文|侃見財(cái)經(jīng)
“蘋果產(chǎn)業(yè)鏈沒有機(jī)會了！”
自從歐菲光被踢出蘋果產(chǎn)業(yè)鏈之后，市場上看衰“果鏈”的聲音便越來越多。
不過，“果鏈”真的沒有機(jī)會了嗎？近期股價大漲的“果鏈”龍頭立訊精密，顯然不這么認(rèn)為。
最近兩個月，雖然市場整體的表現(xiàn)并不好，但立訊精密的股價卻逆勢上行。
截至6月24日收盤，立訊精密股價報(bào)收37.88元/股，總市值為2720億，最近兩個月，立訊精密的股價漲幅已經(jīng)超過了42%，市值更是暴漲超過了800億。
當(dāng)然，近期立訊精密的股價之所以會大漲，其中也有“英特爾入股”的因素。不過，即便僅看業(yè)績，立訊精密的表現(xiàn)也并不差，2023年，立訊精密實(shí)現(xiàn)營收2319億，增速為8.35%，實(shí)現(xiàn)凈利潤109.5億，增速為19.53%。
不可否認(rèn)，和過去幾年相比，立訊精密的業(yè)績增速確實(shí)在放緩，但考慮到超2000億的營收體量，這樣的增速也算中規(guī)中矩了。
從最近的表現(xiàn)來看，“果鏈”或許并沒有那么不堪，尤其像立訊精密這樣的“果鏈”巨頭而言，新的機(jī)會可能已經(jīng)出現(xiàn)。
繼續(xù)壓“重注”
對于立訊精密而言，其能有如今的體量和地位，離不開蘋果的幫助。
2011年，庫克剛開始執(zhí)掌蘋果，隨即便對蘋果的供應(yīng)鏈進(jìn)行革新，以求分散代工產(chǎn)能、加強(qiáng)對供應(yīng)鏈的控制。
此時，嗅到機(jī)會的立訊精密迅速以5.8億元收購昆山聯(lián)滔60%股權(quán)，以MacBook、iPad連接線切入蘋果供應(yīng)體系，成為蘋果供應(yīng)鏈中的一員。
不過，這只是一道“開胃菜”，真正的“大餐”出現(xiàn)在5年后。
2016年，蘋果提前透露將推出重磅新產(chǎn)品——無線藍(lán)牙耳機(jī)AirPods，收到消息后，立訊精密又通過收購的手段，用5.3億元收購蘇州美特51%股權(quán)，快速切入具有較高行業(yè)壁壘的聲學(xué)器件領(lǐng)域；擁有了技術(shù)之后，立訊精密又在后來用近100%的AirPods良品率，順利從英業(yè)達(dá)手里搶來了無線藍(lán)牙耳機(jī)的訂單。
拿到無線藍(lán)牙耳機(jī)的訂單，對立訊精密來說意義重大——畢竟在整個蘋果體系之中，Airpods是除了iPhone外第一個年銷量過億的產(chǎn)品。
也正是憑借無線藍(lán)牙耳機(jī)的代工業(yè)務(wù)，立訊精密的業(yè)績迎來爆發(fā)，2017—2021年立訊精密的營收增速分別達(dá)到了65%、57%、74%、48%和66%，從最直接的營收數(shù)據(jù)來看，2017年立訊精密的營收不過228.3億，而到2021年，立訊精密的營收已經(jīng)增長至1539億。
或許是感受到了蘋果的魅力，在雙方的合作中，立訊精密選擇主動“加碼”、擁抱蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。
根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2021年立訊精密的“固定資產(chǎn)+在建工程”合計(jì)為377.95億，而在2016年切入無線耳機(jī)業(yè)務(wù)時，立訊精密的“固定資產(chǎn)+在建工程”合計(jì)僅為45.58億，換而言之，不過短短5年時間，立訊精密的“固定資產(chǎn)+在建工程”就翻了近8倍，可見立訊精密在那幾年的擴(kuò)張速度有多快。
