記者｜張喬遇

外送騎手即將推動(dòng)一家公司IPO。近日，非傳統(tǒng)用工平臺領(lǐng)域企業(yè)博爾捷正式向港交所遞交了招股書，由華泰國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

據(jù)招股書詳細(xì)披露，博爾捷在中國非傳統(tǒng)用工市場中扮演著先行者的角色。隨著中國非傳統(tǒng)用工市場的蓬勃發(fā)展，非傳統(tǒng)用工平臺也應(yīng)運(yùn)而生，并在市場中占據(jù)了一席之地。然而，這一市場目前呈現(xiàn)出高度分散和競爭激烈的特點(diǎn)，整體市場占有率尚待提升。

根據(jù)弗若斯特沙利文提供的數(shù)據(jù)，按照服務(wù)總價(jià)值計(jì)算，2022年非傳統(tǒng)用工平臺在中國非傳統(tǒng)用工市場中的占比為8.6%。博爾捷在其中排名第一，所占市場份額為13.2%。

非傳統(tǒng)勞動(dòng)者，主要指那些在選擇工作地點(diǎn)和時(shí)間方面具有高度控制權(quán)及自主權(quán)的個(gè)人（如零工及靈活就業(yè)者），他們通常擁有自己的生產(chǎn)工具，并在短期內(nèi)主要按任務(wù)或項(xiàng)目收取報(bào)酬。這一群體涵蓋了騎手、家政、護(hù)理、網(wǎng)約車等多個(gè)行業(yè)的勞動(dòng)者。

在博爾捷的業(yè)務(wù)構(gòu)成中，配送服務(wù)占據(jù)了舉足輕重的地位。報(bào)告顯示，2021年至2023年期間，博爾捷超過8成的收入來源于配送服務(wù)，而這主要依賴于騎手們執(zhí)行任務(wù)以完成相關(guān)配送任務(wù)。隨著博爾捷的IPO，外賣配送行業(yè)的這一隱秘角落也被逐漸揭開。

超8成收入為標(biāo)準(zhǔn)配送服務(wù)，卻“不賺錢”

2021年至2023年，博爾捷的收入分別為9.87億元、10.22億元和9.48億元；凈利潤分別為4880.10萬元、4652.30萬元、3232.30萬元。

博爾捷的收入來源于非傳統(tǒng)勞動(dòng)力解決方案、人力資源產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理解決方案兩方面。

具體來看，報(bào)告期公司非傳統(tǒng)勞動(dòng)力解決方案收入占比為95%左右，其中大部分來自定制化服務(wù)項(xiàng)下的標(biāo)準(zhǔn)配送服務(wù)，各期收入分別為7.84億元、8.13億元和8.09億元，占收入的比重分別為79.4%、79.6%和85.3%。

簡單來說，標(biāo)準(zhǔn)配送服務(wù)即公司承擔(dān)配送任務(wù)。通過建立、運(yùn)營及管理騎手站點(diǎn)，并自費(fèi)通過線上線下渠道招募已配送騎手，以承接客戶的配送任務(wù)及其指定合作方在規(guī)定地理區(qū)域內(nèi)的配送任務(wù)，并處理由此產(chǎn)生的任何投訴。

實(shí)際上，博爾捷2020年才開始提供標(biāo)準(zhǔn)配送的服務(wù)。

博爾捷的歷史最早可追溯至2013年，當(dāng)時(shí)主要營運(yùn)附屬公司之一蘇州歐孚成立。當(dāng)年蘇州歐孚推出了提供復(fù)合用工管理系統(tǒng)及通過ONTech提供基于平臺的SaaS解決方案。

2016年5月，蘇州歐孚改制為股份制公司歐孚科技，并于2016年11月至2017年11月在新三板掛牌。據(jù)新三板披露，2016年歐孚科技（839763）營業(yè)收入為1.37億元，歸屬于掛牌公司股東凈利潤為662.46萬元。

這期間，博爾捷又成立了海寧博爾捷從事人力資源產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理解決方案業(yè)務(wù)；成立了義烏收稻，通過SHOUDAOZI.COM提供基于平臺的SaaS解決方案。

在標(biāo)準(zhǔn)配送服務(wù)推出后，博爾捷的收入再上一臺階。但該項(xiàng)業(yè)務(wù)卻“不賺錢”，相較于超過80%毛利率的交易型SaaS解決方案及復(fù)合用工管理系統(tǒng)，博爾捷標(biāo)準(zhǔn)配送服務(wù)報(bào)告期毛利率卻極低，分別只有2.6%、3.3%、3.2%。

博爾捷坦言，標(biāo)準(zhǔn)配送服務(wù)毛利率較低主要是因?yàn)闃I(yè)務(wù)性質(zhì)及成本結(jié)構(gòu)不同所致，因此公司承擔(dān)巨額配送騎手傭金。

