文 | 翠鳥資本
十余年前，余額寶成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的理財(cái)選擇，將天弘基金推上中國公募舞臺(tái)。
如今，余額寶似乎成了“過去時(shí)”，天弘基金的規(guī)模高峰，頗有些一去不復(fù)返的意味。
這背后或許與其權(quán)益投資的規(guī)模曲線，有著斬不斷的聯(lián)系。
那么，天弘基金參與公募行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的背景板究竟是什么？本篇文章我們?cè)噲D提出相關(guān)分析，以饗讀者。
貨幣基金優(yōu)勢(shì)何在？
2013年，余額寶橫空出世，這是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代影響力極大的產(chǎn)品，是昔日螞蟻金服與天弘基金聯(lián)合推出的貨幣基金產(chǎn)品。
推出后僅僅半年，余額寶的管理資產(chǎn)規(guī)模迅速突破千億人民幣。
影響力超出預(yù)期背后，反映出當(dāng)時(shí)公募產(chǎn)品種類選擇較少，特別是中低風(fēng)險(xiǎn)類型的產(chǎn)品池，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)健型理財(cái)可謂渴求度甚高。
天弘基金此只產(chǎn)品，一度登上國際資管舞臺(tái)。
數(shù)據(jù)顯示，2018年余額寶資產(chǎn)規(guī)模突破1.5萬億元人民幣，成為全球最大的貨幣基金品種。
隨后，天弘主動(dòng)進(jìn)行規(guī)?？刂?，一定程度上降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，管理規(guī)模有所回落。
近十年來，余額寶成為中國基金業(yè)“在線理財(cái)”的標(biāo)桿代表，更讓天弘基金從不知名的公募機(jī)構(gòu)，成為耳熟能詳?shù)馁I方巨頭。
時(shí)過境遷。
余額寶上線后的那幾年，年化收益率曾一度最高達(dá)到年化6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出銀行活期存款的利息。如今，余額寶年化收益在1.5%上下。
值得注意的是，余額寶的費(fèi)率結(jié)構(gòu)是管理費(fèi)0.3%/年，托管費(fèi)0.08%/年，銷售服務(wù)費(fèi)0.25%/年。
本來年化收益就已不高了，還要每年支付超過0.5%的費(fèi)率，余額寶對(duì)投資者來說吸引力難在。
截至2024年一季度末，余額寶資產(chǎn)規(guī)模為7495.57億元，無論是規(guī)模還是收益水平，余額寶早已告別高光階段。
行業(yè)地位何解
要弄清天弘的行業(yè)地位與余額寶的微妙關(guān)系，需要回顧天弘基金的歷史。
天弘基金成立于2004年，當(dāng)時(shí)由天津信托、兵器財(cái)務(wù)公司和山西漳澤電力公司共同發(fā)起設(shè)立。2013年余額寶問世之后，阿里巴巴電子商務(wù)有限公司出資認(rèn)購天弘基金股權(quán)，持有51%股份，成為控股最大股東。
據(jù)天天基金網(wǎng)，2018年一季度末，天弘基金凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1.9萬億元，達(dá)到歷史峰值，之后逐漸下滑，但依然保持萬億規(guī)模的水平。
然而，疊加貨幣基金計(jì)算得來的規(guī)模數(shù)據(jù)，在業(yè)內(nèi)看來并非“最有權(quán)威”的指標(biāo)。
中國基金業(yè)協(xié)會(huì)每個(gè)月季度統(tǒng)計(jì)各家“非貨規(guī)模”，也就是剔除貨幣基金后的公募資產(chǎn)規(guī)模，從中更能窺探出各家資管實(shí)力。
這個(gè)官方數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，天弘基金非貨規(guī)模僅排在行業(yè)第16位，錄得2963.7億元。
權(quán)益投資成色幾何？
據(jù)天天基金網(wǎng)，天弘基金的非貨理財(cái)產(chǎn)品中，規(guī)模最高的并非權(quán)益策略基金，而是固定收益策略。其中，一只權(quán)益基金接近百億元規(guī)模，即天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)。
雖然上述光伏行業(yè)指數(shù)基金規(guī)模依然保持高位，但其一直忍受著凈值難題，如今凈值在0.65元附近，成立至今接近三年半時(shí)間，這意味首批投資者初始本金虧損超過30%（如果現(xiàn)在依然持有等待回本）。
梳理發(fā)現(xiàn)，管理規(guī)模居前的權(quán)益產(chǎn)品有多只指數(shù)型基金，包括創(chuàng)業(yè)板ETF,滬深300指數(shù)ETF、恒生科技指數(shù)、中證食品飲料ETF、中證銀行ETF、中證全指證券公司ETF、中證計(jì)算機(jī)ETF等。
因此，其規(guī)模居前的權(quán)益產(chǎn)品均是被動(dòng)類基金，而非主動(dòng)選股產(chǎn)品。
甚至，越南股票QDII基金都位居規(guī)模前列。
投資者看到此處，想必發(fā)現(xiàn)了這家公募一個(gè)關(guān)鍵性問題：主動(dòng)權(quán)益投資的顯露度難尋。
如果勾選天弘的股票型基金，會(huì)出現(xiàn)兩只產(chǎn)品，一個(gè)是新興產(chǎn)業(yè)股票基金，另一個(gè)是甄選食品飲料基金，后者凈值在1元面值以下，上述兩只股票策略產(chǎn)品規(guī)模均不及2億元。
再來看混合型基金，這個(gè)類別通常包含了偏股混合、股債平衡的產(chǎn)品，并且是主動(dòng)管理類別的產(chǎn)品。
天天基金網(wǎng)顯示，這個(gè)類別最高規(guī)模的產(chǎn)品為天弘永利優(yōu)佳A份額,對(duì)應(yīng)規(guī)模為13.91億元，而這只產(chǎn)品是偏債混合產(chǎn)品，而非偏權(quán)益的產(chǎn)品。
此外，天弘基金在海外權(quán)益投資上，一定程度上領(lǐng)先于對(duì)本土市場(chǎng)的投資。
當(dāng)然，這也是一個(gè)仁者見仁智者見智的問題。
比如，越南股票產(chǎn)品的規(guī)模超過60億元，先后受到過很多基民的熱情追捧。此前，相關(guān)基金經(jīng)理更曾到越南實(shí)地探訪，成為國內(nèi)投資東南亞市場(chǎng)的橋頭堡。
天弘對(duì)QDII的布局中，還涉及美股標(biāo)普500指數(shù)、全球新能源汽車主題等。
基于此，天弘基金可能需要審視相關(guān)戰(zhàn)略問題：
其一，針對(duì)中國本土市場(chǎng)的權(quán)益投資，需要培養(yǎng)梯隊(duì)人才，加大主動(dòng)投資的力量。
其二，海外投資的規(guī)模集中于新興市場(chǎng)，發(fā)達(dá)市場(chǎng)的規(guī)模偏小，需要對(duì)二者進(jìn)行平衡。
其三，余額寶帶來的巔峰時(shí)期之后，需要為投資者增加更多穩(wěn)健理財(cái)?shù)倪x項(xiàng)。