項(xiàng)目調(diào)整和人員優(yōu)化確有其事，不過(guò)，相關(guān)傳言并不完全準(zhǔn)確。昨日，公司對(duì)外回應(yīng)稱，目前確實(shí)遇到了很大的挑戰(zhàn)，過(guò)緊日子是為了把轉(zhuǎn)型堅(jiān)持到底。

其實(shí)，完美世界近幾年的業(yè)務(wù)收縮，很早之前就開(kāi)始了。

2023年，公司不惜虧本，也要轉(zhuǎn)讓所持的嘉行傳媒股份，回收現(xiàn)金5.6億元。嘉行是業(yè)內(nèi)知名影視公司，旗下最知名的藝人便是楊冪。此前，嘉行傳媒多次傳出獨(dú)立上市或者借道登陸資本市場(chǎng)的消息。

2024年初，完美世界宣布，將出售所持美國(guó)環(huán)球影業(yè)片單資產(chǎn)，回收現(xiàn)金近億元。

2016年，公司旗下基金與美國(guó)環(huán)球影業(yè)簽訂片單投資及戰(zhàn)略合作協(xié)議，投入十幾億元，參與該公司的影視項(xiàng)目投資，并享有收益。

此后，這項(xiàng)投資投中了多個(gè)明星項(xiàng)目，但因?yàn)槿蛴耙曅袠I(yè)的逆周期，連續(xù)多年給公司造成了虧損。止損退出，也是無(wú)奈之舉。

這一系列的收縮舉動(dòng)，主要是因?yàn)椋鼛啄甑耐昝朗澜?，進(jìn)入了水逆期。

公司從2019年開(kāi)始陷入業(yè)績(jī)下滑的窘境，到2021年，扣非凈利潤(rùn)只剩1億元出頭；2022年大幅增長(zhǎng)，2023年再度陷入盈利危機(jī)，營(yíng)業(yè)收入微增至77.91億元，歸母凈利潤(rùn)4.91億元，同比下降超六成，扣非凈利潤(rùn)同比下降近七成。

2024年Q1，完美世界營(yíng)業(yè)收入13.29億元，同比下降30.19%，歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，為-2976.41萬(wàn)元。

于是，收縮相關(guān)投資業(yè)務(wù)，壓縮項(xiàng)目、精簡(jiǎn)員工，便成了完美世界不得已的防守舉措。

榮光

完美世界（002624.SZ）遭遇的階段性困難，公司作為初代游戲巨頭、曾經(jīng)的A股游戲老大的榮光，瞬間暗淡。

2001年，盛大游戲（現(xiàn)為世紀(jì)華通旗下盛趣游戲）引進(jìn)《傳奇》，開(kāi)啟中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲新時(shí)代。

在《傳奇》的啟發(fā)下，中國(guó)游戲行業(yè)開(kāi)始萌芽，網(wǎng)易、完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)、騰訊等公司，先后進(jìn)入游戲市場(chǎng)。

完美世界游戲業(yè)務(wù)前身創(chuàng)立于1997年，是中國(guó)最早自主研發(fā) 3D 游戲引擎的企業(yè)。2004年，游戲公司完美世界起航，3年后登陸納斯達(dá)克，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。

作為典型的多面手，完美世界創(chuàng)始人池宇峰，在2008年創(chuàng)立完美世界影視，2014年借殼金磊股份上市，成為完美環(huán)球。

2015年，完美世界在美股市場(chǎng)完成私有化，次年注入完美環(huán)球，組成現(xiàn)在的雙主業(yè)上市公司完美世界。

那幾年，公司代理端游《DOTA2》《CS：GO》，以及自研手游《誅仙》、《完美世界》等均處于鼎盛時(shí)期。影視業(yè)務(wù)也順風(fēng)順?biāo)?，參與電影《非凡任務(wù)》、《七月與安生》，投資電視劇《烈火如歌》、《香蜜沉沉燼如霜》等，業(yè)績(jī)連續(xù)幾年大幅增長(zhǎng)。

傲人的業(yè)績(jī)，影游聯(lián)動(dòng)的概念，讓完美世界成為被資本市場(chǎng)熱捧的明星公司。在2018年之前，完美世界才是A股游戲老大。

