文|雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
編輯|深海
有著“礦茅”之稱的紫金礦業(yè)，正在大舉融資。
6月18日早間，紫金礦業(yè)發(fā)布公告，面向海外投資者完成港股市場(chǎng)再融資25億美元，其中可轉(zhuǎn)債20億美元，配售5億美元。按當(dāng)日匯率計(jì)算，此筆融資金額高達(dá)181.4億元人民幣。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，這將是紫金礦業(yè)史上規(guī)模最大的一筆融資。
今年以來，受益于金銅價(jià)格的上漲，紫金礦業(yè)A、H股價(jià)均創(chuàng)下歷史新高，其中A股市值目前已突破4500億元。就在股價(jià)處于歷史高位之際，紫金礦業(yè)本次啟動(dòng)的可轉(zhuǎn)債和配售均實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍的超額認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)資金多為全球知名的長(zhǎng)線基金、對(duì)沖基金。
但正如紫金礦業(yè)官方發(fā)文所言，“礦業(yè)天生是高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的行業(yè)”?！暗V茅”在市值與業(yè)績(jī)新高之際，也因?yàn)檫^去數(shù)年間的收購(gòu)和運(yùn)營(yíng)境外資產(chǎn)過程中，積累了巨額債務(wù)。截至今年一季度末，公司負(fù)債合計(jì)2075億元，其中短期借款為241.6億元，而公司賬上貨幣資金僅211.5億元，不足以覆蓋短期借款。
據(jù)披露，紫金礦業(yè)此次債券發(fā)行的募集資金主要用于償還其境外債務(wù)；而配售的募集資金，計(jì)劃用于海外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)及發(fā)展，包括并購(gòu)、營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。
言下之意是，除了償還境外債務(wù)，公司或?qū)⒗^續(xù)在海外買礦。然而，近期加拿大礦企Solaris Resources表示，公司已經(jīng)放棄向紫金礦業(yè)出售少數(shù)股權(quán)的計(jì)劃，這讓紫金礦業(yè)的海外擴(kuò)張?jiān)庥霾ㄕ邸?nbsp;
擬融資超180億元
有色、黃金牛市到來，紫金礦業(yè)大象起舞，公司股價(jià)一路上行。行情數(shù)據(jù)顯示，2024年以來，該公司A股累計(jì)漲幅約41%，在最高點(diǎn)時(shí)總市值一度突破5000億元，目前回落至4560億元。
伴隨著股價(jià)走牛，公司開啟了大手筆的融資。根據(jù)公告，6月17日，公司根據(jù)一般性授權(quán)擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券以及配售新H股。
其中，在發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券方面，紫金礦業(yè)與全資子公司金極資本在當(dāng)日盤后與承銷商簽署認(rèn)購(gòu)協(xié)議。
根據(jù)該協(xié)議的條款及條件，承銷商分別而非連帶地同意認(rèn)購(gòu)和支付，或促使認(rèn)購(gòu)人認(rèn)購(gòu)和支付金極資本發(fā)行的本金總金額為20億美元的債券。上述債券可在認(rèn)購(gòu)協(xié)議約定的條款及條件下轉(zhuǎn)換為公司H股普通股股票。
配售新H股方面，紫金礦業(yè)與配售代理簽署配售協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，配售代理有條件同意促使不少于六名承配人購(gòu)買股份，否則由配售代理自行購(gòu)買總計(jì)2.52億股配售股份，配售價(jià)格為每股配售股份 15.5港元（較6月17日收盤價(jià)折讓5.02%），配售的募集資金凈額（扣除配售傭金和其他相關(guān)費(fèi)用后）預(yù)計(jì)約為38.71億港元。
上述眼花繚亂的再融資“組合拳”，被紫金礦業(yè)官微文章描述為：公司于6月17日當(dāng)天收盤后“閃電”般啟動(dòng)發(fā)行，可轉(zhuǎn)債和配售均實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍的超額認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)資金多為全球知名的長(zhǎng)線基金、對(duì)沖基金。
據(jù)其介紹，最終公司面向海外投資者完成港股市場(chǎng)再融資25億美元，其中可轉(zhuǎn)債20億美元，配售5億美元。本次股本發(fā)行最終定價(jià)在5%的折扣，可轉(zhuǎn)債的票息1%、轉(zhuǎn)股溢價(jià)為28%（相比于配售股價(jià)）。