實(shí)際上，想要跟蘋果達(dá)成合作并非那么容易。據(jù)媒體報(bào)道，蘋果對于果鏈企業(yè)有諸多要求，如果某個企業(yè)想要加入果鏈陣型，首先需要是行業(yè)前五，擁有最先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)；其次，還要保證產(chǎn)量的穩(wěn)定和充足，為了達(dá)到產(chǎn)能要求，企業(yè)往往不得不提前“壓貨”；最后，加入“果鏈”的企業(yè)還要具備數(shù)字化、信息化的生產(chǎn)能力，方便蘋果可以遠(yuǎn)程獲取產(chǎn)線的實(shí)時信息，并對企業(yè)的生產(chǎn)進(jìn)行控制。
不過，即便是要求嚴(yán)苛，立訊精密卻選擇了繼續(xù)在蘋果的身上壓“重注”。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，立訊精密2023年的營收中有1744.90億來自“第一大客戶”，營收占比高達(dá)75.24%；而在2020年時，“第一大客戶”的營收還只有638.43億，營收占比則為69.02%。
很顯然，過去兩年立訊精密與蘋果之間的合作變得越發(fā)緊密，雖然這為其帶來了巨大的壓力，但如今再看，立訊精密也算是“熬出頭”了。
“第二春”來了
過去幾年，蘋果創(chuàng)新越來越少，身處“果鏈”中心的立訊精密也過得不好。
從股價來看，自從2020年創(chuàng)出63.53元的最高點(diǎn)后，立訊精密的股價便開始走低，今年2月立訊精密的股價還在25元附近徘徊。
其實(shí)，這幾年立訊精密的業(yè)績表現(xiàn)并不算差——2020—2023年，立訊精密分別實(shí)現(xiàn)營收1539.46億、2140.38億和2139.05億，營收增速分別為66.43%、39.03%和8.35%。不可否認(rèn)，過去幾年立訊精密的增速確實(shí)在下滑，但就如開頭提到的，立訊精密在2022年已經(jīng)擁有了超過2000億的營收體量，能不斷保持增長已經(jīng)算是相當(dāng)不錯，但很顯然，資本市場并沒有看到這些亮點(diǎn)。
不過，如今立訊精密總算是“熬出頭”了。在6月11日的WWDC 2024上，蘋果推出個人化智能系統(tǒng)Apple Intelligence，未來將會對iPhone等設(shè)備提供一系列的AI功能。盡管Apple Intelligence并未推出顛覆性的AI功能，但市場預(yù)期在AI的幫助下，手機(jī)行業(yè)可能出現(xiàn)新一輪的“換機(jī)潮”，iPhone以及蘋果相關(guān)設(shè)備的銷量也會有明顯提升——而作為蘋果的主要代工廠，這無疑是立訊精密最想聽到的消息。
最近兩個月，雖然市場整體的表現(xiàn)并不好，但立訊精密的股價卻逆勢上行。截至6月21日收盤，立訊精密股價報(bào)收37.72元/股，總市值為2708億，最近的兩個月，立訊精密的股價漲幅已經(jīng)超過了42%，市值更是暴漲超過了800億。
當(dāng)然，除了蘋果以外，立訊精密的多元化轉(zhuǎn)型也開始有所收獲。2023年財(cái)報(bào)中，立訊精密的主營業(yè)務(wù)里披露了其擁有外部高速銅纜、線纜及連接器組件、背板連接器及背板線纜、HSIO、SSIO等產(chǎn)品，而這恰好對應(yīng)了英偉達(dá)的需求，據(jù)媒體報(bào)道，英偉達(dá)在最新發(fā)布的GB200服務(wù)器中采用約5000根銅纜連接GPU，關(guān)鍵組件包括高速背板連接器和銅纜高速連接器，分類包括無源銅纜DAC、有源銅纜ACC和有源電纜AEC。
除此以外，立訊精密在汽車業(yè)務(wù)上的布局也開始發(fā)力。2023年，立訊精密汽車業(yè)務(wù)的營收為92.52億元，同比增長50.46%，成為目前增長最快的業(yè)務(wù)，而按照立訊精密的規(guī)劃，其將用10年左右的時間實(shí)現(xiàn)2000億的收入規(guī)模，即再打造一個立訊精密。
從目前來看，在經(jīng)歷了幾年的低迷期之后，立訊精密已經(jīng)逐步走出了困境，尤其是在多元化布局逐漸成熟后，立訊精密的投資機(jī)會可能已經(jīng)出現(xiàn)。