不過(guò)，從2018年開(kāi)始，完美世界兩大業(yè)務(wù)均顯出疲態(tài)，三七互娛、世紀(jì)華通取而代之，先后登頂。A股游戲老大幾經(jīng)輪轉(zhuǎn)，再也沒(méi)能回到完美世界手中。

錯(cuò)過(guò)

痛失A股游戲老大寶座，完美世界錯(cuò)過(guò)了什么？

2014年-2016年游戲行業(yè)資本化的高潮期后，市場(chǎng)仍然有部分公司通過(guò)資本運(yùn)作夯實(shí)業(yè)務(wù)。三七互娛加碼廣州三七網(wǎng)絡(luò)；世紀(jì)華通在收購(gòu)七酷網(wǎng)絡(luò)、天游軟件、點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)合并盛趣游戲。

但是，完美世界反其道而行之，將自己的核心工作室分拆成祖龍、樂(lè)道、熱點(diǎn)、驚蟄、逍遙游等公司。其中，祖龍娛樂(lè)已經(jīng)于2020年登陸港交所上市。

分拆，是為了讓旗下工作室獲得更大的發(fā)展空間。但是，在游戲市場(chǎng)白熱化的競(jìng)爭(zhēng)中，最終結(jié)果事與愿違。近幾年，不僅完美世界遭遇水逆期，連祖龍娛樂(lè)的業(yè)績(jī)，也是持續(xù)萎靡，最近4年連續(xù)虧損，合計(jì)虧損超20億元。

這一措施，可能影響了完美世界游戲業(yè)務(wù)的影響力。到目前為止，公司的百億級(jí)爆款，仍然只有2019年之前推出的完美世界國(guó)際版端游、誅仙手游、完美世界手游。

影視行業(yè)，從2018年開(kāi)始進(jìn)入漫長(zhǎng)的調(diào)整期。2020年-2022年，電視劇因?yàn)殡娪笆袌?chǎng)幾近停擺的補(bǔ)償效應(yīng)，成為全行業(yè)為數(shù)不多的增長(zhǎng)點(diǎn)。

原本，電視劇是完美世界影視業(yè)務(wù)的強(qiáng)項(xiàng)。但是，因?yàn)槟菐啄甑氖湛s，以及轉(zhuǎn)向電影投資，讓公司完美錯(cuò)過(guò)了這個(gè)機(jī)會(huì)，只能眼睜睜看著華策影視等公司借助電視劇業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)回暖。

近年，出海，成為中國(guó)游戲行業(yè)最重要的議題之一。其實(shí)，完美世界的出海業(yè)務(wù)，布局較早且動(dòng)作頻頻，但是，并未取得實(shí)質(zhì)性的突破。

隨著中國(guó)游戲市場(chǎng)進(jìn)入存量時(shí)代，海外市場(chǎng)成為游戲行業(yè)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。這一點(diǎn)，在A股游戲三巨頭身上，體現(xiàn)得淋漓盡致。三七互娛、世紀(jì)華通，都靠海外業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，重新找回節(jié)奏。

而完美世界，2023年不僅移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)收入下降接近20%，海外市場(chǎng)收入5.86億元，同比下降36.74%。兩大核心點(diǎn)，拖累了公司的整體業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

即便如此，市場(chǎng)對(duì)完美世界的焦慮感，也有所放大。新業(yè)務(wù)遇阻，但它旗下仍有多款經(jīng)典游戲在穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，游戲影視兩大業(yè)務(wù)儲(chǔ)備產(chǎn)品不少；雖面臨挑戰(zhàn)，這仍然是是一家百億級(jí)營(yíng)收、去年凈利潤(rùn)接近5個(gè)億的公司，賬面現(xiàn)金超42億元。

沒(méi)有哪家公司能夠一帆風(fēng)順，游戲行業(yè)受產(chǎn)品、行業(yè)、平臺(tái)三重周期擾動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)更是如影隨形。騰訊、網(wǎng)易、三七互娛、世紀(jì)華通，都曾穿越周期而來(lái)。完美世界的觸底反彈，同樣值得期待。