文|侃見財(cái)經(jīng)
出?！疤越稹保呀?jīng)成了頭部互聯(lián)網(wǎng)公司以及頭部消費(fèi)類公司的必選項(xiàng)。
最近兩年，“潮玩第一股”、“90后的茅臺”似乎也度過了水逆期，股價(jià)逆勢大漲的背后，是海外戰(zhàn)略的一次大勝利。
而這場勝利，似乎也為其他消費(fèi)類企業(yè)指明了一些方向。對于還在內(nèi)卷的國內(nèi)企業(yè)而言，海外市場的增量，或許未來三到五年時(shí)間，紅利都不會消失。
這點(diǎn)，我們從泡泡瑪特的財(cái)報(bào)中就能窺探一二。
此前，泡泡瑪特曾公布了2023年財(cái)報(bào)，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，公司2023年全年實(shí)現(xiàn)營收為63億人民幣元，同比增長36.5%；凈利潤10.89億元，同比增長128.8%；調(diào)整后凈利潤11.9億元，同比增長107.6%。
其中，泡泡瑪特的內(nèi)地全年?duì)I收為52.3億元，同比增長25.7%；海外市場營收超過10億元，達(dá)到10.66億元，同比增長134.9%。
值得注意的是，泡泡瑪特的營收、凈利潤均創(chuàng)出了歷史新高。而海外業(yè)務(wù)也首次突破了10億元，營收占比也提升至16.9%。
反饋在資本市場，泡泡瑪特股價(jià)走勢則呈現(xiàn)出了逆市場化趨勢。
如果從2022年10月底的9.543港元算起，兩年時(shí)間，泡泡瑪特的股價(jià)漲幅就超過了260%，市值突破了510億港元，盡管相較于巔峰時(shí)期差距依然存在，但是對于相對比較疲弱的市場而言，泡泡瑪特的表現(xiàn)，堪稱優(yōu)秀。
侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，取得這份成績，對于泡泡瑪特來說并不容易。過去的兩三年里，王寧和泡泡瑪特經(jīng)歷了估值殺以及業(yè)績殺，但能從出海找到業(yè)績增長的新答案，對于企業(yè)來說，這并非僅僅只是一次可有可無的嘗試，而是未來很長一段時(shí)間的新方向。
就像泡泡瑪特海外業(yè)務(wù)總裁文德一所說的那樣：“追求規(guī)模和盈利從來不是泡泡瑪特的終極目的，我們所做的一切是基于為全球消費(fèi)者帶來快樂，這才是出海戰(zhàn)略的本質(zhì)。因此泡泡瑪特更要謙遜地循序漸進(jìn)，不可自滿驕傲，急于求成?！?/p>
“至暗時(shí)刻”已過
2020年12月，頂著“潮玩第一股”的泡泡瑪特登陸港交所，在“饑餓營銷”以及超高的凈利潤復(fù)合增長率加持下，泡泡瑪特市值一度突破1400億港元。
“盲盒經(jīng)濟(jì)”之下，年輕人的消費(fèi)心理充分被調(diào)動(dòng)。
加上一些隱藏款的稀缺性，很快引來了一些黃牛的押注，由于這些隱藏款的流通性良好，價(jià)格甚至能翻上數(shù)十倍，因而泡泡瑪特也一度被稱為了“90后的茅臺”。
但這種紅利期并未持續(xù)多久，瘋狂的盲盒經(jīng)濟(jì)最終引來了監(jiān)管的注意。
最終，監(jiān)管給盲盒經(jīng)營劃出紅線，盲盒經(jīng)濟(jì)的泡沫隨之破滅。
2022年8月，泡泡瑪特交出了一份糟糕的中報(bào)。這份中報(bào)中，該公司首次出現(xiàn)了凈利潤下降。在慘烈的“估值殺”下，泡泡瑪特的股價(jià)創(chuàng)出了歷史新低。
當(dāng)時(shí)，大部分投資者對泡泡瑪特都失去了信心。
賺錢能力的下降，以及盲盒經(jīng)濟(jì)的崩塌，讓王寧以及泡泡瑪特備受煎熬。為了挽回市場，王寧也試圖拋出一些新故事，包括出海、投資等。
實(shí)踐證明，王寧的選擇并沒有錯(cuò)，泡泡瑪特的海外戰(zhàn)場的確給了正向的反饋。
在2023年中報(bào)的業(yè)績說明會上，泡泡瑪特董事長王寧也表示：“今年我們預(yù)計(jì)海外營收能到10億元，明年海外業(yè)務(wù)有信心超過整個(gè)集團(tuán)IPO前2019年的收入，等于在造了一個(gè)泡泡瑪特。”
而從泡泡瑪特披露的2023年財(cái)報(bào)來看，其海外市場全年業(yè)績的確突破了10億元大關(guān)，而王寧也順利的實(shí)現(xiàn)了海外再造泡泡瑪特計(jì)劃。
在接受媒體采訪時(shí)，泡泡瑪特相關(guān)人員稱，“2024年第一季度，港澳臺及海外市場同比增長245%至250%”。