標(biāo)準(zhǔn)配送服務(wù)項(xiàng)下，博爾捷的收入成本為向騎手支付的傭金及員工成本。配送服務(wù)收入于配送完成的時(shí)間點(diǎn)按照全額法確認(rèn)，而支付給配送騎手的傭金則確認(rèn)為收入成本?？蛻舭丛掠?jì)算應(yīng)付給公司的報(bào)酬，主要代表在考慮了基于其對公司配送績效的評估的任何激勵(lì)或扣除后的配送服務(wù)費(fèi)。隨后，博爾捷與配送騎手結(jié)算傭金。

高度依賴外部騎手，法律糾紛頻發(fā)

盡管標(biāo)準(zhǔn)配送構(gòu)成了公司的核心收入來源，但博爾捷在運(yùn)營中主要依賴于外部騎手。據(jù)招股書披露，截至2023年12月31日，博爾捷全職員工數(shù)量僅為300名，均主要為經(jīng)營、管理、銷售、客服等。

公司與騎手之間的關(guān)系主要是基于雇傭關(guān)系或合作關(guān)系，公司負(fù)責(zé)招募、管理和分配配送任務(wù)給騎手，并支付相應(yīng)的傭金。同時(shí)，公司還與多類供應(yīng)商合作，以確保配送服務(wù)的順利進(jìn)行。

2023年，博爾捷通過第三方服務(wù)提供商招募的配送騎手比例增加。支付向公司推薦配送騎手以招募標(biāo)準(zhǔn)配送服務(wù)配送騎手的服務(wù)提供商金額由2022年的2470萬元增加至2023年的3180萬元。

由于即時(shí)配送行業(yè)的特性，博爾捷在定制化服務(wù)過程中，曾遭遇多起涉及配送騎手的交通事故相關(guān)糾紛。截至最后可行日期，博爾捷面臨約80宗未了結(jié)的法律訴訟，其中絕大多數(shù)與配送騎手的交通事故相關(guān)。

在2021年至2023年間，為解決涉及交通事故的糾紛和法律訴訟，博爾捷在扣除從保險(xiǎn)公司收回的金額后，支付的貨幣賠償金分別約為人民幣620萬元、610萬元及1980萬元。同時(shí)，為自營本地服務(wù)下配送騎手可能發(fā)生的配送事故，公司也分別作出了1700萬元、1240萬元及50萬元的潛在賠償撥備。

高度依賴神秘大客戶A，營收增長與配送任務(wù)增長不匹配

從客戶結(jié)構(gòu)分析，大客戶A對博爾捷的貢獻(xiàn)度顯著。自2020年起，博爾捷正式成為客戶A的配送合作伙伴，專注于為其提供自營本地服務(wù)，并向客戶A收取標(biāo)準(zhǔn)的配送服務(wù)費(fèi)。

報(bào)告期內(nèi)，博爾捷承擔(dān)的客戶A的配送任務(wù)數(shù)量逐年增加，從2021年的8940萬個(gè)增長至2022年的9120萬個(gè)，并進(jìn)一步增長至2023年的9250萬個(gè)。

然而，值得注意的是，盡管配送任務(wù)數(shù)量有所上升，但對應(yīng)的營收增長卻出現(xiàn)了波動(dòng)，特別是在2023年出現(xiàn)了下滑趨勢。

具體來說，在2021年至2023年的合作期間，博爾捷主要承接了客戶A的配送任務(wù)，因此產(chǎn)生的收入分別為7.84億元、8.13億元和8.09億元。這些收入在同年總收入的占比也相當(dāng)高，分別為79.4%、79.5%和85.3%。

除了配送服務(wù)外，博爾捷還額外為客戶A提供了自營本地服務(wù)。該部分服務(wù)在2021年至2023年間產(chǎn)生的收入分別為9560萬元、9400萬元和930萬元，占同年總收入的比重從9.7%降至1.0%。

綜上所述，博爾捷約八成的收入源自客戶A，這一依賴性不容忽視。公司也在招股書中做出風(fēng)險(xiǎn)提示：“鑒于客戶A在中國即時(shí)消費(fèi)服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)先市場地位，博爾捷依靠客戶A運(yùn)營的平臺及系統(tǒng)來獲取任務(wù)及訂單。如果客戶A終止與博爾捷合作，或者博爾捷無法以類似的商業(yè)條款或根本無法維持與客戶A的業(yè)務(wù)關(guān)系，或博爾捷與客戶A的合作因其市場地位的任何負(fù)面變動(dòng)而受到不利影響，則博爾捷的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績可能會(huì)受到重大不利影響?！?/span>

值得一提的是，公司在招股書中對客戶A的真實(shí)身份保密，僅提及其在中國即時(shí)消費(fèi)服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)先地位。