合計(jì)25億美元的融資，按照當(dāng)前匯率，約合人民幣181.4億元。對(duì)于資金的用途，根據(jù)公告，此次債券發(fā)行的募集資金主要用于償還其境外債務(wù)；配售的募集資金用于海外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)及發(fā)展，包括并購(gòu)、營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。
紫金礦業(yè)發(fā)文進(jìn)一步透露，公司通過25億美金置換高利率美元債務(wù)，將對(duì)降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)形成實(shí)質(zhì)性利好。據(jù)初步測(cè)算，僅置換高利率的美元負(fù)債，每年可節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用超過10億元人民幣。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，近年來紫金礦業(yè)融資動(dòng)作頻頻。Wind數(shù)據(jù)顯示，在2023年全年，該公司更是完成了6筆直接融資，其中包括發(fā)行公司債、中期票據(jù)和短期融資券，合計(jì)融資金額達(dá)到72.5億元。
今年5月，紫金礦業(yè)在上海證券交易所成功公開發(fā)行2024年面向?qū)I(yè)投資者科技創(chuàng)新公司債券(第一期)，融資規(guī)模為20億元。
與此同時(shí)，紫金礦業(yè)也通過抵押資產(chǎn)獲取資金。2023年年報(bào)顯示，紫金礦業(yè)2020年收購(gòu)西藏巨龍銅業(yè)50.10%權(quán)益。2021 年巨龍銅業(yè)以驅(qū)龍銅多金屬礦采礦權(quán)、知不拉銅多金屬礦采礦權(quán)、榮木錯(cuò)拉探礦權(quán)及一批機(jī)械設(shè)備等動(dòng)產(chǎn)為抵押物，向多家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行銀團(tuán)抵押貸款用于置換并購(gòu)前的 2017年銀團(tuán)抵押貸款，期限 12 年。截至期末，上述抵押借款余額為103億元。
此外，紫金礦業(yè)還在推進(jìn)發(fā)行不超過100億元A股可轉(zhuǎn)換公司債券事項(xiàng)。4月17日，公司在互動(dòng)平臺(tái)上回復(fù)投資者稱，可轉(zhuǎn)債再融資工作正在積極推進(jìn)中，有關(guān)事項(xiàng)尚需提交股東大會(huì)審議。
上市后一直“買買買”
大舉融資的背后，紫金礦業(yè)曾在全球多地買礦而引發(fā)廣泛關(guān)注。
公開資料顯示，紫金礦業(yè)前身為1986年成立的上杭縣礦產(chǎn)公司，到1992年公司總資產(chǎn)300多萬元，負(fù)債超90%，員工僅76人；1993年，因啟動(dòng)紫金山金礦開發(fā)，公司更名為“上杭縣紫金礦業(yè)總公司”，由此開啟了“紫金礦業(yè)”元年。
2000年，紫金礦業(yè)完成了股份制改造，三年后在香港上市成功。 籌得巨款的紫金礦業(yè)開始急速擴(kuò)張，至2007年時(shí)，紫金礦業(yè)的營(yíng)業(yè)收入已從四年前的10.5億元增加到148.71億元，由此成為國(guó)內(nèi)主流的礦產(chǎn)企業(yè)。
2008年4月，紫金礦業(yè)回歸A股，在資本助力下開啟新一輪擴(kuò)張。當(dāng)時(shí)金融危機(jī)過后，紫金礦業(yè)將投資重點(diǎn)放在了海外市場(chǎng)。
Choice數(shù)據(jù)顯示，2009年至2021年期間，紫金礦業(yè)幾乎每年進(jìn)行數(shù)起并購(gòu)交易。其中，2015年和2020年是收購(gòu)高峰，交易金額分別約49億元、121億元。
2022年，是紫金礦業(yè)的又一個(gè)并購(gòu)大年。比如，公司以48.35億元成對(duì)加拿大新鋰公司100%股權(quán)并購(gòu)的交割；以77億元拿下盾安集團(tuán)旗下四項(xiàng)資產(chǎn)包，包括西藏拉果錯(cuò)鹽湖鋰礦70%權(quán)益等；出資17.99億元收購(gòu)厚道礦業(yè)合計(jì)71.13%的股權(quán)；以59.1億元獲得安徽金沙鉬業(yè)有限公司84%股權(quán)等等。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)曾統(tǒng)計(jì)，2022年紫金礦業(yè)僅買礦就耗資314.37億元。如果算上以17.34億元拿下龍凈環(huán)?？毓蓹?quán)，以及16.14億元受讓江南化工11.99%的股權(quán)，年內(nèi)“買買買”模式下合計(jì)支出金額高達(dá)347.85億元。
截至目前，紫金礦業(yè)的海外資產(chǎn)占比已不低。2023年年報(bào)顯示，公司的境外資產(chǎn)為1443億元，占總資產(chǎn)的比例為42%，旗下資產(chǎn)包括左岸金礦、博爾銅礦等并購(gòu)資產(chǎn)。