也就是說，海外市場的高增長，已經(jīng)成為泡泡瑪特的第二增長曲線，業(yè)績的向好，讓市場重拾了對泡泡瑪特的信心，因而在疲弱的港股市場，泡泡瑪特的股價(jià)能夠?qū)崿F(xiàn)年內(nèi)翻倍，實(shí)屬不易。
當(dāng)然，從整體來看，泡泡瑪特海外市場盡管增長很快，但是其依舊不足國內(nèi)市場的五分之一，因此擺在泡泡瑪特和王寧面前的挑戰(zhàn)依然存在。但總的來說，泡泡瑪特的至暗時(shí)刻已過，比起大部分同品類公司，泡泡瑪特的前景依舊光明。
只是在出海這個(gè)計(jì)劃上，由于各個(gè)國家差異性比較明顯，因此本土化也成為了泡泡瑪特要突破的難題。
資本市場的“選擇”
“出?！币殉芍饕獞?zhàn)略方向，那么如何“落子”就成了問題的關(guān)鍵。介于每個(gè)國家的差異性明顯，因而如何本土化則成了新的問題。
文德一曾在接受采訪時(shí)坦言，“多年實(shí)踐讓泡泡瑪特意識到，出海扎根海外市場不能只知道‘賣賣賣’，只追求營收數(shù)據(jù)的提升。我們更應(yīng)為當(dāng)?shù)爻蓖嫘袠I(yè)做出一些貢獻(xiàn)與改變，去賦能優(yōu)秀的本土藝術(shù)家，將他們創(chuàng)造的美好，傳遞給當(dāng)?shù)厣踔寥蚋嘞M(fèi)者。”
言外之意就是，出海這件事盡管正確，但是困難依然存在。
當(dāng)下，出海、國際化已經(jīng)成為了泡泡瑪特的“一號任務(wù)”。
2023年，泡泡瑪特線下門店首次進(jìn)駐法國、馬來西亞、泰國及荷蘭，全球門店單日銷售額紀(jì)錄數(shù)次刷新，僅泰國首店開業(yè)當(dāng)天，銷售額即突破200萬元。
截至2023年底，其港澳臺及海外門店達(dá)到80家，機(jī)器人商店達(dá)到159臺。東南亞市場作為泡泡瑪特出海主要戰(zhàn)場，泡泡瑪特在渠道布局上，更加大開大合，其不僅在新加坡、馬來西亞、泰國開設(shè)了多家線下門店，同時(shí)加大了線上的布局力度，開設(shè)了獨(dú)立站以及Shopee等東南亞主流電商平臺店鋪。
根據(jù)弗若斯特沙利文相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年全球潮流玩具市場規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到448億美元，因此，泡泡瑪特“錢”景廣闊。
摩根士丹利發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)今年銷售額和經(jīng)調(diào)整凈利潤將分別按年增長38%和40%。目標(biāo)價(jià)上調(diào)18%由38港元升至45港元，同時(shí)將今年目標(biāo)市盈率上調(diào)至33倍。大摩認(rèn)為，上調(diào)泡泡瑪持目標(biāo)市盈率，以反映今年更加強(qiáng)勁的盈利增長，并指見證集團(tuán)轉(zhuǎn)型成為領(lǐng)先IP營運(yùn)商的過程。
富瑞發(fā)表報(bào)告，泡泡瑪特首季錄得同比40%至45%的強(qiáng)勁銷售增長后，第二季增長動(dòng)力或較管理層預(yù)期更強(qiáng)勁，故有望于8月公布中期業(yè)績時(shí)上調(diào)今年銷售目標(biāo)。不僅如此，富瑞還上調(diào)了公司的目標(biāo)價(jià)至39.3港元，維持“買入”評級。
國海證券發(fā)布研究報(bào)告稱，公司作為潮玩文化及商業(yè)化的先行者與龍頭，基于全產(chǎn)業(yè)鏈與平臺優(yōu)勢，多維度運(yùn)營 IP 并變現(xiàn)。且產(chǎn)品品類擴(kuò)張邏輯持續(xù)驗(yàn)證，出海 2.0 開啟乘數(shù)效應(yīng)。因此給予公司“買入”評級，并上調(diào)了公司的盈利預(yù)測。
申萬宏源也發(fā)布研究報(bào)告稱，泡泡瑪特通過IP孵化、品類擴(kuò)展和渠道鋪新等方式維持穩(wěn)健增長，IP平臺邏輯持續(xù)驗(yàn)證；海外加速新店擴(kuò)張，并直接復(fù)制IP擴(kuò)品類成功經(jīng)驗(yàn)。
申萬宏源還認(rèn)為，泡泡瑪特是滿足現(xiàn)代年輕人精神需求的產(chǎn)品，公司頭部IP擴(kuò)張+品類擴(kuò)張+區(qū)域擴(kuò)張邏輯不斷驗(yàn)證。因此，維持該公司“買入”評級。