記者 王珍
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定近日發(fā)文指出，當(dāng)前基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金需求和財(cái)政預(yù)算所能提供的資金之間存在較大缺口，要實(shí)現(xiàn)今年5%左右的GDP增速目標(biāo)，中央財(cái)政可能需要進(jìn)一步加大發(fā)債規(guī)模，增加財(cái)政赤字。
余永定表示，根據(jù)2024年的財(cái)政預(yù)算，能夠用于基礎(chǔ)設(shè)施投資的政府資金不超過(guò)10萬(wàn)億元。大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為，能夠使用的資金不超過(guò)8萬(wàn)億元。
他指出，同其年初所做的假設(shè)相比，除制造業(yè)投資外，1-4月份中國(guó)總需求各構(gòu)成部分的增速都略低于當(dāng)時(shí)的假設(shè)，特別是1-4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.1%，明顯低于年初的預(yù)想。
“用1-4月的數(shù)據(jù)代替年初假定的數(shù)值，重新對(duì)2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)2024年5%的GDP增速目標(biāo)要比年初預(yù)想的更具挑戰(zhàn)性?！庇嘤蓝ㄕf(shuō)。
根據(jù)他的最新測(cè)算，要實(shí)現(xiàn)今年5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，在凈出口增速幾乎為零、消費(fèi)增速保持在4.1%、以及其他假設(shè)不變的情況下，固定資產(chǎn)投資增速要達(dá)到5.7%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增速應(yīng)該達(dá)到12.7%。
他進(jìn)一步指出，2023年中國(guó)固定資產(chǎn)投資數(shù)額為50萬(wàn)億元，已知基礎(chǔ)設(shè)施投資在固定資產(chǎn)投資中的比重為29.1%，2023年基礎(chǔ)設(shè)施投資總額應(yīng)為14.6萬(wàn)億元。如果2024年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速為12.7%，2024年基礎(chǔ)設(shè)施投資總額應(yīng)該為16.5萬(wàn)億元。這一數(shù)字遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)前國(guó)債發(fā)行所能覆蓋的范圍，因此加大國(guó)債發(fā)行規(guī)模勢(shì)在必行。
余永定還說(shuō)，從目前超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行情況看，盡管債券收益率較低，但市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)積極，事實(shí)證明，中國(guó)政府還有發(fā)行國(guó)債彌補(bǔ)財(cái)政赤字的空間。
2024年以來(lái)，我國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債收益率下行較為明顯，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，10年期國(guó)債收益率在4月23日下行至2.226%，創(chuàng)2002年4月27日以來(lái)新低。余永定認(rèn)為，在合理范圍內(nèi)，低水平的長(zhǎng)期國(guó)債收益率對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)并非壞事，由于“資產(chǎn)荒”，金融機(jī)構(gòu)增持國(guó)債導(dǎo)致國(guó)債收益率曲線下移也是自然的事情。
他進(jìn)一步表示，除了為基礎(chǔ)設(shè)施投資籌資之外，中央政府目前還急需處理房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商違約和地方債問(wèn)題，這都需要財(cái)政提供大量資金支持。在加大財(cái)政政策擴(kuò)張力度的同時(shí)，也要加強(qiáng)貨幣政策對(duì)財(cái)政政策的支持。
余永定特別指出，一旦政府加快國(guó)債的發(fā)售頻率、加大國(guó)債發(fā)行規(guī)模，QE（量化寬松）的引入就可能難以避免。但他強(qiáng)調(diào)，政府應(yīng)該打破許多傳統(tǒng)觀念的束縛，特別是“量入為出”的傳統(tǒng)財(cái)政觀念的束縛，債務(wù)問(wèn)題的最終解決不是靠還債而是靠經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，任何損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的債務(wù)解決方式都將使債務(wù)狀況惡化。
“就中國(guó)目前的情況而言，QE還只是一個(gè)備選工具，我們還沒(méi)到需要實(shí)行QE的地步，中國(guó)首先考慮的還應(yīng)該是常規(guī)性的增發(fā)國(guó)債以及旨在增加貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性和降低利息率的公開(kāi)市場(chǎng)操作。應(yīng)該打消各種顧慮，盡快完成國(guó)債發(fā)行計(jì)劃，并考慮增發(fā)國(guó)債，為基礎(chǔ)設(shè)施投資融資，以確保5%增速目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)?！庇嘤蓝ㄕf(shuō)。
粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒本周也發(fā)文支持加大財(cái)政政策力度，并提出三個(gè)建議來(lái)緩解地方財(cái)政壓力。他建議通過(guò)中央發(fā)國(guó)債轉(zhuǎn)貸地方、政策性銀行放貸等方式為地方政府提供流動(dòng)性支持，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和增長(zhǎng)。同時(shí)，他也強(qiáng)調(diào)了追加預(yù)算赤字規(guī)模、加快專項(xiàng)債發(fā)行等策略的重要性。這些措施旨在通過(guò)增加財(cái)政支出來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并緩解地方政府面臨的債務(wù)壓力。