不過，公司海外并購(gòu)也有“失手”的時(shí)候。據(jù)媒體報(bào)道，近期，加拿大礦企Solaris Resources表示，公司已經(jīng)放棄向紫金礦業(yè)出售少數(shù)股權(quán)的計(jì)劃，因?yàn)楣緭?dān)心該交易不太可能及時(shí)滿足加拿大的外國(guó)投資標(biāo)準(zhǔn)。
此前今年1月，Solaris 宣布計(jì)劃以1.3億加元(約合9500 萬美元)向紫金礦業(yè)出售15%的股份，以幫助開發(fā)厄瓜多爾的 Warintza 銅礦項(xiàng)目。但這筆交易需要根據(jù)《加拿大投資法》獲得批準(zhǔn)。
作為公司的董事長(zhǎng)，現(xiàn)年67歲的陳景河，在紫金礦業(yè)全球擴(kuò)張期間發(fā)揮的作用舉足輕重。其在發(fā)表2023年新年致辭時(shí)明確提出，未來三年公司將尋找恰當(dāng)市場(chǎng)機(jī)會(huì)，并購(gòu)全球大型礦業(yè)公司，顯著增加公司資源儲(chǔ)量和產(chǎn)能。
不難發(fā)現(xiàn)，紫金礦業(yè)仍在追求更多更好的礦產(chǎn)資源。數(shù)據(jù)顯示，公司2023年的資本開支創(chuàng)下歷史最高，達(dá)304億元（購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金）。
不過在今年初，陳景河將“奮發(fā)有為、改革創(chuàng)新、高度適配、控制風(fēng)險(xiǎn)”確立為公司總體原則，明確提出“公司在新的發(fā)展階段，高質(zhì)量發(fā)展是基本要求”。紫金礦業(yè)稱，這意味著未來五年征程中，公司將更加重視內(nèi)生增長(zhǎng)、體系適配、風(fēng)險(xiǎn)控制等問題。
一季度貨幣資金難以覆蓋短債
伴隨著資本開支創(chuàng)下歷史新高，紫金礦業(yè)去年的凈利也首次突破200億元。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，紫金礦業(yè)在2023年的營(yíng)收為2934.03億元，和上年同期相比增加8.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為211.19億元，同比增加5.38%。
年報(bào)顯示，公司主要生產(chǎn)黃金、銅、鉛鋅及其他金屬的礦產(chǎn)品或冶煉產(chǎn)品，并將其出售以獲得收入。其中，銅、金為公司主力礦種。
2023年，黃金價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)再創(chuàng)歷史新高；銅價(jià)因新能源需求持續(xù)強(qiáng)勁，表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。今年一季度以來，銅、金“身價(jià)”持續(xù)上漲。
受此影響，一季度紫金礦業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約747.8億元，同比下降0.22%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)62.6億元，同比增長(zhǎng)約15.05%。
業(yè)績(jī)之外，更加值得關(guān)注的是，多年并購(gòu)之后，紫金礦業(yè)資產(chǎn)與資金狀況如何呢？
根據(jù)公司2024年一季報(bào)，截至報(bào)告期末公司資產(chǎn)總計(jì)3559.07億元，負(fù)債合計(jì)2074.76億元，折算資產(chǎn)負(fù)債率為58.3%。
雖然負(fù)債率不算太高，但公司仍面臨著短期償債壓力。截至今年一季度末，紫金礦業(yè)超四成的負(fù)債是流動(dòng)負(fù)債，其中短期借款為241.6億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債193.4億元，而公司賬上貨幣資金僅211.5億元，不足以覆蓋短期借款。
在此背景下，不光是陳景河將“控制風(fēng)險(xiǎn)”確立為公司總體原則之一，投資人也對(duì)公司投資并購(gòu)、融貿(mào)建設(shè)等方面工作提出了建議，特別提到面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的宏觀政治環(huán)境，公司要高度關(guān)注各類風(fēng)險(xiǎn)。
“逆周期投資并購(gòu)，順周期積累現(xiàn)金”，部分投資人明確提到希望公司善用周期思維和資本工具尋求長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，紫金礦業(yè)稱。
不過，正是由于礦業(yè)是一門周期性極強(qiáng)的生意，在瘋狂“囤礦”之后，紫金礦業(yè)后續(xù)能否順利兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，仍值得進(jìn)一步關(guān)注。